Phân tích cơ hội và rủi ro của MicroStrategy: Hiệu ứng Davis từ nguồn gốc lợi nhuận và thua lỗ
Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về cách Lido hưởng lợi từ sự thay đổi trong môi trường quy định, tuần này chúng ta sẽ khám phá chủ đề nóng của MicroStrategy. Qua nghiên cứu sâu, tôi đã có một số suy nghĩ về nguyên nhân tăng giá cổ phiếu của MicroStrategy và hy vọng sẽ chia sẻ với mọi người.
Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu MicroStrategy tăng là hiệu ứng "Davis Double-Click". Công ty đã mua Bitcoin qua mô hình kinh doanh tài chính, liên kết sự gia tăng giá trị của Bitcoin với lợi nhuận của công ty, và sử dụng các kênh tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng vượt qua lợi nhuận chỉ từ việc nắm giữ Bitcoin. Đồng thời, với việc mở rộng khối lượng nắm giữ, công ty đã có được một mức độ quyền định giá Bitcoin nhất định,进一步强化了这种盈利增长预期。
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Khi thị trường Bitcoin có sự biến động hoặc đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của công ty sẽ rơi vào tình trạng ngưng trệ. Cùng với ảnh hưởng của chi phí hoạt động và áp lực nợ, khả năng huy động vốn của MicroStrategy có thể bị hạn chế, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận. Trừ khi có yếu tố mới có thể thúc đẩy giá Bitcoin tăng thêm, nếu không, giá cổ phiếu MSTR so với lượng nắm giữ Bitcoin sẽ nhanh chóng thu hẹp chênh lệch, điều này được gọi là quá trình "Davis Double Kill".
Hiệu ứng đúp và đúp giết của Davis
"Davis Double Click" ám chỉ hiện tượng giá cổ phiếu tăng vọt do sự gia tăng lợi nhuận và mở rộng định giá của các doanh nghiệp trong môi trường kinh tế thuận lợi.
Tăng trưởng lợi nhuận công ty: Công ty đạt được tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, hoặc tối ưu hóa mô hình kinh doanh, quản lý và các khía cạnh khác dẫn đến việc tăng lợi nhuận.
Mở rộng định giá: Thị trường lạc quan hơn về triển vọng của công ty, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn, thúc đẩy sự tăng giá trị cổ phiếu.
Hiệu ứng phản hồi tích cực kết hợp giữa tuyến tính và lũy thừa này thường dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng nhanh.
Ngược lại, "Davis Double Kill" mô tả hiện tượng giá cổ phiếu giảm nhanh do sự tác động cùng lúc của hai yếu tố tiêu cực là giảm lợi nhuận và thu hẹp định giá.
Lợi nhuận của công ty giảm: Năng lực sinh lợi của công ty giảm, có thể là do doanh thu giảm, chi phí tăng và các yếu tố khác, dẫn đến lợi nhuận thấp hơn so với dự kiến của thị trường.
Sự co lại về định giá: Do lợi nhuận giảm hoặc triển vọng thị trường xấu đi, sự tự tin của nhà đầu tư vào tương lai của công ty giảm, dẫn đến giảm bội số định giá và giá cổ phiếu.
Hiệu ứng cộng hưởng này thường xảy ra ở các cổ phiếu tăng trưởng cao, đặc biệt là thể hiện rõ ở cổ phiếu công nghệ.
Sự hình thành của MSTR với mức chênh lệch cao và mô hình kinh doanh cốt lõi
MicroStrategy đã chuyển trọng tâm kinh doanh từ phần mềm truyền thống sang tài trợ để mua Bitcoin, lợi nhuận của họ đến từ việc huy động vốn thông qua việc pha loãng cổ phần và phát hành trái phiếu để mua Bitcoin, mang lại lợi nhuận vốn. Khi Bitcoin tăng giá, quyền lợi của tất cả các nhà đầu tư cũng tăng tương ứng.
Sự khác biệt giữa MSTR và ETF Bitcoin thông thường nằm ở hiệu ứng đòn bẩy do khả năng huy động vốn của nó mang lại. Kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của công ty đến từ lợi nhuận đòn bẩy có được từ sự gia tăng khả năng huy động vốn. Chỉ cần tổng giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ ( thì nó đang ở trạng thái chênh lệch dương ), bất kể huy động vốn cổ phần hay huy động vốn trái phiếu chuyển đổi, đều sẽ làm gia tăng thêm quyền lợi trên mỗi cổ phiếu.
