Pertarungan Algoritme Kontrak CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada Maret 2025, sebuah kerusuhan pasar yang dipicu oleh kontrak JELLYJELLY meledak di suatu platform pertukaran terdesentralisasi. Dalam waktu singkat hanya beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas di blockchain, menyebabkan kerugian mengambang mencapai jutaan dolar. Di saat posisi on-chain berada dalam bahaya, suatu platform pertukaran terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak perpetuitas JELLYJELLY.
Pada saat krisis akan meledak, validator platform terdesentralisasi melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penutupan, pembekuan, dan penghentian perdagangan. Peristiwa ini memicu keraguan dalam komunitas kripto terhadap "bursa terdesentralisasi", sekaligus mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, harga ditentukan oleh apa? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik awal untuk menganalisis perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti kontrak berkelanjutan — harga indeks, harga tanda, dan biaya pendanaan — serta mendalami konsep keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kami akan membahas bagaimana algoritme yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis pelaku pasar, dan bagaimana hal itu memengaruhi kemampuan trader untuk bertahan dalam badai pasar.
Ringkasan Perdagangan Kontrak Berkelanjutan
Perdagangan kontrak berkelanjutan terutama terdiri dari tiga elemen:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan dasar teoretis.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Platform yang mengendalikan harga acuan memegang kendali hidup dan mati kontrak. Inti dari platform terdesentralisasi adalah memastikan harga acuan tidak dimanipulasi dan dapat diverifikasi. Platform ini dioptimalkan berdasarkan algoritme dari bursa terpusat tertentu, sehingga harga dapat dengan cepat kembali ke harga pasar dalam situasi pasar yang ekstrem dan ketika perdagangan di dalam platform dimanipulasi.
Perbandingan Detail Algoritme
harga indeks/harga oracle
Harga oracle di platform terdesentralisasi dibangun oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, lebih tahan manipulasi tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (sekali setiap 3 detik). Desain ini bertujuan untuk menghilangkan nilai anomali dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus.
Mekanisme Harga Tanda
Algoritme harga acuan dari bursa terpusat tertentu didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar", menggunakan median dari harga tengah beli/jual di pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Desain ini membuat perubahan harga acuan menjadi halus dan tahan terhadap lonjakan, cocok untuk penempatan modal besar yang stabil dan strategi arbitrase.
Bursa terpusat lainnya mengadopsi pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah bid/ask sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga acuan platform terdesentralisasi menggabungkan karakteristik dari dua bursa terpusat. Ini mengintegrasikan tiga sumber harga: rata-rata bergerak eksponensial dari perbedaan harga oracle dan harga kontrak, median dari harga beli dan jual terakhir di platform itu sendiri, serta median berbobot dari harga perpetual di beberapa bursa terpusat.
algoritme biaya modal
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi berdasarkan model harga dampak dan suku bunga pinjaman di bursa terpusat, dengan menggunakan harga oracle dalam perhitungan untuk lebih mendekati kondisi pasar yang sebenarnya. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan regresi harga yang lambat, platform ini menerapkan tiga pengaturan khas:
Dalam situasi ekstrem, suku bunga dana dapat mencapai 4% per jam
Biaya dana berdasarkan harga oracle dan bukan harga tanda
Biaya modal dikenakan setiap jam sebesar satu per delapan dari biaya delapan jam.
Sebagai perbandingan, tingkat biaya dana dari bursa terpusat tertentu bergantung pada periode penyelesaian yang lebih lama (biasanya 8 jam), yang menghitung dengan menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, memberikan biaya modal yang lebih mulus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya modal bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga beli dan jual di order book, dengan periode penyelesaian yang lebih lama. Desain ini menyebabkan fluktuasi biaya modal yang tajam, cocok untuk strategi agresif frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan di Berbagai Platform
Sebuah bursa terpusat: desain rasionalis institusi
Desain keseluruhan platform ini cenderung "terinstitusi, lembut", dengan inti pemikirannya adalah "membuat pasar dapat diperkirakan". Ini sangat sesuai dengan sekolah keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien, yang mengasumsikan bahwa pasar pada umumnya rasional dan dapat dijinakkan melalui pemodelan statistik.
