Liquidez em Jogo: Reestruturando a Distribuição de Poder no Mercado de Criptomoedas
Liquidez em camadas: da aceitação passiva à reestruturação do poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
No modelo de AMM ( de criadores de mercado automáticos iniciais, os retalhistas que fornecem Liquidez enfrentam riscos significativos. Tomando como exemplo um DEX conhecido, embora seu design de Liquidez concentrada tenha aumentado a eficiência de capital, os dados mostram que a posição média dos retalhistas é de apenas 29 mil dólares, principalmente distribuída em pequenos pools; enquanto as instituições dominam pools de grandes transações com uma posição média de 3,7 milhões de dólares. Nesta estrutura, quando as instituições realizam grandes vendas, os pools de Liquidez dos retalhistas estão na linha de frente, tornando-se a zona de amortecimento para a queda de preços, criando a típica "armadilha de saída de Liquidez".
) A necessidade de camadas de liquidez
A pesquisa revelou que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: os investidores de varejo representam 93% do total de provedores de liquidez, mas 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação é o resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um excelente DEX deve projetar mecanismos que separem a "liquidez de cauda longa" dos varejistas da "liquidez central" das instituições. Por exemplo, um mecanismo de pool de fundos lançado por um DEX aloca as stablecoins depositadas pelos varejistas para sub-pools de fundos liderados por instituições, garantindo tanto a profundidade da liquidez quanto evitando que os varejistas fiquem expostos diretamente ao impacto de grandes transações.
Mecanismo técnico: construir um firewall de liquidez
Inovação do modo de livro de ordens
As DEX que utilizam livro de ordens podem construir um mecanismo de proteção de liquidez em múltiplos níveis através da inovação técnica, tendo como objetivo central isolar fisicamente a demanda de liquidez dos investidores de varejo das grandes transações institucionais. O design do firewall de liquidez deve equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos, com o núcleo baseado em uma arquitetura híbrida de colaboração on-chain e off-chain, garantindo a autonomia dos ativos dos usuários, ao mesmo tempo que resiste ao impacto das flutuações de mercado e de operações maliciosas sobre o pool de liquidez.
O modelo misto processa operações de alta frequência, como correspondência de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta taxa de transferência dos servidores fora da cadeia, melhorando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de deslizamento causados pela congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e transparência da auto-custódia dos ativos. Vários DEX correspondem transações através de um livro de ordens fora da cadeia, completando a liquidação final na cadeia, preservando as principais vantagens da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à das bolsas centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de transação, efetivamente reprimindo comportamentos MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de formadores de mercado tradicionais, gerenciando de forma flexível através de pools de liquidez off-chain, proporcionando spreads e profundidade de compra e venda mais apertados. Um protocolo adota o modelo de formador de mercado automático virtual ###vAMM(, combinando com um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage dos AMMs puramente on-chain.
Processamento de cálculos complexos fora da cadeia reduz o consumo de Gas na cadeia, sendo necessário apenas lidar com etapas de liquidação-chave na cadeia. A arquitetura de contrato único de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, fornecendo uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta integração profunda com componentes DeFi, como oráculos e protocolos de empréstimo. Um DEX obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando com mecanismos de liquidação na cadeia para realizar funções complexas de negociação de derivativos.
) construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
O firewall de liquidez visa manter a estabilidade do pool de liquidez por meio de meios técnicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações do mercado. As práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo na saída de LPs, evitando que retiradas de alta frequência levem à exaustão instantânea da liquidez. Durante flutuações acentuadas do mercado, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos de LPs de longo prazo, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Baseado na monitorização em tempo real da proporção de ativos nos pools de liquidez pelos oráculos, a exchange pode definir limites dinâmicos que acionam mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um ativo no pool excede o limite predefinido, as transações relacionadas são suspensas ou um algoritmo de rebalanceamento é automaticamente acionado, evitando a ampliação de perdas impermanentes. Também é possível projetar recompensas em camadas com base na duração do bloqueio de LP e na contribuição. Os LPs que bloqueiam ativos a longo prazo desfrutam de uma maior participação nas taxas de transação ou incentivos em tokens de governança, incentivando a estabilidade. Uma nova funcionalidade de um DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo para LP, aumentando a adesão.
