Analisis bisnis stablecoin Ethena: Skala penerbitan USDE melampaui 2,7 miliar, bagaimana prospek perkembangan proyek di masa depan

RugResistant

2025-08-05 16:17:19

Pembuatan abstrak sedang berlangsung

Analisis Bisnis Ethena: Rebound setelah big dump, apakah ENA layak untuk dibeli?

1. Situasi bisnis Ethena saat ini

1.1 Model Bisnis

Ethena adalah proyek sintetis dolar, model bisnisnya mirip dengan proyek stablecoin lainnya:

Mengumpulkan dana, menerbitkan stablecoin (USDE), memperluas neraca
Menggunakan dana yang dihimpun untuk operasi keuangan, mendapatkan keuntungan

Ketika pendapatan dari operasi proyek melebihi biaya penggalangan dana dan biaya operasional, proyek tersebut dapat menghasilkan keuntungan.

Dibandingkan dengan stablecoin yang sudah mapan, Ethena perlu menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi untuk menarik pengguna, terutama melalui insentif token ENA dan imbal hasil stablecoin.

1.2 Data Bisnis Inti

1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE

USDE saat ini memiliki skala penerbitan sekitar 2,72 miliar USD
64% USDE berada dalam status staking, dengan tingkat pengembalian tahunan sebesar 13%
Sekitar 8,3% dari USDE diterbitkan di luar rantai Ethereum
Bybit adalah salah satu pengelola USDE terbesar, memegang sekitar 263 juta USDE

1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar

Pendapatan perjanjian Oktober sebesar 10,63 juta dolar AS, meningkat 84,5% dari bulan ke bulan.
Sumber Pendapatan: Pendapatan staking ETH, pendapatan arbitrase derivatif, pendapatan investasi stablecoin
Komposisi aset dasar: 52% posisi arbitrase BTC, 21% posisi arbitrase ETH, 11% aset staking ETH, 16% stablecoin
BTC dan ETH kontrak berjangka arbitrase saat ini memiliki tingkat pengembalian tahunan sekitar 8%+

1.2.3 Pengeluaran Protokol dan Tingkat Keuntungan

Pengeluaran keuangan ( dibayarkan kepada penyetor USDE ): 8164,7 ribu dolar AS
Pengeluaran pemasaran ( insentif token ENA ): sekitar 9,1 miliar dolar AS
Total pendapatan protokol: 1,24 juta dolar AS
Kerugian bersih: sekitar 8,68 miliar dolar AS

2. Pengembangan masa depan Ethena

Arah yang patut dinantikan:

Pemulihan pasar kripto mungkin meningkatkan keuntungan arbitrase
Menyertakan SOL sebagai aset dasar, menarik perhatian ekosistem SOL
Ekosistem Ethena mungkin akan muncul lebih banyak proyek, membawa airdrop ENA
Mungkin meluncurkan blockchain publik sendiri

Kuncinya adalah apakah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak bursa terkemuka.

3. Analisis valuasi ENA

3.1 Analisis Kualitatif

Faktor positif:

Pemulihan pasar membawa perbaikan pendapatan
SOL dimasukkan ke dalam aset untuk meningkatkan perhatian
Proyek ekologi yang meningkat membawa airdrop
Tim memiliki motivasi untuk menaikkan harga koin

Faktor yang merugikan:

Kekurangan distribusi keuntungan substansial
Proyek mengalami kerugian parah
Menghadapi tekanan inflasi besar dalam enam bulan ke depan

![Analisis Ethena dari sisi bisnis: rebound setelah big dump 80%, apakah ENA layak dibeli?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

![Analisis dari sisi bisnis Ethena: big dump 80% diikuti dengan Rebound, apakah ENA layak untuk dibeli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(

![Analisis di tingkat bisnis Ethena: big dump 80% kemudian Rebound, apakah ENA layak untuk dibeli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(

![Analisis dari sisi bisnis Ethena: Rebound setelah big dump 80%, apakah ENA layak dibeli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(

![Analisis Ethena dari sisi bisnis: big dump 80% lalu Rebound, apakah ENA layak dibeli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(

![Analisis sisi bisnis Ethena: big dump 80% setelah Rebound, apakah ENA layak dibeli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(

![Analisis dari sisi bisnis Ethena: big dump 80% lalu Rebound, apakah ENA layak dibeli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(

)# 3.2 Perbandingan dengan MakerDAO

Dibandingkan dengan MakerDAO, Ethena saat ini tidak memiliki keunggulan yang jelas dalam hal pendapatan dan keuntungan protokol.

ringkasan

Model bisnis Ethena terbatas dalam inovasi, masih berada di tahap kerugian besar. Valuasinya tidak dianggap rendah dibandingkan dengan MakerDAO. Namun, kemampuan ekspansi bisnisnya kuat, dan perkembangan di masa depan masih perlu diverifikasi oleh waktu.

![Analisis Ethena dari sisi bisnis: setelah big dump 80% rebound, apakah ENA layak dibeli?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(

ENA12.16%

USDE0.05%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

13 Suka