Шифрование резервной стратегии: инновационный нарратив или чрезмерный риск?
В последнее время все больше публичных компаний начинают реализовывать стратегии резервирования шифрования, особенно биткойнов и эфириума. Некоторые компании рассматривают это как последнюю попытку спасти бизнес, другие просто подражают подходу MicroStrategy, но также есть немногие действительно инновационные проекты, которые выделяются.
В данной статье будет рассмотрен лидер в области стратегических резервов Биткойна и Эфириума, проанализировано, как они предлагают альтернативы спотовым ETF, развертывают сложные финансовые структуры, реализуют налоговую оптимизацию, создают доход от стейкинга, интегрируют экосистему DeFi и используют свои уникальные конкурентные преимущества.
Резерв биткойнов
Полный обзор
Согласно данным BitcoinTreasuries.net, среди публично раскрывающих свои позиции субъектов, MicroStrategy быстро стала крупнейшим корпоративным владельцем, уступая только iShares Bitcoin Trust, контролируя почти 2,865% от общего объема в 21 миллион.
Тем не менее, ETF и трасты по-прежнему занимают доминирующее положение, возглавляемые iShares, Fidelity и Grayscale. На уровне суверенных государств, Соединенные Штаты имеют наибольшее количество биткойнов, Украина также сохраняет значительные резервы. В частном секторе Block.one и Tether Holdings находятся на передовых позициях.
Среди всех сущностей, владеющих биткойнами, США и Канада занимают первые места, за ними следует Великобритания. Однако также стоит обратить внимание на японскую компанию Metaplanet(, занимающую 5) место, и китайскую компанию Next Technology Holding(, занимающую 12) место.
! [IOSG: Акции SBET — это инновационные нарративы или Ethereum с кредитным плечом?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07253ac231218ee9104672005e1a0a55.webp)
Следующий список показывает, как 30 крупнейших публично торгуемых компаний владеют биткойном, при этом MicroStrategy занимает явно лидирующую позицию. Даже исключив MicroStrategy, MARA и Twenty One Capital по-прежнему находятся на передовых позициях, но распределение активов остается высоко концентрированным, и количество биткойнов, которым владеют компании вне десятки лидеров, лишь на среднем уровне по сравнению с лидерами.
При оценке резервов биткойнов у публичных компаний два показателя особенно заслуживают внимания:
Текущая стоимость и соотношение затрат: сравнить текущую долларовую стоимость биткойн-активов с первоначальными затратами. Более высокое соотношение означает значительную нереализованную прибыль, что может увеличить доходность и обеспечить буфер от рыночной волатильности.
Множественное значение чистых активов биткойна ( BTC NAV Multiple ): Метод расчета mNAV заключается в делении рыночной капитализации компании на долларовую стоимость ее резервов биткойна; некоторые компании при отчете о mNAV используют вместо рыночной капитализации стоимость предприятия ( EV ).
Данный множитель отражает премиальную оценку основного бизнеса компании вне ее шифрования активов. Когда mNAV > 1, рынок оценивает компанию выше ее стоимости биткойн-активов, что указывает на то, что инвесторы готовы платить премию за каждую единицу "биткойн-активов".
Ключевым моментом является то, что при mNAV > 1 возможно осуществление финансирования без разбавления: когда mNAV > 1, компания может выпустить дополнительные акции → купить биткойны → повысить чистую стоимость активов биткойна → способствовать росту стоимости компании (EV), одновременно увеличивая количество биткойнов на акцию.
Анализ коэффициентов NAV для первых 30 компаний показывает наличие значительных различий в группах, например, между Tesla и Coinbase. Поскольку эти компании не являются основными в области хранения биткойнов и имеют другие ключевые бизнесы, их коэффициенты NAV соответственно выше.
