Підйом компаній з криптоактивами: унікальні переваги Ethereum фінансового сховища
Хоча спільнота шифрування давно зосередила увагу на токенізованих активах і on-chain активах для підвищення доступності, найбільш суттєвий прогрес насправді походить від злиття шифрування з традиційними цінними паперами. Ця тенденція повністю відображається в різкому зростанні інтересу до "корпоративних шифрованих активів" на відкритому ринку.
Одна компанія першою впровадила цю стратегію, перетворившись на підприємство з капіталізацією понад 100 мільярдів доларів, а зростання навіть перевищило зростання акцій NVIDIA. Основна логіка цих фінансових стратегій полягає в тому, що публічне розміщення акцій дозволяє отримати беззаставний важіль за нижчою вартістю, в той час як звичайні трейдери не можуть отримати таку перевагу.
Нещодавно увага людей розширилася до областей поза межами біткоїна, і стратегії фінансування на основі Ethereum стають все більш популярними. Але чи є фінансування на основі Ethereum справедливим? Компанії, по суті, намагаються отримати прибуток від арбітражу між довгостроковою складною річною нормою зростання (CAGR) активу та власною вартістю капіталу. Ethereum є рідкісним, програмованим резервним активом, і з переходом більшої кількості активів на блокчейн-мережу вона відіграє основну роль у забезпеченні економічної безпеки на ланцюгу. У цій статті буде викладено, чому фінансування на основі Ethereum має висхідний тренд, і надано оперативні рекомендації для компаній, які впроваджують цю фінансову стратегію.
Отримання ліквідності: основа казначейської компанії
Основною причиною, чому токени та протоколи прагнуть створити ці казначейські компанії, є забезпечення токенів шляхом доступу до ліквідності традиційного фінансового сектору, особливо в умовах зниження ліквідності альткойнів на ринку криптовалют. Зазвичай ці стратегії казначейства отримують ліквідність для покупки більшої кількості активів трьома способами:
Конвертовані облігації: шляхом випуску боргових зобов'язань, які можна конвертувати в акції, залучаються кошти, які використовуються для придбання більшої кількості біткоїнів;
Привілейовані акції: залучення коштів шляхом випуску привілейованих акцій, що виплачують інвесторам фіксований щорічний дивіденд;
Біржова емісія (ATM): безпосередній продаж нових акцій на відкритому ринку для залучення гнучкого реального фінансування для купівлі Bitcoin.
Важливо, що ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає викупу.
Історична волатильність і імпліцитна волатильність Ethereum є його ключовими перевагами в порівнянні з біткоїном. Компанія Ethereum Treasury, випустивши конвертовані облігації (CBs), природно відобразила цю високу волатильність у своїй капітальній структурі. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, особливо привабливими для арбітражників і хедж-фондів. Ключовим є те, що ця волатильність також дозволяє Ethereum Treasury отримувати вигідніші умови фінансування, продаючи конвертовані облігації за вищою оцінкою.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості отримання прибутку за допомогою гамма-торгових стратегій. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигідніше гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям Ethereum у трезі перевагу над конвертованими облігаціями Bitcoin.
Однак слід зазначити, що якщо Ethereum не зможе підтримувати довгострокову складну річну норму зростання, збільшення вартості базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У цьому випадку компанія Ethereum Treasury зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. У порівнянні, ймовірність виникнення такого ризику зниження для Bitcoin є нижчою.
Диференційована цінність випуску привілейованих акцій Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій розроблений для категорії активів з фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішаний потенціал зростання, для багатьох інституційних інвесторів доходність залишається найважливішим фактором. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику підписання, тобто чи може компанія-емітент надійно виплачувати відсотки.
Ethereum додав ще один рівень вартості: первинний дохід, отриманий через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу визначеність для виплат дивідендів за привілейованими акціями і теоретично має привести до вищого кредитного рейтингу. На відміну від біткоїна, який покладається лише на зростання ціни, характеристики доходу Ethereum поєднують річну складну ставку з первинним доходом на рівні протоколу.
Однією з привабливих інновацій привілейованих акцій Ethereum є те, що вони можуть стати недискримінаційним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці, не нести ризиків, пов'язаних із напрямком ціни Ethereum. Оскільки все більше активів переходить на блокчейн, активна підтримка децентралізації і безпеки Ethereum з боку установ стає дедалі важливішою.
Переваги випуску за ринковою ціною (ATM) для Ethereum Treasury
Для компаній зі шифрування активів одним з широко використовуваних показників оцінки є mNAV (співвідношення ринкової вартості до чистих активів). За своєю суттю mNAV виконує роль, подібну до співвідношення ціни до прибутку (P/E): він відображає оцінку ринку щодо майбутнього зростання активів на акцію.
Ethereum treasury насправді повинна мати вищий mNAV премії, що зумовлено рідним механізмом доходу Ethereum. Ці заходи можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість кожної акції Ethereum без додаткового капіталу. На відміну від цього, компанії з Bitcoin treasury повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу.
Найважливіше, що mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє казначейським компаніям більш ефективно залучати кошти шляхом випуску акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції за ціною вище номінальної вартості і використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, що підвищує вартість активу на акцію, зміцнюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше цінності можна зафіксувати, що робить випуск за ринковою ціною особливо ефективним для казначейських компаній Ethereum.
