Голова компанії Strategy (MSTR) Майкл Сейлор у п’ятницю здобув широку похвалу в інвестиційному світі за те, що його компанія в минулому кварталі встановила історичні рекорди з доходів, чистого прибутку та прибутку на акцію (див. нижче).
Насправді акції компанії за минулий рік виросли на 166%, що вдвічі більше, ніж зростання біткоїна (BTC) за той же період.
(торговий вигляд)
Незалежно від того, за якими стандартами оцінювати, такі досягнення можна вважати видатними. Особливо на фоні того, що численні наслідувачі хлинули, що може відволікати інвесторські кошти, така поведінка є ще більш рідкісною.
Але це не означає, що Strategy може залишатися на місці. Як лідер у сфері управління криптовалютними фондами, він має певні привілеї, і сьогодні, здається, готується повністю скористатися цією перевагою.
Резервування біткоїнів продовжує зростати, але стратегія зазнала нових змін.
Станом на момент написання цієї статті, Strategy володіє 628 791 біткоїном вартістю 71,9 мільярда доларів. Компанія накопичила цей портфель активів через різні способи: випуск звичайних акцій, різні типи привілейованих акцій (ці акції можуть надавати дивіденди або право конвертації в найближчі роки), а також конвертовані облігації. Деталі щодо різних типів привілейованих акцій наведені на малюнку нижче.
Але зараз компанія планує здійснити суттєві зміни у способах фінансування — конкретно, повністю позбутися боргів. Незважаючи на те, що її показники активів і зобов'язань виглядають добре (згідно з фінансовим звітом, вартість підприємства становить 126 мільярдів доларів, а борг лише 8,2 мільярда доларів), компанія все ж хоче зменшити борг до нуля. На телефонній конференції з інвесторами 31 липня після публікації фінансового звіту компанія оголосила про плани викупу вже випущених конвертованих облігацій, зосередившись натомість на багаточасових випусках привілейованих акцій.
Це означає, що обсяг випуску пріоритетних акцій у 6,3 мільярда доларів США має значно зрости. Насправді, на зустрічі з інвесторами компанія оголосила про плани залучити 4,2 мільярда доларів США через останній продукт пріоритетних акцій Stretch (STRC), цільова місячна доходність якого становить 10%.
«Це рішення відображає позитивний розвиток можливостей фінансування Strategy на капітальних ринках. Ринок конвертованих облігацій переповнений хедж-фондами та арбітражниками, які купують конвертовані облігації, створюючи довгі позиції на Strategy, але при цьому здійснюють великі короткі продажі акцій (близько 25%), щоб знизити чистий ризик. Іншими словами, купуючи одну облігацію, вони продають велику кількість акцій, що насправді свідчить про легкий оптимізм щодо Strategy», - сказав Ланс Вітанца, директор TD Cowen, в інтерв'ю «Unchained» (повну дискусію можна переглянути на платформі X або YouTube). «Кілька років тому конвертовані облігації були найкращим каналом фінансування для компаній. Але з розвитком Strategy вони змогли увійти на ринок привілейованих акцій, де умови кращі, потенціал зростання більший, а ефективність ціноутворення вища.»
Цей крок ще раз підтверджує, чому Сейлор вважається «напівбогом» у біткойн-спільноті — він не лише шанується за накопичення біткойнів, але й здобуває повагу завдяки відповідальному підходу. За винятком деяких випадків, він майже ніколи не використовує кредитне фінансування, а головним чином покладається на ринок акцій.
Незважаючи на те, що його стабільна капітальна структура вже може уникнути примусової ліквідації (якщо ціна біткоїна не впаде більш ніж на 80%), Сейлор все ще постійно перевищує межі.
Завжди імітують, але ніколи не перевершують
Але не варто сподіватися, що численні послідовники в таких сферах, як біткоїн, ETH, SOL, BNB, наслідуватимуть цей підхід. Ці установи тільки починають, як я зазначав у інших відповідних звітах, вони прагнуть швидко розширити масштаби через конкуренцію.
Це означає, що вони будуть використовувати всі інструменти капітального ринку: включаючи приватне фінансування публічних компаній (PIPEs), кредитні ліміти і, звичайно ж, борг.