! [IOSG: Акции SBET — это инновационные нарративы или Ethereum с кредитным плечом?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f7a5c4ab42cd6ebfb6b622caabc8abd.webp)
После исключения непроизводственных компаний, видно, что большинство компаний на самом деле торгуются по более высоким коэффициентам NAV, многие из которых превышают 2. Только четыре компании имеют NAV < 1, а крупные держатели, такие как MSTR и MARA, не демонстрируют такого экстремального коэффициента среди мелких компаний.
Согласно данным BitcoinTreasuries.net, компании, которые предоставляют полное публичное раскрытие информации, действительно демонстрируют высокий коэффициент базовой стоимости, что отражает значительные нереализованные доходы, что, вероятно, связано с тем, что более прибыльные компании склонны раскрывать соответствующую информацию.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Среди множества публичных компаний, имитирующих стратегию MicroStrategy, одна японская компания выделяется — Metaplanet. На сегодняшний день она приобрела 16 352 биткойна, заняв место среди пяти крупнейших публичных компаний, владеющих биткойнами, и значительно ускорила темпы приобретения за последние несколько месяцев.
Как описано в самом себе: "Привлечение 500 миллионов долларов акционерного капитала", "Крупнейший эмитент акций в Японии в 2025 году", "Самое крупное финансирование без затрат в истории".
Долгосрочные процентные ставки в Японии оставались на низком уровне до июля 2024 года, когда они были повышены до 0,25%, а в январе 2025 года снова повышены до 0,5%, в настоящее время остаются на уровне 0,5%. Эта процентная разница также проявляется на рынке конвертируемых облигаций: как показано на графике Metaplanet, конвертируемые облигации, выпущенные в США, обычно имеют более высокий купонный доход, в то время как японские выпуски имеют крайне низкие процентные ставки и меньшую волатильность.
Несмотря на то, что рыночные процентные ставки в Японии в целом низкие, "финансирование под нулевую процентную ставку" от Metaplanet не является беззатратным, компания компенсирует затраты, предоставляя права на покупку акций (SARs).
Metaplanet сначала привлек средства, выпустив безпроцентные облигации со сроком на шесть месяцев по номинальной стоимости. Для обеспечения платежеспособности компания на основании того же решения совета директоров предоставила фонду EVO соответствующее количество опционов на повышение стоимости акций (SARs).
Обязательства по облигационному контракту: по истечении срока действия Metaplanet должен использовать фонд EVO для выплаты наличных по вышеуказанным SAR на основе плавающей цены исполнения, как единственного источника средств для выкупа облигаций.
С помощью этой схемы Metaplanet избегает любых регулярных процентных расходов.
Источники дохода фонда EVO включают двойную защиту:
Гарантия本金: При наступлении срока погашения облигаций основная сумма возвращается наличными, что позволяет избежать риска падения цены акций.
Доходы от повышения: Когда цена акций Metaplanet превышает плавающую цену исполнения, фонд EVO получает доход от разницы между рыночной ценой и ценой исполнения, осуществляя SARs.
"5.55 миллиардов план", запущенный 6 июня 2025 года, представляет собой номер опционов на прирост акций (, который является крупнейшей в истории Metaplanet единовременной схемой финансирования. В рамках этой схемы было выпущено 5.55 миллиардов опционов на прирост акций #20-#SARs), что эквивалентно 92.4% от 600.7 миллионов обращающихся акций, с максимальным возможным финансированием в 770 миллиардов иен после исполнения. Начальная цена исполнения этого права составляет 1388 иен за акцию, которая пересматривается каждые три торговых дня на основе средней цены закрытия за предыдущие три дня в 100%/101%/102%, но не может быть ниже гарантированной минимальной цены в 777 иен.
Фонд EVO может быть реализован в любой момент с 24 июня 2025 года по 23 июня 2027 года, в это время Metaplanet выпустит новые акции и получит средства от реализации. Чтобы контролировать размывание долей и рыночное воздействие, Metaplanet может приостановить реализацию, уведомив за пять торговых дней, или уведомить за две недели о выкупе не реализованных долей.
