Логіка основи ігор ліквідності: як DEX перетворює відносини влади між роздрібними інвесторами та інститутами
На фінансовому ринку роздрібні інвестори часто вважаються "підхоплювачами", коли інституційні інвестори виходять з ліквідності. Коли інститути потребують масового продажу, роздрібні інвестори зазвичай пасивно приймають активи, які знижуються в ціні. Ця асиметрія ще більше посилюється в сфері криптовалют, де механізм маркет-мейкерів централізованих бірж і торгівля в темних пулах загострюють цю інформаційну різницю. Проте, з еволюцією децентралізованих бірж, нові типи DEX, такі як dYdX та Antarctic, через інновації в механізмах реконструюють розподіл ліквідності. У цій статті буде проаналізовано, як відмінні DEX реалізують фізичну ізоляцію ліквідності роздрібних та інституційних інвесторів з точки зору технічної архітектури, механізмів заохочення та моделей управління.
Ліквідність: від пасивного взяття на себе до реконструкції влади
Традиційні DEX-и та їхня проблема з ліквідністю
У ранніх моделях автоматизованих маркет-мейкерів існує значний ризик зворотного відбору в поведінці роздрібних інвесторів, які надають ліквідність. Наприклад, у певному DEX, незважаючи на те, що його дизайн зосередженої ліквідності підвищує ефективність капіталу, дані показують, що середня позиція LP роздрібних інвесторів становить лише 29 000 доларів, і вона в основному розподілена серед невеликих пулів з добовим обсягом торгівлі менше 100 000 доларів; тоді як професійні установи домінують у великих торгових пулах з середньою позицією 3 700 000 доларів, при цьому частка установ у пулах з добовим обсягом торгівлі понад 10 000 000 доларів становить до 70-80%. У цій структурі, коли установи виконують великі продажі, ліквідні пули роздрібних інвесторів стають першими, хто піддається тиску, ставши буфером для падіння цін, утворюючи типову "пастку ліквідності для виходу".
Необхідність ієрархії ліквідності
Дослідження показують, що ринок DEX вже демонструє значну професіоналізацію ієрархії: хоча роздрібні інвестори складають 93% від загальної кількості учасників, 65-85% фактичної ліквідності забезпечується невеликою кількістю інституцій. Ця ієрархія не є випадковою, а є неминучим наслідком оптимізації ефективності ринку. Високоякісний DEX повинен через механізми дизайну розділити "довгий хвіст ліквідності" роздрібних інвесторів та "основну ліквідність" інституцій, наприклад, певний DEX запровадив механізм пулів, який розподіляє USDC, внесені роздрібними інвесторами, через алгоритм до субпулів під керівництвом інституцій, що забезпечує глибину ліквідності та уникає прямого впливу роздрібних інвесторів на великі торгові коливання.
Технічний механізм: побудова Ліквідність防火墙
Інновація моделі книги замовлень
DEX, що використовує книгу замовлень, може створити багаторівневий механізм захисту ліквідності завдяки технологічним інноваціям, основна мета якого полягає в фізичній ізоляції ліквіднісних потреб роздрібних інвесторів від великих угод установ, щоб уникнути того, щоб роздрібні інвестори стали "жертвами" різких коливань ринку. Дизайн ліквідного вогняного стіни повинен враховувати ефективність, прозорість та здатність до ізоляції ризиків. Його суть полягає у поєднанні офлайн та онлайн співпраці в гібридній архітектурі, що дозволяє забезпечити автономію активів користувачів, в той же час захищаючи ліквіднісні резерви від ринкових коливань та зловмисних дій.
Гібридна модель обробляє операції з матчингом замовлень та інші високочастотні операції поза ланцюгом, використовуючи низьку затримку та високу пропускну спроможність серверів поза ланцюгом, що значно підвищує швидкість виконання угод та запобігає проблемам зі сковзанням, спричиненими заторами в мережі блокчейн. Водночас, розрахунок на ланцюгу забезпечує безпеку та прозорість самостійного зберігання активів. Деякі DEX здійснюють матчинг угод через поза ланцюгову книгу замовлень, здійснюючи остаточний розрахунок на ланцюгу, що зберігає основні переваги децентралізації та досягає ефективності угод, близької до CEX.
