На днях Палата представителей США с подавляющим большинством голосов приняла три законопроекта по регулированию криптовалют, а именно "Закон о гениях", "Закон о ясности" и "Закон против наблюдения за CBDC", среди которых "Закон о гениях", который называется "важным шагом для укрепления доминирующего положения США в глобальнойфинансовойи криптографической сфере", был официально подписан Трампом 18 числа и также был освещен в таких СМИ, как Центральное телевидение Китая и Финансовые новости.
В этом выпуске мы задали пять вопросов выдающимся членам исследовательской группы по соблюдению норм Web3: «Что делает Закон о гениях?»; «Как понять разделение надзорных функций SEC и CFTC в Законе о ясности?»; «Почему США против CBDC?»; «Вызовут ли три закона подражание в регулировании криптовалют в других странах?»; «Как они повлияют на работу криптостартапов?»
Теперь перейдем к делу.
Q1: Можешь объяснить простыми словами, что собирается сделать «Закон о гениальности»? Есть ли шанс на конкуренцию для стейблкоинов в странах за пределами США?
Люк:
"Закон о гениальности" простыми словами означает, что правительство США разработало строгую правовую структуру для стейблкоинов (таких как USDT и USDC) и их эмитентов. Он четко определяет, что такое стейблкоин, и юридически признает их. Это сделано для защиты прав как эмитентов, так и потребителей, использующих стейблкоины.
Основная часть состоит из трех частей.
Во-первых, законопроект определяет стабильные монеты как «платежные стабильные монеты». Ясно указывается, что стабильные монеты не обладают свойствами ценных бумаг или сырьевых товаров. Это также означает, что сами по себе стабильные монеты не имеют свойства увеличения инвестиционной стоимости.
Во-вторых, строго установлены требования к эмитентам стейблкоинов управлять основным капиталом стейблкоина, который может быть обменен потребителями, в соотношении 1:1 с высокой ликвидностью. Кроме того, они обязаны ежемесячно публиковать бухгалтерские книги, чтобы обеспечить эту высокую ликвидность в соотношении 1:1. Более того, если рыночная капитализация эмитента стейблкоинов превышает 50 миллиардов долларов, он также должен ежегодно предоставлять аудиторский отчет и проходить двойное регулирование на уровне штата и федеральном уровне, чтобы предотвратить "отклонение" и крах, как это произошло с Terra/Luna.
Третье объясняет, что если компания, выпускающая стейблкоины, обанкротится, деньги пользователей имеют приоритетное право на возмещение, что эквивалентно гарантии для пользователей. Также есть требования по борьбе с отмыванием денег (AML), идентификации клиентов (KYC) и другие, аналогичные банковским, чтобы обеспечить прозрачность сделок и не дать плохим людям воспользоваться ситуацией.
Сам：
Законопроект Genius предназначен для соблюдения нормативных требований к выпуску и торговле стабильными монетами, и в настоящее время он очень строгий. Он требует, чтобы стабильные монеты, которые хотят выпускаться или использоваться в Северной Америке, получили федеральную или государственную лицензию, например, должны соответствовать требованиям официального банка или регулируемого финансового учреждения. Это означает, что для продолжения бизнеса со стабильными монетами необходимо полностью обеспечивать, раскрывать информацию и соблюдать AML.
Этот раунд полностью нацелен на Tether, в настоящее время рыночная капитализация Tether составляет около 1,600. На протяжении первых двух раундов в отрасли всегда существует риск обрушения, в основном из-за непрозрачности резервов Tether и того, что аудит проводится одной и той же компанией. Поэтому Tether часто становится объектом насмешек в отрасли, а его ежегодный KPI заключается в том, чтобы устроить очередной обвал, а затем выкупить свои активы по низкой цене.
Кроме того, Tether, будучи лидером среди стейблкоинов, занимает более 70% рынка стейблкоинов. Если стейблкоины с такой нестабильностью могут достичь таких масштабов, то, конечно, финансовые консорциумы будут завидовать. Но чтобы консорциумы вошли на рынок, им сначала нужно разработать правила, чтобы они могли законно получать прибыль. Таким образом, суть закона Genius заключается в том, чтобы предоставить новые возможности для новых игроков или, говоря иначе, старых денег.
Суть стейблкоинов за пределами Северной Америки такая же: в настоящее время основные стейблкоины все еще привязаны к фиатной валюте, и если фиатная валюта сильна, то соответствующий стейблкоин также силен. Если фиатная валюта слаба, то у соответствующего стейблкоина нет шансов на конкуренцию, например, как с нигерийским найрой в Западной Африке - даже не думайте об этом. Но стоит иметь достаточно резервов в долларах, и любой может выпустить долларовый стейблкоин; в конечном итоге все зависит от того, верят ли люди в ваши валютные резервы, а также от затрат на миграцию: затраты на обучение по стейблкоинам и затраты на миграцию очень высоки. Поэтому крипто-дружественные страны и регионы имеют более сильные конкурентные преимущества.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Закон о гениальности ввел концепцию стабильной валюты, обеспеченной платежами, и подробно изложил требования и регулирующие системы для эмитентов таких стабильных валют в США. Закон о гениальности требует, чтобы эмитенты стабильных валют, обеспеченных платежами, имели резервные активы в соотношении как минимум 1:1, причем резервные активы могут быть только в долларах США, а также в государственных облигациях США со сроком погашения 93 дня или менее, которые обладают высокой ликвидностью. Цель Закона о гениальности - привлечь глобальный капитал для покупки высоколиквидных долларовых активов, тем самым повысить ликвидность доллара и укрепить его доминирование в цепочке.
②Есть ли у стабильных монет из стран за пределами США шансы на конкуренцию? Этот вопрос на самом деле зависит от综合实力 этих стран и регионов в реальности. Я считаю, что у Китая, Европейского Союза и Японии есть шанс, у остальных стран и регионов шансов нет.
Панг Мэй Мэй:
В последние годы никто не мог точно объяснить, что такое стейблкоин, какие требования к эмитентам, кто должен контролировать стейблкоины и что делать в случае проблем? «Закон о гениальности» призван положить конец вакуумному регулированию и решить эти проблемы.
Конечно, хотя «Закон о гениальности» усиливает доминирующую роль доллара в глобальной резервной и платежной системе, требуя от стейблкоинов резервирования государственных облигаций США и долларовых активов, он также укрепляет международное монетарное господство доллара. Однако основная функция стейблкоинов заключается в использовании их для трансакций и расчетов в международной торговле, что позволяет повысить гибкость и эффективность расчетов без изменения денежно-кредитной политики страны. В настоящее время многие страны по всему миру разрабатывают стейблкоины, и наша страна, Китай, как крупнейший в мире торговый партнер, имеет стратегическую необходимость в оптимизации эффективности и стоимости трансакций. У нас есть огромная возможность, и эта возможность находится в Гонконге. 21 мая этого года Законодательный совет Гонконга принял «Проект условий для стейблкоинов», став первым в мире юрисдикцией, осуществляющим полное регулирование стейблкоинов. В процессе продвижения развития стейблкоинов Гонконг играет ключевую роль, и у Китая есть уникальные преимущества и мощная конкурентоспособность.
