Лістинг спотового ETF на Ethereum: обмежений короткостроковий вплив, довгострокова значимість

23 липня 2024 року в США офіційно запущено торги Спот ETF на Етер, що збігається з 10-річчям першого публічного розміщення Етер. Ця подія має знакове значення для майбутнього розвитку крипто-світу, адже вона позначає офіційний вхід POS блокчейнів у mainstream фінансову сферу, сподіваючись залучити більше розробників до будівництва екосистеми Етер, а також прокласти шлях для інших крипто-інфраструктур, таких як Solana, до mainstream світу, що має велике значення для процесу популяризації блокчейн-екосистеми.

Проте, через регуляторні причини Ethereum ETF наразі не дозволяє стейкінг, інвестори, що володіють ETF, отримуватимуть на 3%-5% менше доходу від стейкінг-майнінгу, ніж ті, хто безпосередньо володіє токенами Ethereum. Додатково, через високий поріг розуміння Ethereum для широкої публіки, короткостроковий вплив цього ETF на ціну Ethereum може бути не таким значним, як вплив схвалення Bitcoin ETF на ціну BTC, скоріше це підвищило відносну стабільність ціни Ethereum та знизило волатильність.

З короткострокової перспективи сили покупців і продавців не зрівняються з впливом біткойн-ETF, вплив ефіріум-ETF очікується меншим, ніж у біткойна:

1. Щодо продажу: 9,2 мільярда доларів США у Grayscale ETHE, з різницею в управлінських зборах у 10 разів з конкурентами, все ще призведе до початкових продажів у зв'язку з переїздом, але буде меншим, ніж вплив відтоку GBTC. Grayscale під час переходу свого тресту Ethereum в ETF одночасно розділила 10% чистих активів для створення міні-ETF Ethereum з низькими комісійними зборами, що трохи зменшило тиск на відтік через високі збори. Крім того, знижений дисконт ETHE заздалегідь звузився, і тиск від відтоку, викликаний закриттям арбітражних позицій на дисконт, також очікується, що буде меншим, ніж у GBTC.

2. Сила купівлі з фондового ринку: загальне сприйняття Ethereum значно менше, ніж у Bitcoin, а мотивація для розподілу активів менша, ніж у Спот ETF на BTC. Для звичайних інвесторів логіка Bitcoin проста і зрозуміла, тоді як Ethereum, як публічний блокчейн, стикається з конкуренцією, зміни в обсязі постачання складні, а поріг розуміння високий. Публічні дані також показують значну різницю в популярності між ETF на Ethereum та ETF на Bitcoin.

3. Попит з крипто-спільноти: через відсутність базового прибутку від стейкінгу 3%-5% на ланцюзі ETH, попит практично відсутній. Регулятори не дозволяють ETF отримувати прибуток від стейкінгу, для криптоінвесторів утримання ETF приносить принаймні на 3% менший річний дохід у порівнянні з безпосереднім утриманням споту Етер.

У довгостроковій перспективі ETF на Ethereum прокладає шлях для інших криптоактивів до інтеграції в основний світ:

Ethereum як найбільша публічна блокчейн-мережа, отримання її Спот ETF є важливим кроком до інтеграції публічної блокчейн-мережі в основний фінансовий світ. Розглянувши стандарти схвалення криптовалютних ETF SEC, Ethereum відповідає вимогам у таких аспектах, як запобігання маніпуляціям, ліквідність, прозорість ціноутворення, в майбутньому може бути більше криптоактивів, що відповідають умовам, які через Спот ETF потраплять в поле зору широкої публіки.

Отже, оскільки сили купівлі та продажу спотового ETF Ethereum слабші, ніж у Bitcoin ETF, і ринок вже підготувався до виводу Grayscale ETHE, а також пройшло вже 6 місяців з моменту виходу Bitcoin ETF, позитивний вплив схвалення ETF Ethereum вже в значній мірі відображено в ціні монети. Очікується, що в короткостроковій перспективі вплив на ціну Ethereum буде меншим, ніж вплив виходу Bitcoin ETF на Bitcoin, а коливання можуть бути ще меншими. Якщо на початку торгів виникнуть нові помилки через вивід Grayscale, це може бути непоганою можливістю для інвестицій.

У довгостроковій перспективі, криптоекосистема та основний світ переходять від окремого розвитку до інтеграції, і в цьому процесі буде період адаптації сприйняття. Різниця в сприйнятті між новими та старими учасниками криптоекосистеми може стати ключовим фактором, що вплине на коливання цін на криптовалюти та створення інвестиційних можливостей протягом наступних 1-2 років. Історично процес інтеграції нових активів у основний світ часто супроводжується можливостями для торгівлі, що виникають внаслідок розбіжностей, та значними коливаннями, на які варто чекати.

Ethereum ETF отримав схвалення, що далі відкриває шлях для інтеграції криптоекосистеми в основні активи. У майбутньому такі публічні блокчейни, як Solana, які мають велику кількість користувачів та екосистему, також можуть поступово інтегруватися в основний світ. Тим часом, основні фінансові активи, що складаються в основному з державних облігацій США, також переходять в криптовсесвіт у формі токенів RWA, стимулюючи ефективний обіг глобальних фінансових активів.

Схвалення Bitcoin ETF відкрило двері для злиття криптовалют і традиційних фінансів, а ухвалення Ethereum ETF стало першим кроком у цю двері.