Estrategia de reservas encriptadas: ¿narrativa innovadora o riesgo excesivo?
Recientemente, cada vez más empresas que cotizan en bolsa han comenzado a implementar estrategias de reserva de encriptación, especialmente de Bitcoin y Ethereum. Algunas compañías ven esto como un último intento por salvar sus negocios, otras simplemente imitan el enfoque de MicroStrategy, pero también hay unos pocos proyectos verdaderamente innovadores que han sobresalido.
Este artículo explorará los líderes en el campo de las reservas estratégicas de Bitcoin y Ethereum, analizando cómo ofrecen alternativas a los ETF al contado, implementan estructuras de financiamiento complejas, logran optimización fiscal, generan ingresos por staking, integran el ecosistema DeFi y aprovechan ventajas competitivas únicas.
Reserva de Bitcoin
Vista panorámica
Según los datos de BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy ha ascendido rápidamente para convertirse en el mayor poseedor corporativo entre las entidades que han divulgado públicamente sus tenencias, solo detrás de iShares Bitcoin Trust, controlando cerca del 2.865% de un suministro total de 21 millones.
A pesar de ello, los ETF y los fideicomisos siguen dominando, encabezados por iShares, Fidelity y Grayscale. A nivel de países soberanos, Estados Unidos tiene la mayor cantidad de bitcoins, y Ucrania también mantiene reservas considerables. En el sector privado, Block.one y Tether Holdings están a la cabeza.
Entre todas las entidades que poseen Bitcoin, Estados Unidos y Canadá ocupan los primeros lugares, seguidos por el Reino Unido. Sin embargo, también es notable que Metaplanet( de Japón ocupa el puesto 5) y Next Technology Holding( de China ocupa el puesto 12).
La siguiente lista muestra la situación de las 30 principales empresas que cotizan en bolsa que poseen Bitcoin, con MicroStrategy ocupando el primer lugar con una ventaja significativa. Incluso excluyendo a MicroStrategy, MARA y Twenty One Capital siguen estando entre los primeros lugares, pero la distribución de las participaciones sigue siendo altamente concentrada; la cantidad de Bitcoin que poseen la mayoría de las empresas fuera del top diez es solo de nivel medio en comparación con los líderes.
Al evaluar las reservas de Bitcoin de las empresas que cotizan en bolsa, hay dos indicadores que merecen especial atención:
Relación entre el valor presente y el costo: compara el valor actual en dólares de la tenencia de Bitcoin con el costo de pago inicial. Una relación más alta significa grandes ganancias no realizadas, lo que puede aumentar la tasa de retorno y proporcionar un amortiguador contra la volatilidad del mercado.
Múltiplo de NAV de Bitcoin (BTC: El método de cálculo de mNAV es dividir el valor de mercado de la empresa por el valor en dólares de sus reservas de Bitcoin; algunas empresas reemplazan el valor de mercado por el valor empresarial )EV( al informar mNAV.
Este múltiplo refleja la evaluación de prima de los inversores sobre el negocio central de la empresa más allá de los activos encriptación. Cuando mNAV > 1, el mercado valora a la empresa por encima del valor de su tenencia de bitcoin, lo que indica que los inversores están dispuestos a pagar una prima por cada unidad de "tenencia de bitcoin".
La clave está en que, mNAV > 1 puede lograr financiamiento anti-dilución: cuando mNAV > 1, la empresa puede emitir acciones adicionales → comprar Bitcoin → aumentar el valor neto de activos en Bitcoin → impulsar el crecimiento del valor de la empresa )EV(, al mismo tiempo que aumenta la cantidad de Bitcoin por acción.
El análisis de los múltiplos NAV de las 30 principales empresas muestra la existencia de grupos con diferencias significativas, como Tesla y Coinbase. Dado que estas empresas no se dedican principalmente a la reserva de Bitcoin y tienen otros negocios centrales, sus múltiplos NAV son correspondientemente más altos.
