Як вибрати закордонний суб'єкт випуску монети для RWA проекту?

З розвитком і вдосконаленням регуляторної рамки RWA, все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація активів реального світу. А оскільки при випуску токенів закони різних країн висувають високі вимоги до відповідності, тому сторонам проекту необхідно дотримуватись принципу "відповідність попереду" під час просування проектів RWA. Вибір суб'єкта випуску монети є основним, але вкрай важливим аспектом питання відповідності випуску токенів.

В останні роки, завдяки відкритій регуляторній політиці та вдосконаленій системі, Сінгапур поступово став "райським куточком криптовалют" для підприємців та інвесторів у криптовалютній галузі, вибір сінгапурського фонду в якості主体 випуску монети для проекту RWA також здається "само собою зрозумілим".

Одне, концепція та характеристики фонду

Хоча різні країни мають свої власні визначення та структури для "фондів", більшість фондів принаймні має такі характеристики:

• Неприбутковість та благодійність: Фонд створений для благодійних цілей, доходи від його діяльності використовуються лише для повторних інвестицій у фонд, не можуть розподілятися серед членів. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.

• Незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична особа має власні активи та внутрішні органи управління. Наприклад, деякі фонди мають ради директорів і наглядові ради, відповідальні за управління щоденною діяльністю.

На противагу цьому, традиційне поняття "фонд" за своєю суттю є інвестиційним інструментом або збором фондів. У фінансовій сфері поширені "компанії фондів" насправді є класом "управителів фондів". Компанії фондів збирають інвестиційні кошти шляхом випуску "фондових продуктів", формуючи пул коштів, і через управління цим пулом отримують прибуток для інвесторів, завершуючи цикл "збору, інвестування, управління, повернення" фонду та отримуючи з цього управлінський збір.

"Фонд"(Fund)、"Фонд"(Foundation)хоча на побутовому рівні вони подібні, але у правовому контексті мають абсолютно різні значення.

Два, причини вибору фонду в індустрії криптовалют

По-перше, фонди зазвичай мають неприбуткові та благодійні характеристики, їхня мета полягає у сприянні розвитку суспільного благополуччя, а не в максимізації інтересів централізованих установ або окремих фізичних осіб, що відповідає децентралізованій природі криптовалютної індустрії. Крім того, фонди не розподіляють вигоди серед членів організації, члени займаються управлінням. Ця характеристика також збігається з рамками самоврядування громади, які пропагуються в криптовалютній індустрії та сфері Web3. Тому вибір фонду як суб'єкта не лише сприяє упаковці та просуванню проекту, але й полегшує довіру з боку інвесторів та учасників громади.

По-друге, все більше проектів обирають фонд як сутність проекту, і значною мірою це також викликано впливом відомого фонду Ethereum. Ethereum (ETH), який є другою за ринковою капіталізацією основною криптовалютою у світі, також вибрав фонд як суб'єкт управління. Оскільки Ethereum займає друге місце за важливістю у криптовалютній індустрії після Bitcoin, фонд Ethereum, природно, також має величезний вплив, що, в свою чергу, впливає на вибір багатьох нових підприємців і гравців у сфері Web3 обирати фонд як сутність.

Останнє, через неприбутковий характер самого фонду, у багатьох національних законах фонд може отримати податкові пільги або певні податкові привілеї після виконання певних умов або отримання спеціального схвалення. Тому вибір фонду як суб'єкта випуску монети може дозволити скористатися податковими знижками або пільгами, що знижує витрати на функціонування проекту.

Отже, фонд у зарубіжжі протягом тривалого часу розвивався, і його інституційна структура вже дуже вдосконалена та зріла. Крім того, специфіка фонду дуже відповідає різним реальним потребам криптовалютної індустрії. А ще, через те, що учасники та працівники криптовалютної галузі демонструють помітну тенденцію до омолодження, вони також дуже зацікавлені в такій формі, як фонд, яка є відомою традиційному "старому капіталу" і є досить серйозною. Тому ця концепція поступово стає модною у криптовалютному середовищі, привертаючи все більше уваги.