Налоговые преимущества составляют еще одну ключевую ценность: в Японии налог на прирост капитала и дивиденды облагаются единой ставкой около 20%, в то время как прибыль от спотовой торговли биткойнами классифицируется как прочий доход и подлежит прогрессивной государственной налоговой ставке от 5% до 45%, а также 10% местного налога на жителей ( и применяемым дополнительным налогам ), что в сумме может привести к максимальной налоговой ставке в 55%. Для инвесторов из высоконадёжной налоговой категории, стремящихся получить доступ к биткойнам, Metaplanet становится весьма привлекательной альтернативой, в то время как Япония пока не одобрила上市 спотовых биткойн-ETF.
Metaplanet традиционно торгуется с более высоким коэффициентом mNAV, обычно превышающим 5×, и даже однажды достигал 20×, что значительно выше других основных держателей. Хотя эта премия отражает доверие инвесторов к его финансовой структуре, налоговым преимуществам и оптимизированной доходности биткойна, она также представляет собой более высокий риск и может означать, что его цена акций была чрезмерно раздута.
( Другие компании по резервированию биткойнов: катаясь на волне SPAC
Множество компаний стремятся подражать стратегии резервирования биткойнов MicroStrategy. Примечательно, что компании SPAC, такие как Twenty One Capital), занимающие 3### место, и ProCap Financial(, занимающие 13) место, мгновенно стали ведущими держателями благодаря сложной структуре финансирования после завершения слияния.
(# Twenty One Capital, Inc.
Совместно основан CEO Strike Джеком Маллерсом. SPAC-путь Twenty One объединяет обязательство по физическому биткойну, PIPE и финансирование конвертируемыми облигациями, а также двухступенчатую структуру слияния, что позволяет компании иметь полностью профинансированные 42 000 биткойн-резервов в день上市 на Nasdaq.
Торговля началась с того, что Tether и Bitfinex обязались предоставить 31 500 биткойнов частному инвестиционному субъекту под названием NewCo, в то время как Tether дополнительно потратил 462 миллиона долларов на покупку биткойнов. Сделка на сумму 200 миллионов долларов PIPE обеспечила финансирование для треста SPAC, который затем был объединен с его дочерней компанией по слиянию и выпустил акции класса A для инвесторов SPAC и PIPE.
В то же время NewCo завершила слияние с той же объединенной дочерней компанией через обмен акций, обменяв акции класса A на акции класса B. В то же время финансирование конвертируемыми облигациями на сумму 340 миллионов долларов было непосредственно вложено в Twenty One. Twenty One затем использовал средства от PIPE и конвертируемых облигаций, чтобы выкупить ранее обещанные биткойны у Tether и Bitfinex. SoftBank как стратегический партнёр подписал соглашение на эквивалент акций на сумму 10 500 биткойнов; если в конечном итоге резерв не достигнет цели в 42 000 биткойнов, компания Tether возьмет на себя обязательство компенсировать недостачу.
![IOSG：SBET коины это инновационный нарратив или эфириумный левередж？])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c5734cfd4353a8b3e1021f76c974b917.webp###
После завершения слияния SPAC контрольный пакет акций Twenty One будет в основном принадлежать Tether и ее связанному обменнику Bitfinex, тогда как SoftBank Group будет иметь значительную долю.
Tether и Bitfinex перед слиянием пообещали большое количество биткойнов в обмен на новые выпущенные акции, в конечном итоге владя контрольными пакетами ( Tether 42.8%, Bitfinex 16.0% ). SoftBank затем купил акции на сумму 10,500 биткойнов по той же цене, получив аналогичную долю ( 24.0% ). В то же время наличные средства в трасте SPAC ( составляют около 100 миллионов долларов ), а доли PIPE и конвертируемых облигаций меньше.
