Анализ бизнеса Ethena: Отдача после большого дампа, стоит ли покупать ENA?

1. Текущая бизнес-ситуация Ethena

1.1 Бизнес-модель

Ethena является проектом синтетических долларов, его бизнес-модель похожа на другие проекты стабильных монет:

1. Собрать средства, выпустить стабильную монету (USDE), расширить баланс
2. Использовать собранные средства для финансовых операций и получения прибыли

Когда доходы от функционирования проекта превышают затраты на привлечение средств и операционные расходы, проект становится прибыльным.

По сравнению со старыми стабильными монетами, Ethena необходимо предложить более высокую доходность, чтобы привлечь пользователей, в основном через стимулирование токенами ENA и доходность стабильной монеты.

1.2 Основные бизнес-данные

1.2.1 Масштаб и распределение эмиссии USDE

• Текущий объем эмиссии USDE составляет около 2,72 миллиарда долларов США
• 64% USDE находится в стейкинге, годовая доходность составляет 13%
• Около 8,3% USDE выпущено вне сети Ethereum
• Bybit является одним из крупнейших держателей USDE, владея около 263 миллионов USDE

1.2.2 Доходы по соглашению и распределение базовых активов

• Доход от соглашения в октябре составил 10,63 миллиона долларов, что на 84,5% больше по сравнению с предыдущим периодом.
• Источник дохода: доход от стейкинга ETH, доход от арбитража производных финансовых инструментов, доход от инвестиции в стейблкоины
• Состав базовых активов: 52% арбитражные позиции BTC, 21% арбитражные позиции ETH, 11% залоговые активы ETH, 16% стабильные монеты
• Годовая доходность арбитража по бессрочным контрактам BTC и ETH в настоящее время составляет около 8%+

1.2.3 Расходы по соглашению и уровень прибыли

• Финансовые расходы ( выплачены USDE залогодержателям ): 8164.7万美元
• Маркетинговые расходы ( ENA токен стимул ): примерно 9,1 миллиарда долларов
• Общий доход по соглашению: 124 миллиона долларов США
• Чистый убыток: около 8,68 миллиарда долларов США

2. Будущее развития Ethena

Направление, которого стоит ожидать:

• Потепление на крипторынке может повысить доходность арбитража
• Включение SOL в базовые активы, привлечение внимания экосистемы SOL
• В экосистеме Ethena могут появиться новые проекты, что приведет к airdrop ENA
• Возможно, будет запущена собственная блокчейн-сеть

Ключевым моментом является то, сможет ли USDE быть принято большим количеством ведущих бирж в качестве залога и торгового актива.

3. Анализ оценки ENA

3.1 Качественный анализ

Позитивные факторы:

• Рынок восстанавливается, что приводит к улучшению доходов
• SOL включен в активы для повышения интереса
• Увеличение экосистемных проектов приводит к airdrop
• У команды есть мотивация для повышения цены монеты

Неблагоприятные факторы:

• Отсутствие существенного распределения доходов
• Проект понес серьезные убытки
• В течение следующих шести месяцев ожидается огромное инфляционное давление

![Бизнес-аналитика Ethena: большой дамп на 80% и отдача, стоит ли покупать ENA?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

![Бизнес-аналитика Ethena: падение на 80% и отдача, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(

![Бизнес-анализ Ethena: большой дамп на 80% и отдача, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(

![Бизнес-уровень анализа Ethena: падение 80% и отдача, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(

![Бизнес-анализ Ethena: большой дамп на 80% и отдача, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(

![Анализ Ethena с точки зрения бизнеса: падение на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(

![Анализ Ethena на бизнес-уровне: большой дамп на 80% и отдача, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(

)# 3.2 Сравнение с MakerDAO

По сравнению с MakerDAO, Ethena в настоящее время не имеет явных преимуществ в доходах и прибыли протокола.

Резюме

Коммерческая модель Ethena ограничена, и она по-прежнему находится на стадии больших убытков. Ее оценка не ниже, чем у MakerDAO. Однако у нее сильные возможности для бизнес-развития, и будущее развитие все еще требует времени для проверки.

![Анализ Ethena на бизнес-уровне: падение на 80% и отдача, стоит ли покупать ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(