Interpretación de Circle IPO: el potencial de crecimiento detrás de la baja tasa de interés neta
En una etapa en la que la industria está acelerando su depuración, Circle ha optado por salir a bolsa, detrás de lo cual se oculta una historia que parece contradictoria pero está llena de imaginación: la tasa de interés neta continúa en descenso, pero aún así alberga un enorme potencial de crecimiento. Por un lado, cuenta con alta transparencia, fuerte cumplimiento regulatorio y unos ingresos de reservas estables; por otro lado, su capacidad de generación de beneficios parece sorprendentemente "moderada"—la tasa de interés neta en 2024 es solo del 9.3%. Esta aparente "ineficiencia" no se debe al fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en un contexto donde los beneficios de altas tasas de interés están disminuyendo gradualmente y la estructura de costos de distribución es compleja, Circle está construyendo una infraestructura de stablecoins altamente escalable y adelantada en cumplimiento, mientras que sus beneficios se "reinvierten" estratégicamente en el aumento de la cuota de mercado y en fichas regulatorias. Este artículo tomará el camino de los siete años de salida a bolsa de Circle como hilo conductor, analizando a fondo su potencial de crecimiento y lógica de capitalización detrás de su "baja tasa de interés neta" desde la gobernanza corporativa, la estructura empresarial hasta el modelo de beneficios.
1 Siete años de carrera en el mercado: una historia de evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Paradigma de migración de los intentos de capitalización tres veces (2018-2025)
El proceso de salida a bolsa de Circle puede considerarse un vivo ejemplo de la dinámica entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio. La prueba del IPO en 2018 se produjo en un período de incertidumbre sobre la naturaleza de las criptomonedas por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). En ese momento, la empresa formó un "pago + comercio" de doble impulso a través de la adquisición de un intercambio y obtuvo una financiación de 110 millones de dólares de varias instituciones reconocidas, pero las dudas de los reguladores sobre la conformidad de las operaciones del intercambio, junto con el impacto repentino del mercado bajista, hicieron que la valoración cayera un 75%, de 3,000 millones de dólares a 750 millones de dólares, exponiendo la fragilidad del modelo comercial de las primeras empresas de criptomonedas.
El intento de SPAC en 2021 refleja las limitaciones del pensamiento de arbitraje regulatorio. A pesar de que la fusión con Concord Acquisition Corp permite eludir la estricta revisión de una IPO tradicional, la consulta de la SEC sobre el tratamiento contable de las stablecoins va al grano: exige que Circle demuestre que USDC no debe clasificarse como un valor. Este desafío regulatorio llevó al fracaso de la transacción, pero impulsó inesperadamente a la empresa a completar una transformación clave: deshacerse de activos no esenciales y establecer el eje estratégico de "stablecoin como servicio". Desde ese momento hasta hoy, Circle se ha comprometido plenamente con la construcción de la conformidad de USDC y está activamente solicitando licencias regulatorias en varios países del mundo.
Las opciones de IPO de 2025 marcan la madurez de la ruta de capitalización de las empresas de criptomonedas. La cotización en la bolsa de Nueva York no solo requiere cumplir con el conjunto completo de requisitos de divulgación de la Regulación S-K, sino que también debe aceptar la auditoría de control interno de la Ley Sarbanes-Oxley. Es notable que el documento S-1 divulgó por primera vez en detalle el mecanismo de gestión de reservas: de aproximadamente 32 mil millones de dólares en activos, el 85% se asigna a través de un fondo de reserva de Circle gestionado por una cierta compañía de gestión de activos en acuerdos de recompra inversa de un día, y el 15% se deposita en instituciones financieras de importancia sistémica como el Banco de Nueva York Mellon. Esta operación de transparencia, en esencia, construye un marco regulatorio equivalente al de los fondos del mercado monetario tradicional.
1.2 Colaboración con una plataforma de intercambio: desde la construcción ecológica hasta relaciones sutiles
Desde el lanzamiento inicial de USDC, ambas partes colaboraron a través de la alianza Centre. Cuando se fundó la alianza Centre en 2018, una plataforma de intercambio poseía el 50% de las acciones, abriendo rápidamente el mercado mediante un modelo de "intercambio de tecnología por acceso a tráfico". Según los documentos de la OPI de Circle de 2023, adquirió el 50% restante de las acciones del Centro Consortium de una plataforma de intercambio por 210 millones de dólares en acciones, y también se realizó un nuevo acuerdo sobre el contrato de reparto de USDC.
