استراتيجية توقيف زيادة حيازة بيتكوين، السوق قد يشهد تحولاً مهماً
مؤخراً، أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy بتصريح مثير على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". وقد تم تفسير هذه الكلمات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
باعتبارها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من بيتكوين في العالم، تلتزم Strategy دائمًا بفلسفة الاستثمار "بيتكوين فوق كل شيء"، وقد اعتاد السوق على استراتيجيتها المستمرة في الشراء. لذلك، في كل مرة توقف فيها Strategy سلوكها في زيادة الحيازة، يثير ذلك اهتمام السوق، خاصة في ظل الخلفية السابقة لزيادة حيازة بيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
حتى 8 يوليو، بلغت كمية البيتكوين التي تحتفظ بها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي عرض البيتكوين. هذه الرقم يتجاوز بكثير الشركات المساهمة الأخرى، حتى أنه يعادل 2.3 مرة من إجمالي حيازة أعلى 100 شركة مساهمة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة من الشركة إلى الجهات التنظيمية، اعتبارًا من 30 يونيو، بلغت قيمة الأصول الرقمية لـ Strategy 64.36 مليار دولار، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولار/عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، ارتفع القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
كل خطوة تقوم بها الاستراتيجية سيكون لها تأثير كبير على السوق. وفقًا للبيانات منذ عام 2025، فإن تعليقات الشركة حول وقف شراء بيتكوين كانت دائمًا تشير تقريبًا إلى تصحيح في السوق على المدى القصير. هل ستكون هذه المرة مختلفة؟ يستحق الأمر مراقبة السوق عن كثب.
لشراء بيتكوين بشكل مستمر، يحتاج Strategy إلى دعم مالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، بدأت Strategy في إصدار ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF وSTRK وSTRD، والتي تتمتع بآليات عائد ومخاطر مختلفة.
الهدف الأساسي من تصميم هذه الهيكلية هو جذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون تخفيف حقوق المساهمين العاديين بشكل مفرط، لتوفير الدعم المالي لشركة لشراء البيتكوين باستمرار، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء البيتكوين - ارتفاع سعر السهم" في حلقة متكررة.
من حيث أداء السوق، كانت أسهم Strategy أفضل بكثير من بيتكوين نفسها، خاصة تحت تأثير "جنون الأسهم المشفرة" في الآونة الأخيرة. ومن بين ذلك، كانت STRK و STRF كأول الأسهم الممتازة التي تم إصدارها، حيث كان أداؤها في السوق متميزًا بشكل خاص، حتى تجاوزت بشكل كبير أداء الأسهم العادية للشركة.
من المهم ملاحظة أن كبار المسؤولين التنفيذيين في Strategy شاركوا أيضًا في شراء الأسهم الممتازة. في مارس من هذا العام، اشترى العديد من المسؤولين التنفيذيين، بما في ذلك الرئيس التنفيذي والمدير المالي، الأسهم الممتازة الجديدة التي أصدرتها الشركة بسعر 85 دولارًا. هذا السلوك "الشراء الذاتي" ينقل إشارة ويظهر أيضًا الثقة القوية لإدارة الشركة في العوائد المستقبلية.
في 5 يونيو، أعلنت Strategy عن الطرح العام لـ 11,764,700 سهم من فئة A من الأسهم الممتازة Stride الدائمة بنسبة 10.00%، بسعر إصدار يبلغ 85 دولارًا لكل سهم، مع إتمام التسليم في 10 يونيو، وجمع حوالي 980 مليون دولار. مؤخرًا، أعلنت الشركة أيضًا عن توقيع اتفاقية مبيعات جديدة، حيث تخطط لإصدار أسهم STRD لجمع 4.2 مليار دولار، وستعتمد على طريقة "حسب الطلب، وعلى مراحل" لجمع التمويل المستمر.
ومع ذلك، فإن هذه العمليات ذات الرافعة المالية العالية على الرغم من أنها تضخم العائدات المحاسبية الناجمة عن ارتفاع بيتكوين، إلا أنها تزيد أيضًا من ضغط التدفق النقدي، وخاصةً النفقات الفائدة السنوية للأسهم الممتازة التي تتراوح بين 8% إلى 10%. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لاستراتيجية حوالي 1129 مليار دولار، وتُقدر قيمة الشركة بحوالي 1200 مليار دولار، مما يتوافق مع مضاعف صافي الأصول البالغ 1.7. على الرغم من أنها لا تزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن استدامة هذا النموذج تعتمد بشكل كبير على استمرار قوة سعر بيتكوين واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من منظور الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "توليد الإيرادات" قد انخفضت. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، كان إجمالي الإيرادات 111.1 مليون دولار، بانخفاض نسبته 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن إيرادات خدمات الاشتراك قد نمت بنسبة 61.6% على أساس سنوي، مما يدل على أن الشركة حققت بعض النجاح في التحول نحو خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
تواجه استراتيجية تحديًا آخر مؤخرًا وهو الدعوى الجماعية. السبب هو أن الشركة اعتمدت معايير المحاسبة الجديدة لأول مرة في الربع الأول من عام 2025، مما أدى إلى الكشف عن خسائر غير محققة تبلغ 59 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض حاد في سعر السهم. تم اتهام الشركة بعدم الكشف عن مخاطر هذه الخسائر في الوقت المناسب وبشكل شامل، حيث تجري حاليًا إجراءات قانونية ذات صلة.
