Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membangun Kembali Hubungan Kekuasaan Antara Investor Ritel dan Lembaga
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penerima" ketika investor institusi keluar dari Likuiditas. Ketika institusi perlu menjual dalam jumlah besar, investor ritel seringkali secara pasif menerima aset yang harganya turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk kesenjangan informasi ini. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merekonstruksi distribusi kekuasaan Likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan fisik antara Likuiditas ritel dan institusi dari perspektif arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model pemerintahan.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas investor ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari suatu DEX, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta dolar AS, di mana proporsi lembaga di kolam dengan volume perdagangan harian lebih dari 10 juta dolar AS mencapai 70-80%. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi area penyangga untuk penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Kebutuhan Lapisan Likuiditas
Penelitian mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: meskipun investor ritel mencakup 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini bukan kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari investor ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, yang mengalokasikan USDC yang disimpan oleh investor ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas, tetapi juga menghindari paparan langsung investor ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas investor ritel dari perilaku perdagangan besar institusi, menghindari investor ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang kolaboratif antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, melawan dampak fluktuasi pasar dan tindakan merugikan terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memindahkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya ke pemrosesan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keuntungan inti dari desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati CEX.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi yang mendasar, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan pengelolaan fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread bid-ask dan kedalaman yang lebih ketat. Protokol tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme penambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, yang lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Platform tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (misalnya penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan likuiditas secara cepat yang dapat mengakibatkan kekeringan likuiditas secara mendadak. Ketika pasar berfluktuasi secara dramatis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, untuk memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di dalam pool likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu di dalam pool melebihi batas maksimum yang telah ditentukan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma rebalancing akan secara otomatis dipanggil, untuk menghindari meluasnya kerugian tidak permanen. Selain itu, dapat dirancang penghargaan berjenjang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari suatu DEX memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti pengembalian biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menyebarkan sistem pemantauan real-time di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemadaman di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemadaman" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modul untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari terulangnya peristiwa besar sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini menjaga buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas investor ritel di luar rantai, di dalam rantai hanya memproses hasil, menghindari paparan langsung investor ritel LP terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi dalam proporsi setelah transaksi berhasil, menghindari investor ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika investor ritel mengunci token mereka, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil berupa USDC sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mengunci token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain, dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penawaran koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, dengan algoritma mendistribusikan USDC yang disediakan oleh investor ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya melalui pemungutan suara on-chain, parameter seperti pasangan perdagangan baru, dll., institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH dengan jumlah yang setara di CEX untuk melakukan hedging. Investor ritel yang memegang stablecoin ini hanya menanggung imbal hasil staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, para arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain untuk memicu mekanisme penyesuaian dinamis, mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Investor ritel melakukan staking stablecoin untuk mendapatkan token imbal hasil, dengan sumber imbal hasil dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui market making untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan sumber imbal hasil dari kedua jenis peran tersebut terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam pool stablecoin di suatu DEX, memastikan investor ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari harus menanggung tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana ke depan adalah mengendalikan jenis kolateral stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
DEX tertentu: pembuatan pasar elastis dan kontrol nilai melalui protokol
DEX ini pindah dari L2 tertentu ke solusi skalabilitas baru, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain inovatif infrastruktur dasarnya. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diselesaikan. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu melakukan lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan optimasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, membuat throughput DEX ini mendekati tingkat CEX, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan batasan yang lebih rendah bagi pengguna melalui interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
DEX Tertentu: Revolusi Privasi dan Efisiensi Berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, ribuan transaksi di-hash dan digabungkan menjadi satu root hash di blockchain, yang sangat mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan investor ritel pengalaman setara CEX dengan keamanan setara DEX dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar tanpa hambatan, sambil mempertimbangkan kelebihan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk meraih keuntungan.
Di CEX tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan tekanan jual. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging di DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana investor ritel, memungkinkan investor ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menginginkan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan kemungkinan akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mewujudkan efisiensi modal maksimum, investor ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, pemerintahan DAO beralih dari "kekuasaan modal" ke "pengakuan kontribusi", investor ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset utama tertentu menyebabkan peningkatan slippage.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
18 Suka
Hadiah
18
5
Bagikan
Komentar
0/400
AlphaBrain
· 08-05 13:01
Investor ritel selalu menjadi suckers.
Lihat AsliBalas0
BearMarketHustler
· 08-05 13:01
Investor ritel lagi-lagi jadi pembeli bodoh, sigh~
Lihat AsliBalas0
rug_connoisseur
· 08-05 12:58
Para pembuat pasar semua menangis
Lihat AsliBalas0
DaoResearcher
· 08-05 12:55
Menurut teori model, mekanisme ini mungkin akan menyebabkan jebakan keseimbangan ganda.
