Kebangkitan Perusahaan Perbendaharaan Aset Enkripsi: Keunggulan Unik Perbendaharaan Ethereum
Meskipun komunitas cryptocurrency telah lama memperhatikan aset tokenisasi dan aset on-chain untuk meningkatkan aksesibilitas, kemajuan yang paling signifikan sebenarnya berasal dari integrasi cryptocurrency dengan sekuritas tradisional. Tren ini tercermin dengan jelas dalam peningkatan minat pasar terbuka terhadap "perbendaharaan aset kripto perusahaan".
Sebuah perusahaan menjadi yang pertama menerapkan strategi ini, menjadikannya sebagai perusahaan dengan nilai pasar lebih dari 100 miliar dolar, dengan kenaikan yang bahkan melebihi Nvidia. Inti logika dari strategi keuangan ini adalah: menerbitkan saham secara publik dapat memperoleh leverage tanpa jaminan dengan biaya yang lebih rendah, sementara trader biasa tidak dapat mendapatkan keuntungan ini.
Baru-baru ini, perhatian orang telah meluas ke bidang di luar Bitcoin, dan strategi treasury berbasis Ethereum semakin mendapat perhatian. Tetapi apakah treasury Ethereum benar-benar masuk akal? Perusahaan pada dasarnya mencoba untuk melakukan arbitrase antara compound annual growth rate (CAGR) dari aset yang menjadi acuan dengan biaya modal mereka sendiri. Ethereum adalah aset cadangan yang langka dan dapat diprogram, dan seiring lebih banyak aset berpindah ke jaringan blockchain, ia berperan penting dalam menjaga keamanan ekonomi di atas rantai. Artikel ini akan menjelaskan mengapa treasury Ethereum memiliki tren bullish dan memberikan saran operasional untuk perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan ini.
Mendapatkan Likuiditas: Fondasi Perusahaan Treasury
Salah satu alasan utama mengapa token dan protokol berusaha untuk menciptakan perusahaan treasury ini adalah untuk memberikan token akses ke likuiditas keuangan tradisional, terutama dalam situasi di mana likuiditas altcoin menurun di pasar cryptocurrency. Umumnya, strategi treasury ini memperoleh likuiditas dengan tiga cara untuk membeli lebih banyak aset:
Obligasi Konversi: Mengumpulkan dana melalui penerbitan utang yang dapat dikonversi menjadi saham, dan dana yang diperoleh digunakan untuk membeli lebih banyak Bitcoin;
Saham preferen: mengumpulkan dana melalui penerbitan saham preferen yang membayar dividen tahunan tetap kepada investor;
Penawaran Pasar (ATM): Menjual saham baru secara langsung di pasar terbuka untuk mengumpulkan dana waktu nyata yang fleksibel untuk membeli Bitcoin.
Penting untuk dicatat bahwa likuiditas/hutang ini tidak dijamin, yaitu tidak dapat ditebus.
Keuntungan Obligasi Konversi Ethereum
Ethereum dibandingkan dengan Bitcoin memiliki volatilitas historis dan volatilitas implisit yang lebih tinggi, yang menjadi keunggulan kuncinya. Perusahaan treasury Ethereum mencerminkan volatilitas yang lebih tinggi ini secara alami dalam struktur modalnya melalui penerbitan obligasi konversi Ethereum (CBs). Ini membuat obligasi konversi yang didukung Ethereum sangat menarik bagi para arbitrase dan hedge fund. Kuncinya adalah, volatilitas ini juga memungkinkan treasury Ethereum untuk mendapatkan kondisi pembiayaan yang lebih menguntungkan dengan menjual obligasi konversi pada valuasi yang lebih tinggi.
Bagi pemegang obligasi konversi, volatilitas yang lebih tinggi meningkatkan peluang untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi perdagangan gamma. Singkatnya, semakin tinggi volatilitas aset yang mendasari, semakin menguntungkan perdagangan gamma, yang memberikan obligasi konversi dari kas Ethereum keuntungan yang jelas dibandingkan dengan obligasi konversi dari kas Bitcoin.