![IOSG：¿Son los activos de SBET una narrativa innovadora o un apalancamiento de Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f7a5c4ab42cd6ebfb6b622caabc8abd.webp(
Al eliminar las empresas que no son reservas de Bitcoin, se puede ver que la mayoría de las empresas en realidad se comercializan a múltiplos NAV más altos, muchos superiores a 2. Solo hay cuatro por debajo de NAV = 1, mientras que grandes tenedores como MSTR y MARA no presentan esos múltiplos extremos que se ven en las pequeñas empresas.
Según los datos de BitcoinTreasuries.net, las empresas que ofrecen una divulgación pública completa realmente muestran una alta relación de costo base, lo que refleja ganancias no realizadas considerables, lo que probablemente se deba a que las empresas con mayores ganancias tienden a divulgar información relacionada.
) Metaplanet Inc. ###MPLAN(
Entre las numerosas empresas que imitan la estrategia de MicroStrategy, una compañía japonesa ha destacado: Metaplanet. Hasta la fecha, ha acumulado la compra de 16,352 bitcoins, posicionándose entre las cinco principales empresas que poseen bitcoins públicamente, y ha acelerado significativamente su ritmo de adquisiciones en los últimos meses.
Tal como se describe a sí mismo: "Recaudación de capital de acciones de 500 millones de dólares", "El mayor emisor de acciones de Japón en 2025", "La financiación sin costo más grande de la historia".
Las tasas de interés en Japón se han mantenido bajas durante mucho tiempo, y no se ajustarán hasta julio de 2024 a 0.25%, y nuevamente se elevarán a 0.5% en enero de 2025, manteniéndose actualmente en 0.5%. Esta diferencia de tasas también se manifiesta en el mercado de bonos convertibles: como se muestra en el gráfico de Metaplanet, los bonos convertibles emitidos en Estados Unidos generalmente vienen con un cupón más alto, mientras que los emitidos en Japón tienen tasas extremadamente bajas y una volatilidad menor.
![IOSG：¿Son los tokens SBET una narrativa innovadora o un apalancamiento de Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f9f8e9132c0c4ef42c3cdcbb9852d75.webp(
A pesar de que las tasas de interés en el mercado japonés son generalmente bajas, el "financiamiento a cero intereses" de Metaplanet no es sin costo. La empresa compensa los costos otorgando derechos de suscripción de acciones )SARs(.
Metaplanet primero recauda efectivo emitiendo bonos cero cupón a seis meses a precio par. Para garantizar la solvencia, la empresa otorga a EVO Fund derechos de apreciación de acciones correspondientes en virtud de la misma resolución de la junta directiva )SARs(.
El contrato de bonos estipula: a su vencimiento, Metaplanet deberá utilizar el fondo EVO para ejercer en efectivo los SARs mencionados anteriormente a un precio de ejercicio variable, como única fuente de fondos para el canje de bonos.
A través de este arreglo, Metaplanet evitó cualquier gasto de intereses periódico.
Los ingresos del fondo EVO provienen de una doble garantía:
Protección del capital: el capital se reembolsará en su totalidad en efectivo al vencimiento del bono, evitando el riesgo de caída del precio de las acciones subyacentes;
Ingresos ascendentes: Cuando el precio de las acciones de Metaplanet supera el precio de ejercicio flotante, el fondo EVO obtiene beneficios de la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio al ejercer los SARs.
El "Plan de 5.55 mil millones" que se inicia el 6 de junio de 2025, con el número de derecho de apreciación de acciones ), es el mayor plan de financiación único de Metaplanet hasta la fecha. Se emitirán un total de 5.55 mil millones de derechos de apreciación de acciones ( SARs #20-#, lo que equivale al 92.4% de 600.7 millones de acciones en circulación, con la posibilidad de financiar hasta 770 mil millones de yenes después de ejercer. El precio de ejercicio inicial fluctuante de este derecho es de 1388 yenes por acción, y se reajustará cada tres días de negociación según el 100%/101%/102% del precio de cierre promedio de los tres días anteriores, pero no podrá ser inferior a un precio garantizado mínimo de 777 yenes.