Pertukaran terpusat lainnya: desain bagi para trader yang intuitif
Desain strategi platform ini mendekati "cepat, keras, tepat", filosofinya adalah "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Ini sejalan dengan logika keuangan perilaku, menerima bahwa pasar itu tidak rasional, trader itu emosional, dan orang yang benar-benar pintar adalah mereka yang mencari ruang permainan di tengah fluktuasi yang tajam.
Platform ini berusaha menciptakan paradigma keuangan yang sepenuhnya baru: tata kelola terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Filosofinya adalah: algoritme bukanlah untuk memprediksi pasar, tetapi untuk menetapkan ketertiban. Platform ini lebih mirip dengan protokol keuangan yang berjalan di atas blockchain, harga ditentukan oleh konsensus node validator, likuiditas posisi dijamin oleh kas likuiditas, dan semua data transaksi dicatat di blockchain secara publik.
Kata Penutup
Harga adalah tampilan dari transaksi, algoritme adalah tatanan dari transaksi. Berbagai platform perdagangan melalui desain algoritme mereka masing-masing berusaha menjawab bagaimana mempercayai pasar yang tak terlihat ini. Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritme akan mundur, dan manusia harus tampil. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh algoritme, tetapi oleh siapa yang kita pilih untuk percayai dalam menentukan.
Dalam dunia keuangan di masa depan, algoritme akan terus memperluas jangkauannya. Namun, harus diakui bahwa di balik setiap logika yang ditulis dalam kode terdapat penilaian nilai. Baik itu mengejar kebebasan, keadilan, atau transparansi, setiap orang harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka. Mari kita selalu memiliki rasa hormat terhadap pasar, dan melangkah dengan hati-hati dalam ekosistem keuangan yang terus berkembang ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Bagikan
Komentar
0/400
ApeWithAPlan
· 08-06 02:55
Hehe, raksasa itu Desentralisasi.
Lihat AsliBalas0
MEVEye
· 08-06 02:55
Taktik dumping mev yang khas, ah.
Lihat AsliBalas0
WealthCoffee
· 08-06 02:53
Sangat kejam, kesempatan untuk kaya secara tiba-tiba.
Lihat AsliBalas0
DYORMaster
· 08-06 02:53
dex tampaknya masih memerlukan pengawasan
Lihat AsliBalas0
ChainMelonWatcher
· 08-06 02:42
Kepala sangat besar, kapan bisa memperbaiki bug seperti ini?
Perang Perdagangan Futures: Duel Algoritme CEX dan DEX serta Filosofi Keuangan di Baliknya
Pertarungan Algoritme Kontrak CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada Maret 2025, sebuah kerusuhan pasar yang dipicu oleh kontrak JELLYJELLY meledak di suatu platform pertukaran terdesentralisasi. Dalam waktu singkat hanya beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas di blockchain, menyebabkan kerugian mengambang mencapai jutaan dolar. Di saat posisi on-chain berada dalam bahaya, suatu platform pertukaran terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak perpetuitas JELLYJELLY.
Pada saat krisis akan meledak, validator platform terdesentralisasi melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penutupan, pembekuan, dan penghentian perdagangan. Peristiwa ini memicu keraguan dalam komunitas kripto terhadap "bursa terdesentralisasi", sekaligus mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, harga ditentukan oleh apa? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik awal untuk menganalisis perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti kontrak berkelanjutan — harga indeks, harga tanda, dan biaya pendanaan — serta mendalami konsep keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kami akan membahas bagaimana algoritme yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis pelaku pasar, dan bagaimana hal itu memengaruhi kemampuan trader untuk bertahan dalam badai pasar.
Ringkasan Perdagangan Kontrak Berkelanjutan
Perdagangan kontrak berkelanjutan terutama terdiri dari tiga elemen:
Platform yang mengendalikan harga acuan memegang kendali hidup dan mati kontrak. Inti dari platform terdesentralisasi adalah memastikan harga acuan tidak dimanipulasi dan dapat diverifikasi. Platform ini dioptimalkan berdasarkan algoritme dari bursa terpusat tertentu, sehingga harga dapat dengan cepat kembali ke harga pasar dalam situasi pasar yang ekstrem dan ketika perdagangan di dalam platform dimanipulasi.
