RWA項目的機遇與挑戰:從概念到落地的蛻變

2025年伊始,香港地區已經發布兩個重磅消息:亞太地區首支零售代幣化基金在香港落地,以及香港即將發布第二份虛擬資產發展政策宣言,進一步探討傳統資產與虛擬資產的結合創新。

這些利好消息被普遍認爲代表了RWA項目合規性的落地。結合內地首個農業領域RWA項目在上海數字資產交易所成功融資的消息,RWA代幣化似乎已經從概念階段邁向實際落地。因此,資產方、中介服務方和投資方都在積極布局相關業務,幾乎每天都有大量的討論會和項目詢盤。

近期湧現的RWA項目涉及的底層資產範圍非常廣泛,包括債券、黃金、稀有金屬、不良資產、農產品、物業租金、大宗商品、數字版權、粉絲經濟等多個領域。

隨着項目論證的深入,許多項目方都會回到一些基本問題:

• 項目是否適合做RWA?
• 如果不適合,那麼什麼樣的項目才適合?
• RWA對底層資產有什麼要求?是否所有現實資產都可以?
• 發行的代幣屬於哪種類型?
• 有實物錨定的資產是否具有投機價值?

本文將嘗試結合實務經驗對這些問題進行解析。

首先可以得出一個結論:最理想的RWA路徑是大陸資產+數據合規出境+募集海外資金,做到資產可控、數據可信、資金可募。

一、RWA的理解

RWA是真實世界資產代幣化(Real-World Assets Tokenization)的簡稱,指將現實世界各類資產的價值、運營、收益等數據打包存儲在區塊鏈上,形成數字代幣,進而發行融資並在鏈上交易。

RWA在融資方面具有以下特點:

1. 以底層資產爲核心

RWA以底層資產爲核心,可稱爲Asset-Backed Token(ABT)。融資依賴對底層資產價值的評估,而非企業的長期盈利能力。只要企業擁有的某批資產有價值和潛力,就可以實現打包上鏈融資。

適合做RWA的資產通常具有價值高、品質優、需要提高流動性、降低投資門檻等特點,如:

• 穩定幣:以法幣或現金等價物支撐發行
• 債券和股票:提高傳統金融資產的流動性和市場準入
• 房地產:降低投資門檻
• 大宗商品:如碳信用憑證、貴金屬等

2. 融資速率快

RWA借助智能合約等區塊鏈技術,將融資流程全部鏈上數字化,實現數據的結構化和標準化。結合區塊鏈的公開透明、可追蹤特性,融資速率能夠大幅提升。

3. 提高資產流動性

RWA通過區塊鏈技術將現實資產代幣化、碎片化、國際化,大幅降低投資門檻,提高資產流動性。雖然代幣價格會受市場情緒影響波動,但底層資產的價值提供了相對穩定的基準。

二、企業開展RWA面臨的挑戰

盡管RWA優勢明顯,但內地成功案例仍然很少。主要面臨兩大挑戰:

1. 合規挑戰

內地明確禁止虛擬貨幣相關業務活動,RWA項目必須規劃完整的合規路徑。通常需要實現資產金融化,將產品與標準化金融產品(如股票、債券、基金份額等)掛鉤,以適配現有法律框架,降低監管摩擦。

2. 投資者吸引力

代幣發行後如何產生價值、吸引買家是一個痛點。RWA代幣與資產錨定,價值相對穩定,難以實現暴漲。投資者需要同時對底層資產感興趣,且滿足(境外)合格投資者條件,這大大縮小了潛在投資羣體。

三、RWA項目落地路徑及企業準備

1. 初篩可行項目

企業需全面了解自身資產情況,確定適合的底層資產。需要跨領域人才,既懂企業運營和資產優勢,又了解Web3生態。

2. 技術與合規先行

深入研究RWA方案,設計通證經濟模型、技術架構、數據採集方法等,評估成本及週期,規劃合規路徑。

3. 項目執行落地

完成深度盡調、白皮書撰寫、智能合約開發及法律文本準備等工作,實現資產代幣化。

4. 上所及二級市場流通

根據政策環境和市場需求,協助企業完成交易所上架,實現二級市場流通。

5. 持續運營管理

提供社群運營、品牌推廣、數據監控等持續支持,優化項目運作。

四、專業服務團隊的重要性

專業的RWA服務團隊應具備完整的項目落地經驗,能夠精準把握企業需求,提供全鏈路一站式服務。團隊通常包括法律合規專家、操盤手及戰略顧問、區塊鏈技術專家和金融領域專家等。

一支優秀的團隊能夠爲企業提供從項目篩選、方案設計到執行落地、後續運營的全方位支持,幫助企業有效規避風險,順利實現RWA項目落地。