El fondo EVO se podrá ejercer en cualquier momento entre el 24 de junio de 2025 y el 23 de junio de 2027, momento en el cual Metaplanet emitirá nuevas acciones y obtendrá fondos por el ejercicio. Para controlar la dilución de acciones y el impacto en el mercado, Metaplanet podrá anunciar la suspensión del ejercicio con cinco días hábiles de antelación o notificar la recompra de las participaciones no ejercidas con dos semanas de antelación.
Las ventajas fiscales constituyen otro valor central: en Japón, las ganancias de capital de acciones y los dividendos están sujetos a una tasa impositiva única de aproximadamente el 20%, mientras que las ganancias de las operaciones de bitcoin al contado se clasifican como ingresos diversos, sujetos a una tasa impositiva nacional progresiva del 5% al 45%, además de un impuesto local sobre residentes del 10% ) y los impuestos adicionales aplicables (, lo que lleva a una tasa impositiva total máxima de hasta el 55%. Para los inversores en los tramos de alta tributación que buscan exposición a bitcoin, Metaplanet se convierte en una opción alternativa muy atractiva, mientras que Japón aún no ha aprobado la cotización de ETFs de bitcoin al contado.
Metaplanet ha sido históricamente negociado a un múltiplo mNAV relativamente alto, generalmente superior a 5×, e incluso alcanzando en un momento hasta 20×, muy por encima de otros principales tenedores. Aunque esta prima refleja la confianza de los inversores en su estructura de financiación, ventajas fiscales y en los rendimientos optimizados de Bitcoin, también conlleva un mayor riesgo y podría significar que su precio de acción está sobrevalorado.
) Otras empresas de reservas de bitcoin: montando la ola de SPAC
Varias empresas están compitiendo por imitar la estrategia de reservas de Bitcoin de MicroStrategy. Es notable que, Twenty One Capital( clasificado en el puesto 3) y ProCap Finance### clasificado en el puesto 13(, entre otras empresas SPAC, han saltado a ser los principales tenedores inmediatamente después de completar su fusión a través de estructuras de financiamiento complejas.
)# Twenty One Capital, Inc.
Co-fundado por el CEO de Strike, Jack Mallers. La ruta SPAC de Twenty One combina el compromiso de Bitcoin físico, PIPE y financiamiento de deuda convertible, así como una estructura de fusión en dos pasos, lo que permite a la empresa tener en su primer día de cotización en Nasdaq una reserva totalmente financiada de 42,000 bitcoins.
La transacción comenzó con el compromiso de Tether y Bitfinex de proporcionar 31,500 bitcoins a una entidad privada llamada NewCo, mientras que Tether también invirtió 462 millones de dólares en la compra de bitcoins. Un PIPE de 200 millones de dólares financió el fideicomiso SPAC, que luego se fusionó con su subsidiaria resultante y emitió acciones clase A a los inversores de SPAC y PIPE.
Mientras tanto, NewCo completó la fusión con la misma subsidiaria de fusión mediante un intercambio de acciones, intercambiando acciones de clase A y clase B. Al mismo tiempo, una financiación de bonos convertibles de 340 millones de dólares se inyectó directamente en Twenty One. Twenty One utilizó inmediatamente los fondos obtenidos a través de PIPE y los bonos convertibles para recomprar los bitcoins previamente prometidos de Tether y Bitfinex. SoftBank, como parte estratégica, suscribió acciones equivalentes a 10,500 bitcoins; si la reserva final no alcanza el objetivo de 42,000 bitcoins, Tether se encargará de cubrir la diferencia.
Después de completar la fusión SPAC, el control de Twenty One será principalmente ejercido por Tether y su exchange asociado Bitfinex, mientras que SoftBank Group tendrá una participación minoritaria importante.
Tether y Bitfinex se comprometieron a una gran cantidad de bitcoins antes de la fusión a cambio de nuevas acciones emitidas, manteniendo finalmente el control de ### Tether 42.8%, Bitfinex 16.0% (. SoftBank luego compró acciones por un valor de 10,500 bitcoins al mismo precio, obteniendo una proporción similar de acciones ) 24.0% (. En comparación, el efectivo del fideicomiso SPAC ) es de aproximadamente 100 millones de dólares (, y la participación de PIPE y bonos convertibles es menor.