Приватність оффчейн-ордербуків зменшує попереднє розкриття інформації про угоди, ефективно стримуючи такі дії MEV, як передчасні угоди та сандвіч-атаки. Гібридна модель дозволяє підключення професійних алгоритмів традиційних маркет-мейкерів, забезпечуючи більш тісні спреди та глибину завдяки гнучкому управлінню оффчейн-лікідністю. Один з протоколів використовує модель віртуального автоматичного маркет-мейкера, поєднуючи механізм поповнення оффчейн-лікідності, що полегшує проблему великого сліпу чистих ончейн-AMM.
Обробка складних обчислень поза ланцюгом (таких як динамічне налаштування ставок на фінансування, високочастотна торгівля) зменшує споживання Gas на ланцюзі, тоді як на ланцюзі лише потрібно обробляти ключові етапи розрахунку. Архітектура одиничного контракту певного DEX об'єднує багатопулеві операції в єдиний контракт, що ще більше знижує витрати на Gas на 99%, надаючи технічну базу для масштабованості гібридної моделі. Гібридна модель підтримує глибоку інтеграцію з такими компонентами DeFi, як оракули, кредитні протоколи тощо. Певна платформа отримує дані про ціни поза ланцюгом через оракул, поєднуючи їх із механізмом ліквідації на ланцюзі, що дозволяє реалізувати складні функції торгівлі деривативами.
побудова стратегії ліквідності, що відповідає потребам ринку
Ліквідність防火墙 має на меті підтримку стабільності ліквідності пулу за допомогою технологічних засобів, запобігаючи системним ризикам, викликаним зловмисними операціями та коливаннями ринку. Загальною практикою є впровадження таймлока (наприклад, затримка на 24 години, максимальне до 7 днів) при виході LP, щоб запобігти миттєвому виснаженню ліквідності через часті виведення коштів. Коли ринок різко коливається, таймлок може згладити панічні виведення, захищаючи прибутки довгострокових LP, одночасно через смарт-контракт прозоро записуючи період блокування, щоб забезпечити справедливість.
На основі моніторингу пропорцій активів в ліквідних пулах за допомогою оракула в реальному часі, біржа також може встановити динамічні пороги для активації механізму ризик-менеджменту. Коли частка певного активу в пулі перевищує заздалегідь визначений ліміт, зупиняються відповідні торги або автоматично викликається алгоритм ребалансування, щоб уникнути розширення невипадкових втрат. Також можна розробити рівневі винагороди залежно від терміну блокування активів LP та їх внеску. LP, які довгостроково блокують активи, можуть отримувати вищу частку комісійних або стимули у вигляді токенів управління, що заохочує стабільність. Нова функція певного DEX дозволяє розробникам налаштовувати правила стимулювання LP (наприклад, автоматичне повторне інвестування комісій), що підвищує лояльність.
Впровадження системи моніторингу в режимі реального часу поза ланцюгом для виявлення аномальних торгових патернів (наприклад, атак з великими арбітражними угодами) та активації механізму «перерви» на ланцюзі. Призупинення торгівлі певними торговими парами або обмеження великих замовлень, подібно до механізму «перерви» в традиційних фінансах. Забезпечення безпеки контрактів ліквідності через формальну верифікацію та сторонній аудит, одночасно використовуючи модульний дизайн для підтримки термінових оновлень. Введення моделі агентських контрактів, що дозволяє виправляти вразливості без переміщення ліквідності, щоб уникнути повторення подібних значних історичних подій.
Кейс-стаді
Декс: повністю децентралізована практика з порядком книги
Цей DEX підтримує книгу замовлень поза ланцюгом, формуючи змішану архітектуру з поза ланцюговою книгою замовлень та розрахунками на ланцюгу. Децентралізована мережа, що складається з 60 валідаційних вузлів, в режимі реального часу співпрацює з торгівлею, лише після виконання угоди завершує остаточний розрахунок через застосування ланцюга. Такий дизайн ізолює вплив високочастотної торгівлі на ліквідність роздрібних інвесторів поза ланцюгом, на ланцюзі обробляються лише результати, уникаючи прямого впливу великих скасувань на цінові коливання для LP роздрібних інвесторів. Використовується безGas режим торгівлі, плата за комісію стягується пропорційно лише після успішної торгівлі, уникаючи високих витрат на Gas для роздрібних інвесторів через високочастотні скасування, знижуючи ризик стати "вихідною ліквідністю".
