加密货币与黄金：新时代货币体系的双子星

近期全球资本市场出现剧烈波动，各类资产价格起伏不定。尽管比特币此轮跟随风险资产下跌，似乎与其"双生"属性相悖，但我们仍然相信，随着新国际货币体系的加速演进，比特币与黄金的关联性将愈发紧密。

回顾黄金价格历史，1970年以来经历了三次主要上涨周期。70年代是黄金的辉煌时期，价格涨幅超17倍，得益于布雷顿森林体系解体和石油危机等因素。80年代至90年代，随着全球通胀得到控制和经济增长，黄金价格趋于平稳。21世纪初的十年见证了第二轮上涨，最大涨幅超5倍，主要受互联网泡沫破裂、中国加入WTO和金融危机等影响。2010年后，随着美元走强和美联储政策调整，黄金再度进入盘整期。

当前正处于第三轮上涨周期，始于2019年，至今涨幅接近1倍。这轮上涨可分为两阶段：2018年底至2022年初，受贸易摩擦和疫情影响，黄金价格上涨约50%；2022年至今，尽管面临加息压力，黄金仍上涨超30%。

值得注意的是，黄金价格与实际利率的传统负相关关系在近期被打破。这种异常现象反映了对新国际货币体系的预期，本质上是黄金货币属性"共识"的增强。全球央行和私人部门都在增加黄金储备，以分散美元风险。

比特币与黄金有诸多相似之处，如稀缺性、去中心化、不可伪造等。随着SEC批准比特币ETF上市，加密货币正加速走向主流。近期，比特币与黄金价格的正相关性显著提高，暗示其可能正在向"商品货币"转变。

展望未来，国际货币体系将进入新阶段。在新体系确立前，储备货币多元化将成为趋势。考虑到全球通胀中枢上移和地缘政治不确定性增加，黄金仍处于上涨周期。值得关注的是，储备货币多元化不仅发生在国家层面，私人部门也在积极参与。随着比特币的主流化进程加速，其作为储备货币的潜力将与黄金并驾齐驱，共同塑造新时代的货币格局。