(# ProCap BTC)PCAP###
ProCap Financial собрала 10,08 миллиарда долларов для запуска своей платформы резервов биткойнов, из которых 256 миллионов поступило из SPAC-траста ( при условии, что выкуп будет минимальным ), 517 миллионов из PIPE с привилегированными акциями и 235 миллионов из нулевых, обеспеченных привилегированных конвертируемых облигаций. Почти 95% общей суммы привлеченных средств ( в 19,5 миллиарда долларов ) сразу же было инвестировано в приобретение 9 498 биткойнов.
Публичные акционеры SPAC заменят 256 миллионов долларов в трасте на 25 миллионов акций, что составляет 19,7%; ведущими инвесторами в PIPE приоритетных акций на сумму 517 миллионов долларов являются Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, которые также андеррайтят 63,5 миллиона акций, что составляет 50,1%; 235 миллионов долларов по конвертируемым облигациям с нулевым купоном и приоритетным обеспечением конвертируются в 18,1 миллиона акций, что составляет 14,3%; Inflection Points Inc. заменит свои существующие акции и дополнительно вложит 8,5 миллиона долларов в подписку на акции, получив 11,1 миллиона акций, что составляет 8,7%; инициаторы SPAC сохранят 9 миллионов акций promote, что составляет 7,1%.
! [IOSG: Акции SBET — это инновационные нарративы или Ethereum с кредитным плечом?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-461ddd085cb5d60392e46d0a51874014.webp)
Несмотря на общую плохую работу проектов SPAC, SPAC с резервами биткойнов по-прежнему пользуются признанием благодаря своей прозрачности в отношении акционерного капитала и базовых затрат. Их документы S-1/S-4 подробно раскрывают денежные вложения, распределение акций и стоимость взносов в виде физических биткойнов (, например.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
PensionDestroyer
· 08-08 07:05
Накопив, вдруг обнаруживаешь, что всё закончилось.
Посмотреть ОригиналОтветить0
IronHeadMiner
· 08-05 16:39
Просто сделай это, не медли.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AlwaysMissingTops
· 08-05 08:12
Сколько людей сокращение потерь покупает, а?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchroedingerMiner
· 08-05 08:12
Играть - это трепет. Накопив, можно взлететь на небеса.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseHobo
· 08-05 08:02
Хотите узнать уловки Сайлер? Где так легко разыгрывать людей как лохов?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NftDataDetective
· 08-05 07:53
смайл... плейбук Сейлора становится чертовски переполненным
Битва за накопление монет в компании: MicroStrategy на первом месте, новые игроки умело используют финансирование для входа на рынок
Шифрование резервной стратегии: инновационный нарратив или чрезмерный риск?
В последнее время все больше публичных компаний начинают реализовывать стратегии резервирования шифрования, особенно биткойнов и эфириума. Некоторые компании рассматривают это как последнюю попытку спасти бизнес, другие просто подражают подходу MicroStrategy, но также есть немногие действительно инновационные проекты, которые выделяются.
В данной статье будет рассмотрен лидер в области стратегических резервов Биткойна и Эфириума, проанализировано, как они предлагают альтернативы спотовым ETF, развертывают сложные финансовые структуры, реализуют налоговую оптимизацию, создают доход от стейкинга, интегрируют экосистему DeFi и используют свои уникальные конкурентные преимущества.
Резерв биткойнов
Полный обзор
Согласно данным BitcoinTreasuries.net, среди публично раскрывающих свои позиции субъектов, MicroStrategy быстро стала крупнейшим корпоративным владельцем, уступая только iShares Bitcoin Trust, контролируя почти 2,865% от общего объема в 21 миллион.
Тем не менее, ETF и трасты по-прежнему занимают доминирующее положение, возглавляемые iShares, Fidelity и Grayscale. На уровне суверенных государств, Соединенные Штаты имеют наибольшее количество биткойнов, Украина также сохраняет значительные резервы. В частном секторе Block.one и Tether Holdings находятся на передовых позициях.