Implementar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, para identificar padrões de transações anormais e acionar um mecanismo de interrupção na cadeia. Suspender pares de negociação específicos ou limitar grandes pedidos, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo que se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir o modelo de contrato de代理, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a necessidade de migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos históricos semelhantes.
Estudo de Caso
Certo DEX: prática totalmente descentralizada do modo livro de ordens
Este DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por nós de validação emparelha as transações em tempo real, realizando a liquidação final apenas após a conclusão da transação através da aplicação da cadeia. Este design isola o impacto do trading de alta frequência na liquidez dos investidores individuais fora da cadeia, processando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs individuais fiquem expostos diretamente à volatilidade de preços causada por grandes retiradas. O modelo de transação sem Gas cobra apenas uma taxa proporcional após a transação ser bem-sucedida, evitando que os investidores individuais arcariam com altos custos de Gas devido a retiradas frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "liquidez de saída" de forma passiva.
Os tokens de staking dos investidores individuais podem gerar rendimentos em stablecoins, enquanto as instituições precisam fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando da manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais altos. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo os conflitos de interesse. A listagem de ativos sem permissão e a liquidez isolada, através de algoritmos, alocam as stablecoins fornecidas pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas, evitando que uma única piscina de ativos seja atravessada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição das taxas de transação, novos pares de negociação e outros parâmetros, sendo que as instituições não podem modificar unilateralmente as regras em detrimento dos interesses dos investidores individuais.
Um protocolo de stablecoin: a liquidez da stablecoin como uma barreira de proteção
Quando os usuários fazem staking de ETH para gerar stablecoins Delta neutras, o protocolo abre automaticamente uma posição de venda em contratos perpétuos de ETH equivalentes na exchange, realizando a proteção. Os investidores de varejo que detêm stablecoins apenas suportam o rendimento do staking de ETH e a diferença nas taxas de capital, evitando a exposição direta às flutuações de preço à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitradores devem resgatar os ativos garantidos através de contratos on-chain, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico para evitar que instituições manipulem o preço através da venda concentrada.
Os investidores de varejo que fazem staking de stablecoins recebem tokens de recompensa, cujas fontes de rendimento provêm das recompensas de staking de ETH e das taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, oferecem liquidez on-chain através de market making para obter incentivos adicionais, isolando fisicamente as fontes de rendimento das duas categorias de atores. Os tokens de recompensa são injetados nas pools de stablecoins da DEX, garantindo que os investidores de varejo possam trocar com baixa slippage, evitando que sejam forçados a suportar pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, está previsto o controle do tipo de colateral de stablecoins e da proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote para restringir operações de alavancagem excessiva por parte das instituições.
Algum protocolo: mercado de criação flexível e controle de valor do protocolo
O protocolo constrói um modelo eficiente de negociação de contratos de livro de ordens com correspondência fora da cadeia e liquidação na cadeia. Os ativos dos usuários adotam um mecanismo de auto-custódia, com todos os ativos armazenados em contratos inteligentes na cadeia, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos. Mesmo que a plataforma pare de operar, os usuários ainda podem forçar a retirada para garantir a segurança. Seus contratos suportam depósitos e retiradas de ativos de múltiplas cadeias sem costura, e adotam um design que dispensa KYC, permitindo que os usuários negociem apenas conectando suas carteiras ou contas de redes sociais, ao mesmo tempo que isentam as taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de transação. Além disso, sua negociação à vista suporta de forma inovadora a compra e venda de ativos de múltiplas cadeias com um único clique em USDT, eliminando processos complicados de ponte entre cadeias e custos adicionais, especialmente adequado para a negociação eficiente de tokens de múltiplas cadeias.