▍Q2: Как понимать распределение регуляторных полномочий между SEC и CFTC в рамках «Закона о ясности»? Какое влияние определение «зрелого блокчейна» окажет на отрасль?
Люк:
Проще говоря, Закон о ясности в основном предназначен для решения "серой зоны" регулирования цифровых активов, четко разделяя обязанности Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), избегая дублирования или вакуума в регулировании, чтобы криптоиндустрия могла развиваться более упорядоченно. Проще говоря, SEC в основном регулирует те цифровые активы, которые имеют ожидаемую доходность, как акции (например, некоторые токенизированные ценные бумаги), тогда как CFTC отвечает за то, что больше похоже на "товары", такие как биткойн или эфир, чья ценность в основном исходит от фактического использования, а не от дивидендов. Это необходимо для улучшения определения и позиции всего рынка криптовалют в юридической рамке. Также предусмотрен ряд мер по снижению регулирования DeFi, чтобы способствовать внедрению и инновациям в проектах DeFi.
Необходимо отметить определение ‘взрослого блокчейна’ в законопроекте. В законопроекте ‘взрослый блокчейн’ определяется как сеть, соответствующая юридическим условиям (таким как децентрализованное управление, распределённое владение, отсутствие контроля со стороны единого субъекта), подтверждённая процессом сертификации, поданным в SEC. SEC также может дополнительно установить правила для уточнения этих стандартов. В частности, сертификация включает в себя доказательство степени децентрализации сети, уровня принятия на рынке, открытости и взаимозаменяемости и т.д. Если сертификация будет успешной (обычно вступает в силу по умолчанию через некоторое время после подачи, если SEC не возражает), этот блокчейн считается ‘взрослым’.
Сэм：
Разделение границ, каждый ведет свои дела, это типичное децентрализованное управление. SEC управляет токенами, относящимися к ценным бумагам, такими как алгоритм POS и DeFi; децентрализованные, соответствующие определению зрелого блокчейна, попадают под управление CFTC.
Зрелые проекты блокчейна более выгодны для алгоритмов POW, поскольку POW является самой оригинальной криптовалютой и полностью дистрибутивной. Такие проекты стремятся к предельной технологии, оптимизации алгоритмов и производительности, практикуя принцип "Код — это закон". В течение долгого времени в индустрии считалось, что успех технологического стека не означает успеха цепочки, и существуют различные виды секьюритизации, которые время от времени вмешиваются, что приводит к сужению возможностей для технических специалистов. По-настоящему технические специалисты не осмеливаются приходить, все боятся быть сильно наказанными. Теперь всё хорошо, все могут спокойно писать код, не опасаясь стука в дверь от SEC. Майнеры также могут расширить свои мощности, снизив давление на часть полупроводниковой отрасли, цены на оборудование немного снизятся, а срок окупаемости POW с предыдущего цикла до последнего года удвоился, и в настоящее время, похоже, есть вероятность снижения.
Далее каждый занимается своим делом: SEC приносит POS на финансовый рынок, чтобы заработать APY, а CFTC возвращает POW к основам блокчейна.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Закон "О ясности" положил конец путанице в регулировании криптовалюты между SEC и CFTC в США, четко определив, что цифровые товары находятся под управлением CFTC, а ограниченные цифровые активы обрабатываются SEC, что еще больше улучшает рамки регулирования криптоиндустрии в США. Четкая и понятная регулирующая среда способствует развитию криптоиндустрии. Любая новая отрасль не боится регулирования, она боится неопределенности, вызванной неясностью регуляторных обязанностей.
②Определение "взрослого блокчейна" принесло индустрии относительно объективный стандарт, а именно, что доля крупнейшего держателя токенов не должна превышать 20%, и ни одно физическое или юридическое лицо не может в одностороннем порядке контролировать блокчейн или его приложения и т. д. "Взрослый блокчейн" позволяет проектам, изначально выпущенным как ценные бумаги, перейти в категорию товаров после выполнения стандартов "взрослого блокчейна", перенаправляя надзор от SEC к CFTC. Это очень благоприятно для криптоиндустрии, поскольку, если проект определяется как ценные бумаги под контролем SEC, стоимость соблюдения нормативных требований становится слишком высокой, и многие стартапы просто не могут это себе позволить, тогда как если он определяется как товар под контролем CFTC, то затраты на соблюдение будут значительно снижены.
Пухлая Мэй Мэй：
Простыми словами, этот законопроект ставит ярлык на цифровые активы, «Закон о ясности» четко разделяет цифровые активы на разные категории и ясно определяет диапазон регулирования SEC и CFTC. CFTC в основном регулирует продуктовые ценные бумаги, требования к ним выше и строже, в то время как регулирование SEC гораздо более свободное, поэтому я считаю, что разделение регулирования в определенной степени предоставляет более свободный путь для соблюдения норм для проектов, действительно занимающихся блокчейном. Самое изящное в этом законопроекте - это создание пути эволюции цифровых активов от свойств ценных бумаг к свойствам товаров, предоставляя этим проектам «выпускной канал» от «ценной бумаги» к «цифровому товару».
Концепция зрелой блокчейн-системы в первую очередь используется для определения степени децентрализации блокчейна, что, в свою очередь, определяет, может ли его токен перейти из категории «ценной бумаги» в категорию «цифрового товара». В настоящее время блокчейн-технология становится все более распространенной, и эта отрасль переживает парадигмальный сдвиг, заключающийся в том, по каким стандартам или, так сказать, по каким измерениям и характеристикам можно отличить надежный блокчейн, который вступил в зрелую стадию. Законодательство дало четкие определения и обозначило детали и критерии оценки, что позволяет предпринимателям яснее понимать, как достичь этих стандартов, а также предоставляет большую определенность для ICO и IDO.
▍Q3: Законопроект США "Противодействие CBDC" кажется резко контрастирует с попытками некоторых стран продвигать CBDC. Почему необходимо противодействие CBDC? Есть ли у вас еще что-то, что вы хотели бы сказать?
Люк:
Основными причинами запрета CBDC в США являются следующие. Во-первых, опасения связаны с увеличением власти Федеральной резервной системы над конфиденциальностью личных финансовых активов. Во-вторых, беспокойство о стабильности финансовой системы. В-третьих, опасения по поводу глобальной централизации валют.
Во-первых, риски конфиденциальности и мониторинга являются основными точками противоречия. CBDC по сути является цифровой банковской системой, непосредственно выпускаемой центральным банком (аналогично эмитентам стейблкоинов, но CBDC на уровне государства), способной в реальном времени отслеживать каждую транзакцию. Это может быть злоупотреблено для государственного мониторинга или различных ошибок, что нарушает личную финансовую конфиденциальность и свободу. Сторонники законопроекта считают, что это создаст «государство наблюдения», подобное китайской цифровой народной валюте, которая, хотя и удобна, также усиливает возможности центрального банка по мониторингу транзакций. В отличие от этого, США подчеркивают защиту конституционных прав и прав на личную конфиденциальность, избегая чрезмерного вмешательства правительства в частную финансовую собственность.