Среди всех сущностей, владеющих биткойнами, США и Канада занимают первые места, за ними следует Великобритания. Однако также стоит обратить внимание на японскую компанию Metaplanet(, занимающую 5) место, и китайскую компанию Next Technology Holding(, занимающую 12) место.
! [IOSG: Акции SBET — это инновационные нарративы или Ethereum с кредитным плечом?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07253ac231218ee9104672005e1a0a55.webp)
Следующий список показывает, как 30 крупнейших публично торгуемых компаний владеют биткойном, при этом MicroStrategy занимает явно лидирующую позицию. Даже исключив MicroStrategy, MARA и Twenty One Capital по-прежнему находятся на передовых позициях, но распределение активов остается высоко концентрированным, и количество биткойнов, которым владеют компании вне десятки лидеров, лишь на среднем уровне по сравнению с лидерами.
При оценке резервов биткойнов у публичных компаний два показателя особенно заслуживают внимания:
Текущая стоимость и соотношение затрат: сравнить текущую долларовую стоимость биткойн-активов с первоначальными затратами. Более высокое соотношение означает значительную нереализованную прибыль, что может увеличить доходность и обеспечить буфер от рыночной волатильности.
Множественное значение чистых активов биткойна ( BTC NAV Multiple ): Метод расчета mNAV заключается в делении рыночной капитализации компании на долларовую стоимость ее резервов биткойна; некоторые компании при отчете о mNAV используют вместо рыночной капитализации стоимость предприятия ( EV ).
Данный множитель отражает премиальную оценку основного бизнеса компании вне ее шифрования активов. Когда mNAV > 1, рынок оценивает компанию выше ее стоимости биткойн-активов, что указывает на то, что инвесторы готовы платить премию за каждую единицу "биткойн-активов".
Ключевым моментом является то, что при mNAV > 1 возможно осуществление финансирования без разбавления: когда mNAV > 1, компания может выпустить дополнительные акции → купить биткойны → повысить чистую стоимость активов биткойна → способствовать росту стоимости компании (EV), одновременно увеличивая количество биткойнов на акцию.
Анализ коэффициентов NAV для первых 30 компаний показывает наличие значительных различий в группах, например, между Tesla и Coinbase. Поскольку эти компании не являются основными в области хранения биткойнов и имеют другие ключевые бизнесы, их коэффициенты NAV соответственно выше.
! [IOSG: Акции SBET — это инновационные нарративы или Ethereum с кредитным плечом?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f7a5c4ab42cd6ebfb6b622caabc8abd.webp)
После исключения непроизводственных компаний, видно, что большинство компаний на самом деле торгуются по более высоким коэффициентам NAV, многие из которых превышают 2. Только четыре компании имеют NAV < 1, а крупные держатели, такие как MSTR и MARA, не демонстрируют такого экстремального коэффициента среди мелких компаний.
Согласно данным BitcoinTreasuries.net, компании, которые предоставляют полное публичное раскрытие информации, действительно демонстрируют высокий коэффициент базовой стоимости, что отражает значительные нереализованные доходы, что, вероятно, связано с тем, что более прибыльные компании склонны раскрывать соответствующую информацию.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Среди множества публичных компаний, имитирующих стратегию MicroStrategy, одна японская компания выделяется — Metaplanet. На сегодняшний день она приобрела 16 352 биткойна, заняв место среди пяти крупнейших публичных компаний, владеющих биткойнами, и значительно ускорила темпы приобретения за последние несколько месяцев.
Как описано в самом себе: "Привлечение 500 миллионов долларов акционерного капитала", "Крупнейший эмитент акций в Японии в 2025 году", "Самое крупное финансирование без затрат в истории".