![IOSG：¿Las acciones de SBET son una narrativa innovadora o un apalancamiento de Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6df194fe332959d39d43a1656a24682.webp(
)# ProCap BTC(PCAP)
ProCap Financial ha recaudado un total de 1,008 millones de dólares para lanzar su plataforma de reservas de Bitcoin, de los cuales 256 millones provienen de un fideicomiso SPAC ### suponiendo que el monto de redención sea muy bajo (, 517 millones provienen de PIPE de acciones preferentes y 235 millones provienen de una ronda de bonos convertibles garantizados y sin interés. Casi el 95% del total recaudado ) 19.5 millones de dólares ( se invirtió de inmediato en la adquisición de 9,498 Bitcoins.
Los accionistas públicos de SPAC reemplazarán 256 millones de dólares en fideicomiso por 25 millones de acciones, representando el 19.7%; liderados por Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, entre otros, se suscribieron 517 millones de dólares en acciones preferentes PIPE, con una suscripción de 63.5 millones de acciones, representando el 50.1%; 235 millones de dólares en bonos convertibles preferentes respaldados sin interés se convertirán en 18.1 millones de acciones, representando el 14.3%; Inflection Points Inc. reemplazará sus acciones existentes y realizará una inversión adicional de 850 mil dólares en suscripción de acciones, recibiendo 11.1 millones de acciones, representando el 8.7%; los patrocinadores de SPAC retendrán 9 millones de acciones de promoción, representando el 7.1%.
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A pesar de que los proyectos de SPAC han tenido un rendimiento generalmente deficiente, los SPAC respaldados por Bitcoin son reconocidos por su transparencia en la propiedad y la base de costos. Sus archivos de registro S-1/S-4 divulgan detalladamente la inversión en efectivo, la distribución de acciones y el valor de la contribución de Bitcoin físico de las partes involucradas, ), por ejemplo.
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PensionDestroyer
· 08-08 07:05
Acumulando, acumulando y al final se acabó.
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IronHeadMiner
· 08-05 16:39
Solo hazlo, no te demores.
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AlwaysMissingTops
· 08-05 08:12
¿Cuánta gente ha reducido pérdidas? ¡Zhi zhi zhi zhi!
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SchroedingerMiner
· 08-05 08:12
Lo que se juega es el corazón. Acumulando, acumulando, ¡se va al cielo!
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MetaverseHobo
· 08-05 08:02
¿Aún quieres aprender las trampas de Sailer? No es tan fácil engañar a los tontos.
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NftDataDetective
· 08-05 07:53
smh... el libro de jugadas de saylor se está llenando demasiado
Batalla de Acumulación de monedas de la empresa: MicroStrategy lidera, nuevos jugadores utilizan hábilmente la financiación para entrar en el juego
Estrategia de reservas encriptadas: ¿narrativa innovadora o riesgo excesivo?
Recientemente, cada vez más empresas que cotizan en bolsa han comenzado a implementar estrategias de reserva de encriptación, especialmente de Bitcoin y Ethereum. Algunas compañías ven esto como un último intento por salvar sus negocios, otras simplemente imitan el enfoque de MicroStrategy, pero también hay unos pocos proyectos verdaderamente innovadores que han sobresalido.
Este artículo explorará los líderes en el campo de las reservas estratégicas de Bitcoin y Ethereum, analizando cómo ofrecen alternativas a los ETF al contado, implementan estructuras de financiamiento complejas, logran optimización fiscal, generan ingresos por staking, integran el ecosistema DeFi y aprovechan ventajas competitivas únicas.
Reserva de Bitcoin
Vista panorámica
Según los datos de BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy ha ascendido rápidamente para convertirse en el mayor poseedor corporativo entre las entidades que han divulgado públicamente sus tenencias, solo detrás de iShares Bitcoin Trust, controlando cerca del 2.865% de un suministro total de 21 millones.
A pesar de ello, los ETF y los fideicomisos siguen dominando, encabezados por iShares, Fidelity y Grayscale. A nivel de países soberanos, Estados Unidos tiene la mayor cantidad de bitcoins, y Ucrania también mantiene reservas considerables. En el sector privado, Block.one y Tether Holdings están a la cabeza.
