Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk memberikan sintetis dolar di ekosistem enkripsi di on-chain?
Sebagai akhir musim ski Hokkaido, saya ingin meninjau kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan tahun lalu. Dalam artikel tersebut, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin yang didukung secara artifisial tanpa bergantung pada sistem bank TradFi. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bull dan bear cryptocurrency, untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" untuk posisi short Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis.
Setahun kemudian, situasinya mengalami perubahan besar. Pendiri Ethena, Guy, setelah membaca artikel saya, terinspirasi untuk meluncurkan dolar sintetisnya sendiri. Dia ingin mengembangkan ide awal saya, menciptakan stablecoin dolar sintetis yang menggunakan ETH, alih-alih menggunakan BTC.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menyediakan pendapatan asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum langsung membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok melalui protokol. Inilah yang disebut dengan imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, trading ETH/dolar AS forward, futures, dan perpetual swap terus memiliki premium dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premium ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan dolar sintetis dengan imbal hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat menjalankan, ide terbaik pun hanya akan menjadi omong kosong. Guy menamai stablecoin sintetisnya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol ini dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, saya menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalan, saya menerima token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan staf Ethena tidak berbelok dan menyelesaikan tugas dengan sangat baik. Selang 12 bulan, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, total pasokan telah mendekati 1 miliar ( TVL adalah 1 miliar dolar; 1 USDe = 1 dolar ).
Biarkan saya jujur membahas masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether sebagai stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan terbaik karena mungkin menjadi lembaga keuangan dengan keuntungan terbanyak bagi setiap karyawan di TradFi dan cryptocurrency. Dikatakan terburuk karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank TradFi mereka yang lebih miskin. Kecemburuan bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa Tether ke dalam bencana.
Untuk semua FUDster Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukan penipuan finansial, dan tidak ada kebohongan mengenai cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengguncang Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Dewan Federal Reserve AS ( Federal Reserve ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan menggali lebih dalam tentang Ethena. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia menjaga keterikatan dengan dolar AS, serta faktor risikonya. Terakhir, saya akan memberikan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan memahami mengapa saya percaya bahwa Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency pada public chain.
Iri, cemburu, dan benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan peg, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak ada rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar yang mendukung USDT, dan menukarkan USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena para trader tidak memiliki tempat untuk mengirimkan dolar mereka.
Penitipan Dolar AS: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar AS kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk menjamin kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Di seluruh dunia ada ribuan bank yang dapat menerima simpanan dolar AS, tetapi hanya bank tertentu yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan penyelesaian dolar AS melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki kekuasaan penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja bisnis bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B yang berkantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perwakilan. Bank C melakukan penilaian terhadap basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mengirimkan uang sebesar 1000 dolar AS ke Bank B. Arus dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C masuk ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita buat sedikit perubahan pada contoh, dengan menambahkan Bank D, yang juga merupakan bank Amerika dengan akun utama. Bank A akan menggunakan Bank C sebagai bank agen, sementara Bank B akan menggunakan Bank D sebagai bank agen. Sekarang, jika Bank A ingin mengirim 1000 dolar kepada Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D akan menyimpan 1000 dolar ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank korespondensi untuk mentransfer dolar AS secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai terlibat dalam enkripsi mata uang sejak tahun 2013. Dalam banyak kasus, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di Amerika Serikat, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank-bank kecil non-AS ini sangat menginginkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga atas simpanan. Di seluruh dunia, bank biasanya bergegas untuk mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank-bank kecil asing ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk menangani bisnis setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, untuk berbagai alasan, terkadang beberapa klien enkripsi diharuskan untuk dihapus dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan mengabaikan klien enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis perbankan agen ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank dan Trust
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang terdaftar sebagai bank di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve dalam melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio investasi Tether dalam Treasury AS, saya percaya bahwa hubungan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa secara fundamental, ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara kerja pasar uang dolar.
Layanan Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang TradFi, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank dengan cadangan penuh hanya menerima simpanan dan tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para penyimpan tidak menghadapi risiko. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta untuk menarik uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebaliknya, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi para penyimpan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dolar dengan cadangan penuh, yang menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh rantai publik. Begitulah. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan full reserve, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank-bank ini menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank full reserve, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari quantitative easing (QE).