Perbandingan Detail Algoritme
harga indeks/harga oracle
Harga oracle di platform terdesentralisasi dibangun oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, lebih tahan manipulasi tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (sekali setiap 3 detik). Desain ini bertujuan untuk menghilangkan nilai anomali dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus.
Mekanisme Harga Tanda
Algoritme harga acuan dari bursa terpusat tertentu didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar", menggunakan median dari harga tengah beli/jual di pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Desain ini membuat perubahan harga acuan menjadi halus dan tahan terhadap lonjakan, cocok untuk penempatan modal besar yang stabil dan strategi arbitrase.
Bursa terpusat lainnya mengadopsi pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah bid/ask sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga acuan platform terdesentralisasi menggabungkan karakteristik dari dua bursa terpusat. Ini mengintegrasikan tiga sumber harga: rata-rata bergerak eksponensial dari perbedaan harga oracle dan harga kontrak, median dari harga beli dan jual terakhir di platform itu sendiri, serta median berbobot dari harga perpetual di beberapa bursa terpusat.
algoritme biaya modal
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi berdasarkan model harga dampak dan suku bunga pinjaman di bursa terpusat, dengan menggunakan harga oracle dalam perhitungan untuk lebih mendekati kondisi pasar yang sebenarnya. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan regresi harga yang lambat, platform ini menerapkan tiga pengaturan khas:
Sebagai perbandingan, tingkat biaya dana dari bursa terpusat tertentu bergantung pada periode penyelesaian yang lebih lama (biasanya 8 jam), yang menghitung dengan menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, memberikan biaya modal yang lebih mulus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya modal bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga beli dan jual di order book, dengan periode penyelesaian yang lebih lama. Desain ini menyebabkan fluktuasi biaya modal yang tajam, cocok untuk strategi agresif frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan di Berbagai Platform
Sebuah bursa terpusat: desain rasionalis institusi
Desain keseluruhan platform ini cenderung "terinstitusi, lembut", dengan inti pemikirannya adalah "membuat pasar dapat diperkirakan". Ini sangat sesuai dengan sekolah keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien, yang mengasumsikan bahwa pasar pada umumnya rasional dan dapat dijinakkan melalui pemodelan statistik.
Pertukaran terpusat lainnya: desain bagi para trader yang intuitif
Desain strategi platform ini mendekati "cepat, keras, tepat", filosofinya adalah "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Ini sejalan dengan logika keuangan perilaku, menerima bahwa pasar itu tidak rasional, trader itu emosional, dan orang yang benar-benar pintar adalah mereka yang mencari ruang permainan di tengah fluktuasi yang tajam.
Platform terdesentralisasi: desain strukturalis on-chain
Platform ini berusaha menciptakan paradigma keuangan yang sepenuhnya baru: tata kelola terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Filosofinya adalah: algoritme bukanlah untuk memprediksi pasar, tetapi untuk menetapkan ketertiban. Platform ini lebih mirip dengan protokol keuangan yang berjalan di atas blockchain, harga ditentukan oleh konsensus node validator, likuiditas posisi dijamin oleh kas likuiditas, dan semua data transaksi dicatat di blockchain secara publik.
Kata Penutup
Harga adalah tampilan dari transaksi, algoritme adalah tatanan dari transaksi. Berbagai platform perdagangan melalui desain algoritme mereka masing-masing berusaha menjawab bagaimana mempercayai pasar yang tak terlihat ini. Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritme akan mundur, dan manusia harus tampil. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh algoritme, tetapi oleh siapa yang kita pilih untuk percayai dalam menentukan.
Dalam dunia keuangan di masa depan, algoritme akan terus memperluas jangkauannya. Namun, harus diakui bahwa di balik setiap logika yang ditulis dalam kode terdapat penilaian nilai. Baik itu mengejar kebebasan, keadilan, atau transparansi, setiap orang harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka. Mari kita selalu memiliki rasa hormat terhadap pasar, dan melangkah dengan hati-hati dalam ekosistem keuangan yang terus berkembang ini.