イーサリアム現物ETF上場:短期的な影響は限られているが、長期的な意義は深遠である

2024年7月23日、アメリカのイーサリアム現物ETFが正式に上場取引を開始し、イーサリアムの初回公開販売から10周年を迎えます。この出来事は暗号世界の未来の発展においてマイルストーンとなる意義を持ち、POS公链が正式に主流金融分野に進出することを示し、より多くの開発者がイーサリアムエコシステムの構築に参加することが期待されます。また、Solanaなどの他の暗号インフラが主流の世界に進出するための道を開くことになり、ブロックチェーンエコシステムの一般化プロセスにおいて重大な意義を持ちます。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:限定的な短期的影響、重要な長期的意義

しかし、規制上の理由から、イーサリアムETFは現在ステーキングを許可していません。投資家がETFを保有することで、直接イーサリアムトークンを保有するよりもステーキングマイニングの収益が3%-5%少なくなります。さらに、一般の人々にとってイーサリアムの理解のハードルが高いため、今回のETF上場がイーサリアムの価格に与える短期的な影響は、ビットコインETFの承認がBTC価格に与える影響ほど顕著ではないかもしれません。むしろ、イーサリアムの価格の相対的な安定性を高め、ボラティリティを低下させる効果が大きいです。

短期的には、買い手と売り手の力はビットコインETFに及ばず、イーサリアムETFの影響はビットコインよりも小さいと予想される。

1. 売り注文の面:92億ドルのグレイスケールETHEは、競合他社の管理手数料の10倍の差があり、早期の引っ越しによる売り注文をもたらすが、GBTCの流出の影響よりは小さくなるだろう。グレイスケールは今回、イーサリアム信託をETFに転換する過程で、10%の純資産を分割して低手数料のイーサリアムミニETFを設立し、高手数料による移動流出圧力を若干緩和した。また、ETHEの割引が早めに収束し、割引アービトラージのポジション解消による流出圧力もGBTCより小さいと予想される。

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2. 株式市場からの買い圧力: 大衆のイーサリアムに対するコンセンサスはビットコインほど強くなく、資産配分の動機はBTC現物ETFよりも小さい。一般の投資家にとって、ビットコインの論理はシンプルで理解しやすいが、イーサリアムはパブリックチェーンとして競争に直面し、供給量の変化が複雑で、認識のハードルが高い。公開データもイーサリアムETFとビットコインETFの間に顕著な人気の差があることを示している。

3. 暗号圏からの買い盤: ETHチェーン上の3%-5%の基本的なステーキング収益率が不足しているため、需要はほぼ存在しません。規制によりETFがステーキング収益を得ることは許可されておらず、暗号投資家にとって、ETFを保有することは直接イーサリアム現物を保有するよりも少なくとも3%の年率収益が少ないです。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

長期的には、イーサリアムETFが他の暗号資産を主流の世界に取り入れる道を開いた。

イーサリアムは現在最大のパブリックチェーンとして、現物ETFの承認はパブリックチェーンが主流の金融世界に融合するための重要なステップです。SECが暗号通貨ETFを承認する基準を整理すると、イーサリアムは操作防止、流動性、価格透明性などの面で要件を満たしており、今後はより多くの条件を満たす暗号資産が現物ETFを通じて一般投資家の視野に入る可能性があります。

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以上のことから、イーサリアム現物ETFの売買盤の力はビットコインETFよりも弱く、また市場はグレイスケールETHEの流出に備えており、ビットコインETFの上場からすでに6ヶ月が経過しているため、イーサリアムETFの承認による良い影響はかなりの程度で価格に反映されています。短期的にはイーサリアムの価格への影響は以前のビットコインETFの上場によるビットコインへの影響よりも小さいと予想され、変動もおそらく小さいでしょう。もし上場初期にグレイスケールの流出によって再び誤って処分される場合、または良い配置の機会となるかもしれません。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:限定的な短期的影響、重要な長期的意義

長期的には、暗号エコシステムと主流の世界は、過去のそれぞれの発展から融合へと向かっています。この過程では、認識の摩擦期間が存在するでしょう。暗号エコシステムの新旧参加者間の認識の違いは、今後1〜2年で暗号通貨の価格変動や投資機会を生み出す核心要素となる可能性があります。歴史的に、新興資産が主流の世界に溶け込む過程では、しばしば対立によって生じる取引機会や大幅な変動が伴い、期待が持てます。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

イーサリアムETFが承認され、暗号エコシステムのアプリケーションが主流資産配分に進出するための道をさらに開きました。今後、Solanaなどの多くのユーザーとエコシステムを持つパブリックチェーンも徐々に主流の世界に統合されることが期待されます。一方で、アメリカ国債を中心とした主流金融資産もRWAトークンの形式でブロックチェーンに上がり、徐々に暗号世界に入ってきており、世界の金融資産の効率的な流通を促進しています。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

ビットコインETFの承認は、暗号と伝統の融合の扉を開き、イーサリアムETFの承認はこの扉を通る第一歩です。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義