Entre todas las entidades que poseen Bitcoin, Estados Unidos y Canadá ocupan los primeros lugares, seguidos por el Reino Unido. Sin embargo, también es notable que Metaplanet( de Japón ocupa el puesto 5) y Next Technology Holding( de China ocupa el puesto 12).
La siguiente lista muestra la situación de las 30 principales empresas que cotizan en bolsa que poseen Bitcoin, con MicroStrategy ocupando el primer lugar con una ventaja significativa. Incluso excluyendo a MicroStrategy, MARA y Twenty One Capital siguen estando entre los primeros lugares, pero la distribución de las participaciones sigue siendo altamente concentrada; la cantidad de Bitcoin que poseen la mayoría de las empresas fuera del top diez es solo de nivel medio en comparación con los líderes.
Al evaluar las reservas de Bitcoin de las empresas que cotizan en bolsa, hay dos indicadores que merecen especial atención:
Relación entre el valor presente y el costo: compara el valor actual en dólares de la tenencia de Bitcoin con el costo de pago inicial. Una relación más alta significa grandes ganancias no realizadas, lo que puede aumentar la tasa de retorno y proporcionar un amortiguador contra la volatilidad del mercado.
Múltiplo de NAV de Bitcoin (BTC: El método de cálculo de mNAV es dividir el valor de mercado de la empresa por el valor en dólares de sus reservas de Bitcoin; algunas empresas reemplazan el valor de mercado por el valor empresarial )EV( al informar mNAV.
Este múltiplo refleja la evaluación de prima de los inversores sobre el negocio central de la empresa más allá de los activos encriptación. Cuando mNAV > 1, el mercado valora a la empresa por encima del valor de su tenencia de bitcoin, lo que indica que los inversores están dispuestos a pagar una prima por cada unidad de "tenencia de bitcoin".
La clave está en que, mNAV > 1 puede lograr financiamiento anti-dilución: cuando mNAV > 1, la empresa puede emitir acciones adicionales → comprar Bitcoin → aumentar el valor neto de activos en Bitcoin → impulsar el crecimiento del valor de la empresa )EV(, al mismo tiempo que aumenta la cantidad de Bitcoin por acción.
El análisis de los múltiplos NAV de las 30 principales empresas muestra la existencia de grupos con diferencias significativas, como Tesla y Coinbase. Dado que estas empresas no se dedican principalmente a la reserva de Bitcoin y tienen otros negocios centrales, sus múltiplos NAV son correspondientemente más altos.
![IOSG：¿Son los activos de SBET una narrativa innovadora o un apalancamiento de Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f7a5c4ab42cd6ebfb6b622caabc8abd.webp(
Al eliminar las empresas que no son reservas de Bitcoin, se puede ver que la mayoría de las empresas en realidad se comercializan a múltiplos NAV más altos, muchos superiores a 2. Solo hay cuatro por debajo de NAV = 1, mientras que grandes tenedores como MSTR y MARA no presentan esos múltiplos extremos que se ven en las pequeñas empresas.
Según los datos de BitcoinTreasuries.net, las empresas que ofrecen una divulgación pública completa realmente muestran una alta relación de costo base, lo que refleja ganancias no realizadas considerables, lo que probablemente se deba a que las empresas con mayores ganancias tienden a divulgar información relacionada.
) Metaplanet Inc. ###MPLAN(
Entre las numerosas empresas que imitan la estrategia de MicroStrategy, una compañía japonesa ha destacado: Metaplanet. Hasta la fecha, ha acumulado la compra de 16,352 bitcoins, posicionándose entre las cinco principales empresas que poseen bitcoins públicamente, y ha acelerado significativamente su ritmo de adquisiciones en los últimos meses.
Tal como se describe a sí mismo: "Recaudación de capital de acciones de 500 millones de dólares", "El mayor emisor de acciones de Japón en 2025", "La financiación sin costo más grande de la historia".
