以太坊現貨ETF上市:短期影響有限,長期意義深遠

2024年7月23日,美國以太坊現貨ETF正式上市交易,恰逢以太坊首輪公開發售10周年。這一事件對加密世界的未來發展具有裏程碑意義,標志着POS公鏈正式進入主流金融領域,有望吸引更多開發者加入以太坊生態建設,也爲其他加密基礎設施如Solana等進入主流世界鋪平道路,對區塊鏈生態大衆化進程意義重大。

然而,由於監管原因以太坊ETF目前不允許質押,投資者持有ETF將比直接持有以太坊token少3%-5%的質押挖礦收益。加上大衆對以太坊的理解門檻較高,本次ETF上市對以太坊幣價的短期影響可能不及比特幣ETF獲批對BTC價格的影響顯著,更多是提高了以太坊價格的相對穩定性,降低了波動率。

從短期來看,買賣雙方力量均不及比特幣ETF,以太坊ETF的影響預計小於比特幣:

1. 賣盤方面:92億美元的灰度ETHE,與競爭對手管理費10倍差異,仍會帶來早期搬家賣盤,但會小於GBTC流出的影響。灰度此次在以太坊信托轉爲ETF的過程中,同步拆分10%淨資產成立低費率的以太坊迷你ETF,稍微緩解了高費率帶來的挪倉流出壓力。另外,ETHE折價提前收斂,折價套利盤平倉帶來的流出壓力預計也小於GBTC。

2. 來自股市的買盤力量:大衆對以太坊共識遠不如比特幣,資產配置動力小於BTC現貨ETF。對普通投資者而言,比特幣邏輯簡單易懂,而以太坊作爲公鏈面臨競爭,供給量變化復雜,認知門檻高。公開數據也顯示了以太坊ETF和比特幣ETF存在顯著熱度差異。

3. 來自加密圈內的買盤:由於缺乏ETH鏈上3%-5%的基礎質押收益率,需求基本不存在。監管不允許ETF獲取質押收益,對加密投資人而言,持有ETF比直接持有以太坊現貨少至少3%的年化收益率。

長期來看,以太坊ETF爲其他加密資產融入主流世界鋪平了道路:

以太坊作爲目前規模最大的公鏈,其現貨ETF獲批是公鏈融入主流金融世界的重要一步。梳理SEC審批加密貨幣ETF的標準,以太坊在防操縱、流動性、定價透明等方面均符合要求,未來可能有更多符合條件的加密資產通過現貨ETF進入大衆投資者視野。

綜上所述,由於以太坊現貨ETF的買賣盤力量均弱於比特幣ETF,且市場對灰度ETHE的流出已有準備,加上距離比特幣ETF上市已有6個月時間,以太坊ETF獲批利好已在很大程度上反映在幣價中。預計短期對以太坊價格的影響小於之前比特幣ETF上市對比特幣的影響,波動也可能更小。如果上市初期因灰度流出再次造成錯殺,或是不錯的布局機會。

長遠來看,加密生態與主流世界正由過去的各自發展走向融合,這個過程中會有一段認知磨合期。加密生態新舊參與方之間認知的差異,可能是未來1-2年影響加密貨幣價格波動和創造投資機會的核心要素。歷史上新興資產融入主流世界的過程,往往伴隨着分歧產生的交易機會和大幅波動,值得期待。

以太坊ETF獲批,進一步爲加密生態應用進入主流資產配置敞開道路,未來如Solana等擁有大量用戶與生態的公鏈也有望逐步融入主流世界。與此同時,以美國國債爲主的主流金融資產也通過RWA代幣形式上鏈,逐步進入加密世界,推動全球金融資產的高效流通。

比特幣ETF的獲批開啓了加密與傳統融合的大門,而以太坊ETF的通過則是邁入這扇大門的第一步。