Interpretasi Data On-Chain Juni 2025: Ethereum Merebut Kembali Peringkat Pendapatan Teratas, Tren Institusional Bitcoin Meningkat

Ringkasan

• Solana terus memimpin dalam volume perdagangan dan alamat aktif, sementara Base mengejar di belakang; Ethereum merebut kembali peringkat pendapatan biaya transaksi berkat interaksi bernilai tinggi.

• Ethereum memimpin penggalangan dana, Polygon memperluas narasi DeFi melalui Katana, sementara Base meskipun mengalami koreksi jangka pendek, dasar ekosistemnya masih memiliki potensi pertumbuhan jangka panjang.

• Volume transaksi on-chain BTC menurun drastis, proporsi transaksi bernilai tinggi meningkat menjadi 89%, di bawah pola "harga naik volume menyusut" aktivitas on-chain semakin bergerak menuju institusional.

• Distribusi basis biaya BTC mengungkapkan dukungan kunci, 93.000-100.000 USDT menjadi garis pertahanan on-chain inti.

• Volume perdagangan PumpSwap melewati 38 miliar, jumlah pengguna melewati 9 juta, terus memimpin pola baru pasar DEX Solana.

• Volume transaksi di Sei on-chain meledak bersamaan dengan TVL, ekspansi ekosistem dan keunggulan teknologi, serta kebijakan dan keuntungan modal menciptakan resonansi.

Ringkasan Data On-Chain

Ikhtisar aktivitas on-chain dan aliran dana

Selain melakukan analisis aliran dana secara keseluruhan di on-chain, kami juga memilih beberapa indikator aktivitas on-chain kunci untuk menilai tingkat penggunaan dan aktivitas sebenarnya dari berbagai ekosistem blockchain. Indikator ini mencakup volume transaksi harian, biaya Gas harian, jumlah alamat aktif harian, dan aliran bersih dari jembatan lintas rantai, yang mencakup berbagai dimensi seperti perilaku pengguna, intensitas penggunaan jaringan, dan likuiditas aset. Dibandingkan hanya mengamati aliran dana masuk dan keluar, data asli on-chain ini dapat mencerminkan perubahan fundamental dalam ekosistem public chain dengan lebih komprehensif, membantu menilai apakah aliran modal disertai dengan permintaan penggunaan nyata dan pertumbuhan pengguna, sehingga dapat mengidentifikasi jaringan yang memiliki dasar perkembangan yang berkelanjutan.

volume transaksi on-chain: Solana dan Base memiliki tingkat aktivitas yang secara signifikan unggul.

Menurut platform data, hingga 30 Juni 2025, Solana menduduki peringkat teratas sebagai blockchain publik utama dengan volume transaksi bulanan lebih dari 2,97 miliar, menunjukkan kemampuan throughput on-chain yang kuat dan tingkat interaksi ekosistem yang aktif. Perdagangan frekuensi tinggi tidak lagi terbatas pada aplikasi tren seperti Meme dan Bot, tetapi terus meluas ke skenario yang lebih dalam seperti stablecoin, RWA, dan alat keuangan. Dalam seminggu terakhir, institusi mempercepat penempatan di bidang RWA dan stablecoin: Fiserv dengan nilai pasar 90 miliar USD mengumumkan akan menerapkan stablecoin di Solana; Republic Crypto meluncurkan produk tokenisasi saham rSpaceX, lebih lanjut memperluas batas aplikasi Solana di pasar swasta.

Selain Solana, Base juga melanjutkan tren pertumbuhan yang kuat, dengan total volume transaksi mencapai 292 juta pada bulan Juni, secara signifikan mengungguli Arbitrum (62,7 juta) dan Polygon PoS (101 juta), tetap berada di posisi terdepan dalam jajaran Layer 2. Baru-baru ini, Base terus memperluas skenario aplikasi nyata. Pada bulan Juni, platform e-commerce Shopify mengumumkan dukungan untuk pembayaran USDC di blockchain Base, mencakup lebih dari 30 negara di seluruh dunia, menandakan masuknya mereka secara resmi ke dalam sistem pembayaran arus utama. Sementara itu, JPMorgan juga telah memulai pilot proyek untuk token deposit JPMD di Base, mendorong aset tingkat bank ke dalam blockchain, lebih lanjut memperkuat utilitasnya dalam RWA dan skenario keuangan.