У своїх попередніх звітах я писав: «Кожен спосіб має свої переваги та недоліки. Приватне фінансування може швидко залучити велику кількість коштів, що допомагає реалізувати стратегію резервування, але може створити величезний тиск на продаж. Емітенти також можуть вибрати реєстрацію акцій у SEC перед випуском, але цикл фінансування займає більше часу. Сьогодні більше компаній використовують змішану модель: третина коштів надходить від приватного фінансування, а решта залучається через конвертовані облігації або кредитні інструменти. Цей спосіб хоч і може затримати тиск на продаж, але збільшує важелі на балансі, і якщо ціни різко впадуть, це може викликати проблеми.»
Це означає, що борг є корисним під час фінансування: розведення акціонерів може проявитися лише через кілька років, а в нинішньому бульбашковому ринку купонна ставка майже нульова. Наприклад, компанія з управління капіталом у біткоїнах Twenty One у травні залучила 485 мільйонів доларів, випустивши конвертовані облігації для запуску своєї стратегії; Антоні Помпліано у червні залучив 235 мільйонів доларів для своєї компанії з управління біткоїнами ProCap Financial через конвертовані облігації.
Це по суті є моделлю «спочатку купити, потім заплатити».
унікальне існування
Для інвесторів це означає, що їм слід завжди пам'ятати: у нинішній переповненій сфері управління криптовалютними активами Strategy все ще є єдинорогом. Наразі це єдина компанія, яка може увійти на ринок привілейованих акцій. Її перший випуск привілейованих акцій відбувся в цьому році в січні, а обсяги майбутніх випусків ще суттєво зростуть.
Для інших компаній вихід на ринок привілейованих акцій і ліквідація боргів все ще залишається лише мрією. «Більшість з цих компаній, як правило, починають з ринку конвертованих облігацій, сподіваючись, що деякі з них зможуть вирости і врешті-решт отримати право виходу на ринок привілейованих акцій», — сказав Вітанза.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Майкл Сейлор: як стратегія Біткойн може уникнути ліквідації?
Автор: Стівен Ерліх
Переклад: Саорс, Foresight News
Голова компанії Strategy (MSTR) Майкл Сейлор у п’ятницю здобув широку похвалу в інвестиційному світі за те, що його компанія в минулому кварталі встановила історичні рекорди з доходів, чистого прибутку та прибутку на акцію (див. нижче).
Насправді акції компанії за минулий рік виросли на 166%, що вдвічі більше, ніж зростання біткоїна (BTC) за той же період.
(торговий вигляд)
Незалежно від того, за якими стандартами оцінювати, такі досягнення можна вважати видатними. Особливо на фоні того, що численні наслідувачі хлинули, що може відволікати інвесторські кошти, така поведінка є ще більш рідкісною.
Але це не означає, що Strategy може залишатися на місці. Як лідер у сфері управління криптовалютними фондами, він має певні привілеї, і сьогодні, здається, готується повністю скористатися цією перевагою.
Резервування біткоїнів продовжує зростати, але стратегія зазнала нових змін.
Станом на момент написання цієї статті, Strategy володіє 628 791 біткоїном вартістю 71,9 мільярда доларів. Компанія накопичила цей портфель активів через різні способи: випуск звичайних акцій, різні типи привілейованих акцій (ці акції можуть надавати дивіденди або право конвертації в найближчі роки), а також конвертовані облігації. Деталі щодо різних типів привілейованих акцій наведені на малюнку нижче.
Але зараз компанія планує здійснити суттєві зміни у способах фінансування — конкретно, повністю позбутися боргів. Незважаючи на те, що її показники активів і зобов'язань виглядають добре (згідно з фінансовим звітом, вартість підприємства становить 126 мільярдів доларів, а борг лише 8,2 мільярда доларів), компанія все ж хоче зменшити борг до нуля. На телефонній конференції з інвесторами 31 липня після публікації фінансового звіту компанія оголосила про плани викупу вже випущених конвертованих облігацій, зосередившись натомість на багаточасових випусках привілейованих акцій.