Las tasas de interés en Japón se han mantenido bajas durante mucho tiempo, y no se ajustarán hasta julio de 2024 a 0.25%, y nuevamente se elevarán a 0.5% en enero de 2025, manteniéndose actualmente en 0.5%. Esta diferencia de tasas también se manifiesta en el mercado de bonos convertibles: como se muestra en el gráfico de Metaplanet, los bonos convertibles emitidos en Estados Unidos generalmente vienen con un cupón más alto, mientras que los emitidos en Japón tienen tasas extremadamente bajas y una volatilidad menor.
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A pesar de que las tasas de interés en el mercado japonés son generalmente bajas, el "financiamiento a cero intereses" de Metaplanet no es sin costo. La empresa compensa los costos otorgando derechos de suscripción de acciones )SARs(.
Metaplanet primero recauda efectivo emitiendo bonos cero cupón a seis meses a precio par. Para garantizar la solvencia, la empresa otorga a EVO Fund derechos de apreciación de acciones correspondientes en virtud de la misma resolución de la junta directiva )SARs(.
El contrato de bonos estipula: a su vencimiento, Metaplanet deberá utilizar el fondo EVO para ejercer en efectivo los SARs mencionados anteriormente a un precio de ejercicio variable, como única fuente de fondos para el canje de bonos.
A través de este arreglo, Metaplanet evitó cualquier gasto de intereses periódico.
Los ingresos del fondo EVO provienen de una doble garantía:
El "Plan de 5.55 mil millones" que se inicia el 6 de junio de 2025, con el número de derecho de apreciación de acciones ), es el mayor plan de financiación único de Metaplanet hasta la fecha. Se emitirán un total de 5.55 mil millones de derechos de apreciación de acciones ( SARs #20-#, lo que equivale al 92.4% de 600.7 millones de acciones en circulación, con la posibilidad de financiar hasta 770 mil millones de yenes después de ejercer. El precio de ejercicio inicial fluctuante de este derecho es de 1388 yenes por acción, y se reajustará cada tres días de negociación según el 100%/101%/102% del precio de cierre promedio de los tres días anteriores, pero no podrá ser inferior a un precio garantizado mínimo de 777 yenes.
El fondo EVO se podrá ejercer en cualquier momento entre el 24 de junio de 2025 y el 23 de junio de 2027, momento en el cual Metaplanet emitirá nuevas acciones y obtendrá fondos por el ejercicio. Para controlar la dilución de acciones y el impacto en el mercado, Metaplanet podrá anunciar la suspensión del ejercicio con cinco días hábiles de antelación o notificar la recompra de las participaciones no ejercidas con dos semanas de antelación.
Las ventajas fiscales constituyen otro valor central: en Japón, las ganancias de capital de acciones y los dividendos están sujetos a una tasa impositiva única de aproximadamente el 20%, mientras que las ganancias de las operaciones de bitcoin al contado se clasifican como ingresos diversos, sujetos a una tasa impositiva nacional progresiva del 5% al 45%, además de un impuesto local sobre residentes del 10% ) y los impuestos adicionales aplicables (, lo que lleva a una tasa impositiva total máxima de hasta el 55%. Para los inversores en los tramos de alta tributación que buscan exposición a bitcoin, Metaplanet se convierte en una opción alternativa muy atractiva, mientras que Japón aún no ha aprobado la cotización de ETFs de bitcoin al contado.
Metaplanet ha sido históricamente negociado a un múltiplo mNAV relativamente alto, generalmente superior a 5×, e incluso alcanzando en un momento hasta 20×, muy por encima de otros principales tenedores. Aunque esta prima refleja la confianza de los inversores en su estructura de financiación, ventajas fiscales y en los rendimientos optimizados de Bitcoin, también conlleva un mayor riesgo y podría significar que su precio de acción está sobrevalorado.
) Otras empresas de reservas de bitcoin: montando la ola de SPAC
Varias empresas están compitiendo por imitar la estrategia de reservas de Bitcoin de MicroStrategy. Es notable que, Twenty One Capital( clasificado en el puesto 3) y ProCap Finance### clasificado en el puesto 13(, entre otras empresas SPAC, han saltado a ser los principales tenedores inmediatamente después de completar su fusión a través de estructuras de financiamiento complejas.
)# Twenty One Capital, Inc.
