Perbandingan Pola Regulasi Stablecoin Global: Sikap Kebijakan Terpisah Jelas, Langkah Penyesuaian Berbeda-Beda di Setiap Negara

Stablecoin sedang menjadi istilah hangat yang meresap ke dalam kehidupan sehari-hari. Kebijakan global juga mengalami perubahan kunci, banyak negara beralih dari sikap hati-hati menjadi penerimaan terhadap stablecoin. "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong akan segera diterapkan, undang-undang MiCA Uni Eropa telah resmi diberlakukan, dan Amerika Serikat telah menyetujui "Undang-Undang Jenius". Stablecoin secara diam-diam sedang menggeser dasar sistem moneter global.

Artikel ini menyusun perkembangan terbaru mengenai regulasi stablecoin di berbagai negara, menganalisis logika dasar dan makna strategis dari perubahan keuangan ini.

Lihat satu tabel tentang situasi regulasi stablecoin di seluruh dunia

Analisis Evolusi Kebijakan Stablecoin di Dua Belas Pasar Inti Global

Amerika Serikat: Pemisahan negara bagian, perlombaan penataan

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★★

Stabilcoin di Amerika Serikat menunjukkan perkembangan dengan pendekatan "federal + tingkat negara bagian". Di satu sisi, pemerintah federal mempercepat kerangka regulasi yang seragam di tingkat legislatif; di sisi lain, masing-masing negara bagian mencoba menerapkan kebijakan lebih dulu, mendorong penerapan sistem.

Di tingkat negara bagian, banyak daerah telah terlebih dahulu menerapkan undang-undang dan kerangka regulasi yang konkret:

• Negara bagian Wyoming mengesahkan "Undang-Undang Stabilcoin Wyoming" pada tahun 2023, mendirikan "Komite Stabilcoin Wyoming", dan berencana untuk menerbitkan stabilcoin yang didukung negara bagian WYST pada tanggal 20 Agustus 2025.
• Departemen Layanan Keuangan New York pada tahun 2018 meminta penerbit stablecoin untuk mendapatkan lisensi BitLicense atau izin perusahaan trust, dan mematuhi peraturan yang ketat.
• Negara Bagian California pada tahun 2023 mengesahkan "Undang-Undang Aset Keuangan Digital" (DFAL), yang membangun sistem lisensi komprehensif yang mencakup penerbit stablecoin. DFAL akan mulai berlaku pada bulan Juli 2026.

Legislasi pengawasan di tingkat federal juga sedang maju dengan cepat:

• RUU GENIUS telah ditandatangani dan berlaku sejak 19 Juli 2025.

Undang-undang ini mengharuskan: melarang penerbitan stablecoin berbasis keuntungan, mengungkapkan komposisi cadangan setiap bulan dan diaudit, CEO dan CFO bertanggung jawab atas kebenaran data. Penerbit dapat memilih untuk diatur oleh federal atau negara bagian, penerbit kecil ( dengan penerbitan <100 miliar dolar ) dapat memilih untuk hanya menerima pengaturan negara.

• RUU STABLE diajukan pada Maret 2025, saat ini telah melewati tinjauan DPR, dan menunggu pemungutan suara di Senat. Isi draf RUU tersebut sebagian besar sama dengan RUU GENIUS.

China: Kebijakan Hong Kong yang Maju, Daratan Mengamati

Kecepatan kemajuan kebijakan: Hong Kong★★★★｜Daratan★

Daratan Tiongkok dan Hong Kong telah membentuk pola interaksi regulasi "pos terdepan + lokal" untuk stabilcoin: Hong Kong terlebih dahulu membangun sistem regulasi yang matang, mempercepat daya tarik bagi perusahaan untuk beroperasi; sementara daratan Tiongkok tetap berhati-hati pada tingkat kebijakan.

Di Hong Kong, peraturan tentang stablecoin akan secara resmi berlaku mulai 1 Agustus 2025.

Saat ini, sekitar 50 hingga 60 perusahaan telah menyatakan minat untuk mengajukan permohonan, di mana setengahnya adalah institusi pembayaran, dan setengahnya lagi adalah platform internet besar, sebagian besar memiliki latar belakang modal Cina. Industri memperkirakan bahwa hanya 3 hingga 4 lisensi yang akan diterbitkan pada tahap pertama, dengan ambang masuk yang cukup tinggi.

Dikabarkan, penerbitan lisensi pertama mungkin akan menerapkan "sistem aplikasi undangan" alih-alih aplikasi terbuka yang seragam, dengan stabilcoin awalnya terutama terikat pada dolar Hong Kong dan dolar AS.

Di daratan, selama ini berada dalam sikap "pencegahan yang ketat", tetapi baru-baru ini beberapa provinsi dan kota telah mengeluarkan sinyal penelitian dan perhatian terhadap stablecoin.