Одним з найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є постійне зростання централізації валідаторів та стейкінгу Етер, що в основному проявляється в ліквідних стейкінгових протоколах та централізованих біржах. Компанії, що управляють казною Ethereum, допомагають врівноважити цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Для підтримки довгострокової стійкості ці компанії повинні розподілити свій Етер між кількома постачальниками стейкінгу та, де можливо, самі стати валідаторами.
У сфері стратегій управління капіталом Ethereum ще не існує жодного єдиного суб'єкта, який би встановив домінуючу позицію, натомість кілька капіталів Ethereum запускаються паралельно. Такий стан без переваги першого виходу не лише є більш здоровим для мережі, але й сприяє розвитку більш конкурентного та прискореного ринкового середовища.
Оцінка перспектив
З точки зору загальної оцінки: певний ліквідний стейкінг-протокол наразі управляє приблизно 30% від загальної кількості стейкованого Етеру, що має приховану оцінку понад 30 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що протягом одного ринкового циклу (4 роки) загальний обсяг компанії Ethereum Treasury може перевищити цей рівень, завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху традиційного фінансового капіталу.
Якщо масштаб компанії з управління активами Ethereum досягне приблизно 20% від оцінки компанії з управління активами Bitcoin у 120 мільярдів доларів, це означає, що її довгострокова вартість становитиме близько 24 мільярдів доларів. Наразі їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з розвитком компанії з управління активами Ethereum все ще є величезний потенціал для зростання.
Висновок
Криптовалюта та традиційні фінанси через злиття цифрових активів представляють собою значну трансформацію, а Ethereum стає потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям Ethereum унікальний потенціал зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів та розвитку конкуренції додатково відрізняє їх від капіталів Bitcoin. Поєднання капітальної ефективності Bitcoin з вбудованими доходами Ethereum звільнить величезну вартість і сприятиме глибшій інтеграції економіки на блокчейні в традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інтерес з боку установ свідчать про те, що в найближчі роки це матиме трансформаційний вплив на криптовалюти та капітальні ринки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
7
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LiquidityWizard
· 9год тому
статистично кажучи, ігри з казначейством eth - це просто btc fomo 2.0
Переглянути оригіналвідповісти на0
PrivacyMaximalist
· 13год тому
Вершин багатства досяжно на Ethereum?
Переглянути оригіналвідповісти на0
TopBuyerBottomSeller
· 19год тому
Хто сказав, що мільярда недостатньо?
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropworkerZhang
· 19год тому
бичачий eth
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaverseLandlady
· 19год тому
Знову хвалять ETH, нічого не зрівняється з привабливістю монети в криптосвіті.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DAOplomacy
· 19год тому
можливо, ще один приклад недосконалого вирівнювання стимулів... але показники доходності не є тривіальними
Переглянути оригіналвідповісти на0
LayoffMiner
· 19год тому
обдурювати людей, як лохів завершивши невдахи, Шахрайство
Ethereum фінансова компанія зростає: аналіз переваг волатильності та стратегій ліквідності
Підйом компаній з криптоактивами: унікальні переваги Ethereum фінансового сховища
Хоча спільнота шифрування давно зосередила увагу на токенізованих активах і on-chain активах для підвищення доступності, найбільш суттєвий прогрес насправді походить від злиття шифрування з традиційними цінними паперами. Ця тенденція повністю відображається в різкому зростанні інтересу до "корпоративних шифрованих активів" на відкритому ринку.
Одна компанія першою впровадила цю стратегію, перетворившись на підприємство з капіталізацією понад 100 мільярдів доларів, а зростання навіть перевищило зростання акцій NVIDIA. Основна логіка цих фінансових стратегій полягає в тому, що публічне розміщення акцій дозволяє отримати беззаставний важіль за нижчою вартістю, в той час як звичайні трейдери не можуть отримати таку перевагу.
Нещодавно увага людей розширилася до областей поза межами біткоїна, і стратегії фінансування на основі Ethereum стають все більш популярними. Але чи є фінансування на основі Ethereum справедливим? Компанії, по суті, намагаються отримати прибуток від арбітражу між довгостроковою складною річною нормою зростання (CAGR) активу та власною вартістю капіталу. Ethereum є рідкісним, програмованим резервним активом, і з переходом більшої кількості активів на блокчейн-мережу вона відіграє основну роль у забезпеченні економічної безпеки на ланцюгу. У цій статті буде викладено, чому фінансування на основі Ethereum має висхідний тренд, і надано оперативні рекомендації для компаній, які впроваджують цю фінансову стратегію.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
Отримання ліквідності: основа казначейської компанії
Основною причиною, чому токени та протоколи прагнуть створити ці казначейські компанії, є забезпечення токенів шляхом доступу до ліквідності традиційного фінансового сектору, особливо в умовах зниження ліквідності альткойнів на ринку криптовалют. Зазвичай ці стратегії казначейства отримують ліквідність для покупки більшої кількості активів трьома способами:
Важливо, що ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає викупу.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b527f89faa82888fb4da6ac3ca0a3109.webp)
Переваги конвертованих облігацій Ethereum
Історична волатильність і імпліцитна волатильність Ethereum є його ключовими перевагами в порівнянні з біткоїном. Компанія Ethereum Treasury, випустивши конвертовані облігації (CBs), природно відобразила цю високу волатильність у своїй капітальній структурі. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, особливо привабливими для арбітражників і хедж-фондів. Ключовим є те, що ця волатильність також дозволяє Ethereum Treasury отримувати вигідніші умови фінансування, продаючи конвертовані облігації за вищою оцінкою.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості отримання прибутку за допомогою гамма-торгових стратегій. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигідніше гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям Ethereum у трезі перевагу над конвертованими облігаціями Bitcoin.
