Stablecoin USDe Ethena dapat mengancam ketahanan Aave dan memicu kekurangan likuiditas seiring dengan bertambahnya jumlah token yang dipatok pada dolar yang disetor ke protokol.
Itu menurut Chaos Labs, salah satu penasihat risiko Aave, yang mengeksplorasi potensi bahaya dari meningkatnya paparan pemberi pinjaman terhadap Ethena dalam sebuah pos Sabtu di forum pemerintahan Aave.
Para pemegang USDe menumpuk token ke dalam Aave sementara penerbitnya, Ethena, pada saat yang sama meminjamkan stablecoin yang mendukung aset tersebut adalah risiko yang menonjol, menurut Chaos Labs.
"Penting bagi Ethena untuk menghindari penempatan berlebihan cadangan stablecoin-nya ke Aave," kata penasihat risiko. "Membatasi eksposur ini dapat membantu menjaga integritas penebusan dan stabilitas pasar."
Ethena tidak segera menanggapi permintaan untuk memberikan komentar.
Risiko Rehypotekasi
Ethena telah menyetor $580 juta aset backing USDe ke Aave, sebuah strategi yang disebut rehypothecation.
Praktik ini umum dilakukan di sektor keuangan tradisional maupun industri cryptocurrency, tetapi bisa berisiko. Rehypothecation aset klien oleh Lehman Brothers mempercepat kejatuhannya selama krisis keuangan 2008.
"Peran ganda dari aset backing, baik sebagai modal penebusan maupun likuiditas di Aave, menciptakan kerentanan yang dapat memperbesar stres di kedua protokol selama peristiwa deleveraging," kata Chaos Labs.
Peringatan ini muncul seiring dengan pasokan USDe milik Ethena yang melonjak 75% dalam sebulan terakhir ke level tertinggi sepanjang masa sebesar $9,3 miliar, menurut data DefiLlama.
Dari jumlah itu, 55% dari aset yang didukung USDe, atau senilai $4,7 miliar, disetor ke Aave.
Ethena adalah protokol DeFi yang memungkinkan pengguna untuk membuat USDe, token yang terikat pada dolar mirip dengan stablecoin, dengan menyetor Bitcoin, Ethereum, Solana, atau stablecoin.
Ethena melindungi setoran ini dengan taruhan bearish di bursa crypto terpusat, yang dikatakan menciptakan dukungan stabil untuk USDe yang tidak terpengaruh oleh fluktuasi harga.
Ethena mendistribusikan uang yang diperolehnya dari menempatkan taruhan bearish kepada pengguna yang mengunci USDe. Protokol ini saat ini mengiklankan imbal hasil tahunan sebesar 11%, meskipun imbal hasil ini berfluktuasi.
Krisis likuiditas
Mekanisme pendukung Ethena menyebabkan USDe mengalami siklus pertumbuhan dan kontraksi tergantung pada kondisi pasar.
Ketika pasar kripto sedang bullish, Ethena menghasilkan lebih banyak uang dari taruhan bearish-nya, imbal hasil yang diberikan kepada pemegang USDe meningkat, dan pengguna mencetak lebih banyak token.
Tetapi ketika pasar berbalik menjadi bearish, situasinya berbalik, menyebabkan hasil USDe turun, mengurangi permintaan.
Selama periode kontraksi inilah yang disebut oleh Chaos Labs dapat berisiko bagi Aave.
Cerita BerlanjutKetika itu terjadi, mereka yang memegang USDe berharap untuk menukarkannya. Tetapi jika aset yang mendukungnya telah dipinjamkan oleh Ethena di Aave, itu bisa menyebabkan masalah.
Situasi semakin rumit karena pemegang USDe menggunakan strategi looping untuk terus-menerus meminjam stablecoin dan mengubahnya menjadi USDe, meningkatkan hasil yang mereka peroleh dan memperbesar risikonya.
Jika situasi seperti itu muncul ketika pasar Aave sudah tertekan, Chaos Labs mengatakan, penarikan paksa oleh Ethena dapat menciptakan kekurangan likuiditas.
Hal itu, pada gilirannya, akan mendorong naiknya suku bunga pinjaman stablecoin dan memicu penularan di pasar lain yang bergantung pada pinjaman stablecoin, yang akan memaksa peminjam lain di Aave untuk juga keluar dari pasar.
orakel risiko
Chaos Labs mengatakan tidak ada alasan segera untuk khawatir berdasarkan tingkat penggunaan USDe saat ini dan rehypothecation aset backing Ethena.
Dalam periode kontraksi yang potensial, peluruhan posisi USDe yang terloop akan menyetor stablecoin kembali ke Aave. Ini seharusnya mengimbangi lonjakan pemanfaatan yang disebabkan oleh peminjam lain yang mengurangi posisi mereka.
Tapi ini bisa berubah seiring dengan pertumbuhan USDe, atau jika Ethena memutuskan untuk merehypotekkan lebih banyak aset pendukung USDe.
Chaos Labs mengatakan sedang mengerjakan pembuatan oracle risiko baru untuk pasar USDe di Aave, yang dirancang untuk memodulasi suku bunga, memastikan penebusan yang lebih dapat diprediksi dan teratur selama masa stres.