Во-вторых, CBDC будет способствовать «децентрализации» и повлияет на реализацию монетарной политики Федеральной резервной системы. Прямое обслуживание центральным банком индивидуальных потребителей ослабит роль коммерческих банков, что может привести к утечке депозитов из коммерческих банков, усилению конкуренции между банками и даже вызвать волну банкротств банков, разрушив существующую экономическую структуру. В отчете Федеральной резервной системы за 2022 год было указано, что такие изменения слишком радикальны и могут увеличить системные риски. CBDC в первую очередь предназначены для повышения эффективности платежей и финансовой инклюзии, однако США считают, что эти преимущества недостаточны, чтобы компенсировать потенциальные угрозы.
Также есть опасения по поводу концентрации власти и глобальной конкуренции. Противники CBDC опасаются, что CBDC усилит контроль центральных банков над денежно-кредитной политикой и даже будет способствовать цифровому господству на международной арене, например, когда CBDC одной страны станет доминировать в глобальной торговле, угрожая национальному суверенитету. США выбирают противодействие CBDC для поддержки традиционного статуса доллара и продвигают частные стабильные монеты (такие как USDC) в качестве альтернативы, способствуя инновациям, основанным на рыночных механизмах.
Сэм：
ФРС не принадлежит ни к одной политической партии, а значит, не занимается политическими пожертвованиями, поэтому она, безусловно, будет в приоритете для тех, кто "платит за защиту". Если ФРС вмешается, то всем остальным не стоит играть. Кроме того, стабильные монеты по крайней мере сохраняют часть децентрализованных свойств, такие как алгоритмические стабильные монеты и стабильные монеты, привязанные к криптовалюте, и в будущем, с новыми технологиями и алгоритмами или решениями, все еще есть пространство для развития. А CBDC полностью централизованы, и сами по себе противоречат идее криптовалют, децентрализованные активы являются ядром этих трех законопроектов, приватность частных лиц, свободные финансы и устойчивость к цензуре — это потребности, и выпуск CBDC окажет воздействие на всю систему.
Простыми словами, создание денег Федеральной резервной системой — это как снимать штаны и пердеть, эти три закона станут просто декорацией.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
Правительство США не имеет права на эмиссию долларов, это право находится в руках Федеральной резервной системы. Одной из основных причин, по которой правительство США продвигает "Закон о гениях", является желание обойти Федеральную резервную систему для расширения долларовой массы. Если разрешить CBDC, это будет значительно выгодно для Федеральной резервной системы, но не принесет правительству США особых преимуществ, лишь ограничение Федеральной резервной системы позволит осуществить финансовую свободу правительства.
А в некоторых странах, пытающихся продвигать CBDC, право на эмиссию своей национальной валюты находится в руках правительства, поэтому в этих странах выпуск CBDC не вызывает конфликтов интересов.
Панг Мэймэй:
В Китае все знают о цифровом юане, государство активно продвигает цифровой юань, на самом деле это пример CBDC. У CBDC есть очевидные преимущества, такие как удобство и эффективность расчетов. Если преимущества так очевидны, почему же есть противники? Нам нужно рассмотреть этот вопрос с более макроэкономической точки зрения. Обычно нам, как индивидуумам, трудно взаимодействовать с центральным банком, поэтому коммерческие банки выступают в качестве посредников. CBDC — это система онлайн-банковских услуг на базе блокчейна, управляемая центральным банком. Если каждый человек сможет напрямую взаимодействовать с центральным банком для хранения и кредитования, со временем коммерческие банки могут стать ненужными, и я верю, что большая часть коммерческих банков может быть вынуждена закрыться. Такая ситуация непосредственно повредит стабильности существующей экономики и финансовой системы. Кроме того, система CBDC не является полностью децентрализованной. Если CBDC будет выпущен и станет ликвидным, как можно будет защитить личные финансовые активы? Все равно нужно будет проводить KYC и AML, чем это отличается от онлайн-банкинга, который мы используем сейчас?
Это, по сути, просто добавление технологии блокчейн в уже электронную банковскую систему, без существенного улучшения. В конечном итоге это может привести к ситуации, когда не будет ни улучшений, ни решения множества потенциальных проблем, не получится ли так, что мы потеряем больше, чем выиграем? Я лично склонен к осторожному движению вперед, не стоит слепо внедрять CBDC в больших масштабах или следовать примеру "песочницы" Гонконга.
▍Q4: Будет ли это служить примером для регулирования в таких регионах, как ЕС и Азия? Как это решение США повлияет на глобальную регуляторную структуру Web3?
Люк：
Законы "Закон о гениях", "Закон о ясности" и "Закон против CBDC", принятые в США в 2025 году, могут побудить страны ЕС и Азии заимствовать их модель регулирования криптовалют. Регулирование MiCA в ЕС может быть уточнено для соответствия стандартам США, Япония и Сингапур могут последовать примеру регулирования стейблкоинов, Индия может сбалансировать инновации и соответствие, а Китай может использовать возможность против CBDC для расширения влияния цифрового юаня, также как и США, активно развивая использование стейблкоинов на основе юаня.
Глобальная регуляторная структура Web3 будет стремиться к стандартизации, что будет способствовать частным стабильным монетам и DeFi, но антикриптовалютная позиция США может привести к тому, что они "отстанут" в системе CBDC-платежей, одновременно повышая статус других частных криптоактивных платформ. Это может вызвать глобальную регуляторную конкуренцию, приток капитала в регионы с дружественной регуляцией, а также усугубить геополитическую напряженность, ставя под сомнение лидерство США в цифровой экономике.
Сэм：
Европейский союз не обязательно, часть азиатского регулирования криптовалют требует заимствования, потому что Европейский союз очень рано начал регулировать криптовалюту. В 2014 году Германия стала первой страной, которая приняла биткойн в качестве валюты, затем Нидерланды, Франция и другие последовали за ней. По данным прошлого года, в Европе было выдано более 2700 криптолицензий, лицензии и регулирование в Канаде также появились раньше и в большем количестве, чем в Северной Америке. Однако Азии действительно нужно заимствование, потому что на данный момент в Азии их количество наименьшее, даже меньше, чем в Польше. Из этих данных видно, что в вопросах регулирования криптовалют или крипто-дружественности США можно считать лишь обычным участником, потому что их объем также велик, и большому кораблю трудно развернуться.
Однако регулирование стабильных монет будет опираться на североамериканские законы, поскольку необходимо соответствовать требованиям в этой области, ведь основные стабильные монеты все еще в основном привязаны к доллару, а сам доллар строго контролирует товары. Эта волна действий в Северной Америке также ускорит внедрение регулирования в разных странах, в первую очередь в области стабильных монет, в лучшем случае, будет введен налог на криптовалюту, и стандарты регулирования в основных странах и регионах быстро будут приведены к единому стандарту, тогда вся отрасль станет более регулируемой и прозрачной. В ранние годы было трудно снова увидеть монеты с сотенными ростами. Web3 больше не является дорожкой к быстрому обогащению, но будет развиваться более долговременно.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
①В вопросах регулирования стабильных монет Гонконг находится на переднем плане, но в отношении крипто-регулирования, кроме стабильных монет, США являются страной, которая быстрее всего в мире установила подробную рамку крипто-регулирования. Другие страны могут на основе своих национальных условий заимствовать модель регулирования США для совершенствования своих рамок регулирования, например, осуществляя классификацию и категоризацию криптоактивов, определяя регулирующие органы и регуляторные системы.