Це означає, що обсяг випуску пріоритетних акцій у 6,3 мільярда доларів США має значно зрости. Насправді, на зустрічі з інвесторами компанія оголосила про плани залучити 4,2 мільярда доларів США через останній продукт пріоритетних акцій Stretch (STRC), цільова місячна доходність якого становить 10%.
«Це рішення відображає позитивний розвиток можливостей фінансування Strategy на капітальних ринках. Ринок конвертованих облігацій переповнений хедж-фондами та арбітражниками, які купують конвертовані облігації, створюючи довгі позиції на Strategy, але при цьому здійснюють великі короткі продажі акцій (близько 25%), щоб знизити чистий ризик. Іншими словами, купуючи одну облігацію, вони продають велику кількість акцій, що насправді свідчить про легкий оптимізм щодо Strategy», - сказав Ланс Вітанца, директор TD Cowen, в інтерв'ю «Unchained» (повну дискусію можна переглянути на платформі X або YouTube). «Кілька років тому конвертовані облігації були найкращим каналом фінансування для компаній. Але з розвитком Strategy вони змогли увійти на ринок привілейованих акцій, де умови кращі, потенціал зростання більший, а ефективність ціноутворення вища.»
Цей крок ще раз підтверджує, чому Сейлор вважається «напівбогом» у біткойн-спільноті — він не лише шанується за накопичення біткойнів, але й здобуває повагу завдяки відповідальному підходу. За винятком деяких випадків, він майже ніколи не використовує кредитне фінансування, а головним чином покладається на ринок акцій.
Незважаючи на те, що його стабільна капітальна структура вже може уникнути примусової ліквідації (якщо ціна біткоїна не впаде більш ніж на 80%), Сейлор все ще постійно перевищує межі.
Завжди імітують, але ніколи не перевершують
Але не варто сподіватися, що численні послідовники в таких сферах, як біткоїн, ETH, SOL, BNB, наслідуватимуть цей підхід. Ці установи тільки починають, як я зазначав у інших відповідних звітах, вони прагнуть швидко розширити масштаби через конкуренцію.
Це означає, що вони будуть використовувати всі інструменти капітального ринку: включаючи приватне фінансування публічних компаній (PIPEs), кредитні ліміти і, звичайно ж, борг.
У своїх попередніх звітах я писав: «Кожен спосіб має свої переваги та недоліки. Приватне фінансування може швидко залучити велику кількість коштів, що допомагає реалізувати стратегію резервування, але може створити величезний тиск на продаж. Емітенти також можуть вибрати реєстрацію акцій у SEC перед випуском, але цикл фінансування займає більше часу. Сьогодні більше компаній використовують змішану модель: третина коштів надходить від приватного фінансування, а решта залучається через конвертовані облігації або кредитні інструменти. Цей спосіб хоч і може затримати тиск на продаж, але збільшує важелі на балансі, і якщо ціни різко впадуть, це може викликати проблеми.»
Це означає, що борг є корисним під час фінансування: розведення акціонерів може проявитися лише через кілька років, а в нинішньому бульбашковому ринку купонна ставка майже нульова. Наприклад, компанія з управління капіталом у біткоїнах Twenty One у травні залучила 485 мільйонів доларів, випустивши конвертовані облігації для запуску своєї стратегії; Антоні Помпліано у червні залучив 235 мільйонів доларів для своєї компанії з управління біткоїнами ProCap Financial через конвертовані облігації.
Це по суті є моделлю «спочатку купити, потім заплатити».
унікальне існування
Для інвесторів це означає, що їм слід завжди пам'ятати: у нинішній переповненій сфері управління криптовалютними активами Strategy все ще є єдинорогом. Наразі це єдина компанія, яка може увійти на ринок привілейованих акцій. Її перший випуск привілейованих акцій відбувся в цьому році в січні, а обсяги майбутніх випусків ще суттєво зростуть.
Для інших компаній вихід на ринок привілейованих акцій і ліквідація боргів все ще залишається лише мрією. «Більшість з цих компаній, як правило, починають з ринку конвертованих облігацій, сподіваючись, що деякі з них зможуть вирости і врешті-решт отримати право виходу на ринок привілейованих акцій», — сказав Вітанза.