El acuerdo de participación actual es un término del juego dinámico. Según la divulgación S-1, ambos se dividen los ingresos de las reservas de USDC en una proporción determinada, la proporción de participación está relacionada con la cantidad de USDC suministrada por cierta plataforma de transacciones. Según los datos públicos de cierta plataforma de transacciones, se sabe que en 2024 la plataforma posee aproximadamente el 20% del total de circulación de USDC. Cierta plataforma de transacciones, con una cuota de suministro del 20%, se lleva aproximadamente el 55% de los ingresos de reservas, lo que plantea algunos riesgos para Circle: cuando USDC se expanda fuera del ecosistema de cierta plataforma de transacciones, el costo marginal aumentará de manera no lineal.
2 Gestión de reservas de USDC y estructura de capital y acciones
2.1 Gestión por niveles de reservas
La gestión de reservas de USDC presenta características claras de "estratificación de liquidez":
Efectivo (15%): depositado en GSIBs como el Banco Mellon de Nueva York, para hacer frente a reembolsos repentinos.
Fondo de reserva (85%): asignación del Circle Reserve Fund gestionado por una empresa de gestión de activos.
A partir de 2023, las reservas de USDC se limitan al saldo de efectivo en cuentas bancarias y al fondo de reserva de Circle, y su cartera de activos está compuesta principalmente por bonos del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento restante de no más de tres meses y acuerdos de recompra de bonos del Tesoro de EE. UU. a un día. La fecha de vencimiento promedio ponderada en dólares de la cartera de activos no debe exceder los 60 días, y la duración promedio ponderada en dólares no debe exceder los 120 días.
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Según el documento S-1 presentado a la SEC, Circle adoptará una estructura de capital de tres niveles después de su salida a bolsa:
Acciones de Clase A: acciones ordinarias emitidas durante el proceso de IPO, cada acción tiene derecho a un voto.
Acciones de Clase B: Son poseídas por los cofundadores Jeremy Allaire y Patrick Sean Neville, cada acción tiene cinco votos, pero el límite total de derechos de voto está restringido al 30%, lo que asegura que la equipo fundador central aún tenga el control de las decisiones incluso después de la salida a bolsa.
Acciones de clase C: sin derecho a voto, pueden convertirse bajo ciertas condiciones, asegurando que la estructura de gobierno de la empresa cumpla con las reglas de la Bolsa de Nueva York.
Estructura de capital que busca equilibrar la financiación del mercado público con la estabilidad de la estrategia a largo plazo de la empresa, al mismo tiempo que garantiza el control del equipo directivo sobre las decisiones clave.
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El documento S-1 revela que el equipo directivo posee una gran cantidad de acciones, mientras que varias capitales de riesgo y inversores institucionales conocidos tienen más del 5% de las acciones, con estas instituciones acumulando más de 130 millones de acciones. Una OPI valorada en 50 mil millones puede proporcionarles un retorno significativo.
3 Modelos de ganancias y desglose de ingresos
3.1 Modo de rendimiento y métricas de operación
Fuentes de ingresos: Los ingresos de reservas son la principal fuente de ingresos de Circle, cada token de USDC está respaldado por un dólar en equivalente, los activos de reserva invertidos incluyen principalmente bonos del tesoro de EE. UU. a corto plazo y acuerdos de recompra, obteniendo ingresos de intereses estables en un ciclo de alta tasa de interés. Según los datos de S-1, los ingresos totales para 2024 alcanzarán los 1.68 mil millones de dólares, de los cuales el 99% (aproximadamente 1.661 mil millones de dólares) provienen de ingresos de reservas.
Participación con socios: El acuerdo de cooperación con una plataforma de intercambio estipula que la plataforma recibe el 50% de los ingresos de reserva en función de la cantidad de USDC que posee, lo que resulta en ingresos relativamente bajos para Circle, afectando negativamente el rendimiento de las ganancias. Aunque este porcentaje de participación ha afectado las ganancias, también es el costo necesario para que Circle construya un ecosistema junto con sus socios y promueva la amplia aplicación de USDC.
Otros ingresos: además de los intereses de reserva, Circle también aumenta sus ingresos a través de servicios empresariales, el negocio de acuñación de USDC, tarifas de cadena cruzada, entre otros, pero la contribución es pequeña, solo 15.16 millones de dólares.