Sebagai perbandingan, blockchain publik Layer 1 tradisional seperti Ethereum dan Bitcoin mempertahankan ritme transaksi yang stabil, dengan volume transaksi bulanan masing-masing mencapai 41,95 juta dan 10,28 juta. Meskipun frekuensinya tidak sebanding dengan blockchain berperforma tinggi, mereka masih memiliki posisi penting dalam pengangkutan aset bernilai tinggi dan interaksi inti DeFi.

Secara keseluruhan, data perdagangan Solana dan Base di bulan Juni menunjukkan keunggulan yang signifikan, dan sedang secara bertahap mengukuhkan posisi dominannya di ekosistem interaksi frekuensi tinggi. Sebaliknya, beberapa solusi perluasan Ethereum mengalami pelambatan, dengan dana dan perhatian pengguna secara bertahap beralih ke rantai berkinerja tinggi yang baru muncul. Evolusi volume perdagangan on-chain tidak hanya mencerminkan kekuatan teknis dan tingkat keaktifan pengguna, tetapi juga menandakan arah persaingan ekosistem di masa depan. Ke depan, masih perlu mengaitkan kualitas interaksi dan data pengguna yang nyata untuk terus memverifikasi keberlanjutan dan kedalaman ekosistemnya.

pola pendapatan on-chain kembali dirombak: Ethereum merebut kembali posisi teratas, pertumbuhan Base melambat

Menurut data platform, hingga 30 Juni 2025, Ethereum kembali merebut posisi teratas dalam pendapatan biaya transaksi on-chain, dengan pendapatan bulanan mencapai 39,07 juta USD, mengukuhkan posisinya sebagai pemimpin di bidang interaksi nilai tinggi. Solana bulan ini mencatat pendapatan 30,54 juta USD, sedikit di bawah Ethereum, menduduki peringkat kedua. Namun, jika melihat kembali bulan Mei, Solana sempat melampaui Ethereum, dengan biaya transaksi bulanan mencapai 53,06 juta USD, menjadi blockchain publik dengan pendapatan tertinggi bulan tersebut, menunjukkan bahwa ia memiliki momentum perdagangan yang kuat dan ledakan aplikasi pada tahap tertentu.

Bitcoin berada di peringkat ketiga dengan nilai 14,75 juta dolar AS, meskipun jumlah transaksi dan alamat aktifnya tidak sebanding dengan Solana, sebagai penyimpanan nilai dan jaringan utama yang secara bertahap mengembangkan ekosistem BTC L2, masih memiliki kemampuan yang kuat untuk menghasilkan biaya transaksi. Pendapatan Base bulan ini mengalami penurunan dibandingkan bulan sebelumnya, dari 5,87 juta dolar AS di bulan Mei turun menjadi 4,87 juta dolar AS di bulan Juni, meskipun masih jauh di atas Arbitrum (1,68 juta dolar AS) dan Polygon PoS (sekitar 230 ribu dolar AS), tetapi momentum pertumbuhannya sedikit melambat, perlu diperhatikan keberlanjutan aplikasi nyata dan aliran dana.

Dari pengamatan tren, kurva biaya transaksi Ethereum dan Bitcoin relatif stabil, mewakili permintaan interaksi nilai tinggi; biaya transaksi Solana menunjukkan tren fluktuasi yang meningkat, yang berkaitan erat dengan aktivitas skenario frekuensi tinggi dalam ekosistemnya. Penyesuaian jangka pendek Base juga mencerminkan bahwa pertumbuhan pengguna dan masuknya dana masih berada pada tahap integrasi awal.

Secara keseluruhan, pendapatan biaya transaksi tidak hanya mencerminkan tingkat aktivitas ekonomi on-chain, tetapi juga mencerminkan perubahan dalam struktur ekosistem dan jalur perilaku pengguna. Rebound kuat Ethereum dan penurunan jangka pendek Base mengungkapkan variabel fase dan tekanan kompetisi yang dihadapi oleh blockchain publik baru dalam tantangan terhadap dominasi pendapatan Ethereum dan Bitcoin.

