Solana 生態中流動性質押的新星：SANCTUM 項目解析

流動性質押作爲一種創新機制，正在重塑 PoS 網路中的資產管理方式。通過將不流動的質押資產轉化爲可交易的代幣，它爲用戶提供了前所未有的靈活性。這種模式不僅讓用戶能夠在質押期間繼續使用資產，還爲他們創造了更多的收益機會。

在以太坊網路上，某去中心化重質押協議進一步拓展了這一理念。用戶可以將流動性質押代幣(LST)存入智能合約，獲得流動性重質押代幣(LRT)。這些 LRT 不僅代表了質押代幣的價值和獎勵，還包含了額外的協議獎勵，爲用戶創造了更高的收益潛力。

流動性質押市場在短短幾年內呈現爆發式增長，總鎖倉價值(TVL)從 3000 萬美元飆升至超過 570 億美元。其中某頭部協議管理的質押資產就高達約 350 億美元。

然而，不同公鏈的質押比例仍存在顯著差異。以 Solana 爲例，其質押比例超過 70%，遠高於以太坊的 27%。有趣的是，根據數據分析，LST 僅佔 Solana 質押供應量的 6%，而在以太坊上這一比例超過 40%。

這種差距爲 Sanctum 在 Solana 生態系統中提供了巨大的發展空間。通過引入創新的重質押方案並營造競爭環境，Sanctum 有望爲 Solana 質押者帶來更多選擇、更高流動性和更豐厚的收益。這不僅符合不斷發展的 DeFi 趨勢，還滿足了市場對更高效、多樣化質押解決方案的需求。

Sanctum 的核心組件

Infinite Pool

Sanctum Infinity 是一個創新的流動性池，旨在簡化 Solana 上 LST 的交易和質押流程。它可以被視爲一個靈活的大型資金池，支持各種 LST 之間的無縫交換。

當用戶用 SOL 購買 LST 時，獲得的 LST 數量可能略少於預期。這是因爲 LST 隨時間積累質押獎勵，使其價值高於 SOL。例如，JitoSOL 的價格高於 SOL，因爲它自推出以來一直在累積獎勵，顯示出約 11% 的回報率。

Sanctum Infinity 利用 Solana 的質押池數據來準確定價 LST。與傳統 AMM 在低流動性或大額交易時可能效率低下不同，Infinity 的方法確保了無論流動性如何都能準確定價，因爲它基於可靠的鏈上數據。

用戶將 LST 存入 Infinity 池時，會獲得 INF 代幣作爲回報。這些代幣不僅能賺取池中所有 LST 的質押獎勵，還能收取交易費，爲用戶提供額外的收入來源。

Infinity 還通過動態調整交換費用來維持池的平衡。它鼓勵有助於維持池中不同 LST 良好比例的交易，確保新舊代幣都能增值並提供可觀回報。

Infinity 池的分配策略鼓勵新 LST 的創建，將池的 20% 留給新批準的 LST。每個新 LST 至少需要 1000 SOL，並根據其持有的價值和近期收益進行調整。池的剩餘 80% 用於現有 LST 和交易回報的組合，旨在實現多樣化的收益和高交易量。

驗證者 LST

驗證者 LST 是代表用戶與特定驗證者質押關係的代幣。這些代幣隨着質押獎勵的累積而增值，提供了一種靈活高效的質押方式。

傳統質押 SOL 時，需要創建一個質押帳戶並將其委托給驗證者。解除質押則需要停用該帳戶，這通常需要一定時間。在流動性版本中，當用戶將 SOL 存入驗證者 LST 池時，系統會爲其創建並委托一個質押帳戶，作爲回報，用戶會收到代表其質押的驗證者 LST。

驗證者 LST 的優勢包括：

• 幫助驗證者通過發行自己的代幣和提供獨特獎勵來脫穎而出
• 允許質押者參與更廣泛的 DeFi 活動，獲得更多獎勵機會
• 減少創建流動性池的需求，使新興和小型驗證者能夠與大型驗證者競爭
• 簡化質押過程，提供即時交換，避免了傳統方法中解除質押的漫長等待期