A principal vantagem competitiva do protocolo decorre do seu design inovador de infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e da arquitetura de Rollup agregada, resolveu os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias enfrentados pelas DEX tradicionais. A sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica os ativos dispersos em várias redes, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem a necessidade de transações entre cadeias. Além disso, a tecnologia zk-Rollup permite o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinada com a otimização da eficiência de verificação por meio de provas recursivas, fazendo com que sua capacidade de processamento se aproxime dos níveis de uma bolsa centralizada, com custos de transação que representam apenas uma fração muito pequena em comparação com plataformas similares. Em comparação com as DEX otimizadas para uma única cadeia, este protocolo oferece aos usuários uma experiência de negociação mais flexível e com menores barreiras de entrada, graças à interoperabilidade entre cadeias e ao mecanismo de listagem unificada de ativos.
Uma exchange: Revolução de privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A troca utiliza tecnologia de conhecimento zero, combinando as propriedades de privacidade do Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar a validade das transações de forma anônima sem expor os detalhes das suas posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, uma grande quantidade de hashes de transações é agregada em um único hash raiz na blockchain, reduzindo significativamente os custos de armazenamento em cadeia e o consumo de Gas para o on-chain. Através da combinação da Merkle Tree com a verificação on-chain, oferece aos varejistas uma experiência de nível de troca centralizada e segurança de nível de troca descentralizada em um "plano sem compromisso".
O design do pool LP adota um modelo LP híbrido, conectando perfeitamente a operação de troca entre a moeda estável do usuário e o Token LP através de contratos inteligentes, equilibrando as vantagens da transparência na cadeia e da eficiência fora da cadeia. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade do fornecimento de liquidez no mercado devido a entradas e saídas frequentes. Este mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preços, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo, evitando que manipuladores de mercado e traders oportunistas lucrem com a volatilidade do mercado.
O seu mecanismo de market making de hedge pode equilibrar eficazmente a oferta de Liquidez, de forma que a saída dos investidores institucionais não dependa excessivamente dos fundos dos pequenos investidores, permitindo que estes não assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa slippage e que são avessos à manipulação do mercado.
Direção futura: a possibilidade da democratização da liquidez
No futuro, o design de liquidez DEX poderá apresentar dois ramos de desenvolvimento diferentes:
Rede de Liquidez Global: A tecnologia de interoperabilidade entre cadeias rompe ilhas, maximizando a eficiência do capital, e os investidores de varejo podem obter a melhor experiência de negociação através de "cross-chain sem fricções".
Co-governança ecológica: através da inovação no design de mecanismos, a governança DAO muda de "poder do capital" para "direitos de contribuição", formando um equilíbrio dinâmico entre pequenos investidores e instituições no jogo.
Agregação de liquidez entre cadeias: da fragmentação a uma rede de liquidez global
Este caminho utiliza um protocolo de comunicação entre cadeias para construir a infraestrutura subjacente, realizando a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologias de verificação de nós leves, garante a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos de previsão de IA com análise de dados em blockchain, o roteamento inteligente escolherá automaticamente o pool de liquidez da melhor cadeia. Por exemplo, quando a venda de um token de uma rede principal causa um aumento no deslizamento, o sistema pode instantaneamente desagregar liquidez de pools de baixo deslizamento em outras cadeias e realizar uma cobertura entre cadeias através de troca atômica, reduzindo o custo de impacto dos pools de pequenos investidores.
Ou desenvolver um protocolo de agregação de liquidez cross-chain com design de camada de liquidez unificada, permitindo que os usuários acessem pools de liquidez de múltiplas cadeias em um único ponto. O fundo utiliza o modelo "liquidez como serviço", alocando conforme a necessidade para diferentes cadeias e equilibrando automaticamente as discrepâncias de preços entre as cadeias por meio de robôs de arbitragem, maximizando a eficiência do capital. Introduzindo um fundo de seguro cross-chain e um modelo de taxas dinâmicas, ajustando os prêmios de acordo com a frequência de uso da liquidez e o nível de segurança de diferentes cadeias.