Đối với Michael Saylor, mức vốn hóa thị trường của MSTR so với giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ là yếu tố cốt lõi để mô hình kinh doanh tồn tại. Lựa chọn tối ưu của ông là vừa duy trì mức chênh lệch này vừa liên tục huy động vốn, tăng thị phần, và giành quyền định giá Bitcoin nhiều hơn. Việc quyền định giá ngày càng tăng sẽ củng cố niềm tin của các nhà đầu tư vào tiềm năng tăng trưởng trong bối cảnh tỷ lệ giá trên lợi nhuận cao, cho phép công ty tiếp tục thực hiện huy động vốn.
Rủi ro mà MicroStrategy mang lại cho ngành
Mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể làm tăng đáng kể tính biến động giá của Bitcoin, đóng vai trò như một bộ khuếch đại của sự biến động. Khi Bitcoin bước vào giai đoạn dao động cao, hiệu ứng "Davis Double Kill" có thể bắt đầu xuất hiện.
Khi sự tăng trưởng của Bitcoin chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm xuống, thậm chí có thể về zero. Chi phí vận hành cố định và chi phí tài chính sẽ thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Sự dao động này sẽ liên tục làm xói mòn niềm tin của thị trường đối với sự phát triển giá Bitcoin trong tương lai, chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng tài chính của MicroStrategy, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của họ. Trong sự cộng hưởng của cả hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng hội tụ.
Để duy trì mô hình kinh doanh của mình, Michael Saylor phải duy trì trạng thái giá thặng dư. Do đó, việc bán Bitcoin để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành một hoạt động cần thiết, điều này cũng có nghĩa là MicroStrategy có thể bắt đầu bán ra những Bitcoin đầu tiên của mình.
Xét đến tỷ lệ nắm giữ của Michael Saylor không cao ( khoảng 10%), giá trị lâu dài của công ty cao hơn rất nhiều so với giá trị Bitcoin mà ông nắm giữ. Việc bán Bitcoin trong giai đoạn biến động và mua lại cổ phiếu để duy trì mức giá cao là hợp lý. Khi tỷ số P/E của MSTR do sự hoảng loạn ở trạng thái bị đánh giá thấp, việc bán Bitcoin để thu hồi vốn và mua lại MSTR từ thị trường là một hành động hợp lý.
Tuy nhiên, khi MicroStrategy bắt đầu bán tháo Bitcoin, điều này có thể làm tăng tốc độ giảm giá Bitcoin. Giá giảm sẽ làm xấu đi kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng lợi nhuận của công ty, tỷ lệ chênh lệch giá tiếp tục giảm xuống, tạo thành một vòng luẩn quẩn.
Nhữn rủi ro tiềm ẩn của trái phiếu chuyển đổi MicroStrategy
Mặc dù trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy không có rủi ro thanh toán trực tiếp trước khi đáo hạn, nhưng rủi ro nợ của nó vẫn có thể phản hồi sớm thông qua giá cổ phiếu. Tính chất của trái phiếu chuyển đổi cho phép quỹ phòng hộ có thể thu được lợi nhuận từ biến động thông qua chiến lược Delta hedging.
Khi giá cổ phiếu MSTR giảm, để thực hiện việc phòng ngừa delta một cách linh hoạt, các quỹ đầu cơ có thể bán khống nhiều cổ phiếu MSTR hơn, từ đó làm giảm giá cổ phiếu MSTR hơn nữa. Điều này sẽ có tác động tiêu cực đến sự chênh lệch giá, từ đó ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh. Do đó, rủi ro ở đầu trái phiếu có thể được phản hồi sớm qua giá cổ phiếu.
Tổng thể mà nói, mô hình kinh doanh của MicroStrategy vừa có cơ hội vừa có rủi ro. Khi giá Bitcoin tăng lên, công ty có thể hưởng lợi từ lợi ích của "Davis Double", nhưng khi thị trường chuyển hướng, cũng có thể phải đối mặt với rủi ro của "Davis Double Kill". Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường Bitcoin cũng như khả năng huy động vốn và tình trạng chênh lệch giá của công ty, để đánh giá các rủi ro và lợi ích tiềm năng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FlippedSignal
· 08-08 21:09
Có bẫy ai biết có phải là tiếp thị dối trá không
Xem bản gốcTrả lời0
DegenMcsleepless
· 08-05 21:46
All in là xong thôi Ai sợ ai chứ
Xem bản gốcTrả lời0
HackerWhoCares
· 08-05 21:45
Chơi đòn bẩy? Đây chẳng phải là Giao dịch tiền điện tử hạ sơn hổ sao!
