Consensus 2025：香港Web3的政策與生態蛻變

香港會展中心迎來近萬名與會者，這標志着全球Web3行業頂級峯會Consensus首次在亞洲舉辦。選擇香港作爲舉辦地，不僅因爲其作爲金融創新試驗田的地位，更重要的是其作爲連接東西方價值流動的樞紐角色。從綠色債券的代幣化到港元穩定幣的監管沙盒，從實物資產（RWA）生態到去中心化人工智能，香港正通過政策創新推動Web3從技術實驗階段向與現實世界深度融合的方向發展。

一、監管先行：有序探索Web3合規邊界

香港Web3生態的發展如同建造一座大廈，而可靠且適用的監管框架就是其堅實的地基。自2022年底政策宣言發布以來，香港不斷審視和完善其監管制度，旨在促進虛擬資產生態在安全合規的前提下自主發展。通過制定涵蓋虛擬資產交易所、穩定幣發行者、托管服務商和場外交易活動的全面監管框架，香港爲金融市場的價值互通和長期創新鋪平了道路。

這些舉措不僅提升了香港虛擬資產市場的可信度，也持續吸引着資本和企業的流入。截至2024年底，僅香港數碼港就已匯聚近300家Web3企業，累計融資規模超過4億港元。

然而，全球Web3格局在過去兩年已發生巨大變化。美國加密監管態勢明顯向好，此前持續多年的高壓處罰監管模式正在消退，新加坡、迪拜等地區也持續釋放加密友好信號。在全球Web3競爭日益激烈的環境下，香港需要重新定位自身優勢。香港證監會行政總裁在Consensus大會上強調，"塑造未來金融格局的第二個趨勢是將Web3創新融入實體經濟。"

盡管加密資產市場在全球金融體系中的規模佔比不到1%，但其快速擴張速度以及與主流金融資產相關性的不斷提高，使得其風險已不容忽視。香港與美國在許多時間節點上的策略看似不同，實則目標一致：在保持創新活力的同時，防範這類新興資產可能帶來的潛在金融風險。

二、港元穩定幣：香港的"金融"野心

穩定幣成爲本次Consensus大會的熱門話題，也是近兩年來香港持續關注和投入的重點領域。多家金融機構正計劃在新監管制度下申請牌照，發行與港元掛鉤的穩定幣。

盡管目前無法確定港元穩定幣在美元穩定幣主導的市場中最終能佔據多大份額，但對香港而言，發展港元穩定幣是把握Web3發展主動權和搶佔未來金融先機的必然選擇。穩定幣不僅是構建法幣與加密貨幣連接通道的基礎設施，也是連接傳統金融與加密世界的核心紐帶，並有望成爲廣泛接受的支付工具。

通過機制創新（如生息穩定幣）和應用創新（如RWA），港元穩定幣有望避免與美元穩定幣直接競爭，吸引更多元的機構與用戶參與。值得注意的是，港元穩定幣與數碼港元雖然短期內可能存在潛在競爭，但未來有望實現資源共享與優勢互補。

三、RWA代幣化：從概念到千億市場的裂變

實物資產（RWA）代幣化成爲本屆Consensus的最熱門概念。傳統金融巨頭普遍認爲，RWA代幣化不是趨勢，而是必然。香港正積極擁抱這一浪潮，推動RWA代幣化及數碼貨幣生態建設，並考慮推動黃金代幣化。

然而，現階段代幣化敘事的主動權並不在Web3，而更多取決於傳統機構是否有足夠動力將手中資產上鏈和代幣化。隨着美國華爾街加速布局代幣化市場，香港需要更多有資源、有資產的機構主動參與代幣化創新，以在變革中佔據主動地位。

短期內，香港應聚焦最適合代幣化的標準化金融資產，並充分發揮其作爲國際金融、貿易與航運中心的地理和制度優勢，重點關注貿易與跨境相關場景中的代幣化應用，快速擴大香港RWA代幣化市場規模。

四、ETF與OTC：資金通道的"明暗交鋒"

2024年，香港推出虛擬資產現貨ETF成爲Web3發展的另一關鍵舉措。截至2024年底，香港比特幣現貨ETF總資管規模已超過30億港元，佔香港ETF市場總體量的0.66%。與美國相比，香港虛擬資產現貨ETF的主要優勢在於支持實物申贖和率先推出以太坊現貨ETF。

除ETF通道外，香港還逐步形成了"持牌交易所-合規OTC-銀行"的三層資金網路。目前香港OTC市場每年處理的交易量高達近百億美元，不僅吸引全球年輕投資者，對中高年齡段的參與者同樣具有吸引力。

香港正考慮將OTC納入監管範疇。雖然短期內可能影響交易活躍度，但長期來看可以幫助吸引更多合規資金湧入，同時爲香港在持牌虛擬資產交易平台之外，增加另一條資金自由流動的通道。未來，安全且合規的OTC市場不僅能幫助香港改善市場流動性，還可能成爲加密市場和Web3生態連接現實流動性市場的重要渠道。