Коли роздрібний інвестор ставить токени, він може отримати 15% APR у стабільній монеті USDC (з доходу від розподілу торгових комісій), тоді як установи повинні ставити токени, щоб стати валідаторами, брати участь в обслуговуванні офлайн книг замовлень і отримувати вищий дохід. Такий багаторівневий дизайн відокремлює доходи роздрібних інвесторів від функцій вузлів установи, зменшуючи конфлікти інтересів. Безліцензійне додавання монет і ізоляція ліквідності, через алгоритми, розподіляють USDC, наданий роздрібними інвесторами, у різні підбасейни, уникаючи проникнення великих транзакцій в єдиний басейн активів. Тримачі токенів через голосування в мережі визначають пропорції розподілу комісій, нові торгові пари та інші параметри, установи не можуть в односторонньому порядку змінювати правила на шкоду інтересам роздрібних інвесторів.
певний протокол стабільної монети: захист ліквідності стабільної монети
Коли користувачі закладають ETH для створення дельта-нейтральної стабільної монети, протокол автоматично відкриває коротку позицію на безстроковому контракті ETH на CEX в еквівалентній сумі, реалізуючи хеджування. Роздрібний інвестор, що володіє цією стабільною монетою, несе лише доходи від стейкінгу ETH та різницю в ставках, уникаючи прямого впливу коливань цін на спот-ринку. Коли ціна стабільної монети відхиляється від 1 долара, арбітражники повинні через смарт-контракт на блокчейні викупити заставу, активуючи механізм динамічного коригування, щоб запобігти маніпуляціям з ціною через централізовані розпродажі.
Роздрібний інвестор стейкує стейблкоїни для отримання токенів прибутку, джерелом прибутку є винагороди за стейкінг ETH та комісії за фінансування; інституції ж забезпечують ліквідність в мережі через маркет-мейкінг для отримання додаткових стимулів, два типи учасників мають фізично ізольовані джерела прибутку. Інжекція токенів винагороди в пул стейблкоїнів певного DEX забезпечує, щоб роздрібний інвестор міг обмінювати з низьким проскальзуванням, уникаючи примусової підстави під тиском продажу від інституцій через недостатню ліквідність. У майбутньому планується контролювати типи застави стейблкоїнів та співвідношення хеджування через токени управління, громада може голосувати за обмеження надмірної ліквідності інституцій.
ДЕХ: еластичний маркет-мейкінг та контроль вартості протоколу
Цей DEX перемістився з певного L2 на нове рішення для масштабування, створивши ефективну модель торгівлі з книжкою ордерів з поза ланцюга і розрахунком на ланцюзі. Активи користувачів використовують механізм самостійного зберігання, всі активи зберігаються в смарт-контракті на ланцюзі, що забезпечує неможливість привласнення коштів платформою, навіть якщо платформа припинить свою діяльність, користувачі все ще можуть примусово вивести свої кошти для забезпечення безпеки. Його контракт підтримує безшовний внесок і виведення активів з кількох ланцюгів, а також використовує дизайн без KYC, користувачеві потрібно лише підключити гаманця або соціальний акаунт для торгівлі, при цьому звільняючи від витрат на Gas, що значно знижує торгові витрати. Крім того, цей DEX інноваційно підтримує миттєву купівлю-продаж активів на кількох ланцюгах за допомогою USDT, що усуває громіздкі процеси та додаткові витрати при міжланцюгових переказах, особливо підходить для ефективної торгівлі мем-криптовалютами на кількох ланцюгах.
Основна конкурентна перевага цього DEX походить з проривного дизайну його базової інфраструктури. Завдяки нульовим знанням та агрегатній архітектурі Rollup вирішуються проблеми фрагментації ліквідності, високих витрат на транзакції та складності міжланцюгових операцій, з якими стикаються традиційні DEX. Його можливість агрегувати ліквідність з кількох ланцюгів об'єднує активи, розподілені в кількох мережах, формуючи глибокі ліквідні резервуари, що дозволяє користувачам отримувати найкращі ціни на транзакції без необхідності міжланцюгових операцій. Одночасно технологія zk-Rollup реалізує офлайн пакетну обробку транзакцій, поєднуючи рекурсивні докази для оптимізації ефективності верифікації, що наближає пропускну здатність цього DEX до рівня CEX, а витрати на транзакції складають лише незначну частину витрат аналогічних платформ. На відміну від DEX, оптимізованих для одного ланцюга, ця платформа пропонує користувачам більш гнучкий, з низьким порогом входу торговий досвід завдяки міжланцюговій взаємодії та єдиній механіці котирування активів.