O equilíbrio do jogo de governança DAO: da monopolização das baleias à pluralidade de pesos e contrapesos
Ao contrário da rota anterior, a governança DAO realiza ajustes dinâmicos no peso dos votos. O peso do voto dos tokens de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da DAO a participarem a longo prazo na governança da comunidade e a conter a manipulação a curto prazo. A combinação de comportamentos on-chain ajusta dinamicamente o peso, evitando a concentração de poder causada pela acumulação excessiva de tokens.
Adota-se um sistema de dupla via, onde as decisões centrais relacionadas à alocação de liquidez devem satisfazer simultaneamente "mais da metade do total de votos" e "mais da metade do número de endereços de pequenos investidores", evitando o controle unilateral por grandes investidores. Os pequenos investidores podem delegar seus direitos de voto a "nodos de governança" que tenham sido certificados por reputação, sendo que os nodos devem fazer staking de tokens e aceitar auditorias transparentes; o abuso de poder resulta na perda do valor do staking. Os provedores de liquidez que participam da governança recebem benefícios adicionais, mas se o comportamento de votação desviar do consenso da comunidade, os benefícios serão reduzidos proporcionalmente.
NFT como meio de transferência e negociação de relações laborais pode desempenhar um papel importante na governança DAO. Por exemplo, a relação de comissão pode ser diretamente vinculada a um NFT; quando o NFT é negociado, a relação de comissão e os recursos de clientes correspondentes são transferidos juntamente.
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SchroedingerAirdrop
· 23h atrás
investidor de retalho永远是idiotas啊唉
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SellTheBounce
· 23h atrás
O sangue dos investidores de retalho foi tão espremido.
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MoonRocketTeam
· 23h atrás
investidor de retalho ainda deve se deitar e ser Mineiro, não fique pensando em seguir as instituições.
Liquidez em camadas e firewall: como as DEX reconstroem o poder no mercado de criptomoedas
Liquidez em Jogo: Reestruturando a Distribuição de Poder no Mercado de Criptomoedas
Liquidez em camadas: da aceitação passiva à reestruturação do poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
No modelo de AMM ( de criadores de mercado automáticos iniciais, os retalhistas que fornecem Liquidez enfrentam riscos significativos. Tomando como exemplo um DEX conhecido, embora seu design de Liquidez concentrada tenha aumentado a eficiência de capital, os dados mostram que a posição média dos retalhistas é de apenas 29 mil dólares, principalmente distribuída em pequenos pools; enquanto as instituições dominam pools de grandes transações com uma posição média de 3,7 milhões de dólares. Nesta estrutura, quando as instituições realizam grandes vendas, os pools de Liquidez dos retalhistas estão na linha de frente, tornando-se a zona de amortecimento para a queda de preços, criando a típica "armadilha de saída de Liquidez".
) A necessidade de camadas de liquidez
A pesquisa revelou que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: os investidores de varejo representam 93% do total de provedores de liquidez, mas 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação é o resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um excelente DEX deve projetar mecanismos que separem a "liquidez de cauda longa" dos varejistas da "liquidez central" das instituições. Por exemplo, um mecanismo de pool de fundos lançado por um DEX aloca as stablecoins depositadas pelos varejistas para sub-pools de fundos liderados por instituições, garantindo tanto a profundidade da liquidez quanto evitando que os varejistas fiquem expostos diretamente ao impacto de grandes transações.