• 7 Juli, dalam pertemuan kemajuan reformasi Komite Kota Wuxi, diusulkan untuk mengeksplorasi "stablecoin untuk memberdayakan pengembangan perdagangan luar negeri", memperluas ruang baru perdagangan digital;
• 9 Juli, akun resmi Biro Penelitian Pemerintah Kota Jinan menerbitkan artikel khusus tentang stablecoin;
• 10 Juli, Komite Partai dari Komisi Pengawasan Aset Negara Shanghai mengadakan pertemuan studi kelompok pusat, membahas tren perkembangan cryptocurrency dan stablecoin serta strategi responsnya;
• 18 Juli, Akademi Riset Internet Industri Tiongkok mengadakan "Seminar Stabilcoin dan Aset Digital Industri."

Korea: Sikap Berubah, Aliansi Bank Mempercepat Penataan

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★

Korea sedang mengalami perubahan dari "menunggu" ke "masuk". Di tengah komitmen presiden baru untuk mendukung pengembangan stablecoin won Korea, pada 10 Juni, partai yang berkuasa di Korea secara resmi mengusulkan "Undang-Undang Dasar Aset Digital", yang berencana untuk memungkinkan perusahaan lokal dengan modal lebih dari 368.000 dolar AS menerbitkan stablecoin, menandai pelonggaran di tingkat kebijakan.

Saat ini, delapan bank utama Korea Selatan sedang mempersiapkan perusahaan patungan, dengan rencana untuk menerbitkan stablecoin won Korea secara bersama-sama. Lembaga yang terlibat mencakup Bank Nasional, Bank Shinhan, Bank Woori, Bank Agraria, Bank Industri Korea, Bank Air, serta dua cabang bank asing yaitu Citibank dan Standard Chartered di Korea. Proyek ini didorong oleh delapan bank, Asosiasi Blockchain Terbuka dan Identitas Terdesentralisasi, serta Otoritas Pengawasan Keuangan, dan jika disetujui oleh regulator, diperkirakan akan diluncurkan pada akhir tahun ini atau awal tahun depan.

Namun, regulasi saat ini masih dalam keadaan tidak pasti. Korea Selatan saat ini mengalami gelembung stablecoin, dan belum ada panduan yang jelas dalam hal regulasi. Berita keuangan hampir setiap hari melaporkan ada bank atau perusahaan yang mengajukan merek dagang terkait stablecoin, dan biasanya harga saham perusahaan yang terdaftar terkait naik 15%-30% pada hari yang sama.

Thailand: Kebijakan dibuka, hati-hati mencoba

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★

Kebijakan stablecoin Thailand beranjak dari kewaspadaan awal menuju percobaan yang hati-hati. Sejak tahun 2021, Bank Sentral Thailand telah memulai eksplorasi regulasi untuk stablecoin dan mengeluarkan panduan awal. Di antaranya, stablecoin yang dipatok pada Baht dianggap sebagai "uang elektronik" dan diatur oleh Undang-Undang Sistem Pembayaran, lembaga terkait perlu berkonsultasi dengan persetujuan bank sentral sebelum menerbitkannya; sementara stablecoin yang dipatok pada mata uang asing ( seperti USDT, USDC ) tidak dilarang, tetapi perlu pengawasan lebih lanjut.

Titik balik yang sebenarnya terjadi pada tahun 2024. Pada bulan Agustus, Thailand mendirikan sandbox regulasi yang memungkinkan penyedia layanan tertentu untuk mencoba koin kripto.

Pada tahun 2025, jangkauan percobaan akan diperluas dengan cepat:

• Januari, Menteri Keuangan Thailand dalam pertemuan Komisi Sekuritas menyatakan bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin yang didukung oleh obligasi negara senilai 10 miliar baht.
• Maret, Komisi Sekuritas Thailand (SEC) menyetujui USDT dan USDC sebagai aset yang dapat diperdagangkan di bursa yang diatur di negara tersebut.
• Juli, SEC bersama BOT meluncurkan "Sandbox Kripto Tingkat Nasional", yang memungkinkan wisatawan asing untuk menukar aset digital ( seperti USDT, USDC) menjadi Baht, untuk keperluan konsumsi selama berwisata.

Uni Eropa: Regulasi yang seragam, dukungan hati-hati

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★★★

Sikap Uni Eropa terhadap perkembangan stablecoin dapat diringkas sebagai "dukungan yang hati-hati": mengakui potensi stablecoin secara penuh, namun tetap waspada terhadap risiko stabilitas keuangan, arbitrase regulasi, dan pencucian uang.

Pada bulan Juni 2023, Uni Eropa secara resmi menerbitkan "Regulasi Pasar Aset Kripto" (MiCA), dengan tujuan utama untuk mengatur secara menyeluruh pasar aset kripto. Beberapa ketentuan mulai berlaku pada 30 Juni 2024, dan ketentuan terkait stablecoin akan sepenuhnya diberlakukan pada 30 Desember 2024. RUU ini berlaku untuk 27 negara anggota Uni Eropa serta tiga negara di Kawasan Ekonomi Eropa (EEA), yaitu Norwegia, Islandia, dan Liechtenstein.