Namun, perlu dicatat bahwa: jika Ethereum tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk jangka panjang, apresiasi aset yang mendasari mungkin tidak cukup untuk mendukung konversi sebelum jatuh tempo. Dalam hal ini, perusahaan treasury Ethereum akan menghadapi risiko pelunasan penuh obligasi. Sebaliknya, kemungkinan Bitcoin mengalami risiko penurunan semacam itu lebih rendah.
Nilai Diferensial Penerbitan Saham Preferen Ethereum
Berbeda dengan obligasi konversi, penerbitan saham preferen dirancang untuk kategori aset pendapatan tetap. Meskipun beberapa saham preferen konversi menawarkan ruang upside campuran, bagi banyak investor institusi, imbal hasil tetap menjadi faktor utama. Penetapan harga alat ini didasarkan pada risiko kredit yang dijamin, yaitu apakah perusahaan treasury dapat secara andal membayar bunga.
Ethereum menambahkan lapisan nilai lain: pendapatan asli yang dihasilkan melalui staking, re-staking, dan pinjaman. Pendapatan bawaan ini memberikan kepastian yang lebih tinggi untuk pembayaran dividen saham preferen, yang secara teori seharusnya dapat menghasilkan peringkat kredit yang lebih tinggi. Berbeda dengan Bitcoin yang hanya bergantung pada apresiasi harga, karakteristik pengembalian Ethereum menggabungkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk dengan pendapatan asli lapisan protokol.
Salah satu inovasi menarik dari saham preferen Ethereum adalah kemampuannya untuk menjadi alat investasi non-arah, yang memungkinkan investor institusi berpartisipasi dalam keamanan jaringan tanpa harus menanggung risiko arah harga Ethereum. Seiring semakin banyak aset yang berpindah ke blockchain, dukungan aktif institusi terhadap desentralisasi dan keamanan Ethereum menjadi semakin penting.
Keuntungan Penerbitan Harga Pasar (ATM) untuk Kas Ethereum
Bagi perusahaan penyimpanan kripto, indikator valuasi yang banyak digunakan adalah mNAV (rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai aset bersih). Secara konseptual, fungsi mNAV mirip dengan rasio harga terhadap laba (P/E): ia mencerminkan penilaian pasar terhadap pertumbuhan aset per saham di masa depan.
Ethereum treasury seharusnya memiliki premi mNAV yang lebih tinggi, berkat mekanisme pendapatan asli Ethereum. Aktivitas ini dapat menghasilkan "pendapatan" yang berulang atau meningkatkan nilai per saham Ethereum tanpa memerlukan modal tambahan. Sebagai perbandingan, perusahaan treasury Bitcoin harus bergantung pada strategi pendapatan sintetis.
Yang terpenting, mNAV memiliki sifat refleksif: mNAV yang lebih tinggi memungkinkan perusahaan treasury untuk mengumpulkan dana dengan lebih efektif melalui penerbitan harga pasar. Mereka menerbitkan saham dengan premium dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak aset yang menjadi target, sehingga meningkatkan nilai aset per saham dan memperkuat siklus ini. Semakin tinggi mNAV, semakin banyak nilai yang dapat ditangkap, yang membuat penerbitan harga pasar sangat efektif bagi perusahaan treasury Ethereum.
Pentingnya Kas Ethereum bagi Ekosistem
Salah satu tantangan terbesar yang dihadapi Ethereum adalah meningkatnya tingkat sentralisasi para validator dan staking Ether, yang terutama terlihat pada protokol staking likuid dan bursa terpusat. Perusahaan treasury Ethereum membantu menyeimbangkan tren ini dan mendorong desentralisasi para validator. Untuk mendukung ketahanan jangka panjang, perusahaan-perusahaan ini harus mendistribusikan Ether mereka ke beberapa penyedia staking dan, jika memungkinkan, menjadi validator mereka sendiri.
Dalam bidang strategi treasury Ethereum, belum ada entitas tunggal yang mendominasi, sebaliknya, beberapa treasury Ether sedang diluncurkan secara paralel. Keadaan tanpa keunggulan awal ini tidak hanya lebih sehat untuk jaringan, tetapi juga dapat memupuk lingkungan pasar yang lebih kompetitif dan berkembang lebih cepat.
