StablecoinX та ENA: Перехрестя капіталу Web2 та Web3
Нещодавно на ринку криптовалют розгорнулася гаряча дискусія навколо "підтримки ENA певною компанією, що котирується на американській фондовій біржі". Основним героєм цієї дискусії стала компанія StablecoinX, яка, хоча й не відома, викликала широкий інтерес.
Це типовий випадок злиття капіталів Web2 та Web3. Давайте детально розглянемо хід подій: фон StablecoinX, джерела його фінансування в розмірі 360 мільйонів доларів, зв'язок з Ethena Labs, а також потенційний вплив на звичайних власників ENA.
Вступ до StablecoinX
StablecoinX Inc. є компанією, яка планує вийти на біржу в США через SPAC. Її основна місія полягає в тому, щоб стати довгостроковим управителем державних резервів для стабільної валюти USDe, головним чином шляхом купівлі та зберігання ENA як резерву активів. Компанія виникла внаслідок угоди про злиття: у липні 2025 року StablecoinX оголосила про об'єднання з компанією SPAC TLGY Acquisition Corp., щоб вийти на біржу Nasdaq під тикером USDE.
Аналіз моделі SPAC
SPAC (спеціальна компанія для придбання) – це шлях до виходу на біржу, який спочатку залучає кошти через IPO, а потім знаходить цільову компанію для завершення злиття. TLGY – це такий SPAC, який був зареєстрований наприкінці 2021 року, залучив 200 мільйонів доларів і існує спеціально для майбутніх поглинань. Модель SPAC обходить громіздкі процедури традиційного IPO, забезпечуючи швидший вихід на біржу та більш гнучкі злиття.
Деталі фінансування
Фінансова структура StablecoinX така:
200 мільйонів доларів: первісно залучені кошти IPO TLGY SPAC
160 мільйонів доларів США: нові грошові внески PIPE-інвесторів
100 мільйонів доларів: інвестори купують токени ENA за зниженою ціною
60 мільйонів доларів США: токени ENA, які безкоштовно надає Ethena Foundation
Фактична доступна готівка становить приблизно 260 мільйонів доларів, а також є активи у токенах ENA на суму 160 мільйонів доларів. Це робить StablecoinX рідкісною в історії криптовалют "чистою компанією з управління активами на блокчейні" на американському фондовому ринку.
Роль Ethena Labs
Цікаво, що Ethena Labs не є акціонером StablecoinX, але є закулісним гравцем цієї угоди. Через низку угод Ethena Labs встановила глибокий зв'язок зі StablecoinX:
Подарунок 6000 мільйонів доларів США ENA токенів
Дозволити придбати 100 мільйонів ENA за зниженою ціною
Підписання 5-річної стратегії співпраці
У складі інвестиційного комітету StablecoinX призначити членів
Ця стратегія забезпечує як регуляторну ізоляцію, так і збереження контролю, що гарантує легальний вихід StablecoinX на ринок, одночасно тісно пов'язуючи його з екосистемою USDe.
Програма підтримки ENA
StablecoinX планує придбати токени ENA на суму близько 150 мільйонів доларів протягом 6 тижнів після завершення злиття:
Щодня через маркет-мейкерів купується партіями, в середньому близько 5 мільйонів доларів США щодня
Усі, хто володіє ENA, вважаються постійним капіталом, без дозволу Ethena забороняється продавати, позичати або закладати
Цей режим роботи схожий на "ланцюгову версію MicroStrategy", тільки біткойн замінюється на ENA.
Вплив на тримачів ENA
Важливо зазначити, що володіння токенами ENA не є еквівалентом володіння акціями StablecoinX. Відносини між власниками ENA та StablecoinX обмежуються лише тим, що активи, які вони утримують, є точною частиною державних активів StablecoinX. Власники ENA можуть отримувати непрямі вигоди лише через ринкові механізми, а не безпосередньо ділитися прибутком компанії.
Потенційні арбітражні можливості
Якщо StablecoinX успішно вийде на ринок, можуть виникнути такі арбітражні можливості:
Коли ціна акцій нижча за чисту вартість ENA, можна купити акції та чекати на зростання.
Якщо ціна ENA зростає, а ціна акцій USDE не реагує, можна здійснити арбітраж на підвищення.
Одночасно тримати ENA та акції, хеджуючи ринкові коливання, досягти "подвійної бета-конфігурації"
Однак для цього потрібно точно оцінити прозорість володіння StablecoinX, волатильність ENA та ринкові настрої.
