Analisis Peluang dan Risiko MicroStrategy: Efek Davis yang Sumber Laba dan Rugi
Minggu lalu, kita membahas bagaimana Lido mendapatkan manfaat dari perubahan lingkungan regulasi, minggu ini kita akan membahas topik hangat MicroStrategy. Setelah penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan tentang penyebab kenaikan harga saham MicroStrategy, dan saya berharap untuk membagikannya dengan semua orang.
Penyebab utama kenaikan harga saham MicroStrategy terletak pada efek "Davis Double Whammy". Perusahaan menggunakan model bisnis pembelian Bitcoin melalui pendanaan, mengikat apresiasi Bitcoin dengan keuntungan perusahaan, dan memanfaatkan saluran pendanaan pasar keuangan tradisional untuk mendapatkan leverage finansial, sehingga perusahaan memiliki kemampuan untuk melampaui pertumbuhan keuntungan yang hanya dihasilkan dari kepemilikan Bitcoin. Sementara itu, seiring dengan peningkatan jumlah kepemilikan, perusahaan memperoleh hak penetapan harga Bitcoin tertentu, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun, model ini juga memiliki risiko. Ketika pergerakan harga Bitcoin mengalami fluktuasi atau pembalikan, pertumbuhan keuntungan perusahaan akan terhenti. Ditambah dengan pengaruh pengeluaran operasional dan tekanan utang, kemampuan pembiayaan MicroStrategy mungkin terbatas, yang selanjutnya akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan keuntungan. Kecuali ada faktor baru yang dapat mendorong harga Bitcoin untuk naik lebih lanjut, harga saham MSTR relatif terhadap premium kepemilikan Bitcoin akan dengan cepat menyusut, yang disebut sebagai proses "Davis Double Kill".
Efek Double Click dan Double Kill Davis
"Davis Double Click" merujuk pada fenomena di mana harga saham naik secara signifikan karena dua faktor, yaitu pertumbuhan laba dan ekspansi valuasi, dalam lingkungan ekonomi yang baik. Secara spesifik:
Pertumbuhan Laba Perusahaan: Perusahaan mengalami pertumbuhan laba yang kuat, atau optimasi dalam model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya yang menyebabkan peningkatan keuntungan.
Ekspansi valuasi: Pasar lebih optimis terhadap prospek perusahaan, dan investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, mendorong peningkatan valuasi saham.
Efek umpan balik positif yang menggabungkan linear dan eksponensial ini biasanya menyebabkan harga saham meningkat dengan cepat.
Sebaliknya, "Davis Double Kill" menggambarkan fenomena penurunan cepat harga saham yang disebabkan oleh dua faktor negatif yang bekerja bersama: penurunan profit dan penyusutan valuasi.
Penurunan Laba Perusahaan: Kemampuan laba perusahaan menurun, mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, peningkatan biaya, dan faktor lainnya, yang menyebabkan laba di bawah ekspektasi pasar.
Penyusutan valuasi: Karena penurunan laba atau prospek pasar yang memburuk, kepercayaan investor terhadap masa depan perusahaan menurun, yang menyebabkan penurunan rasio valuasi dan harga saham.
Efek resonansi ini biasanya terjadi pada saham pertumbuhan tinggi, terutama terlihat pada saham teknologi.
Pembentukan MSTR dengan Premi Tinggi dan Inti Model Bisnisnya
MicroStrategy mengalihkan fokus bisnisnya dari perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli Bitcoin, dengan sumber keuntungannya berasal dari pengumpulan dana melalui dilusi ekuitas dan penerbitan utang untuk membeli Bitcoin yang menghasilkan keuntungan modal. Seiring dengan peningkatan nilai Bitcoin, ekuitas pemegang saham semua investor meningkat.
Perbedaan MSTR dengan ETF Bitcoin biasa terletak pada efek leverage yang dihasilkan dari kemampuan pendanaannya. Harapan investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan di masa depan berasal dari keuntungan leverage yang didapat dari pertumbuhan kemampuan pendanaan. Selama total nilai pasar MSTR lebih tinggi dari total nilai Bitcoin yang dimilikinya (, maka akan berada dalam kondisi premium positif ), baik melalui pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi, yang akan lebih lanjut meningkatkan ekuitas per saham.