Декілька DEX: революція конфіденційності та ефективності на основі ZK Rollup
Цей DEX використовує технологію нульових знань, поєднуючи приватність Zk-SNARKs із глибиною ліквідностіorder book. Користувачі можуть анонімно перевіряти дійсність транзакцій (наприклад, достатність маржі) без необхідності розкривати деталі позицій, запобігаючи атакам MEV та витоку інформації, успішно вирішуючи проблему галузі "прозорість і приватність не можуть бути досягнуті одночасно". Завдяки Merkle Tree тисячі транзакцій хешуються в єдиний корінний хеш, що значно зменшує витрати на зберігання в ланцюгу та споживання газу. Завдяки поєднанню Merkle Tree та верифікації на ланцюгу, роздрібним інвесторам пропонується "безкомпромісне рішення" з досвідом, схожим на CEX, і безпекою, подібною до DEX.
У дизайні LP-пулу цей DEX використовує змішану модель LP, безшовно з'єднуючи операції обміну стабільних монет користувача з LP Token через смарт-контракт, одночасно враховуючи переваги прозорості в ланцюгу та ефективності поза ланцюгом. При спробі користувачів вийти з пулу ліквідності вводиться затримка, щоб запобігти нестабільному постачанню ліквідності на ринку через часті входи та виходи. Ця механіка може зменшити ризик цінового сліпого місця, підвищити стабільність пулу ліквідності та захистити інтереси довгострокових постачальників ліквідності, запобігаючи маніпуляціям ринку і спекулятивним трейдерам, які користуються коливаннями ринку для отримання прибутку.
У традиційних CEX, якщо великі клієнти хочуть вийти з ліквідності, їм потрібно покладатися на ліквідність усіх користувачів книги замовлень, що може легко призвести до паніки та обвалу. Але механізм хеджування цього DEX може ефективно збалансувати постачання ліквідності, тому вихід інституційних інвесторів не буде надмірно залежати від коштів роздрібних інвесторів, що дозволяє роздрібним інвесторам не нести надмірний ризик. Це більше підходить для професійних трейдерів, які використовують високий кредитний левередж, низький сліп та не люблять маніпуляції на ринку.
Майбутні напрямки: можливість демократизації ліквідності
У майбутньому дизайн ліквідності DEX може мати два різні напрями розвитку: глобальна мережа ліквідності та екосистема спільного управління. Глобальна мережа ліквідності через технології міжланцюгової взаємодії розриває ізоляцію, досягаючи максимізації ефективності капіталу, а роздрібний інвестор може отримати оптимальний досвід торгівлі через "безвідчутну міжланцюгову" взаємодію. Екосистема спільного управління, у свою чергу, через інновації в механізмах дизайну переводить управління DAO з "капітальної влади" на "права внеску", де роздрібний інвестор та установи формують динамічну рівновагу в грі.
Кросчейн Ліквідність Агрегація: від фрагментації до глобальної мережі ліквідності
Цей шлях будує базову інфраструктуру за допомогою протоколу міжмережевої комунікації, що забезпечує синхронізацію даних у реальному часі та переміщення активів між кількома ланцюгами, усуваючи залежність від централізованих мостів. Завдяки технології доказів нульового знання або верифікації легкими вузлами, забезпечується безпека та миттєвість міжланцюгових транзакцій.
Поєднуючи моделі прогнозування AI та аналіз даних на блокчейні, інтелектуальна маршрутизація автоматично вибирає оптимальний пул ліквідності. Наприклад, коли продаж активів основної мережі призводить до збільшення сліпого.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
18 лайків
Нагородити
18
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AlphaBrain
· 08-05 13:01
роздрібний інвестор завжди є невдахою.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketHustler
· 08-05 13:01
роздрібний інвестор знову буде тупим покупцем, еху~
Переглянути оригіналвідповісти на0
rug_connoisseur
· 08-05 12:58
Зроблені торговці дивилися і плакали.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DaoResearcher
· 08-05 12:55
Згідно з теорією моделей, цей механізм, ймовірно, призведе до пастки множинних рівноваг.