Lihat AsliBalas0
DataPickledFish
· 08-05 12:52
jebakan datang jebakan, investor ritel masih suckers.
Rekonstruksi Likuiditas DEX: Inovasi Teknologi untuk Menyeimbangkan Kekuasaan Investor Ritel dan Institusi
Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membangun Kembali Hubungan Kekuasaan Antara Investor Ritel dan Lembaga
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penerima" ketika investor institusi keluar dari Likuiditas. Ketika institusi perlu menjual dalam jumlah besar, investor ritel seringkali secara pasif menerima aset yang harganya turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk kesenjangan informasi ini. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merekonstruksi distribusi kekuasaan Likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan fisik antara Likuiditas ritel dan institusi dari perspektif arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model pemerintahan.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas investor ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari suatu DEX, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta dolar AS, di mana proporsi lembaga di kolam dengan volume perdagangan harian lebih dari 10 juta dolar AS mencapai 70-80%. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi area penyangga untuk penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Kebutuhan Lapisan Likuiditas
Penelitian mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: meskipun investor ritel mencakup 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini bukan kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari investor ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, yang mengalokasikan USDC yang disimpan oleh investor ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas, tetapi juga menghindari paparan langsung investor ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas investor ritel dari perilaku perdagangan besar institusi, menghindari investor ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang kolaboratif antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, melawan dampak fluktuasi pasar dan tindakan merugikan terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memindahkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya ke pemrosesan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keuntungan inti dari desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati CEX.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi yang mendasar, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan pengelolaan fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread bid-ask dan kedalaman yang lebih ketat. Protokol tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme penambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, yang lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Platform tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (misalnya penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan likuiditas secara cepat yang dapat mengakibatkan kekeringan likuiditas secara mendadak. Ketika pasar berfluktuasi secara dramatis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, untuk memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di dalam pool likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu di dalam pool melebihi batas maksimum yang telah ditentukan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma rebalancing akan secara otomatis dipanggil, untuk menghindari meluasnya kerugian tidak permanen. Selain itu, dapat dirancang penghargaan berjenjang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari suatu DEX memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti pengembalian biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menyebarkan sistem pemantauan real-time di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemadaman di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemadaman" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modul untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari terulangnya peristiwa besar sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini menjaga buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas investor ritel di luar rantai, di dalam rantai hanya memproses hasil, menghindari paparan langsung investor ritel LP terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi dalam proporsi setelah transaksi berhasil, menghindari investor ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika investor ritel mengunci token mereka, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil berupa USDC sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mengunci token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain, dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penawaran koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, dengan algoritma mendistribusikan USDC yang disediakan oleh investor ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya melalui pemungutan suara on-chain, parameter seperti pasangan perdagangan baru, dll., institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Protokol stablecoin tertentu: perlindungan likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH dengan jumlah yang setara di CEX untuk melakukan hedging. Investor ritel yang memegang stablecoin ini hanya menanggung imbal hasil staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, para arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain untuk memicu mekanisme penyesuaian dinamis, mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Investor ritel melakukan staking stablecoin untuk mendapatkan token imbal hasil, dengan sumber imbal hasil dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui market making untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan sumber imbal hasil dari kedua jenis peran tersebut terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam pool stablecoin di suatu DEX, memastikan investor ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari harus menanggung tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana ke depan adalah mengendalikan jenis kolateral stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
DEX tertentu: pembuatan pasar elastis dan kontrol nilai melalui protokol
DEX ini pindah dari L2 tertentu ke solusi skalabilitas baru, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain inovatif infrastruktur dasarnya. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diselesaikan. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu melakukan lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan optimasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, membuat throughput DEX ini mendekati tingkat CEX, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan batasan yang lebih rendah bagi pengguna melalui interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
DEX Tertentu: Revolusi Privasi dan Efisiensi Berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, ribuan transaksi di-hash dan digabungkan menjadi satu root hash di blockchain, yang sangat mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan investor ritel pengalaman setara CEX dengan keamanan setara DEX dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar tanpa hambatan, sambil mempertimbangkan kelebihan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk meraih keuntungan.
Di CEX tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan tekanan jual. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging di DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana investor ritel, memungkinkan investor ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menginginkan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan kemungkinan akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mewujudkan efisiensi modal maksimum, investor ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, pemerintahan DAO beralih dari "kekuasaan modal" ke "pengakuan kontribusi", investor ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset utama tertentu menyebabkan peningkatan slippage.