②США сделали первый выстрел, и я уверен, что скоро другие страны последуют их примеру. Уверен, что в ближайшее время глобальная регуляторная структура Web3 будет постоянно совершенствоваться, и даже может возникнуть взаимное признание соблюдения норм.
Панг Мэй Мэй:
Закон о гениальности создает прочную регуляторную основу для стейблкоинов, четко определяя категории цифровых активов, соответствующие регулирующие органы и обязанности различных учреждений. Закон против CBDC явно запрещает Федеральной резервной системе выпускать центральные банки цифровые валюты для частных лиц, предотвращая чрезмерный контроль над финансами и сохраняя роль коммерческих банков в финансовой системе.
Ранее в США существовала неопределенность в регулировании: с одной стороны, разные штаты имеют различные подходы к регулированию, а с другой стороны, до сих пор существует спор о том, относятся ли криптовалюты к ценным бумагам или к товарам. Эта неопределенность привела к тому, что многие стартапы переехали в другие регионы с более дружелюбным регулированием. Принятие этого трехступенчатого закона может помочь США занять ведущие позиции в инновациях цифровых активов, а регуляторная структура может стать глобальным образцом, что также побудит другие страны ускорить совершенствование законодательства, связанного с криптоактивами. Экосистема цифровых активов в США и во всем мире может ожидать значительных изменений.
▍Q5: Три законопроекта считаются поворотным моментом для США и даже для всей криптоиндустрии, переходящими от "дикого роста" к "правилам и нормам". Как они повлияют на затраты на соблюдение норм и операционные модели стартапов в Web3?
Люк：
Ясно, что три законопроекта переведут криптоиндустрию США от "дикого роста" к доминированию правил, что значительно повлияет на затраты на соблюдение норм и операционные модели для проектов Web3. В краткосрочной перспективе, из-за раскрытия информации о стейблкоинах, требований к аудиту и KYC/AML, затраты на соблюдение норм увеличат расходы стартапов (юридические расходы могут составлять 40% от финансирования), что может привести к оттоку мелких проектов из-за большой нагрузки. Но в долгосрочной перспективе ясность регулирования снижает риски судебных разбирательств и привлекает инвестиции венчурных капиталистов. Операционные модели будут переходить от неопределенных к соответствующим нормам. Упор будет сделан на децентрализованное управление и токенизацию активов реального мира для получения освобождающих условий (например, лимит ICO в 75 миллионов долларов), переходя от быстрого итеративного процесса к инновациям в рамках юридических норм.
Это может в краткосрочной перспективе сжать небольшие проекты, но в долгосрочной перспективе это повысит зрелость отрасли, привлечет глобальные ресурсы и создаст международные регуляторные рамки, признанные обществом. Это может повлиять на разработку правовых норм для криптовалютных рынков в других регионах (например, MiCA в ЕС, DTSP в Сингапуре и т.д...)
Сэм：
в определенной степени знаменует собой переход Web3 стартапов от "беспорядочных инноваций" к "приоритету соблюдения норм" в новую эпоху.
Есть несколько предсказуемых аспектов, например, порог входа для стартапов будет значительно выше, нельзя будет просто так выпускать токены, лицензия станет стандартом; затраты на соблюдение норм также резко возрастут, юристы, аудит, KYC/AML и т.д. станут необходимыми статьями бюджета; отрасль также ускорит ликвидацию небольших проектов без инноваций и прибыльности или серых проектов; однако, майнеры POW, вероятно, будут самой выигрышной группой, особенно в случае с биткойном. Только законные бизнесы смогут развиваться в масштабах, только законные бизнесы смогут существовать долго, при этом избегая ситуации, когда плохие деньги вытесняют хорошие.
Но для «Crypto Native» коренного сообщества Web3 это Web3, бизнес, криптовалюта — это криптовалюта, технологии, коренная криптовалюта — это без разрешений, настоящая криптовалюта найдет место, где она может произойти.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
С введением Закона о гениях, Закона о ясности и Закона против CBDC, команды проекта должны определить путь соблюдения в зависимости от типа своего проекта:
① Проекты, выпускающие стабильные монеты, должны инвестировать значительные средства для получения соответствующих лицензий, а также создать независимую аудиторскую систему и механизм банкротства, особенно в отношении требований к резервным активам; резервный коэффициент 1:1 предъявляет высокие требования к финансовым возможностям проекта.
②Проекты, не относящиеся к стабильным монетам, должны четко осознавать, являются ли они ценными бумагами или товарами? Ранее, когда не было регулирования, команде проекта, возможно, было достаточно собрать команду разработчиков технологий, команду безопасности и команду по маркетингу, чтобы продвигать свои идеи, привлекать финансирование и выводить на блокчейн, но сейчас это совершенно невозможно. Поэтому на начальном этапе проекта команде необходимо создать профессиональную команду по соблюдению нормативных требований, чтобы справляться с регулированием SEC или CFTC, и затраты на соблюдение нормативных требований могут превышать затраты на исследования и разработки, что делает трудным для слабых проектов осуществлять запуск.
Пухлая Мэй Мэй：
Да, эти три законопроекта вместе устанавливают четкие [игровые правила] для криптоиндустрии. В последние годы криптоиндустрия страдала от отсутствия четких правил, что привело к непостоянству регулирования для законных предпринимателей, в то время как спекулянты использовали юридическую неопределенность в своих интересах, эти три законопроекта изменят эту ситуацию.
Законопроект содержит подробные требования к эмитентам стабильных монет, торговым платформам и DeFi проектам, а также перечисляет множество запрещенных действий. Требования к резервам активов и системе разделения средств увеличивают финансовые и управленческие расходы, раскрытие финансовой информации и аудит увеличивают операционные расходы. Для тех цифровых активов, которые изначально находились в неопределенной зоне, для определения их регулируемых свойств необходимо будет вложить больше ресурсов, что увеличивает затраты на соблюдение норм. Кроме того, для некоторых стран или учреждений, планирующих выпустить цифровую валюту центрального банка, может потребоваться пересмотр стратегии и планирования, что также увеличивает затраты на соблюдение норм и неопределенность. Увеличение затрат на соблюдение норм может привести к тому, что некоторые мелкие проекты не смогут справиться с расходами и выйдут с рынка, но это также предоставляет четкий путь для качественных проектов, которые могут разработать долгосрочные модели работы в соответствии с законодательными требованиями, что позволит проектам устойчиво и долго функционировать.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Могут ли три американских закона о шифровании изменить "правила игры"?