Bagi Michael Saylor, premium positif dari nilai pasar MSTR dibandingkan dengan nilai Bitcoin yang dimilikinya adalah faktor kunci dari keberhasilan model bisnisnya. Pilihan terbaiknya adalah terus melakukan pembiayaan sambil mempertahankan premium ini, meningkatkan pangsa pasar, dan mendapatkan lebih banyak kekuasaan dalam penetapan harga Bitcoin. Peningkatan kekuasaan dalam penetapan harga ini akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan di masa depan dalam situasi rasio harga terhadap laba yang tinggi, sehingga perusahaan dapat terus melakukan penggalangan dana.
Risiko yang Dihadirkan oleh MicroStrategy untuk Industri
Model bisnis MicroStrategy dapat secara signifikan meningkatkan volatilitas harga Bitcoin, berfungsi sebagai pengganda volatilitas. Ketika Bitcoin memasuki periode fluktuasi tinggi, efek "Davis Double Kill" mungkin mulai terlihat.
Ketika pertumbuhan Bitcoin melambat dan memasuki fase fluktuasi, keuntungan MicroStrategy akan terus menurun, bahkan menjadi nol. Biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin memperkecil keuntungan perusahaan, bahkan menyebabkan kerugian. Fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga Bitcoin selanjutnya, yang akan beralih menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, dan selanjutnya menghancurkan harapan terhadap pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi kedua hal ini, premi positif MSTR akan dengan cepat menyempit.
Untuk menjaga model bisnisnya, Michael Saylor harus mempertahankan status premium positif. Oleh karena itu, menjual Bitcoin untuk mendapatkan dana guna membeli kembali saham menjadi langkah yang diperlukan, yang juga berarti MicroStrategy mungkin mulai menjual Bitcoin pertama mereka.
Mengingat bahwa proporsi kepemilikan Michael Saylor tidak tinggi ( sekitar 10% ), nilai jangka panjang perusahaan jauh lebih tinggi daripada nilai Bitcoin yang dimilikinya. Menjual Bitcoin dan membeli kembali saham untuk mempertahankan premium memiliki rasionalitasnya. Ketika rasio harga terhadap laba (P/E) MSTR berada dalam keadaan undervalued karena kepanikan, menjual Bitcoin untuk mendapatkan kembali dana dan membeli kembali MSTR dari pasar adalah tindakan yang menguntungkan.
Namun, ketika MicroStrategy mulai menjual Bitcoin, hal itu dapat mempercepat penurunan harga Bitcoin. Penurunan harga akan semakin memperburuk ekspektasi investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan, tingkat premi semakin menurun, menciptakan siklus ganas.
Potensi Risiko Obligasi Konversi MicroStrategy
Meskipun obligasi konversi MicroStrategy tidak memiliki risiko pembayaran langsung sebelum jatuh tempo, risiko utangnya masih dapat terimbas lebih awal melalui harga saham. Sifat obligasi konversi memungkinkan hedge fund untuk mendapatkan keuntungan dari volatilitas melalui strategi Delta hedging.
Ketika harga saham MSTR turun, untuk melakukan hedging Delta secara dinamis, hedge fund mungkin akan menjual lebih banyak saham MSTR, yang selanjutnya akan memukul harga saham MSTR lebih jauh. Ini akan memiliki dampak negatif pada premi, yang pada gilirannya mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi mungkin akan kembali lebih awal melalui harga saham.
Secara keseluruhan, model bisnis MicroStrategy memiliki peluang dan risiko. Ketika harga Bitcoin naik, perusahaan dapat menikmati keuntungan dari "Davis Double"; tetapi ketika pasar berbalik, mereka juga mungkin menghadapi risiko "Davis Double Kill". Investor perlu memantau pergerakan pasar Bitcoin dengan cermat serta kemampuan pendanaan dan kondisi premium perusahaan untuk mengevaluasi potensi risiko dan keuntungan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
4
Bagikan
Komentar
0/400
DegenMcsleepless
· 08-05 21:46
Semua就完事了 谁怕谁啊
Lihat AsliBalas0
HackerWhoCares
· 08-05 21:45
Bermain leverage? Ini kan seperti Perdagangan Mata Uang Kripto harimau turun gunung!