Однак слід зазначити, що якщо Ethereum не зможе підтримувати довгострокову складну річну норму зростання, збільшення вартості базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У цьому випадку компанія Ethereum Treasury зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. У порівнянні, ймовірність виникнення такого ризику зниження для Bitcoin є нижчою.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a760311ee80199aa5e9a277c4fb9a7e8.webp)
Диференційована цінність випуску привілейованих акцій Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій розроблений для категорії активів з фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішаний потенціал зростання, для багатьох інституційних інвесторів доходність залишається найважливішим фактором. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику підписання, тобто чи може компанія-емітент надійно виплачувати відсотки.
Ethereum додав ще один рівень вартості: первинний дохід, отриманий через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу визначеність для виплат дивідендів за привілейованими акціями і теоретично має привести до вищого кредитного рейтингу. На відміну від біткоїна, який покладається лише на зростання ціни, характеристики доходу Ethereum поєднують річну складну ставку з первинним доходом на рівні протоколу.
Однією з привабливих інновацій привілейованих акцій Ethereum є те, що вони можуть стати недискримінаційним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці, не нести ризиків, пов'язаних із напрямком ціни Ethereum. Оскільки все більше активів переходить на блокчейн, активна підтримка децентралізації і безпеки Ethereum з боку установ стає дедалі важливішою.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp)
Переваги випуску за ринковою ціною (ATM) для Ethereum Treasury
Для компаній зі шифрування активів одним з широко використовуваних показників оцінки є mNAV (співвідношення ринкової вартості до чистих активів). За своєю суттю mNAV виконує роль, подібну до співвідношення ціни до прибутку (P/E): він відображає оцінку ринку щодо майбутнього зростання активів на акцію.
Ethereum treasury насправді повинна мати вищий mNAV премії, що зумовлено рідним механізмом доходу Ethereum. Ці заходи можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість кожної акції Ethereum без додаткового капіталу. На відміну від цього, компанії з Bitcoin treasury повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу.
Найважливіше, що mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє казначейським компаніям більш ефективно залучати кошти шляхом випуску акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції за ціною вище номінальної вартості і використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, що підвищує вартість активу на акцію, зміцнюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше цінності можна зафіксувати, що робить випуск за ринковою ціною особливо ефективним для казначейських компаній Ethereum.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp)
Важливість Ethereum для екосистеми
Одним з найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є постійне зростання централізації валідаторів та стейкінгу Етер, що в основному проявляється в ліквідних стейкінгових протоколах та централізованих біржах. Компанії, що управляють казною Ethereum, допомагають врівноважити цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Для підтримки довгострокової стійкості ці компанії повинні розподілити свій Етер між кількома постачальниками стейкінгу та, де можливо, самі стати валідаторами.
У сфері стратегій управління капіталом Ethereum ще не існує жодного єдиного суб'єкта, який би встановив домінуючу позицію, натомість кілька капіталів Ethereum запускаються паралельно. Такий стан без переваги першого виходу не лише є більш здоровим для мережі, але й сприяє розвитку більш конкурентного та прискореного ринкового середовища.
Оцінка перспектив
З точки зору загальної оцінки: певний ліквідний стейкінг-протокол наразі управляє приблизно 30% від загальної кількості стейкованого Етеру, що має приховану оцінку понад 30 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що протягом одного ринкового циклу (4 роки) загальний обсяг компанії Ethereum Treasury може перевищити цей рівень, завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху традиційного фінансового капіталу.
Якщо масштаб компанії з управління активами Ethereum досягне приблизно 20% від оцінки компанії з управління активами Bitcoin у 120 мільярдів доларів, це означає, що її довгострокова вартість становитиме близько 24 мільярдів доларів. Наразі їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з розвитком компанії з управління активами Ethereum все ще є величезний потенціал для зростання.
Висновок
Криптовалюта та традиційні фінанси через злиття цифрових активів представляють собою значну трансформацію, а Ethereum стає потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям Ethereum унікальний потенціал зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів та розвитку конкуренції додатково відрізняє їх від капіталів Bitcoin. Поєднання капітальної ефективності Bitcoin з вбудованими доходами Ethereum звільнить величезну вартість і сприятиме глибшій інтеграції економіки на блокчейні в традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інтерес з боку установ свідчать про те, що в найближчі роки це матиме трансформаційний вплив на криптовалюти та капітальні ринки.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp)