Dalam sebulan terakhir, total penerbitan USDe mengalami pertumbuhan yang menakjubkan, dari 2,4 miliar USD melonjak menjadi 3,8 miliar USD, dengan kenaikan bulanan lebih dari 58%. Pertumbuhan yang signifikan ini terutama berasal dari sentimen pasar yang meningkat setelah harga Bitcoin menembus rekor tertinggi, yang selanjutnya mendorong tingkat biaya modal, sehingga meningkatkan imbal hasil staking USDe. Meskipun mengalami penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, hingga 26 November, imbal hasil tahunan USDe tetap berada di tingkat tinggi sekitar 25%.
Sementara itu, suatu proyek stablecoin secara tak terduga menjadi penerima manfaat dari lonjakan ini. Pendapatan harian proyek tersebut telah naik lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencapai titik tertinggi sepanjang masa. Kenaikan ini terkait erat dengan perkembangan USDe. Di satu sisi, imbal hasil staking USDe yang tinggi telah menciptakan permintaan pinjaman yang besar untuk sUSDe dan aset PT. Di suatu platform pinjaman, total pinjaman yang menggunakan sUSDe dan PT sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin telah mencapai 570 juta USD, dengan tingkat penggunaan pinjaman melebihi 80%, dan imbal hasil tahunan simpanan mencapai 12%. Selama sebulan terakhir, total volume pinjaman yang diberikan melalui platform pinjaman tersebut telah meningkat lebih dari 300 juta USD.
Selain jalur langsung, permintaan pinjaman sUSDe dan PT juga meningkatkan penggunaan stablecoin melalui saluran tidak langsung lainnya. Tingkat suku bunga deposito stablecoin di salah satu platform pinjaman telah mencapai 8,5%. Laporan neraca menunjukkan bahwa suatu proyek stablecoin telah memberikan pinjaman total 2 miliar USD kepada dua platform pinjaman utama melalui modul tertentu, mendekati 40% dari sisi asetnya. Hanya dari dua item ini, proyek tersebut menciptakan biaya tahunan sebesar 203 juta USD, yang setara dengan kontribusi pendapatan harian sebesar 550 ribu USD, atau 54% dari total biaya tahunan.
Jalur pertumbuhan USDe telah menjadi sangat jelas. Sentimen bullish yang dibawa oleh lonjakan harga Bitcoin telah mendorong tarif biaya modal, yang selanjutnya mempengaruhi imbal hasil staking USDe. Sebuah proyek stablecoin diuntungkan dari jalur dampak dana yang lengkap dan likuiditas tinggi serta "atribut bank sentral" yang dibawa oleh modul tertentu, menjadi salah satu pendukung penting USDe. Sementara itu, sebuah platform peminjaman berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini membentuk inti pertumbuhan, sementara protokol luar lainnya, seperti platform peminjaman terkemuka dan bursa terdesentralisasi terkemuka, juga menyerap keuntungan yang dibawa oleh pertumbuhan USDe dalam berbagai tingkatan.
Dalam spiral pertumbuhan ini, hampir setiap peserta adalah penerima manfaat. Penambang dan pemberi pinjaman USDe dapat memperoleh imbal hasil yang sangat tinggi namun fluktuatif melalui leverage, pengguna setoran stablecoin mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi namun relatif stabil, pelaku arbitrase tingkat rendah menghasilkan dari staking Warp BTC, ETH LST mencetak atau meminjam stablecoin dan mendapatkan selisih bunga, sementara pemain tingkat tinggi mendapatkan imbal hasil berlebih melalui kombinasi protokol DeFi, dan protokol tersebut meraih TVL, pendapatan, dan harga koin yang lebih tinggi.
Namun, kunci apakah kenaikan ini dapat berlanjut terletak pada apakah selisih suku bunga antara USDe dan stabilcoin tertentu akan ada dalam jangka panjang. Faktor-faktor yang mempengaruhi termasuk: apakah sentimen bullish di pasar dapat bertahan, apakah USDe dapat memperoleh efisiensi distribusi APY yang lebih tinggi melalui perbaikan model ekonomi dan peningkatan pangsa pasar, serta persaingan dari pesaing di pasar.
Perlu dicatat bahwa meskipun modul tertentu dari proyek stablecoin telah mendorong peningkatan, itu juga menimbulkan beberapa kekhawatiran. Modul tersebut memungkinkan pembuatan stablecoin secara dinamis tanpa memerlukan jaminan tradisional. Dari sudut pandang neraca, proses ini sebenarnya menggunakan stablecoin dalam bentuk tertentu sebagai jaminan, yang akhirnya berubah menjadi "posisi aset sintetik long-short dengan rasio LTV lebih dari 110%".
Meskipun mekanisme ini tidak akan secara langsung menyebabkan stablecoin tersebut menjadi stablecoin yang tidak terjamin, namun memang membawa beberapa peningkatan risiko, termasuk: proporsi modul yang terlalu tinggi dapat menyebabkan stablecoin tersebut kembali menjadi "stablecoin bayangan"; risiko operasional USDe, risiko kontrak, dan risiko kustodian dapat menular ke stablecoin tersebut; serta dapat mengurangi LTV keseluruhan dari stablecoin tersebut.