Підсумок
Це надзвичайно інноваційний випадок криптокапітальної структури:
Ethena зберігає чистоту онлайнового протоколу, уникаючи регуляторних ризиків
StablecoinX використовує фінансування з американського ринку акцій, казначейську операцію та прозорість активів
PIPE-інститути обмінюють готівку та ENA на майбутні потенційні доходи
Роздрібні інвестори, беручи участь в ENA, можуть отримати вигоду від "гарантованої" премії
Якщо ця модель виявиться успішною, вона може стати стандартним шаблоном для багатьох майбутніх проектів на блокчейні, що "позичають оболонку у Nasdaq".
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
StablecoinX巧用SPAC上市 для забезпечення ENA на суму 3,6 мільярда доларів
StablecoinX та ENA: Перехрестя капіталу Web2 та Web3
Нещодавно на ринку криптовалют розгорнулася гаряча дискусія навколо "підтримки ENA певною компанією, що котирується на американській фондовій біржі". Основним героєм цієї дискусії стала компанія StablecoinX, яка, хоча й не відома, викликала широкий інтерес.
Це типовий випадок злиття капіталів Web2 та Web3. Давайте детально розглянемо хід подій: фон StablecoinX, джерела його фінансування в розмірі 360 мільйонів доларів, зв'язок з Ethena Labs, а також потенційний вплив на звичайних власників ENA.
Вступ до StablecoinX
StablecoinX Inc. є компанією, яка планує вийти на біржу в США через SPAC. Її основна місія полягає в тому, щоб стати довгостроковим управителем державних резервів для стабільної валюти USDe, головним чином шляхом купівлі та зберігання ENA як резерву активів. Компанія виникла внаслідок угоди про злиття: у липні 2025 року StablecoinX оголосила про об'єднання з компанією SPAC TLGY Acquisition Corp., щоб вийти на біржу Nasdaq під тикером USDE.
Аналіз моделі SPAC
SPAC (спеціальна компанія для придбання) – це шлях до виходу на біржу, який спочатку залучає кошти через IPO, а потім знаходить цільову компанію для завершення злиття. TLGY – це такий SPAC, який був зареєстрований наприкінці 2021 року, залучив 200 мільйонів доларів і існує спеціально для майбутніх поглинань. Модель SPAC обходить громіздкі процедури традиційного IPO, забезпечуючи швидший вихід на біржу та більш гнучкі злиття.
Деталі фінансування
Фінансова структура StablecoinX така:
Фактична доступна готівка становить приблизно 260 мільйонів доларів, а також є активи у токенах ENA на суму 160 мільйонів доларів. Це робить StablecoinX рідкісною в історії криптовалют "чистою компанією з управління активами на блокчейні" на американському фондовому ринку.
Роль Ethena Labs
Цікаво, що Ethena Labs не є акціонером StablecoinX, але є закулісним гравцем цієї угоди. Через низку угод Ethena Labs встановила глибокий зв'язок зі StablecoinX:
Ця стратегія забезпечує як регуляторну ізоляцію, так і збереження контролю, що гарантує легальний вихід StablecoinX на ринок, одночасно тісно пов'язуючи його з екосистемою USDe.
Програма підтримки ENA
StablecoinX планує придбати токени ENA на суму близько 150 мільйонів доларів протягом 6 тижнів після завершення злиття:
Цей режим роботи схожий на "ланцюгову версію MicroStrategy", тільки біткойн замінюється на ENA.
Вплив на тримачів ENA
Важливо зазначити, що володіння токенами ENA не є еквівалентом володіння акціями StablecoinX. Відносини між власниками ENA та StablecoinX обмежуються лише тим, що активи, які вони утримують, є точною частиною державних активів StablecoinX. Власники ENA можуть отримувати непрямі вигоди лише через ринкові механізми, а не безпосередньо ділитися прибутком компанії.
Потенційні арбітражні можливості
Якщо StablecoinX успішно вийде на ринок, можуть виникнути такі арбітражні можливості:
Однак для цього потрібно точно оцінити прозорість володіння StablecoinX, волатильність ENA та ринкові настрої.
Підсумок
Це надзвичайно інноваційний випадок криптокапітальної структури:
Якщо ця модель виявиться успішною, вона може стати стандартним шаблоном для багатьох майбутніх проектів на блокчейні, що "позичають оболонку у Nasdaq".