Prospek Penilaian
Dari sudut pandang estimasi kasar: Sebuah protokol staking likuid saat ini mengelola sekitar 30% dari total staking Ether, dengan estimasi nilai tersirat lebih dari 30 miliar dolar. Kami percaya bahwa dalam satu siklus pasar (4 tahun), total ukuran perusahaan treasury Ethereum mungkin melebihi tingkat ini, berkat kecepatan, kedalaman, dan refleksivitas aliran modal keuangan tradisional.
Jika ukuran perusahaan treasury Ethereum mencapai sekitar 20% dari valuasi 120 miliar dolar AS perusahaan treasury Bitcoin, ini berarti nilai jangka panjangnya sekitar 24 miliar dolar AS. Saat ini, total valuasi mereka sedikit di bawah 8 miliar dolar AS, yang menunjukkan bahwa dengan matangnya treasury Ethereum, masih ada ruang pertumbuhan yang besar.
Kesimpulan
Kombinasi antara cryptocurrency dan keuangan tradisional melalui integrasi aset digital mewakili sebuah perubahan besar, dengan Ethereum treasury kini menjadi kekuatan yang kuat. Keunggulan unik Ethereum memberikan perusahaan treasury Ethereum potensi pertumbuhan yang istimewa. Potensi mereka dalam memfasilitasi desentralisasi validator dan mendorong persaingan lebih lanjut membedakan mereka dari Bitcoin treasury. Menggabungkan efisiensi modal dari Bitcoin treasury dengan imbal hasil bawaan Ethereum akan melepaskan nilai besar dan mendorong ekonomi on-chain semakin dalam ke dalam keuangan tradisional. Ekspansi yang cepat dan minat institusional yang semakin meningkat menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, ini akan memiliki dampak transformatif pada cryptocurrency dan pasar modal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidityWizard
· 7jam yang lalu
secara statistik, permainan kas eth hanyalah btc fomo 2.0
Lihat AsliBalas0
PrivacyMaximalist
· 10jam yang lalu
Puncak kekayaan ada di Ethereum?
Lihat AsliBalas0
TopBuyerBottomSeller
· 17jam yang lalu
Siapa bilang satu miliar tidak cukup untuk dibelanjakan?
Lihat AsliBalas0
AirdropworkerZhang
· 17jam yang lalu
bullish eth
Lihat AsliBalas0
MetaverseLandlady
· 17jam yang lalu
Sekali lagi membicarakan ETH, tidak ada yang lebih menarik daripada tanah di dunia kripto.
Lihat AsliBalas0
DAOplomacy
· 17jam yang lalu
dapat dikatakan sebagai contoh lain dari penyelarasan insentif yang sub-optimal... tetapi metrik hasilnya tidak sepele
Kebangkitan Perusahaan Perbendaharaan Ethereum: Analisis Keunggulan Volatilitas dan Strategi Likuiditas
Kebangkitan Perusahaan Perbendaharaan Aset Enkripsi: Keunggulan Unik Perbendaharaan Ethereum
Meskipun komunitas cryptocurrency telah lama memperhatikan aset tokenisasi dan aset on-chain untuk meningkatkan aksesibilitas, kemajuan yang paling signifikan sebenarnya berasal dari integrasi cryptocurrency dengan sekuritas tradisional. Tren ini tercermin dengan jelas dalam peningkatan minat pasar terbuka terhadap "perbendaharaan aset kripto perusahaan".
Sebuah perusahaan menjadi yang pertama menerapkan strategi ini, menjadikannya sebagai perusahaan dengan nilai pasar lebih dari 100 miliar dolar, dengan kenaikan yang bahkan melebihi Nvidia. Inti logika dari strategi keuangan ini adalah: menerbitkan saham secara publik dapat memperoleh leverage tanpa jaminan dengan biaya yang lebih rendah, sementara trader biasa tidak dapat mendapatkan keuntungan ini.