3.2 La paradoja del aumento de ingresos y la contracción de beneficios (2022-2024)
Detrás de las contradicciones superficiales existen causas estructurales:
Convergencia de múltiple a un solo núcleo: de 2022 a 2024, los ingresos totales de Circle aumentarán de 772 millones de dólares a 1,676 millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 47.5%. Entre ellos, los ingresos por reservas se han convertido en la fuente de ingresos más central de la empresa, y la proporción de ingresos ha aumentado del 95.3% en 2022 al 99.1% en 2024. Este aumento en la concentración refleja el éxito de su estrategia de "stablecoin como servicio", pero también significa que la dependencia de la empresa de los cambios en las tasas de interés macroeconómicas ha aumentado significativamente.
El aumento de los gastos de distribución comprime el margen de beneficio: los costos de distribución y transacción de Circle han aumentado drásticamente en tres años, pasando de 287 millones de dólares en 2022 a 1,01 mil millones de dólares en 2024, un incremento del 253%. Estos costos se utilizan principalmente para la emisión, redención y gastos del sistema de pago y liquidación de USDC; a medida que aumenta el volumen de circulación de USDC, estos gastos crecen de manera rígida.
Debido a que estos costos no se pueden reducir significativamente, el margen bruto de Circle cayó rápidamente del 62.8% en 2022 al 39.7% en 2024. Esto refleja que su modelo de stablecoin ToB, aunque tiene ventajas de escala, enfrentará un riesgo sistémico de compresión de ganancias durante el ciclo de bajada de tasas de interés.
La rentabilidad ha pasado de pérdidas a beneficios, pero el margen se ha desacelerado: Circle ha logrado oficialmente pasar de pérdidas a beneficios en 2023, con un beneficio neto de 268 millones de dólares y un margen de beneficio del 18.45%. Aunque la tendencia de ganancias continuará en 2024, después de deducir los costos operativos y los impuestos, el ingreso disponible se reduce a solo 101,251,000 dólares. Sumando 54,416,000 de ingresos no operativos, el beneficio neto es de 155 millones de dólares, pero el margen de beneficio ha caído al 9.28%, con una disminución interanual de aproximadamente la mitad.
Rigidez de costos: Es notable que la inversión de la empresa en gastos administrativos generales (General & Administrative) en 2024 ascienda a 137 millones de dólares, lo que representa un aumento del 37.1% en comparación con el año anterior, marcando tres años consecutivos de crecimiento. Según la información divulgada en su S-1, estos gastos se destinan principalmente a la solicitud de licencias a nivel mundial, auditorías, expansión del equipo de cumplimiento legal, entre otros, lo que confirma la rigidez de costos derivada de su estrategia de "cumplimiento prioritario".
En general, Circle se desprendió completamente de la "narrativa de intercambio" en 2022, alcanzó un punto de inflexión en rentabilidad en 2023 y logró mantener ganancias en 2024, aunque su tasa de crecimiento se desaceleró; su estructura financiera se ha ido acercando gradualmente a la de las instituciones financieras tradicionales.
Sin embargo, su estructura de ingresos altamente dependiente del diferencial de tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. y del tamaño de las transacciones, también significa que una vez que se enfrenta a un ciclo de descenso de tasas de interés o a una desaceleración en el crecimiento de USDC, impactará directamente en su rendimiento de ganancias. En el futuro, Circle deberá buscar un equilibrio más sólido entre "reducir costos" y "aumentar la cantidad" para mantener una rentabilidad sostenible.
La contradicción profunda radica en los defectos del modelo de negocio: a medida que la propiedad de USDC como "activo跨链" se fortalece (el volumen de transacciones en cadena alcanzará 20 billones de dólares en 2024), su efecto de multiplicador monetario, en cambio, debilita la rentabilidad de los emisores. Esto es análogo a la dificultad de la banca tradicional.
3.3 Tasa de interés baja detrás del subir potencial
A pesar de que el margen neto de Circle sigue presionado por los altos costos de distribución y gastos de cumplimiento (el margen de beneficio neto para 2024 es solo del 9.3%, lo que representa una caída del 42% interanual), su modelo de negocio y los datos financieros aún ocultan múltiples motores de crecimiento.