Mecanismo técnico: construir um firewall de liquidez
Inovação do modo de livro de ordens
As DEX que utilizam livro de ordens podem construir um mecanismo de proteção de liquidez em múltiplos níveis através da inovação técnica, tendo como objetivo central isolar fisicamente a demanda de liquidez dos investidores de varejo das grandes transações institucionais. O design do firewall de liquidez deve equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos, com o núcleo baseado em uma arquitetura híbrida de colaboração on-chain e off-chain, garantindo a autonomia dos ativos dos usuários, ao mesmo tempo que resiste ao impacto das flutuações de mercado e de operações maliciosas sobre o pool de liquidez.
O modelo misto processa operações de alta frequência, como correspondência de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta taxa de transferência dos servidores fora da cadeia, melhorando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de deslizamento causados pela congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e transparência da auto-custódia dos ativos. Vários DEX correspondem transações através de um livro de ordens fora da cadeia, completando a liquidação final na cadeia, preservando as principais vantagens da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à das bolsas centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de transação, efetivamente reprimindo comportamentos MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de formadores de mercado tradicionais, gerenciando de forma flexível através de pools de liquidez off-chain, proporcionando spreads e profundidade de compra e venda mais apertados. Um protocolo adota o modelo de formador de mercado automático virtual ###vAMM(, combinando com um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage dos AMMs puramente on-chain.
Processamento de cálculos complexos fora da cadeia reduz o consumo de Gas na cadeia, sendo necessário apenas lidar com etapas de liquidação-chave na cadeia. A arquitetura de contrato único de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, fornecendo uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta integração profunda com componentes DeFi, como oráculos e protocolos de empréstimo. Um DEX obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando com mecanismos de liquidação na cadeia para realizar funções complexas de negociação de derivativos.
) construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
O firewall de liquidez visa manter a estabilidade do pool de liquidez por meio de meios técnicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações do mercado. As práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo na saída de LPs, evitando que retiradas de alta frequência levem à exaustão instantânea da liquidez. Durante flutuações acentuadas do mercado, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos de LPs de longo prazo, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Baseado na monitorização em tempo real da proporção de ativos nos pools de liquidez pelos oráculos, a exchange pode definir limites dinâmicos que acionam mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um ativo no pool excede o limite predefinido, as transações relacionadas são suspensas ou um algoritmo de rebalanceamento é automaticamente acionado, evitando a ampliação de perdas impermanentes. Também é possível projetar recompensas em camadas com base na duração do bloqueio de LP e na contribuição. Os LPs que bloqueiam ativos a longo prazo desfrutam de uma maior participação nas taxas de transação ou incentivos em tokens de governança, incentivando a estabilidade. Uma nova funcionalidade de um DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo para LP, aumentando a adesão.
Implementar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, para identificar padrões de transações anormais e acionar um mecanismo de interrupção na cadeia. Suspender pares de negociação específicos ou limitar grandes pedidos, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo que se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir o modelo de contrato de代理, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a necessidade de migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos históricos semelhantes.
Estudo de Caso
Certo DEX: prática totalmente descentralizada do modo livro de ordens
Este DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por nós de validação emparelha as transações em tempo real, realizando a liquidação final apenas após a conclusão da transação através da aplicação da cadeia. Este design isola o impacto do trading de alta frequência na liquidez dos investidores individuais fora da cadeia, processando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs individuais fiquem expostos diretamente à volatilidade de preços causada por grandes retiradas. O modelo de transação sem Gas cobra apenas uma taxa proporcional após a transação ser bem-sucedida, evitando que os investidores individuais arcariam com altos custos de Gas devido a retiradas frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "liquidez de saída" de forma passiva.
Os tokens de staking dos investidores individuais podem gerar rendimentos em stablecoins, enquanto as instituições precisam fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando da manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais altos. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo os conflitos de interesse. A listagem de ativos sem permissão e a liquidez isolada, através de algoritmos, alocam as stablecoins fornecidas pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas, evitando que uma única piscina de ativos seja atravessada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição das taxas de transação, novos pares de negociação e outros parâmetros, sendo que as instituições não podem modificar unilateralmente as regras em detrimento dos interesses dos investidores individuais.