Долгосрочные процентные ставки в Японии оставались на низком уровне до июля 2024 года, когда они были повышены до 0,25%, а в январе 2025 года снова повышены до 0,5%, в настоящее время остаются на уровне 0,5%. Эта процентная разница также проявляется на рынке конвертируемых облигаций: как показано на графике Metaplanet, конвертируемые облигации, выпущенные в США, обычно имеют более высокий купонный доход, в то время как японские выпуски имеют крайне низкие процентные ставки и меньшую волатильность.
Несмотря на то, что рыночные процентные ставки в Японии в целом низкие, "финансирование под нулевую процентную ставку" от Metaplanet не является беззатратным, компания компенсирует затраты, предоставляя права на покупку акций (SARs).
Metaplanet сначала привлек средства, выпустив безпроцентные облигации со сроком на шесть месяцев по номинальной стоимости. Для обеспечения платежеспособности компания на основании того же решения совета директоров предоставила фонду EVO соответствующее количество опционов на повышение стоимости акций (SARs).
Обязательства по облигационному контракту: по истечении срока действия Metaplanet должен использовать фонд EVO для выплаты наличных по вышеуказанным SAR на основе плавающей цены исполнения, как единственного источника средств для выкупа облигаций.
С помощью этой схемы Metaplanet избегает любых регулярных процентных расходов.
Источники дохода фонда EVO включают двойную защиту:
"5.55 миллиардов план", запущенный 6 июня 2025 года, представляет собой номер опционов на прирост акций (, который является крупнейшей в истории Metaplanet единовременной схемой финансирования. В рамках этой схемы было выпущено 5.55 миллиардов опционов на прирост акций #20-#SARs), что эквивалентно 92.4% от 600.7 миллионов обращающихся акций, с максимальным возможным финансированием в 770 миллиардов иен после исполнения. Начальная цена исполнения этого права составляет 1388 иен за акцию, которая пересматривается каждые три торговых дня на основе средней цены закрытия за предыдущие три дня в 100%/101%/102%, но не может быть ниже гарантированной минимальной цены в 777 иен.
Фонд EVO может быть реализован в любой момент с 24 июня 2025 года по 23 июня 2027 года, в это время Metaplanet выпустит новые акции и получит средства от реализации. Чтобы контролировать размывание долей и рыночное воздействие, Metaplanet может приостановить реализацию, уведомив за пять торговых дней, или уведомить за две недели о выкупе не реализованных долей.
Налоговые преимущества составляют еще одну ключевую ценность: в Японии налог на прирост капитала и дивиденды облагаются единой ставкой около 20%, в то время как прибыль от спотовой торговли биткойнами классифицируется как прочий доход и подлежит прогрессивной государственной налоговой ставке от 5% до 45%, а также 10% местного налога на жителей ( и применяемым дополнительным налогам ), что в сумме может привести к максимальной налоговой ставке в 55%. Для инвесторов из высоконадёжной налоговой категории, стремящихся получить доступ к биткойнам, Metaplanet становится весьма привлекательной альтернативой, в то время как Япония пока не одобрила上市 спотовых биткойн-ETF.
Metaplanet традиционно торгуется с более высоким коэффициентом mNAV, обычно превышающим 5×, и даже однажды достигал 20×, что значительно выше других основных держателей. Хотя эта премия отражает доверие инвесторов к его финансовой структуре, налоговым преимуществам и оптимизированной доходности биткойна, она также представляет собой более высокий риск и может означать, что его цена акций была чрезмерно раздута.
( Другие компании по резервированию биткойнов: катаясь на волне SPAC
Множество компаний стремятся подражать стратегии резервирования биткойнов MicroStrategy. Примечательно, что компании SPAC, такие как Twenty One Capital), занимающие 3### место, и ProCap Financial(, занимающие 13) место, мгновенно стали ведущими держателями благодаря сложной структуре финансирования после завершения слияния.
(# Twenty One Capital, Inc.