DEX Ліквідність реконструкція: технічна інновація балансування влади між роздрібним інвестором та інститутами
Логіка основи ігор ліквідності: як DEX перетворює відносини влади між роздрібними інвесторами та інститутами
На фінансовому ринку роздрібні інвестори часто вважаються "підхоплювачами", коли інституційні інвестори виходять з ліквідності. Коли інститути потребують масового продажу, роздрібні інвестори зазвичай пасивно приймають активи, які знижуються в ціні. Ця асиметрія ще більше посилюється в сфері криптовалют, де механізм маркет-мейкерів централізованих бірж і торгівля в темних пулах загострюють цю інформаційну різницю. Проте, з еволюцією децентралізованих бірж, нові типи DEX, такі як dYdX та Antarctic, через інновації в механізмах реконструюють розподіл ліквідності. У цій статті буде проаналізовано, як відмінні DEX реалізують фізичну ізоляцію ліквідності роздрібних та інституційних інвесторів з точки зору технічної архітектури, механізмів заохочення та моделей управління.
Ліквідність: від пасивного взяття на себе до реконструкції влади
Традиційні DEX-и та їхня проблема з ліквідністю
У ранніх моделях автоматизованих маркет-мейкерів існує значний ризик зворотного відбору в поведінці роздрібних інвесторів, які надають ліквідність. Наприклад, у певному DEX, незважаючи на те, що його дизайн зосередженої ліквідності підвищує ефективність капіталу, дані показують, що середня позиція LP роздрібних інвесторів становить лише 29 000 доларів, і вона в основному розподілена серед невеликих пулів з добовим обсягом торгівлі менше 100 000 доларів; тоді як професійні установи домінують у великих торгових пулах з середньою позицією 3 700 000 доларів, при цьому частка установ у пулах з добовим обсягом торгівлі понад 10 000 000 доларів становить до 70-80%. У цій структурі, коли установи виконують великі продажі, ліквідні пули роздрібних інвесторів стають першими, хто піддається тиску, ставши буфером для падіння цін, утворюючи типову "пастку ліквідності для виходу".
Необхідність ієрархії ліквідності
Дослідження показують, що ринок DEX вже демонструє значну професіоналізацію ієрархії: хоча роздрібні інвестори складають 93% від загальної кількості учасників, 65-85% фактичної ліквідності забезпечується невеликою кількістю інституцій. Ця ієрархія не є випадковою, а є неминучим наслідком оптимізації ефективності ринку. Високоякісний DEX повинен через механізми дизайну розділити "довгий хвіст ліквідності" роздрібних інвесторів та "основну ліквідність" інституцій, наприклад, певний DEX запровадив механізм пулів, який розподіляє USDC, внесені роздрібними інвесторами, через алгоритм до субпулів під керівництвом інституцій, що забезпечує глибину ліквідності та уникає прямого впливу роздрібних інвесторів на великі торгові коливання.
Технічний механізм: побудова Ліквідність防火墙
Інновація моделі книги замовлень
DEX, що використовує книгу замовлень, може створити багаторівневий механізм захисту ліквідності завдяки технологічним інноваціям, основна мета якого полягає в фізичній ізоляції ліквіднісних потреб роздрібних інвесторів від великих угод установ, щоб уникнути того, щоб роздрібні інвестори стали "жертвами" різких коливань ринку. Дизайн ліквідного вогняного стіни повинен враховувати ефективність, прозорість та здатність до ізоляції ризиків. Його суть полягає у поєднанні офлайн та онлайн співпраці в гібридній архітектурі, що дозволяє забезпечити автономію активів користувачів, в той же час захищаючи ліквіднісні резерви від ринкових коливань та зловмисних дій.
Гібридна модель обробляє операції з матчингом замовлень та інші високочастотні операції поза ланцюгом, використовуючи низьку затримку та високу пропускну спроможність серверів поза ланцюгом, що значно підвищує швидкість виконання угод та запобігає проблемам зі сковзанням, спричиненими заторами в мережі блокчейн. Водночас, розрахунок на ланцюгу забезпечує безпеку та прозорість самостійного зберігання активів. Деякі DEX здійснюють матчинг угод через поза ланцюгову книгу замовлень, здійснюючи остаточний розрахунок на ланцюгу, що зберігає основні переваги децентралізації та досягає ефективності угод, близької до CEX.