Але слід зазначити, що з юридичної точки зору, для завершення випуску монети не обов'язково потрібно проходити через фонд як суб'єкт. Проект RWA також може вибрати традиційну приватну компанію, акціонерне товариство та інші комерційні структури як суб'єкт випуску монети. Більшість проектів вибирають фонд як суб'єкт випуску монети, можливо, більше з комерційних міркувань, таких як реклама проекту, витрати на операції, податкове планування тощо. Тому фахівцям не слід занадто покладатися на фонд, адже він не є єдиним суб'єктом випуску монети для проектів RWA. Крім того, фонд, як неприбуткова організація, хоча і може приймати активи криптовалюти, не може в багатьох країнах або регіонах нормально відкривати рахунки в комерційних банках. Тому, якщо фонд використовується як суб'єкт випуску монети, зазвичай потрібно також заснувати приватну компанію для поєднання.

Три, Фонд Сінгапуру та його переваги

Слід зазначити, що "Сінгапурський фонд" більше схожий на звичне висловлювання в індустрії криптовалют. З юридичної точки зору, у законодавстві Сінгапуру насправді немає поняття фонду в традиційному сенсі (Foundation). Те, що в індустрії криптовалют часто називають "Сінгапурським фондом", насправді відноситься до юридичної особи, визнаної згідно з законодавством Сінгапуру як "неприбуткова організація" (Not-for-Profit Organization). Існує багато видів юридичних осіб, які можуть бути визнані неприбутковими, наприклад, публічна компанія з обмеженою відповідальністю (Public Company Limited by Guarantee), товариства або благодійні трасти. Для проектів RWA зазвичай обирають саме компанію з обмеженою відповідальністю. Тому так званий "Сінгапурський фонд" в індустрії криптовалют насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною як "неприбуткова організація".

Основні причини, чому криптовалютна індустрія раніше часто обирала Фонд Сінгапуру як суб'єкт випуску монети, такі:

• Влада Сінгапуру має досить відкриту і толерантну позицію щодо криптовалютної індустрії, що входить до Сінгапуру. Це зокрема проявляється в схваленні заявок на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монети. Тоді багато криптовалютних проектів могли досить легко пройти відповідні перевірки і завершити випуск токенів у вигляді сінгапурських фондів.

• Уряд Сінгапуру активно підтримує розвиток блокчейну та криптовалют, надаючи глобально провідну правову рамку та регуляторне середовище для випуску монет. Криптовалюти не тільки визнані законними в Сінгапурі, але й будь-який контракт, що стосується криптовалют, не буде визнано незаконним через те, що він пов'язаний з криптовалютою. Крім того, Сінгапур розробив досконалу правову рамку для криптовалют, відповідні закони та нормативні акти охоплюють всі аспекти, включаючи ICO( первинний випуск монети), оподаткування, протидію відмиванню грошей/тероризму та купівлю/торгівлю віртуальними активами.

• Сінгапур має дуже розвинену фінансову та юридичну інфраструктуру, що протягом тривалого часу привертає велику увагу міжнародного капіталу і має добру міжнародну репутацію. Тому створення суб'єкта випуску монети в Сінгапурі надасть проекту вищу надійність і професіоналізм. Крім того, Сінгапур і Китай знаходяться в одному часовому поясі (UTC+8), тому між ними немає різниці в часі, що є дуже зручним для великої кількості китайських гравців та проектних команд у криптовалютному світі.

Тож, чи може проект RWA обрати фонд Сінгапуру як суб'єкт випуску монети?

З юридичної точки зору, влада Сінгапуру не забороняє чітко створення фондів у Сінгапурі як суб'єктів випуску монети. Однак, у останні роки з'явилося багато проблем з дотриманням норм у криптовалютних компаніях, створених у формі фондів у Сінгапурі. Після цього, через громадську думку та тиск з боку регуляторних органів, влада Сінгапуру, на чолі з ACRA( Управлінням з бухгалтерського обліку та корпоративного управління Сінгапуру), почала значно посилювати контроль за затвердженням фондів, які займаються криптовалютною індустрією.

