Стейблкоин USDe от Ethena может угрожать устойчивости Aave и вызвать нехватку ликвидности, так как количество токенов, привязанных к доллару, внесенных в Протокол, увеличивается.
Согласно Chaos Labs, одному из консультантов по рискам Aave, который изучал потенциальные опасности растущей зависимости кредитора от Ethena в публикации в субботу на форуме управления Aave.
Держатели USDе накапливают токены в Aave, в то время как его эмитент, Ethena, одновременно заимствует стейблкоины, которые обеспечивают актив, что представляет собой значительный риск, согласно Chaos Labs.
«Крайне важно, чтобы Ethena избегала избыточного развертывания своих резервов стейблкоинов в Aave», - сказал советник по рискам. «Самоограничение этого воздействия может помочь защитить как целостность выкупа, так и стабильность рынка.»
Ethena не сразу ответила на запрос о комментарии.
Риски рефинансирования
Ethena уже внесла 580 миллионов долларов США в виде активов, обеспечивающих USDe, в Aave, стратегия, называемая реипотекацией.
Эта практика распространена как в традиционных финансах, так и в индустрии криптовалют, но может быть рискованной. Рехипотека активов своих клиентов компанией Lehman Brothers способствовала её падению во время финансового кризиса 2008 года.
«Эта двойная роль обеспечения активов, как капитала для выкупа, так и ликвидности на Aave, создает хрупкость, которая может усилить стресс в обоих протоколах во время события по снижению левереджа», — заявила Chaos Labs.
Предупреждение прозвучало на фоне того, что предложение USDe от Ethena выросло на 75% за последний месяц, достигнув рекордного уровня в 9,3 миллиарда долларов, согласно данным DefiLlama.
Из этой суммы 55% активов, обеспеченных USDe, или на сумму 4,7 миллиарда долларов, депонированы в Aave.
Ethena — это DeFi Протокол, который позволяет пользователям создавать USDe, токен, привязанный к доллару, аналогичный стейблкоину, путем депозита Bitcoin, Ethereum, Solana или стейблкоинов.
Ethena хеджирует эти депозиты медвежьими ставками на централизованных криптобиржах, что, по его словам, создает стабильную поддержку для USDe, которая не подвержена колебаниям цен.
Ethena распределяет деньги, которые она зарабатывает на размещении медвежьих ставок, пользователям, которые блокируют USDe. Протокол в настоящее время рекламирует годовую доходность в 11%, хотя эта доходность колеблется.
Кризис ликвидности
Механизм поддержки Ethena заставляет USDe проходить циклы роста и сокращения в зависимости от рыночных условий.
Когда крипторынок находится в бычьем тренде, Ethena зарабатывает больше на своих медвежьих ставках, доходы, выплачиваемые держателям USDe, увеличиваются, и пользователи выпускают больше токенов.
Но когда рынок становится медвежьим, ситуация меняется, что приводит к снижению доходности USDe и уменьшению спроса.
Именно в эти периоды сокращения Chaos Labs заявил, что это может быть рискованно для Aave.
История продолжается. Когда это происходит, держатели USDe стремятся его обменять. Но если активы, которые его обеспечивают, были предоставлены в кредит Ethena на Aave, это может вызвать проблемы.
Ситуация дополнительно усложняется тем, что держатели USDe используют стратегию зацикливания, чтобы многократно заимствовать стейблкоины и конвертировать их в USDe, увеличивая доходность, которую они получают, и усиливая риск.
Если такая ситуация возникнет, когда рынки Aave уже напряжены, Chaos Labs заявила, что принудительные выводы Ethena могут создать ликвидностный кризис.
Это, в свою очередь, приведет к росту ставок заимствования стейблкоинов и вызовет заражение на других рынках, зависящих от заимствования стейблкоинов, что заставит других заемщиков на Aave также покинуть рынки.
Риск оракул
Chaos Labs заявила, что на основе текущего уровня использования USD нет немедленной причины для беспокойства и рефинансирования активов Ethena.
В период потенциального сокращения, распродажа зацикленных позиций USDe вернет стейблкоины обратно в Aave. Это должно компенсировать всплеск использования, вызванный другими заемщиками, уменьшающими свои позиции.
Но это может измениться, поскольку USDe продолжает расти, или если Ethena решит рефинансировать больше активов, обеспечивающих USDe.
Chaos Labs заявила, что работает над созданием нового риск-оракула для рынка USDe на Aave, который предназначен для модуляции процентных ставок, обеспечивая более предсказуемые и упорядоченные выкупы в периоды стресса.
Тим Крейг является корреспондентом DeFi в Эдинбурге для DL News. Свяжитесь с ним по советам наtim@dlnews.com*.*
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Экспозиция Aave в размере $4.7 млрд на Ethena рискует вызвать «ликвидный кризис», советует эксперт.