على الرغم من التحديات العديدة، لا تزال Strategy تستكشف بنشاط اتجاهات تطوير جديدة. قال الرئيس التنفيذي للشركة إنهم طوروا نموذج ائتماني لـ BTC، يستخدم لتوليد إحصاءات حول مخاطر البيتكوين وفروقات الائتمان. وهذا يعني أن استراتيجية Strategy لم تعد مقتصرة على شراء البيتكوين فقط، بل إنها تعمل على بناء حلقة نظام مغلقة حول تمويل البيتكوين ورأس المال.
يتمتع بعض المحللين بتفاؤل بشأن آفاق Strategy. وتشير التقارير إلى أن الشركة قد تُدرج في مؤشر S&P 500 في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، هناك أصوات تحذر من أنه بمجرد دخول السوق في سوق هابطة، ستواجه هيكل ديون الشركة، وعائدات الأسهم الممتازة، واستقرار تدفق النقد تحديات صارمة.
بشكل عام، فإن الحالة الحالية للتدفق النقدي قصير الأجل لـ Strategy لا تزال جيدة، ولكن تطورها المستقبلي يعتمد بشكل كبير على اتجاه أسعار البيتكوين. من ناحية ما، لم تعد Strategy شركة تقنية تقليدية، بل أصبحت أقرب إلى "منصة إدارة أصول عالية الرفع للبيتكوين" مع عملها البرمجي كواجهة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
gas_fee_therapy
· 08-07 13:53
لقد مللت من هذه الحركات الارتفاع منذ فترة طويلة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
gas_fee_therapist
· 08-06 09:07
هبوط了 لا يعتبر شيئاً الحوت
شاهد النسخة الأصليةرد0
DAOplomacy
· 08-06 09:02
لماو الاستراتيجية تعترف أخيراً أن نظرية اللعبة ليست مثالية حالياً
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseMigrant
· 08-06 08:59
توقف القطار؟ الدب جاء
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainDetective
· 08-06 08:43
استراتيجية... توقف الاستراتيجية تتطابق تمامًا مع تحركات تجمعات الحيتان التي كنت أتابعها. يبدو أن النمط مألوف بصراحة.
استراتيجية توقفت عن زيادة حيازة بيتكوين قد يشهد السوق نقطة تحول مهمة
استراتيجية توقيف زيادة حيازة بيتكوين، السوق قد يشهد تحولاً مهماً
مؤخراً، أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy بتصريح مثير على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". وقد تم تفسير هذه الكلمات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
باعتبارها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من بيتكوين في العالم، تلتزم Strategy دائمًا بفلسفة الاستثمار "بيتكوين فوق كل شيء"، وقد اعتاد السوق على استراتيجيتها المستمرة في الشراء. لذلك، في كل مرة توقف فيها Strategy سلوكها في زيادة الحيازة، يثير ذلك اهتمام السوق، خاصة في ظل الخلفية السابقة لزيادة حيازة بيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
حتى 8 يوليو، بلغت كمية البيتكوين التي تحتفظ بها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي عرض البيتكوين. هذه الرقم يتجاوز بكثير الشركات المساهمة الأخرى، حتى أنه يعادل 2.3 مرة من إجمالي حيازة أعلى 100 شركة مساهمة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة من الشركة إلى الجهات التنظيمية، اعتبارًا من 30 يونيو، بلغت قيمة الأصول الرقمية لـ Strategy 64.36 مليار دولار، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولار/عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، ارتفع القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
كل خطوة تقوم بها الاستراتيجية سيكون لها تأثير كبير على السوق. وفقًا للبيانات منذ عام 2025، فإن تعليقات الشركة حول وقف شراء بيتكوين كانت دائمًا تشير تقريبًا إلى تصحيح في السوق على المدى القصير. هل ستكون هذه المرة مختلفة؟ يستحق الأمر مراقبة السوق عن كثب.
لشراء بيتكوين بشكل مستمر، يحتاج Strategy إلى دعم مالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، بدأت Strategy في إصدار ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF وSTRK وSTRD، والتي تتمتع بآليات عائد ومخاطر مختلفة.
الهدف الأساسي من تصميم هذه الهيكلية هو جذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون تخفيف حقوق المساهمين العاديين بشكل مفرط، لتوفير الدعم المالي لشركة لشراء البيتكوين باستمرار، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء البيتكوين - ارتفاع سعر السهم" في حلقة متكررة.