Tim Craig adalah Koresponden DeFi DL News yang berbasis di Edinburgh. Hubungi dengan tips ditim@dlnews.com*.*
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Eksposur Ethena Aave sebesar $4,7 miliar berisiko memicu 'kekurangan likuiditas,' saran penasihat
Stablecoin USDe Ethena dapat mengancam ketahanan Aave dan memicu kekurangan likuiditas seiring dengan bertambahnya jumlah token yang dipatok pada dolar yang disetor ke protokol.
Itu menurut Chaos Labs, salah satu penasihat risiko Aave, yang mengeksplorasi potensi bahaya dari meningkatnya paparan pemberi pinjaman terhadap Ethena dalam sebuah pos Sabtu di forum pemerintahan Aave.
Para pemegang USDe menumpuk token ke dalam Aave sementara penerbitnya, Ethena, pada saat yang sama meminjamkan stablecoin yang mendukung aset tersebut adalah risiko yang menonjol, menurut Chaos Labs.
"Penting bagi Ethena untuk menghindari penempatan berlebihan cadangan stablecoin-nya ke Aave," kata penasihat risiko. "Membatasi eksposur ini dapat membantu menjaga integritas penebusan dan stabilitas pasar."
Ethena tidak segera menanggapi permintaan untuk memberikan komentar.
Risiko Rehypotekasi
Ethena telah menyetor $580 juta aset backing USDe ke Aave, sebuah strategi yang disebut rehypothecation.
Praktik ini umum dilakukan di sektor keuangan tradisional maupun industri cryptocurrency, tetapi bisa berisiko. Rehypothecation aset klien oleh Lehman Brothers mempercepat kejatuhannya selama krisis keuangan 2008.
"Peran ganda dari aset backing, baik sebagai modal penebusan maupun likuiditas di Aave, menciptakan kerentanan yang dapat memperbesar stres di kedua protokol selama peristiwa deleveraging," kata Chaos Labs.
Peringatan ini muncul seiring dengan pasokan USDe milik Ethena yang melonjak 75% dalam sebulan terakhir ke level tertinggi sepanjang masa sebesar $9,3 miliar, menurut data DefiLlama.
Dari jumlah itu, 55% dari aset yang didukung USDe, atau senilai $4,7 miliar, disetor ke Aave.
Ethena adalah protokol DeFi yang memungkinkan pengguna untuk membuat USDe, token yang terikat pada dolar mirip dengan stablecoin, dengan menyetor Bitcoin, Ethereum, Solana, atau stablecoin.
Ethena melindungi setoran ini dengan taruhan bearish di bursa crypto terpusat, yang dikatakan menciptakan dukungan stabil untuk USDe yang tidak terpengaruh oleh fluktuasi harga.
Ethena mendistribusikan uang yang diperolehnya dari menempatkan taruhan bearish kepada pengguna yang mengunci USDe. Protokol ini saat ini mengiklankan imbal hasil tahunan sebesar 11%, meskipun imbal hasil ini berfluktuasi.
Krisis likuiditas
Mekanisme pendukung Ethena menyebabkan USDe mengalami siklus pertumbuhan dan kontraksi tergantung pada kondisi pasar.
Ketika pasar kripto sedang bullish, Ethena menghasilkan lebih banyak uang dari taruhan bearish-nya, imbal hasil yang diberikan kepada pemegang USDe meningkat, dan pengguna mencetak lebih banyak token.
Tetapi ketika pasar berbalik menjadi bearish, situasinya berbalik, menyebabkan hasil USDe turun, mengurangi permintaan.
Selama periode kontraksi inilah yang disebut oleh Chaos Labs dapat berisiko bagi Aave.
Cerita BerlanjutKetika itu terjadi, mereka yang memegang USDe berharap untuk menukarkannya. Tetapi jika aset yang mendukungnya telah dipinjamkan oleh Ethena di Aave, itu bisa menyebabkan masalah.
Situasi semakin rumit karena pemegang USDe menggunakan strategi looping untuk terus-menerus meminjam stablecoin dan mengubahnya menjadi USDe, meningkatkan hasil yang mereka peroleh dan memperbesar risikonya.
Jika situasi seperti itu muncul ketika pasar Aave sudah tertekan, Chaos Labs mengatakan, penarikan paksa oleh Ethena dapat menciptakan kekurangan likuiditas.
Hal itu, pada gilirannya, akan mendorong naiknya suku bunga pinjaman stablecoin dan memicu penularan di pasar lain yang bergantung pada pinjaman stablecoin, yang akan memaksa peminjam lain di Aave untuk juga keluar dari pasar.
orakel risiko
Chaos Labs mengatakan tidak ada alasan segera untuk khawatir berdasarkan tingkat penggunaan USDe saat ini dan rehypothecation aset backing Ethena.
Dalam periode kontraksi yang potensial, peluruhan posisi USDe yang terloop akan menyetor stablecoin kembali ke Aave. Ini seharusnya mengimbangi lonjakan pemanfaatan yang disebabkan oleh peminjam lain yang mengurangi posisi mereka.
Tapi ini bisa berubah seiring dengan pertumbuhan USDe, atau jika Ethena memutuskan untuk merehypotekkan lebih banyak aset pendukung USDe.
Chaos Labs mengatakan sedang mengerjakan pembuatan oracle risiko baru untuk pasar USDe di Aave, yang dirancang untuk memodulasi suku bunga, memastikan penebusan yang lebih dapat diprediksi dan teratur selama masa stres.
Tim Craig adalah Koresponden DeFi DL News yang berbasis di Edinburgh. Hubungi dengan tips di tim@dlnews.com*.*
Lihat Komentar