Приватність оффчейн-ордербуків зменшує попереднє розкриття інформації про угоди, ефективно стримуючи такі дії MEV, як передчасні угоди та сандвіч-атаки. Гібридна модель дозволяє підключення професійних алгоритмів традиційних маркет-мейкерів, забезпечуючи більш тісні спреди та глибину завдяки гнучкому управлінню оффчейн-лікідністю. Один з протоколів використовує модель віртуального автоматичного маркет-мейкера, поєднуючи механізм поповнення оффчейн-лікідності, що полегшує проблему великого сліпу чистих ончейн-AMM.
Обробка складних обчислень поза ланцюгом (таких як динамічне налаштування ставок на фінансування, високочастотна торгівля) зменшує споживання Gas на ланцюзі, тоді як на ланцюзі лише потрібно обробляти ключові етапи розрахунку. Архітектура одиничного контракту певного DEX об'єднує багатопулеві операції в єдиний контракт, що ще більше знижує витрати на Gas на 99%, надаючи технічну базу для масштабованості гібридної моделі. Гібридна модель підтримує глибоку інтеграцію з такими компонентами DeFi, як оракули, кредитні протоколи тощо. Певна платформа отримує дані про ціни поза ланцюгом через оракул, поєднуючи їх із механізмом ліквідації на ланцюзі, що дозволяє реалізувати складні функції торгівлі деривативами.
побудова стратегії ліквідності, що відповідає потребам ринку
Ліквідність防火墙 має на меті підтримку стабільності ліквідності пулу за допомогою технологічних засобів, запобігаючи системним ризикам, викликаним зловмисними операціями та коливаннями ринку. Загальною практикою є впровадження таймлока (наприклад, затримка на 24 години, максимальне до 7 днів) при виході LP, щоб запобігти миттєвому виснаженню ліквідності через часті виведення коштів. Коли ринок різко коливається, таймлок може згладити панічні виведення, захищаючи прибутки довгострокових LP, одночасно через смарт-контракт прозоро записуючи період блокування, щоб забезпечити справедливість.
На основі моніторингу пропорцій активів в ліквідних пулах за допомогою оракула в реальному часі, біржа також може встановити динамічні пороги для активації механізму ризик-менеджменту. Коли частка певного активу в пулі перевищує заздалегідь визначений ліміт, зупиняються відповідні торги або автоматично викликається алгоритм ребалансування, щоб уникнути розширення невипадкових втрат. Також можна розробити рівневі винагороди залежно від терміну блокування активів LP та їх внеску. LP, які довгостроково блокують активи, можуть отримувати вищу частку комісійних або стимули у вигляді токенів управління, що заохочує стабільність. Нова функція певного DEX дозволяє розробникам налаштовувати правила стимулювання LP (наприклад, автоматичне повторне інвестування комісій), що підвищує лояльність.
Впровадження системи моніторингу в режимі реального часу поза ланцюгом для виявлення аномальних торгових патернів (наприклад, атак з великими арбітражними угодами) та активації механізму «перерви» на ланцюзі. Призупинення торгівлі певними торговими парами або обмеження великих замовлень, подібно до механізму «перерви» в традиційних фінансах. Забезпечення безпеки контрактів ліквідності через формальну верифікацію та сторонній аудит, одночасно використовуючи модульний дизайн для підтримки термінових оновлень. Введення моделі агентських контрактів, що дозволяє виправляти вразливості без переміщення ліквідності, щоб уникнути повторення подібних значних історичних подій.
Кейс-стаді
Декс: повністю децентралізована практика з порядком книги
Цей DEX підтримує книгу замовлень поза ланцюгом, формуючи змішану архітектуру з поза ланцюговою книгою замовлень та розрахунками на ланцюгу. Децентралізована мережа, що складається з 60 валідаційних вузлів, в режимі реального часу співпрацює з торгівлею, лише після виконання угоди завершує остаточний розрахунок через застосування ланцюга. Такий дизайн ізолює вплив високочастотної торгівлі на ліквідність роздрібних інвесторів поза ланцюгом, на ланцюзі обробляються лише результати, уникаючи прямого впливу великих скасувань на цінові коливання для LP роздрібних інвесторів. Використовується безGas режим торгівлі, плата за комісію стягується пропорційно лише після успішної торгівлі, уникаючи високих витрат на Gas для роздрібних інвесторів через високочастотні скасування, знижуючи ризик стати "вихідною ліквідністю".