El aumento continuo del volumen circulante impulsa un crecimiento estable de los ingresos de reservas:
Según los datos de una plataforma de datos, a principios de abril de 2025, la capitalización de mercado de USDC superó los 60 mil millones de dólares, solo detrás de una stablecoin de 144.4 mil millones de dólares; para finales de 2024, la cuota de mercado de USDC había aumentado al 26%. Por otro lado, el crecimiento de la capitalización de mercado de USDC en 2025 sigue manteniendo un fuerte impulso. En 2025, la capitalización de mercado de USDC ha crecido en 16 mil millones de dólares. Teniendo en cuenta que en 2020 su capitalización de mercado era de menos de 1 mil millones de dólares, la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) desde 2020 hasta principios de abril de 2025 ha alcanzado el 89.7%. Incluso si en los próximos 8 meses la tasa de crecimiento de USDC se desacelera, se espera que su capitalización de mercado alcance los 90 mil millones de dólares a finales de año, y la CAGR también aumentará al 160.5%. A pesar de que los ingresos de reservas son altamente sensibles a la Tasa de interés, una Tasa de interés baja podría estimular la demanda de USDC, y la fuerte expansión de escala podría compensar parcialmente el riesgo a la baja de la Tasa de interés.
Optimización estructural de los costos de distribución: a pesar de pagar altas comisiones a cierta plataforma de intercambio en 2024, este costo tiene una relación no lineal con el aumento del volumen de circulación. Por ejemplo, la colaboración con cierta plataforma de intercambio solo implica un pago único de 6.025 millones de dólares, lo que impulsa la cantidad de USDC en su plataforma de 1.000 millones a 4.000 millones de dólares, y el costo de adquisición de clientes por unidad es significativamente inferior al de cierta plataforma de intercambio. Combinando el archivo S-1, el plan de colaboración de Cirlce con cierta plataforma de intercambio, se puede esperar que Cirlce logre un aumento en su capitalización de mercado a un costo más bajo.
La valoración conservadora no ha fijado el precio de la escasez del mercado: la valoración de la OPI de Circle se sitúa entre 4.000 y 5.000 millones de dólares, basada en un beneficio neto ajustado de 200 millones de dólares, con un P/E entre 20 y 25x. Esto es similar a algunas plataformas de pago (19x) y a algunas empresas de tecnología financiera (22x), lo que aparentemente refleja la posición del mercado sobre su "bajo crecimiento y ganancias estables", pero este sistema de valoración aún no ha fijado plenamente el precio de su posición como el único activo de moneda estable puro en el mercado de valores de EE.UU.
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0xTherapist
· hace15h
Verdadero capital, Gran caída introduce una posición
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GateUser-bd883c58
· hace15h
¿Solo un nueve por ciento de ganancia y se atreve a salir a la bolsa?
Análisis de la IPO de Circle: el potencial de crecimiento de la moneda estable detrás de un bajo margen de ganancia
Interpretación de Circle IPO: el potencial de crecimiento detrás de la baja tasa de interés neta
En una etapa en la que la industria está acelerando su depuración, Circle ha optado por salir a bolsa, detrás de lo cual se oculta una historia que parece contradictoria pero está llena de imaginación: la tasa de interés neta continúa en descenso, pero aún así alberga un enorme potencial de crecimiento. Por un lado, cuenta con alta transparencia, fuerte cumplimiento regulatorio y unos ingresos de reservas estables; por otro lado, su capacidad de generación de beneficios parece sorprendentemente "moderada"—la tasa de interés neta en 2024 es solo del 9.3%. Esta aparente "ineficiencia" no se debe al fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en un contexto donde los beneficios de altas tasas de interés están disminuyendo gradualmente y la estructura de costos de distribución es compleja, Circle está construyendo una infraestructura de stablecoins altamente escalable y adelantada en cumplimiento, mientras que sus beneficios se "reinvierten" estratégicamente en el aumento de la cuota de mercado y en fichas regulatorias. Este artículo tomará el camino de los siete años de salida a bolsa de Circle como hilo conductor, analizando a fondo su potencial de crecimiento y lógica de capitalización detrás de su "baja tasa de interés neta" desde la gobernanza corporativa, la estructura empresarial hasta el modelo de beneficios.
1 Siete años de carrera en el mercado: una historia de evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Paradigma de migración de los intentos de capitalización tres veces (2018-2025)
El proceso de salida a bolsa de Circle puede considerarse un vivo ejemplo de la dinámica entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio. La prueba del IPO en 2018 se produjo en un período de incertidumbre sobre la naturaleza de las criptomonedas por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). En ese momento, la empresa formó un "pago + comercio" de doble impulso a través de la adquisición de un intercambio y obtuvo una financiación de 110 millones de dólares de varias instituciones reconocidas, pero las dudas de los reguladores sobre la conformidad de las operaciones del intercambio, junto con el impacto repentino del mercado bajista, hicieron que la valoración cayera un 75%, de 3,000 millones de dólares a 750 millones de dólares, exponiendo la fragilidad del modelo comercial de las primeras empresas de criptomonedas.