Baru-baru ini, perhatian orang telah meluas ke bidang di luar Bitcoin, dan strategi treasury berbasis Ethereum semakin mendapat perhatian. Tetapi apakah treasury Ethereum benar-benar masuk akal? Perusahaan pada dasarnya mencoba untuk melakukan arbitrase antara compound annual growth rate (CAGR) dari aset yang menjadi acuan dengan biaya modal mereka sendiri. Ethereum adalah aset cadangan yang langka dan dapat diprogram, dan seiring lebih banyak aset berpindah ke jaringan blockchain, ia berperan penting dalam menjaga keamanan ekonomi di atas rantai. Artikel ini akan menjelaskan mengapa treasury Ethereum memiliki tren bullish dan memberikan saran operasional untuk perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan ini.
Mendapatkan Likuiditas: Fondasi Perusahaan Treasury
Salah satu alasan utama mengapa token dan protokol berusaha untuk menciptakan perusahaan treasury ini adalah untuk memberikan token akses ke likuiditas keuangan tradisional, terutama dalam situasi di mana likuiditas altcoin menurun di pasar cryptocurrency. Umumnya, strategi treasury ini memperoleh likuiditas dengan tiga cara untuk membeli lebih banyak aset:
Penting untuk dicatat bahwa likuiditas/hutang ini tidak dijamin, yaitu tidak dapat ditebus.
Keuntungan Obligasi Konversi Ethereum
Ethereum dibandingkan dengan Bitcoin memiliki volatilitas historis dan volatilitas implisit yang lebih tinggi, yang menjadi keunggulan kuncinya. Perusahaan treasury Ethereum mencerminkan volatilitas yang lebih tinggi ini secara alami dalam struktur modalnya melalui penerbitan obligasi konversi Ethereum (CBs). Ini membuat obligasi konversi yang didukung Ethereum sangat menarik bagi para arbitrase dan hedge fund. Kuncinya adalah, volatilitas ini juga memungkinkan treasury Ethereum untuk mendapatkan kondisi pembiayaan yang lebih menguntungkan dengan menjual obligasi konversi pada valuasi yang lebih tinggi.
Bagi pemegang obligasi konversi, volatilitas yang lebih tinggi meningkatkan peluang untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi perdagangan gamma. Singkatnya, semakin tinggi volatilitas aset yang mendasari, semakin menguntungkan perdagangan gamma, yang memberikan obligasi konversi dari kas Ethereum keuntungan yang jelas dibandingkan dengan obligasi konversi dari kas Bitcoin.
Namun, perlu dicatat bahwa: jika Ethereum tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk jangka panjang, apresiasi aset yang mendasari mungkin tidak cukup untuk mendukung konversi sebelum jatuh tempo. Dalam hal ini, perusahaan treasury Ethereum akan menghadapi risiko pelunasan penuh obligasi. Sebaliknya, kemungkinan Bitcoin mengalami risiko penurunan semacam itu lebih rendah.
Nilai Diferensial Penerbitan Saham Preferen Ethereum
Berbeda dengan obligasi konversi, penerbitan saham preferen dirancang untuk kategori aset pendapatan tetap. Meskipun beberapa saham preferen konversi menawarkan ruang upside campuran, bagi banyak investor institusi, imbal hasil tetap menjadi faktor utama. Penetapan harga alat ini didasarkan pada risiko kredit yang dijamin, yaitu apakah perusahaan treasury dapat secara andal membayar bunga.
Ethereum menambahkan lapisan nilai lain: pendapatan asli yang dihasilkan melalui staking, re-staking, dan pinjaman. Pendapatan bawaan ini memberikan kepastian yang lebih tinggi untuk pembayaran dividen saham preferen, yang secara teori seharusnya dapat menghasilkan peringkat kredit yang lebih tinggi. Berbeda dengan Bitcoin yang hanya bergantung pada apresiasi harga, karakteristik pengembalian Ethereum menggabungkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk dengan pendapatan asli lapisan protokol.
Salah satu inovasi menarik dari saham preferen Ethereum adalah kemampuannya untuk menjadi alat investasi non-arah, yang memungkinkan investor institusi berpartisipasi dalam keamanan jaringan tanpa harus menanggung risiko arah harga Ethereum. Seiring semakin banyak aset yang berpindah ke blockchain, dukungan aktif institusi terhadap desentralisasi dan keamanan Ethereum menjadi semakin penting.