Коли роздрібний інвестор ставить токени, він може отримати 15% APR у стабільній монеті USDC (з доходу від розподілу торгових комісій), тоді як установи повинні ставити токени, щоб стати валідаторами, брати участь в обслуговуванні офлайн книг замовлень і отримувати вищий дохід. Такий багаторівневий дизайн відокремлює доходи роздрібних інвесторів від функцій вузлів установи, зменшуючи конфлікти інтересів. Безліцензійне додавання монет і ізоляція ліквідності, через алгоритми, розподіляють USDC, наданий роздрібними інвесторами, у різні підбасейни, уникаючи проникнення великих транзакцій в єдиний басейн активів. Тримачі токенів через голосування в мережі визначають пропорції розподілу комісій, нові торгові пари та інші параметри, установи не можуть в односторонньому порядку змінювати правила на шкоду інтересам роздрібних інвесторів.
певний протокол стабільної монети: захист ліквідності стабільної монети
Коли користувачі закладають ETH для створення дельта-нейтральної стабільної монети, протокол автоматично відкриває коротку позицію на безстроковому контракті ETH на CEX в еквівалентній сумі, реалізуючи хеджування. Роздрібний інвестор, що володіє цією стабільною монетою, несе лише доходи від стейкінгу ETH та різницю в ставках, уникаючи прямого впливу коливань цін на спот-ринку. Коли ціна стабільної монети відхиляється від 1 долара, арбітражники повинні через смарт-контракт на блокчейні викупити заставу, активуючи механізм динамічного коригування, щоб запобігти маніпуляціям з ціною через централізовані розпродажі.
Роздрібний інвестор стейкує стейблкоїни для отримання токенів прибутку, джерелом прибутку є винагороди за стейкінг ETH та комісії за фінансування; інституції ж забезпечують ліквідність в мережі через маркет-мейкінг для отримання додаткових стимулів, два типи учасників мають фізично ізольовані джерела прибутку. Інжекція токенів винагороди в пул стейблкоїнів певного DEX забезпечує, щоб роздрібний інвестор міг обмінювати з низьким проскальзуванням, уникаючи примусової підстави під тиском продажу від інституцій через недостатню ліквідність. У майбутньому планується контролювати типи застави стейблкоїнів та співвідношення хеджування через токени управління, громада може голосувати за обмеження надмірної ліквідності інституцій.
ДЕХ: еластичний маркет-мейкінг та контроль вартості протоколу
Цей DEX перемістився з певного L2 на нове рішення для масштабування, створивши ефективну модель торгівлі з книжкою ордерів з поза ланцюга і розрахунком на ланцюзі. Активи користувачів використовують механізм самостійного зберігання, всі активи зберігаються в смарт-контракті на ланцюзі, що забезпечує неможливість привласнення коштів платформою, навіть якщо платформа припинить свою діяльність, користувачі все ще можуть примусово вивести свої кошти для забезпечення безпеки. Його контракт підтримує безшовний внесок і виведення активів з кількох ланцюгів, а також використовує дизайн без KYC, користувачеві потрібно лише підключити гаманця або соціальний акаунт для торгівлі, при цьому звільняючи від витрат на Gas, що значно знижує торгові витрати. Крім того, цей DEX інноваційно підтримує миттєву купівлю-продаж активів на кількох ланцюгах за допомогою USDT, що усуває громіздкі процеси та додаткові витрати при міжланцюгових переказах, особливо підходить для ефективної торгівлі мем-криптовалютами на кількох ланцюгах.