Авторы: Люк Сонг, Сэм, Ли Чжунчжэнь, Фат Мэймэй
На днях Палата представителей США с подавляющим большинством голосов приняла три законопроекта по регулированию криптовалют, а именно "Закон о гениях", "Закон о ясности" и "Закон против наблюдения за CBDC", среди которых "Закон о гениях", который называется "важным шагом для укрепления доминирующего положения США в глобальнойфинансовойи криптографической сфере", был официально подписан Трампом 18 числа и также был освещен в таких СМИ, как Центральное телевидение Китая и Финансовые новости.
В этом выпуске мы задали пять вопросов выдающимся членам исследовательской группы по соблюдению норм Web3: «Что делает Закон о гениях?»; «Как понять разделение надзорных функций SEC и CFTC в Законе о ясности?»; «Почему США против CBDC?»; «Вызовут ли три закона подражание в регулировании криптовалют в других странах?»; «Как они повлияют на работу криптостартапов?»
Теперь перейдем к делу.
Q1: Можешь объяснить простыми словами, что собирается сделать «Закон о гениальности»? Есть ли шанс на конкуренцию для стейблкоинов в странах за пределами США?
Люк:
"Закон о гениальности" простыми словами означает, что правительство США разработало строгую правовую структуру для стейблкоинов (таких как USDT и USDC) и их эмитентов. Он четко определяет, что такое стейблкоин, и юридически признает их. Это сделано для защиты прав как эмитентов, так и потребителей, использующих стейблкоины.
Основная часть состоит из трех частей.
Во-первых, законопроект определяет стабильные монеты как «платежные стабильные монеты». Ясно указывается, что стабильные монеты не обладают свойствами ценных бумаг или сырьевых товаров. Это также означает, что сами по себе стабильные монеты не имеют свойства увеличения инвестиционной стоимости.
Во-вторых, строго установлены требования к эмитентам стейблкоинов управлять основным капиталом стейблкоина, который может быть обменен потребителями, в соотношении 1:1 с высокой ликвидностью. Кроме того, они обязаны ежемесячно публиковать бухгалтерские книги, чтобы обеспечить эту высокую ликвидность в соотношении 1:1. Более того, если рыночная капитализация эмитента стейблкоинов превышает 50 миллиардов долларов, он также должен ежегодно предоставлять аудиторский отчет и проходить двойное регулирование на уровне штата и федеральном уровне, чтобы предотвратить "отклонение" и крах, как это произошло с Terra/Luna.
Третье объясняет, что если компания, выпускающая стейблкоины, обанкротится, деньги пользователей имеют приоритетное право на возмещение, что эквивалентно гарантии для пользователей. Также есть требования по борьбе с отмыванием денег (AML), идентификации клиентов (KYC) и другие, аналогичные банковским, чтобы обеспечить прозрачность сделок и не дать плохим людям воспользоваться ситуацией.
Сам：
Законопроект Genius предназначен для соблюдения нормативных требований к выпуску и торговле стабильными монетами, и в настоящее время он очень строгий. Он требует, чтобы стабильные монеты, которые хотят выпускаться или использоваться в Северной Америке, получили федеральную или государственную лицензию, например, должны соответствовать требованиям официального банка или регулируемого финансового учреждения. Это означает, что для продолжения бизнеса со стабильными монетами необходимо полностью обеспечивать, раскрывать информацию и соблюдать AML.
Этот раунд полностью нацелен на Tether, в настоящее время рыночная капитализация Tether составляет около 1,600. На протяжении первых двух раундов в отрасли всегда существует риск обрушения, в основном из-за непрозрачности резервов Tether и того, что аудит проводится одной и той же компанией. Поэтому Tether часто становится объектом насмешек в отрасли, а его ежегодный KPI заключается в том, чтобы устроить очередной обвал, а затем выкупить свои активы по низкой цене.
Кроме того, Tether, будучи лидером среди стейблкоинов, занимает более 70% рынка стейблкоинов. Если стейблкоины с такой нестабильностью могут достичь таких масштабов, то, конечно, финансовые консорциумы будут завидовать. Но чтобы консорциумы вошли на рынок, им сначала нужно разработать правила, чтобы они могли законно получать прибыль. Таким образом, суть закона Genius заключается в том, чтобы предоставить новые возможности для новых игроков или, говоря иначе, старых денег.
Суть стейблкоинов за пределами Северной Америки такая же: в настоящее время основные стейблкоины все еще привязаны к фиатной валюте, и если фиатная валюта сильна, то соответствующий стейблкоин также силен. Если фиатная валюта слаба, то у соответствующего стейблкоина нет шансов на конкуренцию, например, как с нигерийским найрой в Западной Африке - даже не думайте об этом. Но стоит иметь достаточно резервов в долларах, и любой может выпустить долларовый стейблкоин; в конечном итоге все зависит от того, верят ли люди в ваши валютные резервы, а также от затрат на миграцию: затраты на обучение по стейблкоинам и затраты на миграцию очень высоки. Поэтому крипто-дружественные страны и регионы имеют более сильные конкурентные преимущества.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Закон о гениальности ввел концепцию стабильной валюты, обеспеченной платежами, и подробно изложил требования и регулирующие системы для эмитентов таких стабильных валют в США. Закон о гениальности требует, чтобы эмитенты стабильных валют, обеспеченных платежами, имели резервные активы в соотношении как минимум 1:1, причем резервные активы могут быть только в долларах США, а также в государственных облигациях США со сроком погашения 93 дня или менее, которые обладают высокой ликвидностью. Цель Закона о гениальности - привлечь глобальный капитал для покупки высоколиквидных долларовых активов, тем самым повысить ликвидность доллара и укрепить его доминирование в цепочке.
②Есть ли у стабильных монет из стран за пределами США шансы на конкуренцию? Этот вопрос на самом деле зависит от综合实力 этих стран и регионов в реальности. Я считаю, что у Китая, Европейского Союза и Японии есть шанс, у остальных стран и регионов шансов нет.
Панг Мэй Мэй:
В последние годы никто не мог точно объяснить, что такое стейблкоин, какие требования к эмитентам, кто должен контролировать стейблкоины и что делать в случае проблем? «Закон о гениальности» призван положить конец вакуумному регулированию и решить эти проблемы.
Конечно, хотя «Закон о гениальности» усиливает доминирующую роль доллара в глобальной резервной и платежной системе, требуя от стейблкоинов резервирования государственных облигаций США и долларовых активов, он также укрепляет международное монетарное господство доллара. Однако основная функция стейблкоинов заключается в использовании их для трансакций и расчетов в международной торговле, что позволяет повысить гибкость и эффективность расчетов без изменения денежно-кредитной политики страны. В настоящее время многие страны по всему миру разрабатывают стейблкоины, и наша страна, Китай, как крупнейший в мире торговый партнер, имеет стратегическую необходимость в оптимизации эффективности и стоимости трансакций. У нас есть огромная возможность, и эта возможность находится в Гонконге. 21 мая этого года Законодательный совет Гонконга принял «Проект условий для стейблкоинов», став первым в мире юрисдикцией, осуществляющим полное регулирование стейблкоинов. В процессе продвижения развития стейблкоинов Гонконг играет ключевую роль, и у Китая есть уникальные преимущества и мощная конкурентоспособность.