儲備池

Sanctum 儲備池爲 Solana 上的所有 LST 提供深度流動性，解決了質押生態系統中的關鍵挑戰。

用戶通常有兩種方式贖回 LST：

1. 停用質押帳戶並等待 2-4 天獲得 SOL
2. 在 DEX 上交易 LST 以獲得即時流動性

Sanctum 儲備池通過允許用戶立即將 LST 換成 SOL 來簡化贖回流程。儲備池隨後會停用質押帳戶，並在冷卻期後取回 SOL。它通過接受質押的 SOL 並返還 SOL 來運作，然後在每個 epoch 結束時解除質押的 SOL 以補充其儲備。

儲備池還支持各種 DeFi 協議，允許它們接受任何 LST 作爲抵押品，從而提升了 LST 的實用性和採用率。

更重要的是，儲備池通過提供共享的流動性來源，幫助小型驗證者更易與大型驗證者競爭，促進了網路的去中心化。這使質押過程更加民主化，爲用戶提供了更多選擇和更高回報。

路由器

Sanctum 的路由器是一種工具，簡化了 Solana 區塊鏈上不同 LST 之間的交換過程。

質押帳戶是一個鎖定的 SOL 帳戶，用戶將其委托給驗證者。當用戶質押 SOL 或將其存入 LST 時，會創建一個由池管理的質押帳戶。以前，LST 的流動性受限於其特定池。淺池使得快速將 LST 轉換爲 SOL 變得困難，降低了其在 DeFi 中的有效性和吸引力。

Sanctum 的路由器通過在池之間移動質押帳戶，實現了任何 LST 之間的無縫交換，從而統一了所有 LST 的流動性。Sanctum 對通過路由器進行的每次 LST 到 SOL 交換收取 0.01% 的固定費用。

本質上，Sanctum 的路由器通過實現 LST 之間的高效交換，釋放了 Solana 上流動性質押的全部潛力，增強了流動性和在 DeFi 生態系統中的應用。

Sanctum 的優勢與挑戰

優勢：

1. Sanctum 獨特的儲備和路由器機制爲用戶提供了高效的 LST 贖回和交換方式，提升了流動性和用戶體驗。

2. 儲備池擁有超過 200,000 SOL（約 3000 萬美元）的流動性，確保了 LST 持有者能夠即時贖回並減少滑點。

3. 通過降低創建 LST 的門檻，Sanctum 使小型驗證者能夠發行自己的代幣，促進去中心化並增加 Solana 網路中的驗證者競爭。

4. Sanctum 的總鎖倉價值已增長至超過 7 億美元，成爲 Solana 上第四大協議，顯示出強勁的市場認可度和信任度。

挑戰：

1. 盡管創新，Sanctum 仍面臨來自已建立玩家的激烈競爭，後者在 Solana 的 LST 市場已佔據主導地位。

2. Sanctum 的成功與 Solana 生態系統的增長和穩定性密切相關，而 Solana 曾經歷過波動和基礎設施挑戰。

3. 雖然 Solana 目前不實行削減機制，但未來可能引入，這將給驗證者和質押者帶來風險，影響質押和 LST 的吸引力。

4. Sanctum 的儲備和路由器機制雖然創新，但可能在用戶理解和採用方面面臨挑戰，相較於更簡單的質押解決方案。

5. 與所有加密協議一樣，Sanctum 也面臨監管審查和潛在的法規變更，可能影響其運營和更廣泛的液態質押環境。

結語

Sanctum 正在 Solana 生態系統中開闢新的流動性質押前景。其創新的方法不僅爲用戶提供了更多選擇和更高效率，還有助於促進整個網路的去中心化和競爭力。然而，Sanctum 仍需應對來自市場、技術和監管方面的諸多挑戰。

未來，我們將深入探討 Sanctum 生態系統中的各種液態質押代幣，分析它們的風險和潛在收益。我們還將分享對這一創新項目未來發展的見解和觀點。敬請關注我們的後續報告，了解更多關於 Sanctum 及其在不斷發展的區塊鏈環境中的作用的深入分析。