RWA项目的机遇与挑战:从概念到落地的蜕变

2025年伊始,香港地区已经发布两个重磅消息:亚太地区首支零售代币化基金在香港落地,以及香港即将发布第二份虚拟资产发展政策宣言,进一步探讨传统资产与虚拟资产的结合创新。

这些利好消息被普遍认为代表了RWA项目合规性的落地。结合内地首个农业领域RWA项目在上海数字资产交易所成功融资的消息,RWA代币化似乎已经从概念阶段迈向实际落地。因此,资产方、中介服务方和投资方都在积极布局相关业务,几乎每天都有大量的讨论会和项目询盘。

近期涌现的RWA项目涉及的底层资产范围非常广泛,包括债券、黄金、稀有金属、不良资产、农产品、物业租金、大宗商品、数字版权、粉丝经济等多个领域。

随着项目论证的深入,许多项目方都会回到一些基本问题:

• 项目是否适合做RWA?
• 如果不适合,那么什么样的项目才适合?
• RWA对底层资产有什么要求?是否所有现实资产都可以?
• 发行的代币属于哪种类型?
• 有实物锚定的资产是否具有投机价值?

本文将尝试结合实务经验对这些问题进行解析。

首先可以得出一个结论:最理想的RWA路径是大陆资产+数据合规出境+募集海外资金,做到资产可控、数据可信、资金可募。

一、RWA的理解

RWA是真实世界资产代币化(Real-World Assets Tokenization)的简称,指将现实世界各类资产的价值、运营、收益等数据打包存储在区块链上,形成数字代币,进而发行融资并在链上交易。

RWA在融资方面具有以下特点:

1. 以底层资产为核心

RWA以底层资产为核心,可称为Asset-Backed Token(ABT)。融资依赖对底层资产价值的评估,而非企业的长期盈利能力。只要企业拥有的某批资产有价值和潜力,就可以实现打包上链融资。

适合做RWA的资产通常具有价值高、品质优、需要提高流动性、降低投资门槛等特点,如:

• 稳定币:以法币或现金等价物支撑发行
• 债券和股票:提高传统金融资产的流动性和市场准入
• 房地产:降低投资门槛
• 大宗商品:如碳信用凭证、贵金属等

2. 融资速率快

RWA借助智能合约等区块链技术,将融资流程全部链上数字化,实现数据的结构化和标准化。结合区块链的公开透明、可追踪特性,融资速率能够大幅提升。

3. 提高资产流动性

RWA通过区块链技术将现实资产代币化、碎片化、国际化,大幅降低投资门槛,提高资产流动性。虽然代币价格会受市场情绪影响波动,但底层资产的价值提供了相对稳定的基准。

二、企业开展RWA面临的挑战

尽管RWA优势明显,但内地成功案例仍然很少。主要面临两大挑战:

1. 合规挑战

内地明确禁止虚拟货币相关业务活动,RWA项目必须规划完整的合规路径。通常需要实现资产金融化,将产品与标准化金融产品(如股票、债券、基金份额等)挂钩,以适配现有法律框架,降低监管摩擦。

2. 投资者吸引力

代币发行后如何产生价值、吸引买家是一个痛点。RWA代币与资产锚定,价值相对稳定,难以实现暴涨。投资者需要同时对底层资产感兴趣,且满足(境外)合格投资者条件,这大大缩小了潜在投资群体。

三、RWA项目落地路径及企业准备

1. 初筛可行项目

企业需全面了解自身资产情况,确定适合的底层资产。需要跨领域人才,既懂企业运营和资产优势,又了解Web3生态。

2. 技术与合规先行

深入研究RWA方案,设计通证经济模型、技术架构、数据采集方法等,评估成本及周期,规划合规路径。

3. 项目执行落地

完成深度尽调、白皮书撰写、智能合约开发及法律文本准备等工作,实现资产代币化。

4. 上所及二级市场流通

根据政策环境和市场需求,协助企业完成交易所上架,实现二级市场流通。

5. 持续运营管理

提供社群运营、品牌推广、数据监控等持续支持,优化项目运作。

四、专业服务团队的重要性

专业的RWA服务团队应具备完整的项目落地经验,能够精准把握企业需求,提供全链路一站式服务。团队通常包括法律合规专家、操盘手及战略顾问、区块链技术专家和金融领域专家等。

一支优秀的团队能够为企业提供从项目筛选、方案设计到执行落地、后续运营的全方位支持,帮助企业有效规避风险,顺利实现RWA项目落地。