▍Q2: Как понимать распределение регуляторных полномочий между SEC и CFTC в рамках «Закона о ясности»? Какое влияние определение «зрелого блокчейна» окажет на отрасль?
Люк:
Проще говоря, Закон о ясности в основном предназначен для решения "серой зоны" регулирования цифровых активов, четко разделяя обязанности Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), избегая дублирования или вакуума в регулировании, чтобы криптоиндустрия могла развиваться более упорядоченно. Проще говоря, SEC в основном регулирует те цифровые активы, которые имеют ожидаемую доходность, как акции (например, некоторые токенизированные ценные бумаги), тогда как CFTC отвечает за то, что больше похоже на "товары", такие как биткойн или эфир, чья ценность в основном исходит от фактического использования, а не от дивидендов. Это необходимо для улучшения определения и позиции всего рынка криптовалют в юридической рамке. Также предусмотрен ряд мер по снижению регулирования DeFi, чтобы способствовать внедрению и инновациям в проектах DeFi.
Необходимо отметить определение ‘взрослого блокчейна’ в законопроекте. В законопроекте ‘взрослый блокчейн’ определяется как сеть, соответствующая юридическим условиям (таким как децентрализованное управление, распределённое владение, отсутствие контроля со стороны единого субъекта), подтверждённая процессом сертификации, поданным в SEC. SEC также может дополнительно установить правила для уточнения этих стандартов. В частности, сертификация включает в себя доказательство степени децентрализации сети, уровня принятия на рынке, открытости и взаимозаменяемости и т.д. Если сертификация будет успешной (обычно вступает в силу по умолчанию через некоторое время после подачи, если SEC не возражает), этот блокчейн считается ‘взрослым’.
Сэм：
Разделение границ, каждый ведет свои дела, это типичное децентрализованное управление. SEC управляет токенами, относящимися к ценным бумагам, такими как алгоритм POS и DeFi; децентрализованные, соответствующие определению зрелого блокчейна, попадают под управление CFTC.
Зрелые проекты блокчейна более выгодны для алгоритмов POW, поскольку POW является самой оригинальной криптовалютой и полностью дистрибутивной. Такие проекты стремятся к предельной технологии, оптимизации алгоритмов и производительности, практикуя принцип "Код — это закон". В течение долгого времени в индустрии считалось, что успех технологического стека не означает успеха цепочки, и существуют различные виды секьюритизации, которые время от времени вмешиваются, что приводит к сужению возможностей для технических специалистов. По-настоящему технические специалисты не осмеливаются приходить, все боятся быть сильно наказанными. Теперь всё хорошо, все могут спокойно писать код, не опасаясь стука в дверь от SEC. Майнеры также могут расширить свои мощности, снизив давление на часть полупроводниковой отрасли, цены на оборудование немного снизятся, а срок окупаемости POW с предыдущего цикла до последнего года удвоился, и в настоящее время, похоже, есть вероятность снижения.
Далее каждый занимается своим делом: SEC приносит POS на финансовый рынок, чтобы заработать APY, а CFTC возвращает POW к основам блокчейна.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
① Закон "О ясности" положил конец путанице в регулировании криптовалюты между SEC и CFTC в США, четко определив, что цифровые товары находятся под управлением CFTC, а ограниченные цифровые активы обрабатываются SEC, что еще больше улучшает рамки регулирования криптоиндустрии в США. Четкая и понятная регулирующая среда способствует развитию криптоиндустрии. Любая новая отрасль не боится регулирования, она боится неопределенности, вызванной неясностью регуляторных обязанностей.
②Определение "взрослого блокчейна" принесло индустрии относительно объективный стандарт, а именно, что доля крупнейшего держателя токенов не должна превышать 20%, и ни одно физическое или юридическое лицо не может в одностороннем порядке контролировать блокчейн или его приложения и т. д. "Взрослый блокчейн" позволяет проектам, изначально выпущенным как ценные бумаги, перейти в категорию товаров после выполнения стандартов "взрослого блокчейна", перенаправляя надзор от SEC к CFTC. Это очень благоприятно для криптоиндустрии, поскольку, если проект определяется как ценные бумаги под контролем SEC, стоимость соблюдения нормативных требований становится слишком высокой, и многие стартапы просто не могут это себе позволить, тогда как если он определяется как товар под контролем CFTC, то затраты на соблюдение будут значительно снижены.
Пухлая Мэй Мэй：
Простыми словами, этот законопроект ставит ярлык на цифровые активы, «Закон о ясности» четко разделяет цифровые активы на разные категории и ясно определяет диапазон регулирования SEC и CFTC. CFTC в основном регулирует продуктовые ценные бумаги, требования к ним выше и строже, в то время как регулирование SEC гораздо более свободное, поэтому я считаю, что разделение регулирования в определенной степени предоставляет более свободный путь для соблюдения норм для проектов, действительно занимающихся блокчейном. Самое изящное в этом законопроекте - это создание пути эволюции цифровых активов от свойств ценных бумаг к свойствам товаров, предоставляя этим проектам «выпускной канал» от «ценной бумаги» к «цифровому товару».
Концепция зрелой блокчейн-системы в первую очередь используется для определения степени децентрализации блокчейна, что, в свою очередь, определяет, может ли его токен перейти из категории «ценной бумаги» в категорию «цифрового товара». В настоящее время блокчейн-технология становится все более распространенной, и эта отрасль переживает парадигмальный сдвиг, заключающийся в том, по каким стандартам или, так сказать, по каким измерениям и характеристикам можно отличить надежный блокчейн, который вступил в зрелую стадию. Законодательство дало четкие определения и обозначило детали и критерии оценки, что позволяет предпринимателям яснее понимать, как достичь этих стандартов, а также предоставляет большую определенность для ICO и IDO.
▍Q3: Законопроект США "Противодействие CBDC" кажется резко контрастирует с попытками некоторых стран продвигать CBDC. Почему необходимо противодействие CBDC? Есть ли у вас еще что-то, что вы хотели бы сказать?
Люк:
Основными причинами запрета CBDC в США являются следующие. Во-первых, опасения связаны с увеличением власти Федеральной резервной системы над конфиденциальностью личных финансовых активов. Во-вторых, беспокойство о стабильности финансовой системы. В-третьих, опасения по поводу глобальной централизации валют.
Во-первых, риски конфиденциальности и мониторинга являются основными точками противоречия. CBDC по сути является цифровой банковской системой, непосредственно выпускаемой центральным банком (аналогично эмитентам стейблкоинов, но CBDC на уровне государства), способной в реальном времени отслеживать каждую транзакцию. Это может быть злоупотреблено для государственного мониторинга или различных ошибок, что нарушает личную финансовую конфиденциальность и свободу. Сторонники законопроекта считают, что это создаст «государство наблюдения», подобное китайской цифровой народной валюте, которая, хотя и удобна, также усиливает возможности центрального банка по мониторингу транзакций. В отличие от этого, США подчеркивают защиту конституционных прав и прав на личную конфиденциальность, избегая чрезмерного вмешательства правительства в частную финансовую собственность.