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBuyer
· 08-05 21:23
Khi vay đòn bẩy thật tuyệt, chắc chắn có lời không lỗ.
Xem bản gốcTrả lời0
BankruptcyArtist
· 08-05 21:22
Xì xào lại chơi đòn bẩy tài chính, trước đây tôi cũng đã mất như vậy.
Con dao hai lưỡi của MicroStrategy: Cơ hội và rủi ro dưới hiệu ứng Davis
Phân tích cơ hội và rủi ro của MicroStrategy: Hiệu ứng Davis từ nguồn gốc lợi nhuận và thua lỗ
Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về cách Lido hưởng lợi từ sự thay đổi trong môi trường quy định, tuần này chúng ta sẽ khám phá chủ đề nóng của MicroStrategy. Qua nghiên cứu sâu, tôi đã có một số suy nghĩ về nguyên nhân tăng giá cổ phiếu của MicroStrategy và hy vọng sẽ chia sẻ với mọi người.
Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu MicroStrategy tăng là hiệu ứng "Davis Double-Click". Công ty đã mua Bitcoin qua mô hình kinh doanh tài chính, liên kết sự gia tăng giá trị của Bitcoin với lợi nhuận của công ty, và sử dụng các kênh tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng vượt qua lợi nhuận chỉ từ việc nắm giữ Bitcoin. Đồng thời, với việc mở rộng khối lượng nắm giữ, công ty đã có được một mức độ quyền định giá Bitcoin nhất định,进一步强化了这种盈利增长预期。
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Khi thị trường Bitcoin có sự biến động hoặc đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của công ty sẽ rơi vào tình trạng ngưng trệ. Cùng với ảnh hưởng của chi phí hoạt động và áp lực nợ, khả năng huy động vốn của MicroStrategy có thể bị hạn chế, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận. Trừ khi có yếu tố mới có thể thúc đẩy giá Bitcoin tăng thêm, nếu không, giá cổ phiếu MSTR so với lượng nắm giữ Bitcoin sẽ nhanh chóng thu hẹp chênh lệch, điều này được gọi là quá trình "Davis Double Kill".
Hiệu ứng đúp và đúp giết của Davis
"Davis Double Click" ám chỉ hiện tượng giá cổ phiếu tăng vọt do sự gia tăng lợi nhuận và mở rộng định giá của các doanh nghiệp trong môi trường kinh tế thuận lợi.
Tăng trưởng lợi nhuận công ty: Công ty đạt được tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, hoặc tối ưu hóa mô hình kinh doanh, quản lý và các khía cạnh khác dẫn đến việc tăng lợi nhuận.
Mở rộng định giá: Thị trường lạc quan hơn về triển vọng của công ty, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn, thúc đẩy sự tăng giá trị cổ phiếu.
Hiệu ứng phản hồi tích cực kết hợp giữa tuyến tính và lũy thừa này thường dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng nhanh.
Ngược lại, "Davis Double Kill" mô tả hiện tượng giá cổ phiếu giảm nhanh do sự tác động cùng lúc của hai yếu tố tiêu cực là giảm lợi nhuận và thu hẹp định giá.
Lợi nhuận của công ty giảm: Năng lực sinh lợi của công ty giảm, có thể là do doanh thu giảm, chi phí tăng và các yếu tố khác, dẫn đến lợi nhuận thấp hơn so với dự kiến của thị trường.
Sự co lại về định giá: Do lợi nhuận giảm hoặc triển vọng thị trường xấu đi, sự tự tin của nhà đầu tư vào tương lai của công ty giảm, dẫn đến giảm bội số định giá và giá cổ phiếu.
Hiệu ứng cộng hưởng này thường xảy ra ở các cổ phiếu tăng trưởng cao, đặc biệt là thể hiện rõ ở cổ phiếu công nghệ.
Sự hình thành của MSTR với mức chênh lệch cao và mô hình kinh doanh cốt lõi
MicroStrategy đã chuyển trọng tâm kinh doanh từ phần mềm truyền thống sang tài trợ để mua Bitcoin, lợi nhuận của họ đến từ việc huy động vốn thông qua việc pha loãng cổ phần và phát hành trái phiếu để mua Bitcoin, mang lại lợi nhuận vốn. Khi Bitcoin tăng giá, quyền lợi của tất cả các nhà đầu tư cũng tăng tương ứng.