Um protocolo de stablecoin: a liquidez da stablecoin como uma barreira de proteção
Quando os usuários fazem staking de ETH para gerar stablecoins Delta neutras, o protocolo abre automaticamente uma posição de venda em contratos perpétuos de ETH equivalentes na exchange, realizando a proteção. Os investidores de varejo que detêm stablecoins apenas suportam o rendimento do staking de ETH e a diferença nas taxas de capital, evitando a exposição direta às flutuações de preço à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitradores devem resgatar os ativos garantidos através de contratos on-chain, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico para evitar que instituições manipulem o preço através da venda concentrada.
Os investidores de varejo que fazem staking de stablecoins recebem tokens de recompensa, cujas fontes de rendimento provêm das recompensas de staking de ETH e das taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, oferecem liquidez on-chain através de market making para obter incentivos adicionais, isolando fisicamente as fontes de rendimento das duas categorias de atores. Os tokens de recompensa são injetados nas pools de stablecoins da DEX, garantindo que os investidores de varejo possam trocar com baixa slippage, evitando que sejam forçados a suportar pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, está previsto o controle do tipo de colateral de stablecoins e da proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote para restringir operações de alavancagem excessiva por parte das instituições.
Algum protocolo: mercado de criação flexível e controle de valor do protocolo
O protocolo constrói um modelo eficiente de negociação de contratos de livro de ordens com correspondência fora da cadeia e liquidação na cadeia. Os ativos dos usuários adotam um mecanismo de auto-custódia, com todos os ativos armazenados em contratos inteligentes na cadeia, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos. Mesmo que a plataforma pare de operar, os usuários ainda podem forçar a retirada para garantir a segurança. Seus contratos suportam depósitos e retiradas de ativos de múltiplas cadeias sem costura, e adotam um design que dispensa KYC, permitindo que os usuários negociem apenas conectando suas carteiras ou contas de redes sociais, ao mesmo tempo que isentam as taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de transação. Além disso, sua negociação à vista suporta de forma inovadora a compra e venda de ativos de múltiplas cadeias com um único clique em USDT, eliminando processos complicados de ponte entre cadeias e custos adicionais, especialmente adequado para a negociação eficiente de tokens de múltiplas cadeias.
A principal vantagem competitiva do protocolo decorre do seu design inovador de infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e da arquitetura de Rollup agregada, resolveu os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias enfrentados pelas DEX tradicionais. A sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica os ativos dispersos em várias redes, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem a necessidade de transações entre cadeias. Além disso, a tecnologia zk-Rollup permite o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinada com a otimização da eficiência de verificação por meio de provas recursivas, fazendo com que sua capacidade de processamento se aproxime dos níveis de uma bolsa centralizada, com custos de transação que representam apenas uma fração muito pequena em comparação com plataformas similares. Em comparação com as DEX otimizadas para uma única cadeia, este protocolo oferece aos usuários uma experiência de negociação mais flexível e com menores barreiras de entrada, graças à interoperabilidade entre cadeias e ao mecanismo de listagem unificada de ativos.
Uma exchange: Revolução de privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A troca utiliza tecnologia de conhecimento zero, combinando as propriedades de privacidade do Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar a validade das transações de forma anônima sem expor os detalhes das suas posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, uma grande quantidade de hashes de transações é agregada em um único hash raiz na blockchain, reduzindo significativamente os custos de armazenamento em cadeia e o consumo de Gas para o on-chain. Através da combinação da Merkle Tree com a verificação on-chain, oferece aos varejistas uma experiência de nível de troca centralizada e segurança de nível de troca descentralizada em um "plano sem compromisso".