Во-вторых, CBDC будет способствовать «децентрализации» и повлияет на реализацию монетарной политики Федеральной резервной системы. Прямое обслуживание центральным банком индивидуальных потребителей ослабит роль коммерческих банков, что может привести к утечке депозитов из коммерческих банков, усилению конкуренции между банками и даже вызвать волну банкротств банков, разрушив существующую экономическую структуру. В отчете Федеральной резервной системы за 2022 год было указано, что такие изменения слишком радикальны и могут увеличить системные риски. CBDC в первую очередь предназначены для повышения эффективности платежей и финансовой инклюзии, однако США считают, что эти преимущества недостаточны, чтобы компенсировать потенциальные угрозы.
Также есть опасения по поводу концентрации власти и глобальной конкуренции. Противники CBDC опасаются, что CBDC усилит контроль центральных банков над денежно-кредитной политикой и даже будет способствовать цифровому господству на международной арене, например, когда CBDC одной страны станет доминировать в глобальной торговле, угрожая национальному суверенитету. США выбирают противодействие CBDC для поддержки традиционного статуса доллара и продвигают частные стабильные монеты (такие как USDC) в качестве альтернативы, способствуя инновациям, основанным на рыночных механизмах.
Сэм：
ФРС не принадлежит ни к одной политической партии, а значит, не занимается политическими пожертвованиями, поэтому она, безусловно, будет в приоритете для тех, кто "платит за защиту". Если ФРС вмешается, то всем остальным не стоит играть. Кроме того, стабильные монеты по крайней мере сохраняют часть децентрализованных свойств, такие как алгоритмические стабильные монеты и стабильные монеты, привязанные к криптовалюте, и в будущем, с новыми технологиями и алгоритмами или решениями, все еще есть пространство для развития. А CBDC полностью централизованы, и сами по себе противоречат идее криптовалют, децентрализованные активы являются ядром этих трех законопроектов, приватность частных лиц, свободные финансы и устойчивость к цензуре — это потребности, и выпуск CBDC окажет воздействие на всю систему.
Простыми словами, создание денег Федеральной резервной системой — это как снимать штаны и пердеть, эти три закона станут просто декорацией.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
Правительство США не имеет права на эмиссию долларов, это право находится в руках Федеральной резервной системы. Одной из основных причин, по которой правительство США продвигает "Закон о гениях", является желание обойти Федеральную резервную систему для расширения долларовой массы. Если разрешить CBDC, это будет значительно выгодно для Федеральной резервной системы, но не принесет правительству США особых преимуществ, лишь ограничение Федеральной резервной системы позволит осуществить финансовую свободу правительства.
А в некоторых странах, пытающихся продвигать CBDC, право на эмиссию своей национальной валюты находится в руках правительства, поэтому в этих странах выпуск CBDC не вызывает конфликтов интересов.
Панг Мэймэй:
В Китае все знают о цифровом юане, государство активно продвигает цифровой юань, на самом деле это пример CBDC. У CBDC есть очевидные преимущества, такие как удобство и эффективность расчетов. Если преимущества так очевидны, почему же есть противники? Нам нужно рассмотреть этот вопрос с более макроэкономической точки зрения. Обычно нам, как индивидуумам, трудно взаимодействовать с центральным банком, поэтому коммерческие банки выступают в качестве посредников. CBDC — это система онлайн-банковских услуг на базе блокчейна, управляемая центральным банком. Если каждый человек сможет напрямую взаимодействовать с центральным банком для хранения и кредитования, со временем коммерческие банки могут стать ненужными, и я верю, что большая часть коммерческих банков может быть вынуждена закрыться. Такая ситуация непосредственно повредит стабильности существующей экономики и финансовой системы. Кроме того, система CBDC не является полностью децентрализованной. Если CBDC будет выпущен и станет ликвидным, как можно будет защитить личные финансовые активы? Все равно нужно будет проводить KYC и AML, чем это отличается от онлайн-банкинга, который мы используем сейчас?
Это, по сути, просто добавление технологии блокчейн в уже электронную банковскую систему, без существенного улучшения. В конечном итоге это может привести к ситуации, когда не будет ни улучшений, ни решения множества потенциальных проблем, не получится ли так, что мы потеряем больше, чем выиграем? Я лично склонен к осторожному движению вперед, не стоит слепо внедрять CBDC в больших масштабах или следовать примеру "песочницы" Гонконга.
▍Q4: Будет ли это служить примером для регулирования в таких регионах, как ЕС и Азия? Как это решение США повлияет на глобальную регуляторную структуру Web3?
Люк：
Законы "Закон о гениях", "Закон о ясности" и "Закон против CBDC", принятые в США в 2025 году, могут побудить страны ЕС и Азии заимствовать их модель регулирования криптовалют. Регулирование MiCA в ЕС может быть уточнено для соответствия стандартам США, Япония и Сингапур могут последовать примеру регулирования стейблкоинов, Индия может сбалансировать инновации и соответствие, а Китай может использовать возможность против CBDC для расширения влияния цифрового юаня, также как и США, активно развивая использование стейблкоинов на основе юаня.
Глобальная регуляторная структура Web3 будет стремиться к стандартизации, что будет способствовать частным стабильным монетам и DeFi, но антикриптовалютная позиция США может привести к тому, что они "отстанут" в системе CBDC-платежей, одновременно повышая статус других частных криптоактивных платформ. Это может вызвать глобальную регуляторную конкуренцию, приток капитала в регионы с дружественной регуляцией, а также усугубить геополитическую напряженность, ставя под сомнение лидерство США в цифровой экономике.
Сэм：
Европейский союз не обязательно, часть азиатского регулирования криптовалют требует заимствования, потому что Европейский союз очень рано начал регулировать криптовалюту. В 2014 году Германия стала первой страной, которая приняла биткойн в качестве валюты, затем Нидерланды, Франция и другие последовали за ней. По данным прошлого года, в Европе было выдано более 2700 криптолицензий, лицензии и регулирование в Канаде также появились раньше и в большем количестве, чем в Северной Америке. Однако Азии действительно нужно заимствование, потому что на данный момент в Азии их количество наименьшее, даже меньше, чем в Польше. Из этих данных видно, что в вопросах регулирования криптовалют или крипто-дружественности США можно считать лишь обычным участником, потому что их объем также велик, и большому кораблю трудно развернуться.