Co-fundado por el CEO de Strike, Jack Mallers. La ruta SPAC de Twenty One combina el compromiso de Bitcoin físico, PIPE y financiamiento de deuda convertible, así como una estructura de fusión en dos pasos, lo que permite a la empresa tener en su primer día de cotización en Nasdaq una reserva totalmente financiada de 42,000 bitcoins.
La transacción comenzó con el compromiso de Tether y Bitfinex de proporcionar 31,500 bitcoins a una entidad privada llamada NewCo, mientras que Tether también invirtió 462 millones de dólares en la compra de bitcoins. Un PIPE de 200 millones de dólares financió el fideicomiso SPAC, que luego se fusionó con su subsidiaria resultante y emitió acciones clase A a los inversores de SPAC y PIPE.
Mientras tanto, NewCo completó la fusión con la misma subsidiaria de fusión mediante un intercambio de acciones, intercambiando acciones de clase A y clase B. Al mismo tiempo, una financiación de bonos convertibles de 340 millones de dólares se inyectó directamente en Twenty One. Twenty One utilizó inmediatamente los fondos obtenidos a través de PIPE y los bonos convertibles para recomprar los bitcoins previamente prometidos de Tether y Bitfinex. SoftBank, como parte estratégica, suscribió acciones equivalentes a 10,500 bitcoins; si la reserva final no alcanza el objetivo de 42,000 bitcoins, Tether se encargará de cubrir la diferencia.
Después de completar la fusión SPAC, el control de Twenty One será principalmente ejercido por Tether y su exchange asociado Bitfinex, mientras que SoftBank Group tendrá una participación minoritaria importante.
Tether y Bitfinex se comprometieron a una gran cantidad de bitcoins antes de la fusión a cambio de nuevas acciones emitidas, manteniendo finalmente el control de ### Tether 42.8%, Bitfinex 16.0% (. SoftBank luego compró acciones por un valor de 10,500 bitcoins al mismo precio, obteniendo una proporción similar de acciones ) 24.0% (. En comparación, el efectivo del fideicomiso SPAC ) es de aproximadamente 100 millones de dólares (, y la participación de PIPE y bonos convertibles es menor.
![IOSG：¿Las acciones de SBET son una narrativa innovadora o un apalancamiento de Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6df194fe332959d39d43a1656a24682.webp(
)# ProCap BTC(PCAP)
ProCap Financial ha recaudado un total de 1,008 millones de dólares para lanzar su plataforma de reservas de Bitcoin, de los cuales 256 millones provienen de un fideicomiso SPAC ### suponiendo que el monto de redención sea muy bajo (, 517 millones provienen de PIPE de acciones preferentes y 235 millones provienen de una ronda de bonos convertibles garantizados y sin interés. Casi el 95% del total recaudado ) 19.5 millones de dólares ( se invirtió de inmediato en la adquisición de 9,498 Bitcoins.
Los accionistas públicos de SPAC reemplazarán 256 millones de dólares en fideicomiso por 25 millones de acciones, representando el 19.7%; liderados por Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, entre otros, se suscribieron 517 millones de dólares en acciones preferentes PIPE, con una suscripción de 63.5 millones de acciones, representando el 50.1%; 235 millones de dólares en bonos convertibles preferentes respaldados sin interés se convertirán en 18.1 millones de acciones, representando el 14.3%; Inflection Points Inc. reemplazará sus acciones existentes y realizará una inversión adicional de 850 mil dólares en suscripción de acciones, recibiendo 11.1 millones de acciones, representando el 8.7%; los patrocinadores de SPAC retendrán 9 millones de acciones de promoción, representando el 7.1%.
![IOSG：¿Son los tokens SBET una narrativa innovadora o un apalancamiento de Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-461ddd085cb5d60392e46d0a51874014.webp(
A pesar de que los proyectos de SPAC han tenido un rendimiento generalmente deficiente, los SPAC respaldados por Bitcoin son reconocidos por su transparencia en la propiedad y la base de costos. Sus archivos de registro S-1/S-4 divulgan detalladamente la inversión en efectivo, la distribución de acciones y el valor de la contribución de Bitcoin físico de las partes involucradas, ), por ejemplo.