BTC 质押赛道争夺升级，多方力量重塑封装 BTC 市场格局

近期，随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 引入 BTC LST 以及各类封装 BTC 产品的推出，BTCFi 再次成为市场焦点。本文将深入探讨 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产领域的最新发展动态。

BTC (Re)staking 市场格局

当前 BTC LST 竞争态势日益激烈。Babylon Stage 1 迅速达到 1000 BTC 上限后，各方积极争夺 BTC 及其封装资产的质押生息入口。过去 30 天内，某协议实现快速增长，以 5.9k BTC 的存款量跃居 TVL 榜首，超越了原本长期领先的竞争对手。

生态战略已成为 BTC LST 领域竞争格局的关键因素。与 ETH LRT 原生受益于成熟 DeFi 生态不同，BTC LST 面临更复杂的考量，包括下游应用场景、BTC L2 发展、与各链 BTC 锚定资产的整合以及再质押平台合作等。当前阶段的战略选择将直接影响增长速度和早期市场份额。

主要参与者策略对比

某头部协议专注于 ETH 生态发展，通过与多个再质押平台合作为质押者提供丰富外部奖励。同时积极推动其 LST 在 ETH 上的杠杆玩法，与多个重要 DeFi 协议达成合作。未来有望受益于更多与 eBTC 相关的下游应用。

另一些协议则采取多链扩展策略，同时开发上游存款接收和下游应用。主要流动性集中在 BNB 和 ETH 链，并为其他 L2 注入 BTC 流动性。部分协议要求用户先存入其 LST 再转换参与 Babylon，以推动市场需求并巩固核心业务。

还有一些新兴协议在初期重点布局 BNB 链，支持 BTCB 存款并铸造相应 LST。其中某协议构建了基于 BTCFi 的创新收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构，增加了基于 BTC restaking 收益玩法的灵活性。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 近期已将多种 BTC LST 集成到其积分市场中。目前各 LST 在 Pendle 上的流动性和 TVL 呈现差异化格局。值得注意的是，部分 LST 的实际采用度高于表面数据，这源于不同 LST 之间的互相支持关系。

多个 LST 与某新兴 ETH L2 达成合作，该 L2 采用 veTokenomics 和混合代币化比特币设计。未来可能形成 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路径，为 BTCFi 系统增添新的杠杆层级。

BTC 再质押市场新进入者

新兴协议加入 BTC 再质押领域，与现有平台展开竞争。这些平台接受 BTC LST 的再质押，并将其用于为其他协议提供安全保障。随着同质化再质押平台增多，BTC 及其衍生资产的流动性竞争将更加激烈。这虽为参与者提供了额外套利机会，但也显示出 restaking 板块供给侧可能出现过剩。

BTC 封装代币市场变革

自某知名人士涉足 WBTC 托管引发争议后，封装 BTC 市场竞争加剧。主要替代资产包括多个交易所和协议推出的封装 BTC 产品，供应量差异显著。

某大型交易所近期推出由其托管支持的封装资产，已在多个网络部署并获得多个 DeFi 协议支持。多个 BTC LST 项目迅速表示将与该资产所在链进行合作，展现出其在 BTCFi 发展的潜力。

尽管存在安全性担忧，WBTC 仍占据封装 BTC 市场主导地位。其托管方最近宣布将 WBTC 部署到更多链上，并采用全链可替代代币标准，试图通过多链扩展巩固市场地位。然而，WBTC 的采用率持续下降，多个头部 DeFi 协议开始将其移出抵押品列表。

另一个由多方共同管理的封装 BTC 资产也在积极扩张，已部署在多个主流网络上。通过激励计划，该资产正推动在 BTCFi 领域的广泛采用，多个 BTC (re)staking 项目已将其纳入。

未来展望

BTCFi 持续增长趋势下，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个值得关注的关键板块。BTC (re)staking 领域出现供给侧过度建设趋势，而需求侧市场规模仍不明确。差异化生态战略和独特下游应用成为竞争关键。BTC 锚定资产相互嵌套引入新的系统性风险，同时存在过度挖矿导致收益低下的可能。

对于 BTC 锚定资产，信任仍是核心问题。交易所、L2 和 BTC LST 等多方正通过不同方案积极发展各自产品，争取被主流 DeFi 协议和用户接受，以填补 WBTC 市场份额的潜在流失。