من حيث أداء السوق، كانت أسهم Strategy أفضل بكثير من بيتكوين نفسها، خاصة تحت تأثير "جنون الأسهم المشفرة" في الآونة الأخيرة. ومن بين ذلك، كانت STRK و STRF كأول الأسهم الممتازة التي تم إصدارها، حيث كان أداؤها في السوق متميزًا بشكل خاص، حتى تجاوزت بشكل كبير أداء الأسهم العادية للشركة.
من المهم ملاحظة أن كبار المسؤولين التنفيذيين في Strategy شاركوا أيضًا في شراء الأسهم الممتازة. في مارس من هذا العام، اشترى العديد من المسؤولين التنفيذيين، بما في ذلك الرئيس التنفيذي والمدير المالي، الأسهم الممتازة الجديدة التي أصدرتها الشركة بسعر 85 دولارًا. هذا السلوك "الشراء الذاتي" ينقل إشارة ويظهر أيضًا الثقة القوية لإدارة الشركة في العوائد المستقبلية.
في 5 يونيو، أعلنت Strategy عن الطرح العام لـ 11,764,700 سهم من فئة A من الأسهم الممتازة Stride الدائمة بنسبة 10.00%، بسعر إصدار يبلغ 85 دولارًا لكل سهم، مع إتمام التسليم في 10 يونيو، وجمع حوالي 980 مليون دولار. مؤخرًا، أعلنت الشركة أيضًا عن توقيع اتفاقية مبيعات جديدة، حيث تخطط لإصدار أسهم STRD لجمع 4.2 مليار دولار، وستعتمد على طريقة "حسب الطلب، وعلى مراحل" لجمع التمويل المستمر.
ومع ذلك، فإن هذه العمليات ذات الرافعة المالية العالية على الرغم من أنها تضخم العائدات المحاسبية الناجمة عن ارتفاع بيتكوين، إلا أنها تزيد أيضًا من ضغط التدفق النقدي، وخاصةً النفقات الفائدة السنوية للأسهم الممتازة التي تتراوح بين 8% إلى 10%. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لاستراتيجية حوالي 1129 مليار دولار، وتُقدر قيمة الشركة بحوالي 1200 مليار دولار، مما يتوافق مع مضاعف صافي الأصول البالغ 1.7. على الرغم من أنها لا تزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن استدامة هذا النموذج تعتمد بشكل كبير على استمرار قوة سعر بيتكوين واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من منظور الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "توليد الإيرادات" قد انخفضت. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، كان إجمالي الإيرادات 111.1 مليون دولار، بانخفاض نسبته 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن إيرادات خدمات الاشتراك قد نمت بنسبة 61.6% على أساس سنوي، مما يدل على أن الشركة حققت بعض النجاح في التحول نحو خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
تواجه استراتيجية تحديًا آخر مؤخرًا وهو الدعوى الجماعية. السبب هو أن الشركة اعتمدت معايير المحاسبة الجديدة لأول مرة في الربع الأول من عام 2025، مما أدى إلى الكشف عن خسائر غير محققة تبلغ 59 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض حاد في سعر السهم. تم اتهام الشركة بعدم الكشف عن مخاطر هذه الخسائر في الوقت المناسب وبشكل شامل، حيث تجري حاليًا إجراءات قانونية ذات صلة.
على الرغم من التحديات العديدة، لا تزال Strategy تستكشف بنشاط اتجاهات تطوير جديدة. قال الرئيس التنفيذي للشركة إنهم طوروا نموذج ائتماني لـ BTC، يستخدم لتوليد إحصاءات حول مخاطر البيتكوين وفروقات الائتمان. وهذا يعني أن استراتيجية Strategy لم تعد مقتصرة على شراء البيتكوين فقط، بل إنها تعمل على بناء حلقة نظام مغلقة حول تمويل البيتكوين ورأس المال.
يتمتع بعض المحللين بتفاؤل بشأن آفاق Strategy. وتشير التقارير إلى أن الشركة قد تُدرج في مؤشر S&P 500 في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، هناك أصوات تحذر من أنه بمجرد دخول السوق في سوق هابطة، ستواجه هيكل ديون الشركة، وعائدات الأسهم الممتازة، واستقرار تدفق النقد تحديات صارمة.
بشكل عام، فإن الحالة الحالية للتدفق النقدي قصير الأجل لـ Strategy لا تزال جيدة، ولكن تطورها المستقبلي يعتمد بشكل كبير على اتجاه أسعار البيتكوين. من ناحية ما، لم تعد Strategy شركة تقنية تقليدية، بل أصبحت أقرب إلى "منصة إدارة أصول عالية الرفع للبيتكوين" مع عملها البرمجي كواجهة.