香港金管局发布稳定币智能合约实施指南 聚焦合规与安全

正文

随着《稳定币条例》的正式通过，香港金融管理局于2025年5月26日发布了《持牌稳定币发行人监管指引（草案）》，旨在确保本地稳定币生态的稳定、安全与合规运作。该指引详尽列明了持牌稳定币发行人必须持续遵守的监管要求与运营标准。

近期，越来越多机构就智能合约的合规实施问题向安全团队咨询。为协助发行人更好地理解和部署合规的智能合约体系，我们特别发布了《面向香港稳定币发行人的智能合约实施指南》，以提供清晰的技术路径与实践建议，支持香港稳定币生态的健康发展。

第一部分 基础架构与合规策略

本部分旨在为稳定币系统奠定高层架构的基石，这些架构决策完全由香港金融管理局框架中最根本的要求驱动。在此处做出的选择将决定整个实施路径，确保从设计之初就将合规性深度嵌入技术栈中。

1. 底层分布式账本的选择

监管指令

持牌人必须评估其所使用的底层分布式账本技术(DLT)的稳健性。此评估涵盖安全基础设施、对常见攻击（如51%攻击）的抵御能力、交易最终性保障以及共识算法的可靠性。

技术解读

这并非一项简单的技术偏好选择，而是一项核心的合规任务。对底层区块链的选择必须经过正式的尽职调查，整个评估过程也需被详细记录，以便在监管审查时提供充分理据。底层账本的选择过程实际上为整个稳定币系统的安全性与稳定性奠定了基调。

香港金管局对账本稳健性的强调，实质上是在劝诫发行方避免采用未经市场验证、中心化程度过高或安全性存疑的新兴区块链。证明其安全性与稳定性的责任完全由发行方承担。如果发行方选择了安全性尚未被广泛验证的链，就必须设计并实施额外的补偿性控制措施。

实施指南

• 优先选择成熟的公有链：建议优先选用如Ethereum、Arbitrum等成熟且具备高安全性的公有区块链。这类网络凭借其久经考验的韧性、庞大的验证节点网络以及持续的公众监督，具备天然优势。其高昂的攻击成本（经济安全性）可直接回应监管对抵御51%攻击及保障交易最终性的关切。

• 替代方案的严格评估：若考虑采用联盟链或其他类型的分布式账本，必须开展一项严谨且可量化的对比分析，例如安全审计，以证明其安全标准不低于，甚至优于主流的公有链。

• 风险评估文档：评估报告必须全面覆盖其抵御常见攻击的能力、共识算法类型，以及与代码缺陷、漏洞、漏洞利用及其他威胁相关的风险，并详细分析这些风险如何对稳定币的发行、赎回及日常运营构成潜在影响。此文档是向监管机构证明技术选型审慎性的关键文件。

2. 核心代币标准与监管功能扩展

监管指令

监管文件并未指定某一特定的代币标准（如ERC-20）。然而，文件强制要求实现一系列核心管理功能，包括铸币(mint)、销毁(burn)、升级(upgrade)、暂停(pause)、恢复(resume)、冻结(freeze)、黑名单(blacklist)、白名单(whitelist)等操作。

技术解读

香港金管局事实上定义了一个功能远超ERC-20标准的"监管增强型"代币标准。该标准不仅要求具备基础的代币流转功能，更强调操作安全性、权限可控性和风险可追溯性。为了在满足合规要求的同时最大限度地保障安全性，最高效且最稳妥的开发路径，是采用经过广泛审计、社区公认的标准库（如OpenZeppelin），并在此基础上进行功能扩展。

实施指南

• 基础标准：采用ERC-20作为基础标准，以确保代币的同质化和在更广泛生态系统中的互操作性。

• 功能扩展：必须集成以下功能模块，以满足监管要求：

  • Pausable：用于实现对所有代币活动的全局暂停与恢复功能，这是应对重大安全事件的核心工具。

  • Mintable：用于实现持牌发行人需通过受控流程铸造新代币，并确保代币发行量严格对应足额法币储备资产。

  • Burnable：提供销毁代币的功能。在具体的实现中，此功能将是受严格权限控制的，而非允许任意用户自行销毁。

  • Freezable：用于暂停特定账户的代币转移功能（如涉及可疑交易）。

  • Whitelist：用于实施额外的安全措施，仅允许通过尽职调查和批准的地址参与核心操作（如接收新铸代币）。

  • Blacklist：用于实现对涉及非法活动（如洗钱、欺诈）的地址实施交易禁令，禁止其发送/接收代币。黑名单管理需与AML/CFT系统联动，实时监控可疑交易。

  • AccessControl：这是实现精细化、基于角色的权限管理系统的基础。所有管理功能都必须通过此模块进行权限控制，以满足职责分离的要求。

3. 主要合规模式：黑名单与白名单的选择

监管指令

关于持续监控，反洗钱/打击恐怖分子资金筹集(AML/CFT)的咨询文件提出了多种措施，其中包括"将被识别为受制裁或与非法活动相关的钱包地址列入黑名单"，或者采取更严格的"对稳定币持有人的钱包地址实行白名单制，或采用闭环模式"。

