稳定币监管格局全球对比：政策态度分化明显，各国调整步伐不一

稳定币正在成为渗透日常的社会热词。全球政策端也迎来关键转折,多国对稳定币的态度从审慎观望转向接纳。香港《稳定币条例》即将实施、欧盟 MiCA 法案正式落地、美国通过《天才法案》。稳定币正在悄然撬动全球货币体系的地基。

本文系统梳理各国在稳定币监管方面的最新动态,解析这场金融变革的底层逻辑与战略意涵。

一表看全球稳定币监管态势

解析全球十二大核心市场稳定币政策演进

美国：州联分治，竞速布局

政策进展速度：★★★★

稳定币在美国的发展呈现出「联邦 + 州级」双轨推进的局面。一方面,联邦政府在立法层面加速统一监管框架;另一方面,各州则率先试水,推动制度先行落地。

在州层面,不少地方已率先落地具体法规与监管框架:

• 怀俄明州于 2023 年通过《怀俄明稳定币法案》,设立「怀俄明稳定币委员会」,并计划于 2025 年 8 月 20 日发行州支持的稳定币 WYST。
• 纽约金融服务部在 2018 年就要求稳定币发行方必须获得 BitLicense 牌照或信托公司许可,并遵守严格规定。
• 加利福尼亚州在 2023 年通过《数字金融资产法案》(DFAL),构建了涵盖稳定币发行方在内的全面许可制度。DFAL 将于 2026 年 7 月正式生效。

联邦层面的监管立法也在快速推进:

• 《GENIUS 法案》已于 2025 年 7 月 19 日签署生效。

该法案要求:禁止发行收益型稳定币、每月披露储备构成并经审计、CEO 与 CFO 对数据真实性负责。发行人可选择由联邦或州监管,小型发行人(发行额<100 亿美元)可选择仅接受州监管。

• 《STABLE 法案》 于 2025 年 3 月提出,目前已通过众议院审议,待参议院投票。该法案草案内容与 GENIUS Act 法案大部分相同。

中国：港策先行，内地观望

政策进展速度：香港★★★★｜内地★

中国内地与香港形成了「前哨 + 本土」稳定币监管联动格局：香港率先建立成熟监管体系,加速吸引企业落地;而内地则在政策层面保持审慎。

香港方面,其《稳定币条例》将于 2025 年 8 月 1 日正式生效。

目前,已有约 50 至 60 家企业表达申请意向,其中一半为支付机构,另一半为大型互联网平台,多数具有中资背景。业界预计首批仅核发 3 至 4 张牌照,准入门槛颇高。

据悉,首批牌照可能采取「邀请申请制」而非统一公开申请,初期稳定币主要挂钩港元和美元。

内地方面,过去长期处于「防范性压制」态势,但近期已有多个省市释放出对稳定币的研究与关注信号。

• 7 月 7 日,无锡市委改革推进会上提出探索「稳定币赋能外贸发展」,拓展数字贸易新空间;
• 7 月 9 日,济南市人民政府研究室官方公众号发布稳定币专题文章;
• 7 月 10 日,上海市国资委党委召开中心组学习会,围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习;
• 7 月 18 日,中国工业互联网研究院主办「稳定币与工业数字资产研讨会」。

韩国：态度转向，银行联盟加速布局

政策进展速度：★★★

韩国正经历从「观望」到「进场」的转变。在新任总统承诺支持韩元稳定币发展的背景下,6 月 10 日,韩国执政党正式提出《数字资产基本法》,拟允许资本超过 36.8 万美元的本地企业发行稳定币,标志着政策层面的松动。

目前,韩国八大主要银行正筹建合资公司,计划联合发行韩元稳定币。参与机构涵盖国民银行、新韩银行、友利银行、农协银行、韩国产业银行、水协银行,以及花旗和渣打两大外资银行韩国分行。该项目由八大银行、开放区块链与去中心化身份协会及金融监督院共同推动,若获监管批准,预计今年底或明年初上线。

不过,当前监管仍处于不确定状态。韩国当前正经历稳定币泡沫,监管方面尚无明确指导。金融新闻几乎每日报道有银行或企业申请稳定币相关商标,相关上市公司股价通常当日上涨 15%-30%。

泰国：政策开闸，谨慎试水

政策进展速度：★★★

泰国稳定币政策从早期警惕逐步走向审慎试点。早在 2021 年,泰国央行即启动稳定币监管探索,发布初步指导意见。其中,锚定泰铢的稳定币被视为「电子货币」,受《支付系统法》监管,相关机构需在发行前咨询央行审批;而锚定外币(如 USDT、USDC)的稳定币未被禁止,但需进一步监管。