Lihat AsliBalas0
BearMarketBuyer
· 08-05 21:23
Leverage itu sangat menguntungkan, pasti untung tanpa rugi.
Lihat AsliBalas0
BankruptcyArtist
· 08-05 21:22
Tsk tsk, bermain dengan leverage keuangan lagi. Dulu saya juga kehilangan uang seperti ini.
Pedang bermata dua MicroStrategy: Peluang dan Risiko di bawah Efek Davis
Analisis Peluang dan Risiko MicroStrategy: Efek Davis yang Sumber Laba dan Rugi
Minggu lalu, kita membahas bagaimana Lido mendapatkan manfaat dari perubahan lingkungan regulasi, minggu ini kita akan membahas topik hangat MicroStrategy. Setelah penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan tentang penyebab kenaikan harga saham MicroStrategy, dan saya berharap untuk membagikannya dengan semua orang.
Penyebab utama kenaikan harga saham MicroStrategy terletak pada efek "Davis Double Whammy". Perusahaan menggunakan model bisnis pembelian Bitcoin melalui pendanaan, mengikat apresiasi Bitcoin dengan keuntungan perusahaan, dan memanfaatkan saluran pendanaan pasar keuangan tradisional untuk mendapatkan leverage finansial, sehingga perusahaan memiliki kemampuan untuk melampaui pertumbuhan keuntungan yang hanya dihasilkan dari kepemilikan Bitcoin. Sementara itu, seiring dengan peningkatan jumlah kepemilikan, perusahaan memperoleh hak penetapan harga Bitcoin tertentu, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun, model ini juga memiliki risiko. Ketika pergerakan harga Bitcoin mengalami fluktuasi atau pembalikan, pertumbuhan keuntungan perusahaan akan terhenti. Ditambah dengan pengaruh pengeluaran operasional dan tekanan utang, kemampuan pembiayaan MicroStrategy mungkin terbatas, yang selanjutnya akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan keuntungan. Kecuali ada faktor baru yang dapat mendorong harga Bitcoin untuk naik lebih lanjut, harga saham MSTR relatif terhadap premium kepemilikan Bitcoin akan dengan cepat menyusut, yang disebut sebagai proses "Davis Double Kill".
Efek Double Click dan Double Kill Davis
"Davis Double Click" merujuk pada fenomena di mana harga saham naik secara signifikan karena dua faktor, yaitu pertumbuhan laba dan ekspansi valuasi, dalam lingkungan ekonomi yang baik. Secara spesifik:
Pertumbuhan Laba Perusahaan: Perusahaan mengalami pertumbuhan laba yang kuat, atau optimasi dalam model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya yang menyebabkan peningkatan keuntungan.
Ekspansi valuasi: Pasar lebih optimis terhadap prospek perusahaan, dan investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, mendorong peningkatan valuasi saham.
Efek umpan balik positif yang menggabungkan linear dan eksponensial ini biasanya menyebabkan harga saham meningkat dengan cepat.
Sebaliknya, "Davis Double Kill" menggambarkan fenomena penurunan cepat harga saham yang disebabkan oleh dua faktor negatif yang bekerja bersama: penurunan profit dan penyusutan valuasi.
Penurunan Laba Perusahaan: Kemampuan laba perusahaan menurun, mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, peningkatan biaya, dan faktor lainnya, yang menyebabkan laba di bawah ekspektasi pasar.
Penyusutan valuasi: Karena penurunan laba atau prospek pasar yang memburuk, kepercayaan investor terhadap masa depan perusahaan menurun, yang menyebabkan penurunan rasio valuasi dan harga saham.
Efek resonansi ini biasanya terjadi pada saham pertumbuhan tinggi, terutama terlihat pada saham teknologi.
Pembentukan MSTR dengan Premi Tinggi dan Inti Model Bisnisnya
MicroStrategy mengalihkan fokus bisnisnya dari perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli Bitcoin, dengan sumber keuntungannya berasal dari pengumpulan dana melalui dilusi ekuitas dan penerbitan utang untuk membeli Bitcoin yang menghasilkan keuntungan modal. Seiring dengan peningkatan nilai Bitcoin, ekuitas pemegang saham semua investor meningkat.