El intento de SPAC en 2021 refleja las limitaciones del pensamiento de arbitraje regulatorio. A pesar de que la fusión con Concord Acquisition Corp permite eludir la estricta revisión de una IPO tradicional, la consulta de la SEC sobre el tratamiento contable de las stablecoins va al grano: exige que Circle demuestre que USDC no debe clasificarse como un valor. Este desafío regulatorio llevó al fracaso de la transacción, pero impulsó inesperadamente a la empresa a completar una transformación clave: deshacerse de activos no esenciales y establecer el eje estratégico de "stablecoin como servicio". Desde ese momento hasta hoy, Circle se ha comprometido plenamente con la construcción de la conformidad de USDC y está activamente solicitando licencias regulatorias en varios países del mundo.
Las opciones de IPO de 2025 marcan la madurez de la ruta de capitalización de las empresas de criptomonedas. La cotización en la bolsa de Nueva York no solo requiere cumplir con el conjunto completo de requisitos de divulgación de la Regulación S-K, sino que también debe aceptar la auditoría de control interno de la Ley Sarbanes-Oxley. Es notable que el documento S-1 divulgó por primera vez en detalle el mecanismo de gestión de reservas: de aproximadamente 32 mil millones de dólares en activos, el 85% se asigna a través de un fondo de reserva de Circle gestionado por una cierta compañía de gestión de activos en acuerdos de recompra inversa de un día, y el 15% se deposita en instituciones financieras de importancia sistémica como el Banco de Nueva York Mellon. Esta operación de transparencia, en esencia, construye un marco regulatorio equivalente al de los fondos del mercado monetario tradicional.
1.2 Colaboración con una plataforma de intercambio: desde la construcción ecológica hasta relaciones sutiles
Desde el lanzamiento inicial de USDC, ambas partes colaboraron a través de la alianza Centre. Cuando se fundó la alianza Centre en 2018, una plataforma de intercambio poseía el 50% de las acciones, abriendo rápidamente el mercado mediante un modelo de "intercambio de tecnología por acceso a tráfico". Según los documentos de la OPI de Circle de 2023, adquirió el 50% restante de las acciones del Centro Consortium de una plataforma de intercambio por 210 millones de dólares en acciones, y también se realizó un nuevo acuerdo sobre el contrato de reparto de USDC.
El acuerdo de participación actual es un término del juego dinámico. Según la divulgación S-1, ambos se dividen los ingresos de las reservas de USDC en una proporción determinada, la proporción de participación está relacionada con la cantidad de USDC suministrada por cierta plataforma de transacciones. Según los datos públicos de cierta plataforma de transacciones, se sabe que en 2024 la plataforma posee aproximadamente el 20% del total de circulación de USDC. Cierta plataforma de transacciones, con una cuota de suministro del 20%, se lleva aproximadamente el 55% de los ingresos de reservas, lo que plantea algunos riesgos para Circle: cuando USDC se expanda fuera del ecosistema de cierta plataforma de transacciones, el costo marginal aumentará de manera no lineal.
2 Gestión de reservas de USDC y estructura de capital y acciones
2.1 Gestión por niveles de reservas
La gestión de reservas de USDC presenta características claras de "estratificación de liquidez":
A partir de 2023, las reservas de USDC se limitan al saldo de efectivo en cuentas bancarias y al fondo de reserva de Circle, y su cartera de activos está compuesta principalmente por bonos del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento restante de no más de tres meses y acuerdos de recompra de bonos del Tesoro de EE. UU. a un día. La fecha de vencimiento promedio ponderada en dólares de la cartera de activos no debe exceder los 60 días, y la duración promedio ponderada en dólares no debe exceder los 120 días.
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Según el documento S-1 presentado a la SEC, Circle adoptará una estructura de capital de tres niveles después de su salida a bolsa:
Estructura de capital que busca equilibrar la financiación del mercado público con la estabilidad de la estrategia a largo plazo de la empresa, al mismo tiempo que garantiza el control del equipo directivo sobre las decisiones clave.
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El documento S-1 revela que el equipo directivo posee una gran cantidad de acciones, mientras que varias capitales de riesgo y inversores institucionales conocidos tienen más del 5% de las acciones, con estas instituciones acumulando más de 130 millones de acciones. Una OPI valorada en 50 mil millones puede proporcionarles un retorno significativo.