Стейблкоин USDe от Ethena может угрожать устойчивости Aave и вызвать нехватку ликвидности, так как количество токенов, привязанных к доллару, внесенных в Протокол, увеличивается.
Согласно Chaos Labs, одному из консультантов по рискам Aave, который изучал потенциальные опасности растущей зависимости кредитора от Ethena в публикации в субботу на форуме управления Aave.
Держатели USDе накапливают токены в Aave, в то время как его эмитент, Ethena, одновременно заимствует стейблкоины, которые обеспечивают актив, что представляет собой значительный риск, согласно Chaos Labs.
«Крайне важно, чтобы Ethena избегала избыточного развертывания своих резервов стейблкоинов в Aave», - сказал советник по рискам. «Самоограничение этого воздействия может помочь защитить как целостность выкупа, так и стабильность рынка.»
Ethena не сразу ответила на запрос о комментарии.
Риски рефинансирования
Ethena уже внесла 580 миллионов долларов США в виде активов, обеспечивающих USDe, в Aave, стратегия, называемая реипотекацией.
Эта практика распространена как в традиционных финансах, так и в индустрии криптовалют, но может быть рискованной. Рехипотека активов своих клиентов компанией Lehman Brothers способствовала её падению во время финансового кризиса 2008 года.
«Эта двойная роль обеспечения активов, как капитала для выкупа, так и ликвидности на Aave, создает хрупкость, которая может усилить стресс в обоих протоколах во время события по снижению левереджа», — заявила Chaos Labs.
Предупреждение прозвучало на фоне того, что предложение USDe от Ethena выросло на 75% за последний месяц, достигнув рекордного уровня в 9,3 миллиарда долларов, согласно данным DefiLlama.
Из этой суммы 55% активов, обеспеченных USDe, или на сумму 4,7 миллиарда долларов, депонированы в Aave.
Ethena — это DeFi Протокол, который позволяет пользователям создавать USDe, токен, привязанный к доллару, аналогичный стейблкоину, путем депозита Bitcoin, Ethereum, Solana или стейблкоинов.
Ethena хеджирует эти депозиты медвежьими ставками на централизованных криптобиржах, что, по его словам, создает стабильную поддержку для USDe, которая не подвержена колебаниям цен.
Ethena распределяет деньги, которые она зарабатывает на размещении медвежьих ставок, пользователям, которые блокируют USDe. Протокол в настоящее время рекламирует годовую доходность в 11%, хотя эта доходность колеблется.
Кризис ликвидности
Механизм поддержки Ethena заставляет USDe проходить циклы роста и сокращения в зависимости от рыночных условий.
Когда крипторынок находится в бычьем тренде, Ethena зарабатывает больше на своих медвежьих ставках, доходы, выплачиваемые держателям USDe, увеличиваются, и пользователи выпускают больше токенов.
Но когда рынок становится медвежьим, ситуация меняется, что приводит к снижению доходности USDe и уменьшению спроса.
Именно в эти периоды сокращения Chaos Labs заявил, что это может быть рискованно для Aave.
История продолжается. Когда это происходит, держатели USDe стремятся его обменять. Но если активы, которые его обеспечивают, были предоставлены в кредит Ethena на Aave, это может вызвать проблемы.
Ситуация дополнительно усложняется тем, что держатели USDe используют стратегию зацикливания, чтобы многократно заимствовать стейблкоины и конвертировать их в USDe, увеличивая доходность, которую они получают, и усиливая риск.
Если такая ситуация возникнет, когда рынки Aave уже напряжены, Chaos Labs заявила, что принудительные выводы Ethena могут создать ликвидностный кризис.
Это, в свою очередь, приведет к росту ставок заимствования стейблкоинов и вызовет заражение на других рынках, зависящих от заимствования стейблкоинов, что заставит других заемщиков на Aave также покинуть рынки.
Риск оракул
Chaos Labs заявила, что на основе текущего уровня использования USD нет немедленной причины для беспокойства и рефинансирования активов Ethena.
В период потенциального сокращения, распродажа зацикленных позиций USDe вернет стейблкоины обратно в Aave. Это должно компенсировать всплеск использования, вызванный другими заемщиками, уменьшающими свои позиции.
Но это может измениться, поскольку USDe продолжает расти, или если Ethena решит рефинансировать больше активов, обеспечивающих USDe.
Chaos Labs заявила, что работает над созданием нового риск-оракула для рынка USDe на Aave, который предназначен для модуляции процентных ставок, обеспечивая более предсказуемые и упорядоченные выкупы в периоды стресса.
Тим Крейг является корреспондентом DeFi в Эдинбурге для DL News. Свяжитесь с ним по советам на tim@dlnews.com*.*
Посмотреть комментарии