真正的转折点出现在 2024 年。8 月,泰国设立了监管沙盒,允许特定服务提供商尝试加密货币

2025 年,试点范围加快扩展:

• 1 月,泰国财政部长在证券交易委员会会议上表示,政府正在考虑发行 100 亿泰铢国债支持的稳定币。
• 3 月,泰国证券交易委员会(SEC)批准 USDT 和 USDC 作为可交易资产进入该国受监管交易所。
• 7 月,SEC 与 BOT 联合推出「国家级加密沙盒」,允许外国游客通过持牌平台将数字资产(如 USDT、USDC)兑换为泰铢,用于旅游消费。

欧盟：统一监管，谨慎支持

政策进展速度：★★★★★

欧盟在稳定币发展上的态度可归结为「谨慎支持」：既充分肯定稳定币潜力,又对金融稳定、监管套利和洗钱风险保持高度警惕。

2023 年 6 月,欧盟正式发布《加密资产市场条例》(MiCA),核心目标是全面监管加密资产市场。2024 年 6 月 30 日部分条款生效,2024 年 12 月 30 日稳定币相关条款全面实施。该法案适用于 27 个欧盟成员国及欧洲经济区(EEA)内的挪威、冰岛、列支敦士登等三国。

MiCA 对稳定币的发行和运营设定了较高门槛：发行方必须获得成员国监管机构授权(如德国 BaFin、法国 AMF),并在欧盟设立法人实体。对于「重要性」达标的稳定币(例如交易量巨大),将由欧洲银行管理局(EBA)统一监管。

MiCA 还规定非欧元计价的稳定币在任一货币区域内的每日交易不得超过 100 万笔或 2 亿欧元。一旦超限,发行方必须暂停该稳定币的发行,并在 40 个工作日内提交整改计划。

当前,欧盟已向 53 家加密企业发放 MiCA 牌照,包括 14 家稳定币发行商和 39 家加密资产服务提供商。

新加坡：起步早、标准高

政策进展速度：★★★★★

新加坡在稳定币监管方面走在前列,早在 2019 年 12 月,新加坡就出台了《支付服务法案》,明确了支付服务提供商的定义与分类。

随后,新加坡金融管理局(MAS)于 2022 年 12 月发布《稳定币监管框架》草案并启动公众咨询,并在 2023 年 8 月 15 日正式推出最终版本。该监管框架专门适用于在新加坡发行、且锚定 新加坡元(SGD)或 G10 货币的 单一货币稳定币(SCS),并作为《支付服务法》的补充条款纳入监管体系。

MAS 设置了较高的准入门槛,发行人需满足以下要求:

• 稳定币发行人的资本金不少于年度运营费用的 50% 或者 100 万新元;
• 稳定币发行人不得从事交易、资管、质押、借贷等其他业务,也不得直接持有其他法人实体的股份;
• 流动性资产满足资产正常提现需要的规模或高于年度运营费用的 50% 。
• 稳定币的发行人的储备资产只能由以下风险极低、流动性充足的资产构成：现金、现金等价物、剩余到期日不超过三个月的债券。

目前,已有多家机构向 MAS 申请稳定币发行资质。其中,StraitsX(XSGD 发行方)和 Paxos 均被视为率先合规落地的示范案例。

阿联酋：积极推动，双轨并行

政策进展速度：★★★★★

阿联酋在稳定币政策上展现出支持与开放的态度。2024 年 6 月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了「支付代币」(稳定币)的定义和监管框架。

阿联酋作为一个由七个酋长国组成的联邦国家,其监管制度具有鲜明的「双轨制」特征：中央银行负责联邦范围内的监管,而迪拜国际金融中心(DIFC)与阿布扎比全球市场(ADGM)则作为金融自由区,享有独立的法律体系和监管权限。

与欧盟《MiCA》或香港《稳定币条例》相比,阿联酋的新规在稳定币定义上相对宽泛,但仍设置了一定边界:

• 禁止发行算法稳定币与隐私代币
• 不允许稳定币向用户支付与持币时间挂钩的利息或其他回报

具体应用上,阿联酋的稳定币市场也已初见成效。2024 年 12 月,AE Coin 获 CBUAE 批准,成为阿联酋首个完全受监管的迪拉姆稳定币。

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