Baru-baru ini, MakerDAO menaikkan suku bunga simpanan DAI dalam protokol pinjam-meminjam Spark Protocol menjadi 8%, suku bunga stabilcoin "tanpa risiko" yang lebih tinggi dari hasil utang AS ini menarik perhatian luas dari pasar. Banyak orang mulai bertanya-tanya, apakah di balik imbal hasil yang tinggi ini terdapat risiko model Ponzi?
Darimana sebenarnya 8% "pendapatan tanpa risiko" ini berasal? Apakah ini benar-benar model Ponzi? Dapatkah hasil tinggi ini dipertahankan dalam jangka panjang? Mengapa MakerDAO mengambil strategi ini?
Aset riil (RWA) telah menjadi fokus perbincangan di industri, dan MakerDAO telah menjadi proyek konsep RWA yang menarik perhatian karena pengenalan besar-besaran aset RWA. Tujuan utama MakerDAO dalam memperkenalkan aset RWA adalah untuk mendiversifikasi aset pendukung di belakangnya melalui kemampuan kredit eksternal. Dengan memanfaatkan keuntungan tambahan jangka panjang yang dihasilkan dari obligasi negara AS, ini dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukar, meningkatkan fleksibilitas dalam penerbitan, sementara memasukkan komponen obligasi negara AS ke dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada beberapa aset, sehingga mengurangi risiko titik tunggal.
Pengenalan aset RWA yang besar telah menciptakan pendapatan tambahan yang signifikan untuk MakerDAO. Data menunjukkan bahwa proporsi aset RWA telah melebihi setengah dari neraca aset dan liabilitas seluruh protokol MakerDAO. Saat ini, lebih dari setengah pendapatan MakerDAO berasal dari aset berbunga RWA, di mana sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS, dengan suku bunga tanpa risiko mendekati 5%. Pendapatan ini akhirnya akan mengalir ke akun MakerDAO, bukan langsung dibagikan kepada pemegang DAI.
Sumber dari 8% keuntungan sudah sangat jelas: protokol MakerDAO mendapatkan keuntungan besar dari aset yang menghasilkan dari RWA, lalu menggunakan keuntungan ini untuk membayar Suku Bunga 8%. Lalu, mengapa melakukan ini? Menurut penjelasan pendiri MakerDAO, Rune, tujuan menetapkan tingkat pengembalian 8% adalah untuk meningkatkan permintaan terhadap DAI dan DSR, memastikan ada kelompok pengguna yang terus berkembang berpartisipasi dalam SubDAO dan terlibat dalam bagian lain dari rencana Endgame.
Singkatnya, langkah ini bertujuan untuk meningkatkan permintaan DAI. Lebih banyak DAI berarti lebih banyak jaminan, yang pada gilirannya dapat digunakan untuk membeli lebih banyak aset penghasil RWA, dan akhirnya menghasilkan lebih banyak keuntungan. Di sisi lain, ini juga mendorong kemajuan rencana Endgame, yang merupakan konsep yang diajukan oleh MakerDAO untuk mencapai desentralisasi penuh.
Jadi, apakah suku bunga 8% ini dapat dipertahankan dalam jangka panjang? Jawabannya tidak. Sebenarnya, suku bunga 8% kali ini adalah "promosi" sekali saja. MakerDAO memperkenalkan mekanisme baru: Suku Bunga Tabungan Dai yang Ditingkatkan (EDSR), yang merupakan cara untuk secara sementara meningkatkan DSR efektif yang tersedia bagi pengguna pada tahap awal ketika pemanfaatan DSR masih rendah.
Secara sederhana, ini berarti bahwa pada awalnya ketika tingkat pemanfaatan DSR tidak tinggi, DSR menggunakan suku bunga tinggi sekali untuk menarik pengguna. EDSR akan ditentukan berdasarkan DSR dan tingkat pemanfaatan DSR, dan akan secara bertahap menurun seiring dengan meningkatnya pemanfaatan, hingga akhirnya menghilang saat pemanfaatan cukup tinggi. EDSR adalah mekanisme sementara satu arah yang sekali pakai, yang berarti EDSR hanya dapat berkurang seiring waktu, bahkan jika tingkat pemanfaatan DSR menurun, tidak dapat meningkat kembali.
Menurut Rune, ketika tingkat penggunaan DSR mencapai 50%, suku bunga lebih akan hilang, dan MakerDAO tidak akan pernah merugi. Pada dasarnya, ini adalah strategi MakerDAO untuk membagikan sebagian pendapatan protokol kepada pemegang DAI.
Secara keseluruhan, MakerDAO memperoleh keuntungan yang signifikan melalui pembelian aset RWA dalam jumlah besar, kemudian menaikkan Suku Bunga menjadi 8%, dan membagikan sebagian keuntungan kepada pemegang DAI untuk meningkatkan permintaan dan basis pengguna DAI. Setelah jumlah pengguna yang berpartisipasi dalam mendapatkan bunga mencapai tingkat tertentu, Suku Bunga ini akan secara bertahap menurun, akhirnya kembali ke tingkat normal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
MakerDAO menawarkan Suku Bunga 8% untuk simpanan DAI, analisis sumber dan keberlanjutan hasil
Baru-baru ini, MakerDAO menaikkan suku bunga simpanan DAI dalam protokol pinjam-meminjam Spark Protocol menjadi 8%, suku bunga stabilcoin "tanpa risiko" yang lebih tinggi dari hasil utang AS ini menarik perhatian luas dari pasar. Banyak orang mulai bertanya-tanya, apakah di balik imbal hasil yang tinggi ini terdapat risiko model Ponzi?