Sự khác biệt giữa MSTR và ETF Bitcoin thông thường nằm ở hiệu ứng đòn bẩy do khả năng huy động vốn của nó mang lại. Kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của công ty đến từ lợi nhuận đòn bẩy có được từ sự gia tăng khả năng huy động vốn. Chỉ cần tổng giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ ( thì nó đang ở trạng thái chênh lệch dương ), bất kể huy động vốn cổ phần hay huy động vốn trái phiếu chuyển đổi, đều sẽ làm gia tăng thêm quyền lợi trên mỗi cổ phiếu.
Đối với Michael Saylor, mức vốn hóa thị trường của MSTR so với giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ là yếu tố cốt lõi để mô hình kinh doanh tồn tại. Lựa chọn tối ưu của ông là vừa duy trì mức chênh lệch này vừa liên tục huy động vốn, tăng thị phần, và giành quyền định giá Bitcoin nhiều hơn. Việc quyền định giá ngày càng tăng sẽ củng cố niềm tin của các nhà đầu tư vào tiềm năng tăng trưởng trong bối cảnh tỷ lệ giá trên lợi nhuận cao, cho phép công ty tiếp tục thực hiện huy động vốn.
Rủi ro mà MicroStrategy mang lại cho ngành
Mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể làm tăng đáng kể tính biến động giá của Bitcoin, đóng vai trò như một bộ khuếch đại của sự biến động. Khi Bitcoin bước vào giai đoạn dao động cao, hiệu ứng "Davis Double Kill" có thể bắt đầu xuất hiện.
Khi sự tăng trưởng của Bitcoin chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm xuống, thậm chí có thể về zero. Chi phí vận hành cố định và chi phí tài chính sẽ thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Sự dao động này sẽ liên tục làm xói mòn niềm tin của thị trường đối với sự phát triển giá Bitcoin trong tương lai, chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng tài chính của MicroStrategy, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của họ. Trong sự cộng hưởng của cả hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng hội tụ.
Để duy trì mô hình kinh doanh của mình, Michael Saylor phải duy trì trạng thái giá thặng dư. Do đó, việc bán Bitcoin để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành một hoạt động cần thiết, điều này cũng có nghĩa là MicroStrategy có thể bắt đầu bán ra những Bitcoin đầu tiên của mình.
Xét đến tỷ lệ nắm giữ của Michael Saylor không cao ( khoảng 10%), giá trị lâu dài của công ty cao hơn rất nhiều so với giá trị Bitcoin mà ông nắm giữ. Việc bán Bitcoin trong giai đoạn biến động và mua lại cổ phiếu để duy trì mức giá cao là hợp lý. Khi tỷ số P/E của MSTR do sự hoảng loạn ở trạng thái bị đánh giá thấp, việc bán Bitcoin để thu hồi vốn và mua lại MSTR từ thị trường là một hành động hợp lý.
Tuy nhiên, khi MicroStrategy bắt đầu bán tháo Bitcoin, điều này có thể làm tăng tốc độ giảm giá Bitcoin. Giá giảm sẽ làm xấu đi kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng lợi nhuận của công ty, tỷ lệ chênh lệch giá tiếp tục giảm xuống, tạo thành một vòng luẩn quẩn.
Nhữn rủi ro tiềm ẩn của trái phiếu chuyển đổi MicroStrategy
Mặc dù trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy không có rủi ro thanh toán trực tiếp trước khi đáo hạn, nhưng rủi ro nợ của nó vẫn có thể phản hồi sớm thông qua giá cổ phiếu. Tính chất của trái phiếu chuyển đổi cho phép quỹ phòng hộ có thể thu được lợi nhuận từ biến động thông qua chiến lược Delta hedging.
Khi giá cổ phiếu MSTR giảm, để thực hiện việc phòng ngừa delta một cách linh hoạt, các quỹ đầu cơ có thể bán khống nhiều cổ phiếu MSTR hơn, từ đó làm giảm giá cổ phiếu MSTR hơn nữa. Điều này sẽ có tác động tiêu cực đến sự chênh lệch giá, từ đó ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh. Do đó, rủi ro ở đầu trái phiếu có thể được phản hồi sớm qua giá cổ phiếu.
Tổng thể mà nói, mô hình kinh doanh của MicroStrategy vừa có cơ hội vừa có rủi ro. Khi giá Bitcoin tăng lên, công ty có thể hưởng lợi từ lợi ích của "Davis Double", nhưng khi thị trường chuyển hướng, cũng có thể phải đối mặt với rủi ro của "Davis Double Kill". Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường Bitcoin cũng như khả năng huy động vốn và tình trạng chênh lệch giá của công ty, để đánh giá các rủi ro và lợi ích tiềm năng.