加密交易平台Bullish再次啓動IPO計劃

近期，某知名加密交易平台再度重啓其IPO計劃，試圖進軍美國資本市場。該平台此前曾嘗試上市未果，如今在監管環境日趨明朗和機構資本加速湧入的背景下，憑藉其豐厚的早期比特幣儲備和強大的傳統資本支持，再次向資本市場發起衝擊。然而，該平台仍面臨營收壓力和客戶集中度高等挑戰。

合規布局與資本支持，三年後重啓上市計劃

7月18日，該平台向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO文件，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼爲"BLSH"。具體發行股票數量和價格區間尚未確定。此次IPO由多家頂級投行承銷，包括摩根大通、傑富瑞金融集團、花旗集團等。

該平台CEO表示，選擇此時推進IPO是基於對數字資產行業即將進入新一輪增長階段的判斷。他認爲，透明度和合規性是平台運營的核心價值觀，與公開資本市場高度契合。成爲上市公司將爲業務帶來關鍵優勢，包括提升信譽、獲得更多資本渠道以及擁有用於戰略收購的股權貨幣。

實際上，這並非該平台首次衝擊資本市場。2021年，平台成立僅兩個月就宣布通過SPAC合並上市計劃，估值高達90億美元。當時還通過PIPE融資募集約9億美元，得到了包括某知名支付平台前CEO旗下基金、野村控股等重量級傳統和加密資本的支持。然而，由於2022年下半年全球金融環境劇變，該計劃最終擱置。

此次重啓IPO，反映了該平台對市場環境變化的敏銳反應和戰略調整。一方面，美國市場監管正在逐步明朗，多家加密機構爭相推進上市進程；另一方面，傳統金融機構大規模進場數字資產領域，加速了行業的合規與機構化趨勢。該平台也正逐步完成全球合規布局，已在多個地區設立子公司，並獲得香港證監會(SFC)頒發的虛擬資產交易平台牌照。

巨額虧損難擋雄厚儲備，管理層持股超六成

該平台的主要業務分爲交易所和加密媒體兩部分。其中，加密媒體業務是在2023年11月收購而來，間接獲得超600萬名用戶，並推出了多項數據和分析產品。

根據最新IPO文件，截至2025年3月31日，該交易所累計交易量已超過1.25萬億美元，其中現貨交易是重要業務。2024年日均交易量達14.98億美元，2025年第一季度BTC和ETH的現貨交易量分別達到1086億美元和523億美元，較上年同期分別增長36%和43%。

然而，該平台存在明顯的客戶集中風險，高度依賴大客戶。前五大客戶佔據現貨交易量的69%、交易收入的83%。

從盈利數據來看，該平台近年財務表現波動明顯。2022年淨虧損高達42.46億美元，2024年實現7956萬美元淨利潤，而2025年第一季度又出現3.48億美元淨虧損。

盡管業績承壓，該平台仍保持充沛的流動性。截至2025年3月31日，持有的流動資產價值逾19.62億美元，包括17.35億美元比特幣、1.44億美元美元穩定幣等。值得注意的是，平台持有的比特幣數量從2022年底的約66720個大幅減少到2025年3月31日的約20960個。

在股權結構方面，該平台的控制權高度集中在管理層手中，多名高管共持有超過六成以上的A類普通股和絕大部分股權。重要外部機構股東包括某私募股權公司和某加密投資公司等。

總的來說，借助監管窗口的開放和資本市場的回暖，該平台正試圖搶佔進入主流市場的先機。然而，能否在資本市場站穩腳跟，未來仍面臨不小挑戰。