Bank-bank ambruk selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari pinjaman hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diserahkan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank dengan cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank dengan cadangan sebagian lebih cenderung meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, tanpa menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga pada cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, total cadangan bank yang dimiliki oleh Federal Reserve dapat dikalikan dengan suku bunga saldo cadangan (IORB). IORB harus berkisar antara batas bawah dan batas atas suku bunga dana Federal Reserve. Silakan baca artikel saya "Kite or Board" untuk mengetahui alasannya.
Pinjaman memiliki risiko. Peminjam dapat gagal bayar. Bank lebih memilih untuk mendapatkan pendapatan bunga tanpa risiko dari Federal Reserve daripada memberikan pinjaman kepada sektor swasta dan menghadapi kemungkinan kerugian. Oleh karena itu, seiring dengan kemajuan pelonggaran kuantitatif, laju pertumbuhan pinjaman yang belum dibayar dalam sistem perbankan tidak sejalan dengan laju pertumbuhan neraca Federal Reserve. Namun, kesuksesan tidaklah murah. Ketika suku bunga dana Federal berada di antara 0% hingga 0,25%, biaya suap tidaklah tinggi. Tetapi sekarang, suku bunga dana Federal berada di antara 5,25% hingga 5,50%, suap IORB menghabiskan biaya miliaran dolar bagi Federal Reserve setiap tahun.
Federal Reserve mempertahankan suku bunga kebijakan "tinggi" untuk mengekang inflasi; Namun, karena biaya IORB meningkat, Federal Reserve menjadi tidak menguntungkan. Departemen Keuangan AS serta publik AS secara langsung mendanai Federal Reserve melalui proyek IORB.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Bagikan
Komentar
0/400
BearMarketBuyer
· 17jam yang lalu
Synthetic Dollar? Hanya ini?
Lihat AsliBalas0
NftRegretMachine
· 17jam yang lalu
Keuntungan staking ini terlalu tinggi, ya??
Lihat AsliBalas0
ponzi_poet
· 17jam yang lalu
Ini adalah inovasi bertukar kulit, mengganti sup tetapi tidak mengganti obat.
Lihat AsliBalas0
AirdropHarvester
· 17jam yang lalu
Siapa peduli dengan tiruan duit kertas AS yang disintesis, yang penting bisa mendapatkan berapa banyak airdrop.
Lihat AsliBalas0
SillyWhale
· 17jam yang lalu
Sepertinya ada lagi yang ingin play people for suckers.
Analisis Keunggulan Stablecoin Ethena: Pilihan Terbaik untuk Menghasilkan Dollar Sintetis yang Tinggi
Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk memberikan sintetis dolar di ekosistem enkripsi di on-chain?
Sebagai akhir musim ski Hokkaido, saya ingin meninjau kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan tahun lalu. Dalam artikel tersebut, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin yang didukung secara artifisial tanpa bergantung pada sistem bank TradFi. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bull dan bear cryptocurrency, untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" untuk posisi short Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis.
Setahun kemudian, situasinya mengalami perubahan besar. Pendiri Ethena, Guy, setelah membaca artikel saya, terinspirasi untuk meluncurkan dolar sintetisnya sendiri. Dia ingin mengembangkan ide awal saya, menciptakan stablecoin dolar sintetis yang menggunakan ETH, alih-alih menggunakan BTC.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menyediakan pendapatan asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum langsung membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok melalui protokol. Inilah yang disebut dengan imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, trading ETH/dolar AS forward, futures, dan perpetual swap terus memiliki premium dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premium ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan dolar sintetis dengan imbal hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat menjalankan, ide terbaik pun hanya akan menjadi omong kosong. Guy menamai stablecoin sintetisnya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol ini dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, saya menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalan, saya menerima token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan staf Ethena tidak berbelok dan menyelesaikan tugas dengan sangat baik. Selang 12 bulan, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, total pasokan telah mendekati 1 miliar ( TVL adalah 1 miliar dolar; 1 USDe = 1 dolar ).
Biarkan saya jujur membahas masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether sebagai stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan terbaik karena mungkin menjadi lembaga keuangan dengan keuntungan terbanyak bagi setiap karyawan di TradFi dan cryptocurrency. Dikatakan terburuk karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank TradFi mereka yang lebih miskin. Kecemburuan bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa Tether ke dalam bencana.