Secara keseluruhan, pertumbuhan cepat USDe mencerminkan tingkat aktivitas pasar DeFi saat ini, tetapi juga perlu memperhatikan potensi risiko dan keberlanjutannya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
USDe penerbitan meningkat 58% lebih lama naik dan risiko potensial
USDe dorongan di balik pertumbuhan eksplosif
Dalam sebulan terakhir, total penerbitan USDe mengalami pertumbuhan yang menakjubkan, dari 2,4 miliar USD melonjak menjadi 3,8 miliar USD, dengan kenaikan bulanan lebih dari 58%. Pertumbuhan yang signifikan ini terutama berasal dari sentimen pasar yang meningkat setelah harga Bitcoin menembus rekor tertinggi, yang selanjutnya mendorong tingkat biaya modal, sehingga meningkatkan imbal hasil staking USDe. Meskipun mengalami penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, hingga 26 November, imbal hasil tahunan USDe tetap berada di tingkat tinggi sekitar 25%.
Sementara itu, suatu proyek stablecoin secara tak terduga menjadi penerima manfaat dari lonjakan ini. Pendapatan harian proyek tersebut telah naik lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencapai titik tertinggi sepanjang masa. Kenaikan ini terkait erat dengan perkembangan USDe. Di satu sisi, imbal hasil staking USDe yang tinggi telah menciptakan permintaan pinjaman yang besar untuk sUSDe dan aset PT. Di suatu platform pinjaman, total pinjaman yang menggunakan sUSDe dan PT sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin telah mencapai 570 juta USD, dengan tingkat penggunaan pinjaman melebihi 80%, dan imbal hasil tahunan simpanan mencapai 12%. Selama sebulan terakhir, total volume pinjaman yang diberikan melalui platform pinjaman tersebut telah meningkat lebih dari 300 juta USD.
Selain jalur langsung, permintaan pinjaman sUSDe dan PT juga meningkatkan penggunaan stablecoin melalui saluran tidak langsung lainnya. Tingkat suku bunga deposito stablecoin di salah satu platform pinjaman telah mencapai 8,5%. Laporan neraca menunjukkan bahwa suatu proyek stablecoin telah memberikan pinjaman total 2 miliar USD kepada dua platform pinjaman utama melalui modul tertentu, mendekati 40% dari sisi asetnya. Hanya dari dua item ini, proyek tersebut menciptakan biaya tahunan sebesar 203 juta USD, yang setara dengan kontribusi pendapatan harian sebesar 550 ribu USD, atau 54% dari total biaya tahunan.
Jalur pertumbuhan USDe telah menjadi sangat jelas. Sentimen bullish yang dibawa oleh lonjakan harga Bitcoin telah mendorong tarif biaya modal, yang selanjutnya mempengaruhi imbal hasil staking USDe. Sebuah proyek stablecoin diuntungkan dari jalur dampak dana yang lengkap dan likuiditas tinggi serta "atribut bank sentral" yang dibawa oleh modul tertentu, menjadi salah satu pendukung penting USDe. Sementara itu, sebuah platform peminjaman berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini membentuk inti pertumbuhan, sementara protokol luar lainnya, seperti platform peminjaman terkemuka dan bursa terdesentralisasi terkemuka, juga menyerap keuntungan yang dibawa oleh pertumbuhan USDe dalam berbagai tingkatan.
Dalam spiral pertumbuhan ini, hampir setiap peserta adalah penerima manfaat. Penambang dan pemberi pinjaman USDe dapat memperoleh imbal hasil yang sangat tinggi namun fluktuatif melalui leverage, pengguna setoran stablecoin mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi namun relatif stabil, pelaku arbitrase tingkat rendah menghasilkan dari staking Warp BTC, ETH LST mencetak atau meminjam stablecoin dan mendapatkan selisih bunga, sementara pemain tingkat tinggi mendapatkan imbal hasil berlebih melalui kombinasi protokol DeFi, dan protokol tersebut meraih TVL, pendapatan, dan harga koin yang lebih tinggi.
Namun, kunci apakah kenaikan ini dapat berlanjut terletak pada apakah selisih suku bunga antara USDe dan stabilcoin tertentu akan ada dalam jangka panjang. Faktor-faktor yang mempengaruhi termasuk: apakah sentimen bullish di pasar dapat bertahan, apakah USDe dapat memperoleh efisiensi distribusi APY yang lebih tinggi melalui perbaikan model ekonomi dan peningkatan pangsa pasar, serta persaingan dari pesaing di pasar.
Perlu dicatat bahwa meskipun modul tertentu dari proyek stablecoin telah mendorong peningkatan, itu juga menimbulkan beberapa kekhawatiran. Modul tersebut memungkinkan pembuatan stablecoin secara dinamis tanpa memerlukan jaminan tradisional. Dari sudut pandang neraca, proses ini sebenarnya menggunakan stablecoin dalam bentuk tertentu sebagai jaminan, yang akhirnya berubah menjadi "posisi aset sintetik long-short dengan rasio LTV lebih dari 110%".
Meskipun mekanisme ini tidak akan secara langsung menyebabkan stablecoin tersebut menjadi stablecoin yang tidak terjamin, namun memang membawa beberapa peningkatan risiko, termasuk: proporsi modul yang terlalu tinggi dapat menyebabkan stablecoin tersebut kembali menjadi "stablecoin bayangan"; risiko operasional USDe, risiko kontrak, dan risiko kustodian dapat menular ke stablecoin tersebut; serta dapat mengurangi LTV keseluruhan dari stablecoin tersebut.
Secara keseluruhan, pertumbuhan cepat USDe mencerminkan tingkat aktivitas pasar DeFi saat ini, tetapi juga perlu memperhatikan potensi risiko dan keberlanjutannya.