Analisis alamat aktif: Solana memimpin, Base mengejar di belakang.

Menurut data platform, hingga 30 Juni 2025, Solana dengan rata-rata 4,8 juta alamat aktif per hari terus memimpin di antara blockchain publik, tidak hanya jauh di depan Layer 1 lainnya, tetapi juga secara signifikan melebihi sebagian besar jaringan Layer 2. Aktivitas pengguna Solana terutama diuntungkan dari koin Meme, robot perdagangan otomatis (Bot), pembayaran stablecoin, dan interaksi frekuensi tinggi dalam skenario RWA yang muncul. Interaksi on-chain-nya telah berkembang dari aplikasi spekulatif menjadi dasar aset nyata dan ekosistem pembayaran, dengan keunggulan retensi pengguna yang jelas.

Base berada di posisi kedua dengan 1,71 juta alamat aktif harian, menunjukkan potensi pertumbuhan yang kuat. Jumlah penggunanya terus meningkat pada bulan Juni, terutama berasal dari tiga aspek: ekspansi ekosistem asli L2; pengenalan pengguna pembayaran setelah stablecoin (USDC) diterapkan di skenario merchant nyata; dan migrasi struktural dana dan aplikasi yang dipicu oleh percobaan on-chain oleh lembaga keuangan tradisional seperti JPMorgan. Pertumbuhan pengguna Base tidak hanya terlihat dari jumlahnya, tetapi juga tercermin dalam frekuensi interaksi dan peningkatan jumlah kontrak aktif on-chain, secara bertahap membentuk prototipe ekosistem full-stack dari keuangan hingga sosial.

Polygon PoS dan Bitcoin masing-masing berada di urutan ketiga dan keempat dengan rata-rata alamat aktif harian sebesar 570.000 dan 500.000. Yang pertama berfungsi sebagai sidechain Ethereum yang stabil, masih memiliki basis tertentu di komunitas NFT, game, dan pengembang kecil hingga menengah; sementara yang terakhir dibatasi oleh karakteristik transfer yang jarang dan penempatan nilai penyimpanan, pertumbuhan alamat relatif stabil.

Aktivitas pengguna Ethereum dan Arbitrum relatif tertinggal, dengan rata-rata alamat harian masing-masing 440.000 dan 320.000, menunjukkan bahwa di bawah pengaruh biaya Gas yang tinggi dan kurangnya dorongan dari aplikasi baru, keinginan interaksi pengguna telah menyusut. Terutama dalam tema Meme, Bot, RWA, pengguna secara bertahap telah beralih ke rantai baru yang lebih murah dan lebih kaya aplikasi, mencerminkan perubahan dalam pola persaingan antar rantai.

Secara keseluruhan, data alamat aktif harian di bulan Juni dengan jelas mencerminkan bahwa tren diferensiasi antara Layer 1 dan Layer 2 sedang mempercepat, rantai utama yang sering digunakan dan L2 yang didorong oleh aplikasi nyata sedang mengambil alih perhatian ekosistem dari rantai teknologi tradisional yang kuat. Tingkat aktivitas pengguna tidak hanya merupakan prasyarat untuk pertumbuhan transaksi, tetapi juga mewakili arah pengumpulan dana ekosistem dan sumber daya pengembang di masa depan, yang patut untuk terus dipantau kualitas perkembangan selanjutnya dan kinerja keterikatan pengguna.

Analisis aliran dana publik chain: Ethereum memimpin, Base mengalami penyesuaian, Polygon mempersiapkan jalur DeFi.

Berdasarkan data platform, hingga hampir sebulan terakhir, Ethereum menempati posisi dominan dengan arus masuk bersih dana sebesar 5,1 miliar USD, menunjukkan kemampuan menarik dana yang kuat; Polygon PoS mengikuti dengan arus masuk bersih 263 juta USD, melanjutkan tren pertumbuhan moderat. Sebaliknya, jaringan Layer 2 Base mengalami arus keluar bersih dana hingga 5 miliar USD, menjadi blockchain publik yang paling signifikan dalam penarikan modal kali ini. Aliran dana kali ini melanjutkan tren struktural dari beberapa minggu sebelumnya: Ethereum mendapatkan manfaat dari pembaruan Pectra, arus masuk bersih ETF spot ETH yang terus berlanjut, dan akumulasi oleh institusi yang terus bertambah, ditambah dengan kebangkitan kembali minat di sektor DeFi dan pelonggaran kebijakan regulasi, semakin mengokohkan posisi inti "likuiditas tinggi + konsensus tinggi".