Darimana sebenarnya 8% "pendapatan tanpa risiko" ini berasal? Apakah ini benar-benar model Ponzi? Dapatkah hasil tinggi ini dipertahankan dalam jangka panjang? Mengapa MakerDAO mengambil strategi ini?
Aset riil (RWA) telah menjadi fokus perbincangan di industri, dan MakerDAO telah menjadi proyek konsep RWA yang menarik perhatian karena pengenalan besar-besaran aset RWA. Tujuan utama MakerDAO dalam memperkenalkan aset RWA adalah untuk mendiversifikasi aset pendukung di belakangnya melalui kemampuan kredit eksternal. Dengan memanfaatkan keuntungan tambahan jangka panjang yang dihasilkan dari obligasi negara AS, ini dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukar, meningkatkan fleksibilitas dalam penerbitan, sementara memasukkan komponen obligasi negara AS ke dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada beberapa aset, sehingga mengurangi risiko titik tunggal.
Pengenalan aset RWA yang besar telah menciptakan pendapatan tambahan yang signifikan untuk MakerDAO. Data menunjukkan bahwa proporsi aset RWA telah melebihi setengah dari neraca aset dan liabilitas seluruh protokol MakerDAO. Saat ini, lebih dari setengah pendapatan MakerDAO berasal dari aset berbunga RWA, di mana sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS, dengan suku bunga tanpa risiko mendekati 5%. Pendapatan ini akhirnya akan mengalir ke akun MakerDAO, bukan langsung dibagikan kepada pemegang DAI.
Sumber dari 8% keuntungan sudah sangat jelas: protokol MakerDAO mendapatkan keuntungan besar dari aset yang menghasilkan dari RWA, lalu menggunakan keuntungan ini untuk membayar Suku Bunga 8%. Lalu, mengapa melakukan ini? Menurut penjelasan pendiri MakerDAO, Rune, tujuan menetapkan tingkat pengembalian 8% adalah untuk meningkatkan permintaan terhadap DAI dan DSR, memastikan ada kelompok pengguna yang terus berkembang berpartisipasi dalam SubDAO dan terlibat dalam bagian lain dari rencana Endgame.
Singkatnya, langkah ini bertujuan untuk meningkatkan permintaan DAI. Lebih banyak DAI berarti lebih banyak jaminan, yang pada gilirannya dapat digunakan untuk membeli lebih banyak aset penghasil RWA, dan akhirnya menghasilkan lebih banyak keuntungan. Di sisi lain, ini juga mendorong kemajuan rencana Endgame, yang merupakan konsep yang diajukan oleh MakerDAO untuk mencapai desentralisasi penuh.
Jadi, apakah suku bunga 8% ini dapat dipertahankan dalam jangka panjang? Jawabannya tidak. Sebenarnya, suku bunga 8% kali ini adalah "promosi" sekali saja. MakerDAO memperkenalkan mekanisme baru: Suku Bunga Tabungan Dai yang Ditingkatkan (EDSR), yang merupakan cara untuk secara sementara meningkatkan DSR efektif yang tersedia bagi pengguna pada tahap awal ketika pemanfaatan DSR masih rendah.
Secara sederhana, ini berarti bahwa pada awalnya ketika tingkat pemanfaatan DSR tidak tinggi, DSR menggunakan suku bunga tinggi sekali untuk menarik pengguna. EDSR akan ditentukan berdasarkan DSR dan tingkat pemanfaatan DSR, dan akan secara bertahap menurun seiring dengan meningkatnya pemanfaatan, hingga akhirnya menghilang saat pemanfaatan cukup tinggi. EDSR adalah mekanisme sementara satu arah yang sekali pakai, yang berarti EDSR hanya dapat berkurang seiring waktu, bahkan jika tingkat pemanfaatan DSR menurun, tidak dapat meningkat kembali.
Menurut Rune, ketika tingkat penggunaan DSR mencapai 50%, suku bunga lebih akan hilang, dan MakerDAO tidak akan pernah merugi. Pada dasarnya, ini adalah strategi MakerDAO untuk membagikan sebagian pendapatan protokol kepada pemegang DAI.
Secara keseluruhan, MakerDAO memperoleh keuntungan yang signifikan melalui pembelian aset RWA dalam jumlah besar, kemudian menaikkan Suku Bunga menjadi 8%, dan membagikan sebagian keuntungan kepada pemegang DAI untuk meningkatkan permintaan dan basis pengguna DAI. Setelah jumlah pengguna yang berpartisipasi dalam mendapatkan bunga mencapai tingkat tertentu, Suku Bunga ini akan secara bertahap menurun, akhirnya kembali ke tingkat normal.