Совместно основан CEO Strike Джеком Маллерсом. SPAC-путь Twenty One объединяет обязательство по физическому биткойну, PIPE и финансирование конвертируемыми облигациями, а также двухступенчатую структуру слияния, что позволяет компании иметь полностью профинансированные 42 000 биткойн-резервов в день上市 на Nasdaq.
Торговля началась с того, что Tether и Bitfinex обязались предоставить 31 500 биткойнов частному инвестиционному субъекту под названием NewCo, в то время как Tether дополнительно потратил 462 миллиона долларов на покупку биткойнов. Сделка на сумму 200 миллионов долларов PIPE обеспечила финансирование для треста SPAC, который затем был объединен с его дочерней компанией по слиянию и выпустил акции класса A для инвесторов SPAC и PIPE.
В то же время NewCo завершила слияние с той же объединенной дочерней компанией через обмен акций, обменяв акции класса A на акции класса B. В то же время финансирование конвертируемыми облигациями на сумму 340 миллионов долларов было непосредственно вложено в Twenty One. Twenty One затем использовал средства от PIPE и конвертируемых облигаций, чтобы выкупить ранее обещанные биткойны у Tether и Bitfinex. SoftBank как стратегический партнёр подписал соглашение на эквивалент акций на сумму 10 500 биткойнов; если в конечном итоге резерв не достигнет цели в 42 000 биткойнов, компания Tether возьмет на себя обязательство компенсировать недостачу.
![IOSG：SBET коины это инновационный нарратив или эфириумный левередж？])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c5734cfd4353a8b3e1021f76c974b917.webp###
После завершения слияния SPAC контрольный пакет акций Twenty One будет в основном принадлежать Tether и ее связанному обменнику Bitfinex, тогда как SoftBank Group будет иметь значительную долю.
Tether и Bitfinex перед слиянием пообещали большое количество биткойнов в обмен на новые выпущенные акции, в конечном итоге владя контрольными пакетами ( Tether 42.8%, Bitfinex 16.0% ). SoftBank затем купил акции на сумму 10,500 биткойнов по той же цене, получив аналогичную долю ( 24.0% ). В то же время наличные средства в трасте SPAC ( составляют около 100 миллионов долларов ), а доли PIPE и конвертируемых облигаций меньше.
(# ProCap BTC)PCAP###
ProCap Financial собрала 10,08 миллиарда долларов для запуска своей платформы резервов биткойнов, из которых 256 миллионов поступило из SPAC-траста ( при условии, что выкуп будет минимальным ), 517 миллионов из PIPE с привилегированными акциями и 235 миллионов из нулевых, обеспеченных привилегированных конвертируемых облигаций. Почти 95% общей суммы привлеченных средств ( в 19,5 миллиарда долларов ) сразу же было инвестировано в приобретение 9 498 биткойнов.
Публичные акционеры SPAC заменят 256 миллионов долларов в трасте на 25 миллионов акций, что составляет 19,7%; ведущими инвесторами в PIPE приоритетных акций на сумму 517 миллионов долларов являются Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, которые также андеррайтят 63,5 миллиона акций, что составляет 50,1%; 235 миллионов долларов по конвертируемым облигациям с нулевым купоном и приоритетным обеспечением конвертируются в 18,1 миллиона акций, что составляет 14,3%; Inflection Points Inc. заменит свои существующие акции и дополнительно вложит 8,5 миллиона долларов в подписку на акции, получив 11,1 миллиона акций, что составляет 8,7%; инициаторы SPAC сохранят 9 миллионов акций promote, что составляет 7,1%.
! [IOSG: Акции SBET — это инновационные нарративы или Ethereum с кредитным плечом?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-461ddd085cb5d60392e46d0a51874014.webp)
Несмотря на общую плохую работу проектов SPAC, SPAC с резервами биткойнов по-прежнему пользуются признанием благодаря своей прозрачности в отношении акционерного капитала и базовых затрат. Их документы S-1/S-4 подробно раскрывают денежные вложения, распределение акций и стоимость взносов в виде физических биткойнов (, например.