Untuk semua FUDster Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukan penipuan finansial, dan tidak ada kebohongan mengenai cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengguncang Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Dewan Federal Reserve AS ( Federal Reserve ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan menggali lebih dalam tentang Ethena. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia menjaga keterikatan dengan dolar AS, serta faktor risikonya. Terakhir, saya akan memberikan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan memahami mengapa saya percaya bahwa Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency pada public chain.
Iri, cemburu, dan benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan peg, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak ada rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar yang mendukung USDT, dan menukarkan USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena para trader tidak memiliki tempat untuk mengirimkan dolar mereka.
Penitipan Dolar AS: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar AS kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk menjamin kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Di seluruh dunia ada ribuan bank yang dapat menerima simpanan dolar AS, tetapi hanya bank tertentu yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan penyelesaian dolar AS melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki kekuasaan penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja bisnis bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B yang berkantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perwakilan. Bank C melakukan penilaian terhadap basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mengirimkan uang sebesar 1000 dolar AS ke Bank B. Arus dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C masuk ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita buat sedikit perubahan pada contoh, dengan menambahkan Bank D, yang juga merupakan bank Amerika dengan akun utama. Bank A akan menggunakan Bank C sebagai bank agen, sementara Bank B akan menggunakan Bank D sebagai bank agen. Sekarang, jika Bank A ingin mengirim 1000 dolar kepada Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D akan menyimpan 1000 dolar ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank korespondensi untuk mentransfer dolar AS secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai terlibat dalam enkripsi mata uang sejak tahun 2013. Dalam banyak kasus, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di Amerika Serikat, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank-bank kecil non-AS ini sangat menginginkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga atas simpanan. Di seluruh dunia, bank biasanya bergegas untuk mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank-bank kecil asing ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk menangani bisnis setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, untuk berbagai alasan, terkadang beberapa klien enkripsi diharuskan untuk dihapus dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan mengabaikan klien enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis perbankan agen ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang terdaftar sebagai bank di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve dalam melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio investasi Tether dalam Treasury AS, saya percaya bahwa hubungan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa secara fundamental, ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara kerja pasar uang dolar.
Layanan Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang TradFi, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank dengan cadangan penuh hanya menerima simpanan dan tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para penyimpan tidak menghadapi risiko. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta untuk menarik uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebaliknya, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi para penyimpan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dolar dengan cadangan penuh, yang menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh rantai publik. Begitulah. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan full reserve, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank-bank ini menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank full reserve, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari quantitative easing (QE).
Bank-bank ambruk selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari pinjaman hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diserahkan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank dengan cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank dengan cadangan sebagian lebih cenderung meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, tanpa menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga pada cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, total cadangan bank yang dimiliki oleh Federal Reserve dapat dikalikan dengan suku bunga saldo cadangan (IORB). IORB harus berkisar antara batas bawah dan batas atas suku bunga dana Federal Reserve. Silakan baca artikel saya "Kite or Board" untuk mengetahui alasannya.
Pinjaman memiliki risiko. Peminjam dapat gagal bayar. Bank lebih memilih untuk mendapatkan pendapatan bunga tanpa risiko dari Federal Reserve daripada memberikan pinjaman kepada sektor swasta dan menghadapi kemungkinan kerugian. Oleh karena itu, seiring dengan kemajuan pelonggaran kuantitatif, laju pertumbuhan pinjaman yang belum dibayar dalam sistem perbankan tidak sejalan dengan laju pertumbuhan neraca Federal Reserve. Namun, kesuksesan tidaklah murah. Ketika suku bunga dana Federal berada di antara 0% hingga 0,25%, biaya suap tidaklah tinggi. Tetapi sekarang, suku bunga dana Federal berada di antara 5,25% hingga 5,50%, suap IORB menghabiskan biaya miliaran dolar bagi Federal Reserve setiap tahun.
Federal Reserve mempertahankan suku bunga kebijakan "tinggi" untuk mengekang inflasi; Namun, karena biaya IORB meningkat, Federal Reserve menjadi tidak menguntungkan. Departemen Keuangan AS serta publik AS secara langsung mendanai Federal Reserve melalui proyek IORB.