技术解读

这是整个系统架构中最为关键的决策点，它直接决定了稳定币的开放性、实用性以及合规操作的复杂性。

• 黑名单模式：一种"默认开放"的模式。所有地址默认可以自由交易，只有那些被明确识别并添加至链上黑名单的地址，才会被限制。

• 白名单模式：一种"默认关闭"的闭环模式。任何地址，除非经过发行方明确的尽职调查和批准，并被添加至链上白名单，否则无法持有或接收代币。

尽管白名单模式提供了AML（反洗钱）控制能力，但对于一个旨在被广泛使用的稳定币而言，严格的白名单制度意味着稳定币只能在预先审查过的参与者之间流转，这使其更像一个封闭的银行账本系统，而非一种灵活的数字货币。

因此，同样被监管明确提及的黑名单模式，结合监管所要求的强大链下分析工具，构成了一种更为平衡的方案。它既满足了监管要求，又保留了资产的实用性。

在设计上，系统可以被构建为可升级的，或同时实现两种模式，以便在未来监管收紧或业务模式变更时，能够平滑过渡或切换至白名单模式。

实施指南

• 黑名单模式（默认推荐方案）：

  • 优点：具有更高的实用性，能够与广阔的去中心化金融(DeFi)生态系统无缝互操作，为用户提供更低的使用门槛和更流畅的体验。

  • 缺点：合规性高度依赖于强大的、实时的链下监控分析能力，以便及时发现并封堵非法地址。

  • 实现方式：在智能合约的转账函数中，增加逻辑检查，确保交易的发送方(from)和接收方(to)地址均未被记录在黑名单中。

• 白名单模式

  • 优点：提供最高级别的AML/CFT控制，实现了事前预防，而非事后补救。

  • 缺点：极大地限制了稳定币的通用性和采纳率，为管理白名单带来了巨大的运营开销，可能使其难以成为一种被广泛接受的交易媒介。

  • 实现方式：在智能合约的转账函数中，增加逻辑检查，要求交易的发送方(from)和接收方(to)地址都必须存在于白名单中。建议开发专用Web用户后台系统进行操作，增加操作的便利性。

第二部分 智能合约实现

本部分为智能合约的核心功能提供了一份详尽的蓝图，将复杂的监管要求转化为具体的代码级逻辑、安全模式和操作协议。

1. 设计精细化的访问控制系统

监管指令

高风险操作的设计必须"防止任何单一方能够单方面执行相关操作（例如，通过多重签名协议）"。不同操作的职责应被充分隔离。

技术解读

这意味着，一个强大且基于角色的访问控制系统(RBAC)是强制性的。任何形式的单一"所有者"或"管理员"私钥，都是不合规的。

实施指南

必须定义一系列清晰的角色，并将这些角色分配给不同的、由多重签名钱包控制的实体或员工，以实现职责分离，最大限度降低单一故障点或合谋操纵的风险。每个角色应仅限于特定职能，所有操作需多签名授权，并确保无单一员工同时持有多个高风险角色。所有操作需记录日志，并接受年度第三方审计，权限分配由管理员或董事会监督。

• MINTER_ROLE：负责处理稳定币的铸币(mint)操作，包括在收到有效发行请求后创建代币单位，并确保铸币与储备资产池的相应增加匹配。

• BURNER_ROLE：负责处理稳定币的销毁(burn)操作，包括在收到有效赎回请求后销毁代币单位。

• PAUSER_ROLE：负责暂停(pause)稳定币的操作，例如在检测到异常事件（如安全威胁）时临时停止转账、铸币或赎回。

• RESUME_ROLE：负责恢复(resume)稳定币的操作，例如在暂停事件解决后重新启用转账、铸币或赎回。

• FREEZER_ROLE：负责冻结(freeze)和解除冻结(remove freeze)特定钱包或代币的操作，例如在检测到可疑活动（如洗钱风险）时临时冻结资产。

• WHITELISTER_ROLE：负责管理白名单(whitelist)，包括添加或移除允许的钱包地址，例如限制铸币仅限于白名单地址。

• BLACKLISTER_ROLE：负责管理黑名单(blacklist)和移除黑名单(remove blacklist)，例如将可疑钱包列入黑名单以阻止转账。

• UPGRADER_ROLE：如果采用可升级模型，负责升级(upgrade)智能合约，例如更新合约代码以修复漏洞或添加功能。

表1：基于角色的访问控制矩阵(RBAC Matrix)

下表提供了一个清晰、直观的规范，供开发人员和审计人员使用，明确地将每个特权操作映射到其所需的角色和控制类型。

| 操作 | 所需角色 | 控制类型 | |------|----------|----------| | 铸币 (Mint) | MINTER_ROLE | 多重签名 | | 销毁 (Burn) | BURNER_ROLE | 多重签名 | | 暂停 (Pause) | PAUSER_ROLE | 多重签名 | | 恢复 (Resume) | RESUME_ROLE | 多重签名 | | 冻结 (Freeze) | FREEZER_ROLE | 多重签名 | | 解除冻结 (Unfreeze) | FREEZER_ROLE | 多重签名 | | 添加白名单 (Whitelist) | WHITELISTER_ROLE | 多重签名 | | 移除白名单 (Remove from Whitelist) | WHITELISTER_