Keuntungan Penerbitan Harga Pasar (ATM) untuk Kas Ethereum
Bagi perusahaan penyimpanan kripto, indikator valuasi yang banyak digunakan adalah mNAV (rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai aset bersih). Secara konseptual, fungsi mNAV mirip dengan rasio harga terhadap laba (P/E): ia mencerminkan penilaian pasar terhadap pertumbuhan aset per saham di masa depan.
Ethereum treasury seharusnya memiliki premi mNAV yang lebih tinggi, berkat mekanisme pendapatan asli Ethereum. Aktivitas ini dapat menghasilkan "pendapatan" yang berulang atau meningkatkan nilai per saham Ethereum tanpa memerlukan modal tambahan. Sebagai perbandingan, perusahaan treasury Bitcoin harus bergantung pada strategi pendapatan sintetis.
Yang terpenting, mNAV memiliki sifat refleksif: mNAV yang lebih tinggi memungkinkan perusahaan treasury untuk mengumpulkan dana dengan lebih efektif melalui penerbitan harga pasar. Mereka menerbitkan saham dengan premium dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak aset yang menjadi target, sehingga meningkatkan nilai aset per saham dan memperkuat siklus ini. Semakin tinggi mNAV, semakin banyak nilai yang dapat ditangkap, yang membuat penerbitan harga pasar sangat efektif bagi perusahaan treasury Ethereum.
Pentingnya Kas Ethereum bagi Ekosistem
Salah satu tantangan terbesar yang dihadapi Ethereum adalah meningkatnya tingkat sentralisasi para validator dan staking Ether, yang terutama terlihat pada protokol staking likuid dan bursa terpusat. Perusahaan treasury Ethereum membantu menyeimbangkan tren ini dan mendorong desentralisasi para validator. Untuk mendukung ketahanan jangka panjang, perusahaan-perusahaan ini harus mendistribusikan Ether mereka ke beberapa penyedia staking dan, jika memungkinkan, menjadi validator mereka sendiri.
Dalam bidang strategi treasury Ethereum, belum ada entitas tunggal yang mendominasi, sebaliknya, beberapa treasury Ether sedang diluncurkan secara paralel. Keadaan tanpa keunggulan awal ini tidak hanya lebih sehat untuk jaringan, tetapi juga dapat memupuk lingkungan pasar yang lebih kompetitif dan berkembang lebih cepat.
Prospek Penilaian
Dari sudut pandang estimasi kasar: Sebuah protokol staking likuid saat ini mengelola sekitar 30% dari total staking Ether, dengan estimasi nilai tersirat lebih dari 30 miliar dolar. Kami percaya bahwa dalam satu siklus pasar (4 tahun), total ukuran perusahaan treasury Ethereum mungkin melebihi tingkat ini, berkat kecepatan, kedalaman, dan refleksivitas aliran modal keuangan tradisional.
Jika ukuran perusahaan treasury Ethereum mencapai sekitar 20% dari valuasi 120 miliar dolar AS perusahaan treasury Bitcoin, ini berarti nilai jangka panjangnya sekitar 24 miliar dolar AS. Saat ini, total valuasi mereka sedikit di bawah 8 miliar dolar AS, yang menunjukkan bahwa dengan matangnya treasury Ethereum, masih ada ruang pertumbuhan yang besar.
Kesimpulan
Kombinasi antara cryptocurrency dan keuangan tradisional melalui integrasi aset digital mewakili sebuah perubahan besar, dengan Ethereum treasury kini menjadi kekuatan yang kuat. Keunggulan unik Ethereum memberikan perusahaan treasury Ethereum potensi pertumbuhan yang istimewa. Potensi mereka dalam memfasilitasi desentralisasi validator dan mendorong persaingan lebih lanjut membedakan mereka dari Bitcoin treasury. Menggabungkan efisiensi modal dari Bitcoin treasury dengan imbal hasil bawaan Ethereum akan melepaskan nilai besar dan mendorong ekonomi on-chain semakin dalam ke dalam keuangan tradisional. Ekspansi yang cepat dan minat institusional yang semakin meningkat menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, ini akan memiliki dampak transformatif pada cryptocurrency dan pasar modal.