3 Modelos de ganancias y desglose de ingresos
3.1 Modo de rendimiento y métricas de operación
3.2 La paradoja del aumento de ingresos y la contracción de beneficios (2022-2024)
Detrás de las contradicciones superficiales existen causas estructurales:
En general, Circle se desprendió completamente de la "narrativa de intercambio" en 2022, alcanzó un punto de inflexión en rentabilidad en 2023 y logró mantener ganancias en 2024, aunque su tasa de crecimiento se desaceleró; su estructura financiera se ha ido acercando gradualmente a la de las instituciones financieras tradicionales.
Sin embargo, su estructura de ingresos altamente dependiente del diferencial de tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. y del tamaño de las transacciones, también significa que una vez que se enfrenta a un ciclo de descenso de tasas de interés o a una desaceleración en el crecimiento de USDC, impactará directamente en su rendimiento de ganancias. En el futuro, Circle deberá buscar un equilibrio más sólido entre "reducir costos" y "aumentar la cantidad" para mantener una rentabilidad sostenible.
La contradicción profunda radica en los defectos del modelo de negocio: a medida que la propiedad de USDC como "activo跨链" se fortalece (el volumen de transacciones en cadena alcanzará 20 billones de dólares en 2024), su efecto de multiplicador monetario, en cambio, debilita la rentabilidad de los emisores. Esto es análogo a la dificultad de la banca tradicional.
3.3 Tasa de interés baja detrás del subir potencial
A pesar de que el margen neto de Circle sigue presionado por los altos costos de distribución y gastos de cumplimiento (el margen de beneficio neto para 2024 es solo del 9.3%, lo que representa una caída del 42% interanual), su modelo de negocio y los datos financieros aún ocultan múltiples motores de crecimiento.
El aumento continuo del volumen circulante impulsa un crecimiento estable de los ingresos de reservas:
Según los datos de una plataforma de datos, a principios de abril de 2025, la capitalización de mercado de USDC superó los 60 mil millones de dólares, solo detrás de una stablecoin de 144.4 mil millones de dólares; para finales de 2024, la cuota de mercado de USDC había aumentado al 26%. Por otro lado, el crecimiento de la capitalización de mercado de USDC en 2025 sigue manteniendo un fuerte impulso. En 2025, la capitalización de mercado de USDC ha crecido en 16 mil millones de dólares. Teniendo en cuenta que en 2020 su capitalización de mercado era de menos de 1 mil millones de dólares, la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) desde 2020 hasta principios de abril de 2025 ha alcanzado el 89.7%. Incluso si en los próximos 8 meses la tasa de crecimiento de USDC se desacelera, se espera que su capitalización de mercado alcance los 90 mil millones de dólares a finales de año, y la CAGR también aumentará al 160.5%. A pesar de que los ingresos de reservas son altamente sensibles a la Tasa de interés, una Tasa de interés baja podría estimular la demanda de USDC, y la fuerte expansión de escala podría compensar parcialmente el riesgo a la baja de la Tasa de interés.
Optimización estructural de los costos de distribución: a pesar de pagar altas comisiones a cierta plataforma de intercambio en 2024, este costo tiene una relación no lineal con el aumento del volumen de circulación. Por ejemplo, la colaboración con cierta plataforma de intercambio solo implica un pago único de 6.025 millones de dólares, lo que impulsa la cantidad de USDC en su plataforma de 1.000 millones a 4.000 millones de dólares, y el costo de adquisición de clientes por unidad es significativamente inferior al de cierta plataforma de intercambio. Combinando el archivo S-1, el plan de colaboración de Cirlce con cierta plataforma de intercambio, se puede esperar que Cirlce logre un aumento en su capitalización de mercado a un costo más bajo.
La valoración conservadora no ha fijado el precio de la escasez del mercado: la valoración de la OPI de Circle se sitúa entre 4.000 y 5.000 millones de dólares, basada en un beneficio neto ajustado de 200 millones de dólares, con un P/E entre 20 y 25x. Esto es similar a algunas plataformas de pago (19x) y a algunas empresas de tecnología financiera (22x), lo que aparentemente refleja la posición del mercado sobre su "bajo crecimiento y ganancias estables", pero este sistema de valoración aún no ha fijado plenamente el precio de su posición como el único activo de moneda estable puro en el mercado de valores de EE.UU.