Perbedaan MSTR dengan ETF Bitcoin biasa terletak pada efek leverage yang dihasilkan dari kemampuan pendanaannya. Harapan investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan di masa depan berasal dari keuntungan leverage yang didapat dari pertumbuhan kemampuan pendanaan. Selama total nilai pasar MSTR lebih tinggi dari total nilai Bitcoin yang dimilikinya (, maka akan berada dalam kondisi premium positif ), baik melalui pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi, yang akan lebih lanjut meningkatkan ekuitas per saham.
Bagi Michael Saylor, premium positif dari nilai pasar MSTR dibandingkan dengan nilai Bitcoin yang dimilikinya adalah faktor kunci dari keberhasilan model bisnisnya. Pilihan terbaiknya adalah terus melakukan pembiayaan sambil mempertahankan premium ini, meningkatkan pangsa pasar, dan mendapatkan lebih banyak kekuasaan dalam penetapan harga Bitcoin. Peningkatan kekuasaan dalam penetapan harga ini akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan di masa depan dalam situasi rasio harga terhadap laba yang tinggi, sehingga perusahaan dapat terus melakukan penggalangan dana.
Risiko yang Dihadirkan oleh MicroStrategy untuk Industri
Model bisnis MicroStrategy dapat secara signifikan meningkatkan volatilitas harga Bitcoin, berfungsi sebagai pengganda volatilitas. Ketika Bitcoin memasuki periode fluktuasi tinggi, efek "Davis Double Kill" mungkin mulai terlihat.
Ketika pertumbuhan Bitcoin melambat dan memasuki fase fluktuasi, keuntungan MicroStrategy akan terus menurun, bahkan menjadi nol. Biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin memperkecil keuntungan perusahaan, bahkan menyebabkan kerugian. Fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga Bitcoin selanjutnya, yang akan beralih menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, dan selanjutnya menghancurkan harapan terhadap pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi kedua hal ini, premi positif MSTR akan dengan cepat menyempit.
Untuk menjaga model bisnisnya, Michael Saylor harus mempertahankan status premium positif. Oleh karena itu, menjual Bitcoin untuk mendapatkan dana guna membeli kembali saham menjadi langkah yang diperlukan, yang juga berarti MicroStrategy mungkin mulai menjual Bitcoin pertama mereka.
Mengingat bahwa proporsi kepemilikan Michael Saylor tidak tinggi ( sekitar 10% ), nilai jangka panjang perusahaan jauh lebih tinggi daripada nilai Bitcoin yang dimilikinya. Menjual Bitcoin dan membeli kembali saham untuk mempertahankan premium memiliki rasionalitasnya. Ketika rasio harga terhadap laba (P/E) MSTR berada dalam keadaan undervalued karena kepanikan, menjual Bitcoin untuk mendapatkan kembali dana dan membeli kembali MSTR dari pasar adalah tindakan yang menguntungkan.
Namun, ketika MicroStrategy mulai menjual Bitcoin, hal itu dapat mempercepat penurunan harga Bitcoin. Penurunan harga akan semakin memperburuk ekspektasi investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan, tingkat premi semakin menurun, menciptakan siklus ganas.
Potensi Risiko Obligasi Konversi MicroStrategy
Meskipun obligasi konversi MicroStrategy tidak memiliki risiko pembayaran langsung sebelum jatuh tempo, risiko utangnya masih dapat terimbas lebih awal melalui harga saham. Sifat obligasi konversi memungkinkan hedge fund untuk mendapatkan keuntungan dari volatilitas melalui strategi Delta hedging.
Ketika harga saham MSTR turun, untuk melakukan hedging Delta secara dinamis, hedge fund mungkin akan menjual lebih banyak saham MSTR, yang selanjutnya akan memukul harga saham MSTR lebih jauh. Ini akan memiliki dampak negatif pada premi, yang pada gilirannya mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi mungkin akan kembali lebih awal melalui harga saham.
Secara keseluruhan, model bisnis MicroStrategy memiliki peluang dan risiko. Ketika harga Bitcoin naik, perusahaan dapat menikmati keuntungan dari "Davis Double"; tetapi ketika pasar berbalik, mereka juga mungkin menghadapi risiko "Davis Double Kill". Investor perlu memantau pergerakan pasar Bitcoin dengan cermat serta kemampuan pendanaan dan kondisi premium perusahaan untuk mengevaluasi potensi risiko dan keuntungan.