Станом на сьогодні можна підтвердити, що ACRA проведе детальне фонове розслідування фонду під час його реєстрації, і якщо буде виявлено можливу зв'язок фонду з індустрією криптовалют, то, як правило, його реєстраційна заява не буде схвалена. Таким чином, хоча проект RWA вибирає фонд у Сінгапурі як випуск монети, з юридичної точки зору це все ще є можливим, але на практиці воно фактично вже заблоковане.

Чотири, інші можливі суб'єкти випуску монети для проекту RWA

Окрім фонду Сінгапуру, проект RWA також може розглянути такі два варіанти як випуск монети:

1. Американський фонд

Логіка вибору американського фонду в якості主体 випуску монети в основному збігається з логікою вибору сингапурського фонду в якості主体. Найбільша різниця між ними полягає в тому, що наразі регуляторні органи США все ще мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів.

Реєстраційний цикл фондів у США відносно швидкий, вимоги до порогу прості та з обмеженнями. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай займає близько тижня.

2. Фонд ОАЕ або організація DAO

Серед іншого, загальна структура фонду ОАЕ також є досить схожою на фонд Сінгапуру. Але слід звернути увагу на те, що Сінгапур та ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур є країною англо-американської правової системи, тоді як ОАЕ є країною ісламської правової системи, між якими існують величезні відмінності в застосуванні законодавства, судовій системі та інших аспектах. Це дуже важливо при вирішенні складних проблем дотримання законодавства в межах різних правових систем.

А DAO організація ( Decentralized Autonomous Organization, децентралізована автономна організація ) є формою організації, що базується на технології блокчейн, що реалізує автономність через смарт-контракти. У відповідь на цю нову організаційну форму, влада ОАЕ вже розробила повний набір правил ( «Регламенти асоціації DAO» ) та відповідну регуляторну структуру. Згідно з відповідними регламентами, DAO організації в ОАЕ мають незалежну юридичну особистість і також мають характеристики неприбуткових організацій.

Одночасно, наразі певна біржа офіційно уклала угоду з інвестиційною установою MGX з Абу-Дабі на загальну суму 2 мільярди доларів, це перший випадок, коли ця біржа залучила зовнішніх інституційних інвесторів з моменту свого заснування. А одним із співзасновників цієї інвестиційної установи MGX є суверенний фонд Абу-Дабі Об'єднаних Арабських Еміратів. Об'єднані Арабські Емірати та найбільша основна біржа криптовалют об'єднають свої зусилля, очікується, що обидві сторони подальшого пришвидшать розвиток криптовалютної індустрії в Об'єднаних Арабських Еміратах. Отже, в довгостроковій перспективі, криптовалютний розвиток на Близькому Сході дійсно заслуговує на увагу.

Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибрані як суб'єкти випуску монети. Але вибір реєстрації фонду або DAO в ОАЕ буде відносно дорогим, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.

Пʼять, ризики та застереження при виборі Американського фонду як субʼєкта випуску монети для проекту RWA

По-перше, у США випуск монети у формі фонду вимагає отримання відповідної ліцензії, такої як ліцензія MSB, видана Управлінням по боротьбі з фінансовими злочинами (FinCEN).

По-друге, через напружені геополітичні відносини між Китаєм і США, ставлення та жорсткість регулювання офшорних компаній з боку США часто змінюються, що може створити невизначеність для довгострокової комплаєнс-діяльності компанії.

А також у США фінансове, корпоративне та пов'язане з бізнесом законодавство є надзвичайно складним, і потрібно системно розуміти федеральні та державні закони, тому виконання вимог щодо відповідності є досить складним і трудомістким.

Нарешті, податковий орган США (IRS) має дуже суворий податковий контроль, як каже американська приказка: в житті людини є тільки дві невідворотні речі: смерть і податки. Тому для створення фонду в США необхідна підтримка професійної команди з податкового планування для вирішення пов'язаних податкових питань, інакше пов'язані особи підприємства можуть підлягати впливу довгих рук юрисдикції США.

Шість, висновок

У глобальному криптовалютному секторі, де регуляторні перспективи залишаються невизначеними, китайським проектам при реалізації проектів RWA слід дотримуватися принципу "дотримання норм передусім". Тому сторонам проекту RWA потрібно активно співпрацювати з професійною командою юристів у сфері криптовалют, щоб спільно просувати реалізацію проекту.