加密貨幣與黃金：新時代貨幣體系的雙子星

近期全球資本市場出現劇烈波動，各類資產價格起伏不定。盡管比特幣此輪跟隨風險資產下跌，似乎與其"雙生"屬性相悖，但我們仍然相信，隨着新國際貨幣體系的加速演進，比特幣與黃金的關聯性將愈發緊密。

回顧黃金價格歷史，1970年以來經歷了三次主要漲週期。70年代是黃金的輝煌時期，價格漲幅超17倍，得益於布雷頓森林體系解體和石油危機等因素。80年代至90年代，隨着全球通脹得到控制和經濟增長，黃金價格趨於平穩。21世紀初的十年見證了第二輪漲，最大漲幅超5倍，主要受互聯網泡沫破裂、中國加入WTO和金融危機等影響。2010年後，隨着美元走強和联准会政策調整，黃金再度進入盤整期。

當前正處於第三輪漲週期，始於2019年，至今漲幅接近1倍。這輪漲可分爲兩階段：2018年底至2022年初，受貿易摩擦和疫情影響，黃金價格漲約50%；2022年至今，盡管面臨加息壓力，黃金仍漲超30%。

值得注意的是，黃金價格與實際利率的傳統負相關關係在近期被打破。這種異常現象反映了對新國際貨幣體系的預期，本質上是黃金貨幣屬性"共識"的增強。全球央行和私人部門都在增加黃金儲備，以分散美元風險。

比特幣與黃金有諸多相似之處，如稀缺性、去中心化、不可僞造等。隨着SEC批準比特幣ETF上市，加密貨幣正加速走向主流。近期，比特幣與黃金價格的正相關性顯著提高，暗示其可能正在向"商品貨幣"轉變。

展望未來，國際貨幣體系將進入新階段。在新體系確立前，儲備貨幣多元化將成爲趨勢。考慮到全球通脹中樞上移和地緣政治不確定性增加，黃金仍處於漲週期。值得關注的是，儲備貨幣多元化不僅發生在國家層面，私人部門也在積極參與。隨着比特幣的主流化進程加速，其作爲儲備貨幣的潛力將與黃金並駕齊驅，共同塑造新時代的貨幣格局。