O design do pool LP adota um modelo LP híbrido, conectando perfeitamente a operação de troca entre a moeda estável do usuário e o Token LP através de contratos inteligentes, equilibrando as vantagens da transparência na cadeia e da eficiência fora da cadeia. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade do fornecimento de liquidez no mercado devido a entradas e saídas frequentes. Este mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preços, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo, evitando que manipuladores de mercado e traders oportunistas lucrem com a volatilidade do mercado.
O seu mecanismo de market making de hedge pode equilibrar eficazmente a oferta de Liquidez, de forma que a saída dos investidores institucionais não dependa excessivamente dos fundos dos pequenos investidores, permitindo que estes não assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa slippage e que são avessos à manipulação do mercado.
Direção futura: a possibilidade da democratização da liquidez
No futuro, o design de liquidez DEX poderá apresentar dois ramos de desenvolvimento diferentes:
Rede de Liquidez Global: A tecnologia de interoperabilidade entre cadeias rompe ilhas, maximizando a eficiência do capital, e os investidores de varejo podem obter a melhor experiência de negociação através de "cross-chain sem fricções".
Co-governança ecológica: através da inovação no design de mecanismos, a governança DAO muda de "poder do capital" para "direitos de contribuição", formando um equilíbrio dinâmico entre pequenos investidores e instituições no jogo.
Agregação de liquidez entre cadeias: da fragmentação a uma rede de liquidez global
Este caminho utiliza um protocolo de comunicação entre cadeias para construir a infraestrutura subjacente, realizando a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologias de verificação de nós leves, garante a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos de previsão de IA com análise de dados em blockchain, o roteamento inteligente escolherá automaticamente o pool de liquidez da melhor cadeia. Por exemplo, quando a venda de um token de uma rede principal causa um aumento no deslizamento, o sistema pode instantaneamente desagregar liquidez de pools de baixo deslizamento em outras cadeias e realizar uma cobertura entre cadeias através de troca atômica, reduzindo o custo de impacto dos pools de pequenos investidores.
Ou desenvolver um protocolo de agregação de liquidez cross-chain com design de camada de liquidez unificada, permitindo que os usuários acessem pools de liquidez de múltiplas cadeias em um único ponto. O fundo utiliza o modelo "liquidez como serviço", alocando conforme a necessidade para diferentes cadeias e equilibrando automaticamente as discrepâncias de preços entre as cadeias por meio de robôs de arbitragem, maximizando a eficiência do capital. Introduzindo um fundo de seguro cross-chain e um modelo de taxas dinâmicas, ajustando os prêmios de acordo com a frequência de uso da liquidez e o nível de segurança de diferentes cadeias.
O equilíbrio do jogo de governança DAO: da monopolização das baleias à pluralidade de pesos e contrapesos
Ao contrário da rota anterior, a governança DAO realiza ajustes dinâmicos no peso dos votos. O peso do voto dos tokens de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da DAO a participarem a longo prazo na governança da comunidade e a conter a manipulação a curto prazo. A combinação de comportamentos on-chain ajusta dinamicamente o peso, evitando a concentração de poder causada pela acumulação excessiva de tokens.
Adota-se um sistema de dupla via, onde as decisões centrais relacionadas à alocação de liquidez devem satisfazer simultaneamente "mais da metade do total de votos" e "mais da metade do número de endereços de pequenos investidores", evitando o controle unilateral por grandes investidores. Os pequenos investidores podem delegar seus direitos de voto a "nodos de governança" que tenham sido certificados por reputação, sendo que os nodos devem fazer staking de tokens e aceitar auditorias transparentes; o abuso de poder resulta na perda do valor do staking. Os provedores de liquidez que participam da governança recebem benefícios adicionais, mas se o comportamento de votação desviar do consenso da comunidade, os benefícios serão reduzidos proporcionalmente.
NFT como meio de transferência e negociação de relações laborais pode desempenhar um papel importante na governança DAO. Por exemplo, a relação de comissão pode ser diretamente vinculada a um NFT; quando o NFT é negociado, a relação de comissão e os recursos de clientes correspondentes são transferidos juntamente.