加密市场周观察：关税进展显著，交易活跃，比特币整理微涨

比特币本周以117312.70美元收盘，上涨1.84%。最高触及120300.00美元，最低至114750.00美元，振幅4.73%。成交量维持较高水平。

本周公布的美国经济数据维持了9月降息的预期，但概率降至64.5%。由于8月1日关税调整临近，大户继续在12万美元关键位置出售获利。然而，来自机构购买和比特币现货ETF的买盘吸收了卖压，呈现买卖两旺的局面。

伴随比特币高位整理，以太坊上周大涨后本周高位盘整，微涨3.07%，支撑了山寨币行情预期。小市值山寨币多数回调，但优质项目保持强势，导致比特币市占率小幅下降至60%。

除降息预期外，对市场影响最大的因素——关税谈判本周也取得重要进展。日本和欧盟均同意15%的关税涨幅，整体符合市场预期，美股以上涨回应。

政策、宏观金融及经济数据

本周四美国公布的初请失业金人数为21.7万，低于预期，再次显示美国经济韧性，同时也略微降低了9月降息预期。

同日公布的美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5，低于预期，对降息形成轻微支撑。

特朗普罕见亲赴美联储"问责"，但遭遇主席鲍威尔冷淡回应。随着美联储内部对降息存在分歧，7月31日的议息会议更加扑朔迷离，但市场普遍认为7月降息概率很低，并已对此完成定价。

关税谈判方面本周在第三阶段（签约）取得明确进展。

美日达成协议——日本输美商品统一适用15%"互惠关税"，日本承诺未来10年向美投资5000亿美元，同意进一步开放汽车与农产品进口配额等。15%税率加上投资及美国商品进口承诺，低于市场预期，日经指数本周大涨4.1%。

美国与欧盟也达成协议——欧盟对美出口商品（包括汽车）需缴纳15%关税，而美国对欧盟出口商品享受0%关税。欧盟承诺在美新增投资6000亿美元，购买7500亿美元的美国能源产品，并采购大量美国军事装备。

7月25日，白宫更新《互惠关税法案》草稿，将关税普遍提升至12%，同时保留最高70%的追加税率区间，并宣布在8月1日前向约150个贸易伙伴发函确认最终税率。

虽然中国、加拿大、墨西哥等主要贸易国尚未签订最终协议，但市场普遍认为关税战已接近尾声，其影响已让位于经济及就业数据，以及降息预期。

在美国经济韧性和AI支出预期下，美国第二季度财报季已公布公司的业绩多数优于预期，这也给了资金在高位继续做多的信心。美三大股指本周走势平稳，纳斯达克、标普500和道琼斯分别上涨1.02%、1.46%和1.26%。

降息周期开启、关税战即将结束和AI推动美国企业业绩增长是支撑美股在高估值下继续创新高的心理支撑。同样，这三点预期的波动和下调也会对美股及比特币形成向下定价的动力。但市场系统性风险已基本消除，新经济周期即将开启。

加密货币市场

本周比特币在115000至120000美元区间震荡，5日线和10日线粘连，并短暂回踩了20日均线。

比特币已启动本轮周期的第四波上涨，但在触及12万美元后重回震荡走势。原因是7月初大幅上涨后，在8月1日关税调整不明朗的情况下做多势能有所减弱，加上大户持续抛售，导致涨势暂停。

大户减持并非全是负面信号，无论场外还是场内，资金正迅速流入以太坊领衔的山寨币。

加密货币市场正处于周期内的风格转换期，标志是ETH/BTC交易对正在反转。此后比特币的上涨更多来自企业采购和比特币现货ETF通道资金的流入。

资金流动与抛售

第四波上涨启动，大户再次开始大规模抛售，过去三周抛售规模超过19万枚，导致中心化交易所去库存速度有所放缓。

特别是远古巨鲸的苏醒和抛售，对市场形成较大的心理压力。在场内买盘不足的情况下，场外旺盛的买盘对比特币价格形成了强力支撑。

本周，全市场资金流入规模达到60.02亿美元，其中稳定币通道31.92亿，比特币现货ETF通道7.02亿，企业购买8.98亿，以太坊现货ETF通道18.42亿，再次超过比特币现货ETF买盘。

场外发生的两个变化是企业购买成为主要买盘，以及ETF通道资金有从比特币转向以太坊的迹象。这两点变化值得高度关注。

周期指标

BTC周期指标为0.5，处于上升期。