Arus kembali dana Polygon mungkin terkait dengan penataan ekosistem terbaru mereka. Polygon Labs bekerja sama dengan beberapa pembuat pasar untuk meluncurkan jaringan Layer2 yang berfokus pada DeFi, Katana, yang berfokus pada penyelesaian masalah fragmentasi aset dan keberlanjutan hasil. Katana menggunakan mekanisme penyaringan terpusat dan melalui VaultBridge mengembalikan dana ke jaringan utama setelah peminjaman, membentuk siklus tertutup yang efisien, menarik lembaga dan pengguna dengan kekayaan tinggi. Langkah ini tidak hanya memperkuat posisi Polygon di bidang DeFi, tetapi juga membawa narasi Layer2 yang lebih berbeda. Arus masuk bersih sebesar 263 juta dolar AS yang baru-baru ini dicatat oleh Polygon, mungkin mencerminkan harapan positif pasar terhadap model Katana dan potensi masa depannya.

Meskipun Base baru-baru ini mencatat arus keluar dana bersih yang signifikan, ini lebih mungkin disebabkan oleh penyesuaian sementara, bukan karena kelemahan ekosistem. Faktanya, pada pertengahan Juni, Base mengalami arus masuk dana yang kuat, berkat integrasi mendalam dengan platform perdagangan tertentu, kolaborasi dengan Shopify untuk memperluas skenario pembayaran USDC, serta beberapa keuntungan lain seperti uji coba token deposit oleh JPMorgan di on-chain, yang membuat suhu ekosistem meningkat dengan cepat. Saat ini, TVL Base mencapai 3,4 miliar USD, dengan kapitalisasi pasar stablecoin mencapai 4,1 miliar USD, dan protokol inti seperti Aerodrome, Spark, StarGate, dan Moonwell menunjukkan kinerja yang kuat. Arus dana jangka pendek mungkin dipengaruhi oleh perputaran pasar dan arbitrase, namun dalam jangka menengah hingga panjang, Base tetap memiliki potensi untuk ekspansi berkelanjutan dan arus balik dana.

Arus dana kali ini mencerminkan perbedaan struktural antara blockchain publik utama. Ethereum terus mempertahankan posisi inti berkat peningkatan teknis dan dukungan institusi, sementara Polygon memperkuat pengaruhnya di bidang DeFi dengan penataan Katana. Meskipun Base mengalami arus keluar bersih jangka pendek, fundamental ekosistemnya tetap kuat dengan dukungan dari berbagai aplikasi nyata dan kolaborasi institusi, yang menunjukkan potensi untuk arus dana kembali dan ekspansi lebih lanjut di masa depan. Secara keseluruhan, dana sedang berputar di sekitar tiga inti "kekuatan teknologi + penerapan skenario + integrasi modal" untuk konfigurasi dan rotasi baru.

Sambil memutar dana lintas rantai, Bitcoin sebagai aset inti pasar, indikator struktur on-chain-nya juga melepaskan beberapa sinyal kunci. Artikel ini akan memfokuskan pada tiga indikator representatif—jumlah transaksi dan nilai transaksi, struktur transfer yang disesuaikan dengan entitas, serta distribusi basis biaya (CBD)—untuk menilai apakah ada dukungan struktural di balik kondisi pasar saat ini, dan mengamati apakah perilaku institusi yang mendominasi tren terus mendalam.

Analisis Indikator Kunci Bitcoin

Saat harga Bitcoin terus berkisar di kisaran tinggi historis, data on-chain menunjukkan sejumlah perubahan struktural, mencerminkan penyesuaian mendalam dalam struktur partisipasi pasar dan perilaku modal. Untuk memahami latar belakang pasar saat ini dan arah risiko potensial dengan lebih komprehensif, artikel ini akan fokus pada tiga indikator kunci on-chain untuk dianalisis: jumlah transaksi on-chain dan rata-rata