Основна конкурентна перевага цього DEX походить з проривного дизайну його базової інфраструктури. Завдяки нульовим знанням та агрегатній архітектурі Rollup вирішуються проблеми фрагментації ліквідності, високих витрат на транзакції та складності міжланцюгових операцій, з якими стикаються традиційні DEX. Його можливість агрегувати ліквідність з кількох ланцюгів об'єднує активи, розподілені в кількох мережах, формуючи глибокі ліквідні резервуари, що дозволяє користувачам отримувати найкращі ціни на транзакції без необхідності міжланцюгових операцій. Одночасно технологія zk-Rollup реалізує офлайн пакетну обробку транзакцій, поєднуючи рекурсивні докази для оптимізації ефективності верифікації, що наближає пропускну здатність цього DEX до рівня CEX, а витрати на транзакції складають лише незначну частину витрат аналогічних платформ. На відміну від DEX, оптимізованих для одного ланцюга, ця платформа пропонує користувачам більш гнучкий, з низьким порогом входу торговий досвід завдяки міжланцюговій взаємодії та єдиній механіці котирування активів.
Декілька DEX: революція конфіденційності та ефективності на основі ZK Rollup
Цей DEX використовує технологію нульових знань, поєднуючи приватність Zk-SNARKs із глибиною ліквідностіorder book. Користувачі можуть анонімно перевіряти дійсність транзакцій (наприклад, достатність маржі) без необхідності розкривати деталі позицій, запобігаючи атакам MEV та витоку інформації, успішно вирішуючи проблему галузі "прозорість і приватність не можуть бути досягнуті одночасно". Завдяки Merkle Tree тисячі транзакцій хешуються в єдиний корінний хеш, що значно зменшує витрати на зберігання в ланцюгу та споживання газу. Завдяки поєднанню Merkle Tree та верифікації на ланцюгу, роздрібним інвесторам пропонується "безкомпромісне рішення" з досвідом, схожим на CEX, і безпекою, подібною до DEX.
У дизайні LP-пулу цей DEX використовує змішану модель LP, безшовно з'єднуючи операції обміну стабільних монет користувача з LP Token через смарт-контракт, одночасно враховуючи переваги прозорості в ланцюгу та ефективності поза ланцюгом. При спробі користувачів вийти з пулу ліквідності вводиться затримка, щоб запобігти нестабільному постачанню ліквідності на ринку через часті входи та виходи. Ця механіка може зменшити ризик цінового сліпого місця, підвищити стабільність пулу ліквідності та захистити інтереси довгострокових постачальників ліквідності, запобігаючи маніпуляціям ринку і спекулятивним трейдерам, які користуються коливаннями ринку для отримання прибутку.
У традиційних CEX, якщо великі клієнти хочуть вийти з ліквідності, їм потрібно покладатися на ліквідність усіх користувачів книги замовлень, що може легко призвести до паніки та обвалу. Але механізм хеджування цього DEX може ефективно збалансувати постачання ліквідності, тому вихід інституційних інвесторів не буде надмірно залежати від коштів роздрібних інвесторів, що дозволяє роздрібним інвесторам не нести надмірний ризик. Це більше підходить для професійних трейдерів, які використовують високий кредитний левередж, низький сліп та не люблять маніпуляції на ринку.
Майбутні напрямки: можливість демократизації ліквідності
У майбутньому дизайн ліквідності DEX може мати два різні напрями розвитку: глобальна мережа ліквідності та екосистема спільного управління. Глобальна мережа ліквідності через технології міжланцюгової взаємодії розриває ізоляцію, досягаючи максимізації ефективності капіталу, а роздрібний інвестор може отримати оптимальний досвід торгівлі через "безвідчутну міжланцюгову" взаємодію. Екосистема спільного управління, у свою чергу, через інновації в механізмах дизайну переводить управління DAO з "капітальної влади" на "права внеску", де роздрібний інвестор та установи формують динамічну рівновагу в грі.
Кросчейн Ліквідність Агрегація: від фрагментації до глобальної мережі ліквідності
Цей шлях будує базову інфраструктуру за допомогою протоколу міжмережевої комунікації, що забезпечує синхронізацію даних у реальному часі та переміщення активів між кількома ланцюгами, усуваючи залежність від централізованих мостів. Завдяки технології доказів нульового знання або верифікації легкими вузлами, забезпечується безпека та миттєвість міжланцюгових транзакцій.
Поєднуючи моделі прогнозування AI та аналіз даних на блокчейні, інтелектуальна маршрутизація автоматично вибирає оптимальний пул ліквідності. Наприклад, коли продаж активів основної мережі призводить до збільшення сліпого.