MiCA menetapkan ambang batas yang tinggi untuk penerbitan dan operasi stablecoin: penerbit harus mendapatkan otorisasi dari otoritas pengatur negara anggota seperti BaFin Jerman, AMF Prancis, dan mendirikan entitas hukum di Uni Eropa. Untuk stablecoin yang memenuhi kriteria "signifikan" seperti volume perdagangan yang besar, akan diatur secara terpusat oleh Otoritas Perbankan Eropa (EBA).

MiCA juga menetapkan bahwa transaksi harian stablecoin yang tidak dinyatakan dalam euro di setiap zona mata uang tidak boleh melebihi 1 juta transaksi atau 200 juta euro. Setelah melampaui batas, penerbit harus menghentikan penerbitan stablecoin tersebut dan mengajukan rencana perbaikan dalam waktu 40 hari kerja.

Saat ini, Uni Eropa telah memberikan lisensi MiCA kepada 53 perusahaan kripto, termasuk 14 penerbit stablecoin dan 39 penyedia layanan aset kripto.

(# Singapura: Memulai lebih awal, standar tinggi

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★★★

Singapura berada di garis depan dalam regulasi stablecoin, pada bulan Desember 2019, Singapura mengeluarkan "Undang-Undang Layanan Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan klasifikasi penyedia layanan pembayaran.

Kemudian, Otoritas Moneter Singapura )MAS( menerbitkan draf "Kerangka Regulasi Stablecoin" pada Desember 2022 dan memulai konsultasi publik, serta secara resmi meluncurkan versi akhir pada 15 Agustus 2023. Kerangka regulasi ini secara khusus berlaku untuk stablecoin mata uang tunggal )SCS( yang diterbitkan di Singapura dan terikat pada Dolar Singapura )SGD### atau mata uang G10, dan dimasukkan sebagai ketentuan tambahan dalam sistem regulasi "Undang-Undang Layanan Pembayaran".

MAS menetapkan ambang batas masuk yang tinggi, penerbit harus memenuhi persyaratan berikut:

• Modal penerbit stablecoin tidak kurang dari 50% dari biaya operasional tahunan atau 1 juta SGD;
• Penerbit stablecoin tidak boleh terlibat dalam perdagangan, manajemen aset, staking, pinjaman, dan bisnis lainnya, serta tidak boleh secara langsung memiliki saham entitas hukum lainnya;
• Aset likuid memenuhi skala kebutuhan penarikan aset yang normal atau lebih dari 50% dari biaya operasi tahunan.
• Cadangan aset penerbit stablecoin hanya dapat terdiri dari aset yang memiliki risiko sangat rendah dan likuiditas yang cukup: uang tunai, setara kas, dan obligasi dengan sisa jatuh tempo tidak lebih dari tiga bulan.

Saat ini, beberapa lembaga telah mengajukan permohonan kepada MAS untuk kualifikasi penerbitan stablecoin. Di antara mereka, StraitsX(XSGD penerbit ) dan Paxos keduanya dianggap sebagai contoh kasus kepatuhan yang pertama kali berhasil.

(# Uni Emirat Arab: Mendorong secara aktif, dua jalur berjalan bersamaan

Kecepatan kemajuan kebijakan: ★★★★★

UAE menunjukkan sikap mendukung dan terbuka terhadap kebijakan stablecoin. Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UAE merilis "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi dari "token pembayaran" ) stablecoin (.

UAE sebagai negara federasi yang terdiri dari tujuh emirat, memiliki sistem regulasi yang khas "dual track": Bank Sentral bertanggung jawab atas regulasi di tingkat federal, sedangkan Dubai International Financial Centre )DIFC( dan Abu Dhabi Global Market )ADGM### berfungsi sebagai zona bebas finansial, dengan sistem hukum dan kewenangan regulasi yang independen.

Dibandingkan dengan "MiCA" Uni Eropa atau "Peraturan Stabilcoin" Hong Kong, peraturan baru Uni Emirat Arab memiliki definisi stabilcoin yang relatif luas, tetapi tetap menetapkan batasan tertentu:

• Dilarang menerbitkan stablecoin algoritma dan token privasi
• Tidak diizinkan stablecoin membayar bunga atau imbalan lainnya kepada pengguna yang terkait dengan durasi kepemilikan koin.

Dalam aplikasi konkret, pasar stablecoin di Uni Emirat Arab juga telah menunjukkan hasil. Pada Desember 2024, AE Coin mendapatkan persetujuan dari CBUAE, menjadi stablecoin dirham yang sepenuhnya diatur pertama di Uni Emirat Arab.

Pada April 2025, Dana Kekayaan Berdaulat Abu Dhabi AD