Однако регулирование стабильных монет будет опираться на североамериканские законы, поскольку необходимо соответствовать требованиям в этой области, ведь основные стабильные монеты все еще в основном привязаны к доллару, а сам доллар строго контролирует товары. Эта волна действий в Северной Америке также ускорит внедрение регулирования в разных странах, в первую очередь в области стабильных монет, в лучшем случае, будет введен налог на криптовалюту, и стандарты регулирования в основных странах и регионах быстро будут приведены к единому стандарту, тогда вся отрасль станет более регулируемой и прозрачной. В ранние годы было трудно снова увидеть монеты с сотенными ростами. Web3 больше не является дорожкой к быстрому обогащению, но будет развиваться более долговременно.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
①В вопросах регулирования стабильных монет Гонконг находится на переднем плане, но в отношении крипто-регулирования, кроме стабильных монет, США являются страной, которая быстрее всего в мире установила подробную рамку крипто-регулирования. Другие страны могут на основе своих национальных условий заимствовать модель регулирования США для совершенствования своих рамок регулирования, например, осуществляя классификацию и категоризацию криптоактивов, определяя регулирующие органы и регуляторные системы.
②США сделали первый выстрел, и я уверен, что скоро другие страны последуют их примеру. Уверен, что в ближайшее время глобальная регуляторная структура Web3 будет постоянно совершенствоваться, и даже может возникнуть взаимное признание соблюдения норм.
Панг Мэй Мэй:
Закон о гениальности создает прочную регуляторную основу для стейблкоинов, четко определяя категории цифровых активов, соответствующие регулирующие органы и обязанности различных учреждений. Закон против CBDC явно запрещает Федеральной резервной системе выпускать центральные банки цифровые валюты для частных лиц, предотвращая чрезмерный контроль над финансами и сохраняя роль коммерческих банков в финансовой системе.
Ранее в США существовала неопределенность в регулировании: с одной стороны, разные штаты имеют различные подходы к регулированию, а с другой стороны, до сих пор существует спор о том, относятся ли криптовалюты к ценным бумагам или к товарам. Эта неопределенность привела к тому, что многие стартапы переехали в другие регионы с более дружелюбным регулированием. Принятие этого трехступенчатого закона может помочь США занять ведущие позиции в инновациях цифровых активов, а регуляторная структура может стать глобальным образцом, что также побудит другие страны ускорить совершенствование законодательства, связанного с криптоактивами. Экосистема цифровых активов в США и во всем мире может ожидать значительных изменений.
▍Q5: Три законопроекта считаются поворотным моментом для США и даже для всей криптоиндустрии, переходящими от "дикого роста" к "правилам и нормам". Как они повлияют на затраты на соблюдение норм и операционные модели стартапов в Web3?
Люк：
Ясно, что три законопроекта переведут криптоиндустрию США от "дикого роста" к доминированию правил, что значительно повлияет на затраты на соблюдение норм и операционные модели для проектов Web3. В краткосрочной перспективе, из-за раскрытия информации о стейблкоинах, требований к аудиту и KYC/AML, затраты на соблюдение норм увеличат расходы стартапов (юридические расходы могут составлять 40% от финансирования), что может привести к оттоку мелких проектов из-за большой нагрузки. Но в долгосрочной перспективе ясность регулирования снижает риски судебных разбирательств и привлекает инвестиции венчурных капиталистов. Операционные модели будут переходить от неопределенных к соответствующим нормам. Упор будет сделан на децентрализованное управление и токенизацию активов реального мира для получения освобождающих условий (например, лимит ICO в 75 миллионов долларов), переходя от быстрого итеративного процесса к инновациям в рамках юридических норм.
Это может в краткосрочной перспективе сжать небольшие проекты, но в долгосрочной перспективе это повысит зрелость отрасли, привлечет глобальные ресурсы и создаст международные регуляторные рамки, признанные обществом. Это может повлиять на разработку правовых норм для криптовалютных рынков в других регионах (например, MiCA в ЕС, DTSP в Сингапуре и т.д...)
Сэм：
в определенной степени знаменует собой переход Web3 стартапов от "беспорядочных инноваций" к "приоритету соблюдения норм" в новую эпоху.
Есть несколько предсказуемых аспектов, например, порог входа для стартапов будет значительно выше, нельзя будет просто так выпускать токены, лицензия станет стандартом; затраты на соблюдение норм также резко возрастут, юристы, аудит, KYC/AML и т.д. станут необходимыми статьями бюджета; отрасль также ускорит ликвидацию небольших проектов без инноваций и прибыльности или серых проектов; однако, майнеры POW, вероятно, будут самой выигрышной группой, особенно в случае с биткойном. Только законные бизнесы смогут развиваться в масштабах, только законные бизнесы смогут существовать долго, при этом избегая ситуации, когда плохие деньги вытесняют хорошие.
Но для «Crypto Native» коренного сообщества Web3 это Web3, бизнес, криптовалюта — это криптовалюта, технологии, коренная криптовалюта — это без разрешений, настоящая криптовалюта найдет место, где она может произойти.
Адвокат Ли Чжунчжэнь:
С введением Закона о гениях, Закона о ясности и Закона против CBDC, команды проекта должны определить путь соблюдения в зависимости от типа своего проекта:
① Проекты, выпускающие стабильные монеты, должны инвестировать значительные средства для получения соответствующих лицензий, а также создать независимую аудиторскую систему и механизм банкротства, особенно в отношении требований к резервным активам; резервный коэффициент 1:1 предъявляет высокие требования к финансовым возможностям проекта.
②Проекты, не относящиеся к стабильным монетам, должны четко осознавать, являются ли они ценными бумагами или товарами? Ранее, когда не было регулирования, команде проекта, возможно, было достаточно собрать команду разработчиков технологий, команду безопасности и команду по маркетингу, чтобы продвигать свои идеи, привлекать финансирование и выводить на блокчейн, но сейчас это совершенно невозможно. Поэтому на начальном этапе проекта команде необходимо создать профессиональную команду по соблюдению нормативных требований, чтобы справляться с регулированием SEC или CFTC, и затраты на соблюдение нормативных требований могут превышать затраты на исследования и разработки, что делает трудным для слабых проектов осуществлять запуск.
Пухлая Мэй Мэй：
Да, эти три законопроекта вместе устанавливают четкие [игровые правила] для криптоиндустрии. В последние годы криптоиндустрия страдала от отсутствия четких правил, что привело к непостоянству регулирования для законных предпринимателей, в то время как спекулянты использовали юридическую неопределенность в своих интересах, эти три законопроекта изменят эту ситуацию.
Законопроект содержит подробные требования к эмитентам стабильных монет, торговым платформам и DeFi проектам, а также перечисляет множество запрещенных действий. Требования к резервам активов и системе разделения средств увеличивают финансовые и управленческие расходы, раскрытие финансовой информации и аудит увеличивают операционные расходы. Для тех цифровых активов, которые изначально находились в неопределенной зоне, для определения их регулируемых свойств необходимо будет вложить больше ресурсов, что увеличивает затраты на соблюдение норм. Кроме того, для некоторых стран или учреждений, планирующих выпустить цифровую валюту центрального банка, может потребоваться пересмотр стратегии и планирования, что также увеличивает затраты на соблюдение норм и неопределенность. Увеличение затрат на соблюдение норм может привести к тому, что некоторые мелкие проекты не смогут справиться с расходами и выйдут с рынка, но это также предоставляет четкий путь для качественных проектов, которые могут разработать долгосрочные модели работы в соответствии с законодательными требованиями, что позволит проектам устойчиво и долго функционировать.