Người sáng lập Ethena Guy Young tiết lộ cấu trúc mới của thị trường Stablecoin

Gần đây, vốn hóa thị trường của stablecoin USDe đã tăng vọt từ 140 triệu USD lên 7,2 tỷ USD trong vòng một năm, tăng hơn 50 lần. Sau khi dự luật mới được thông qua, Ethena Labs nhanh chóng hợp tác với một ngân hàng tiền điện tử được quản lý liên bang để ra mắt stablecoin tuân thủ USDtb. Đồng thời, Ethena đã khởi động kế hoạch huy động 360 triệu USD, dự kiến sẽ niêm yết trên Nasdaq và bắt đầu mua lại 260 triệu USD.

Người sáng lập Ethena, Guy Young, đã chia sẻ chiến lược phát triển của công ty và quan điểm của mình về thị trường trong một cuộc phỏng vấn podcast. Dưới đây là tóm tắt các điểm chính:

Chiến lược tài sản USDe

Young cho biết, Ethena không quan tâm đến việc giao dịch tài sản với mức chênh lệch cao trong ngắn hạn, mà là mở rộng cơ sở nhà đầu tư rộng rãi hơn. Ngay cả khi cung cấp quyền truy cập vào token với giá trị tài sản ròng 1 lần cũng tốt hơn là hoàn toàn không thể vào những thị trường này. Giải pháp này có thể giải quyết vấn đề tính thanh khoản mà thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt.

Quy mô huy động vốn lần này khoảng 360 triệu USD, trong đó 260 triệu là tiền mặt. Số vốn huy động từ Ethena chiếm khoảng 8% giá trị vốn hóa lưu thông, sẽ được sử dụng để mua token trên thị trường công khai, điều này rất nổi bật trong thị trường. So với quy mô tài sản cơ bản, quy mô dự án rất lớn, số tiền mặt huy động sẽ có ảnh hưởng phản chiếu đáng kể đến token.

Chiến lược cạnh tranh của Ethena

Ethena tập trung vào việc tạo ra các trường hợp sử dụng tốt hơn so với các đối thủ khác. Là một công ty khởi nghiệp, họ chọn tập trung vào các trường hợp tiết kiệm, cung cấp tài sản đô la có cấu trúc mang lại lợi suất cao hơn. Năm 2024, tỷ lệ lợi suất hàng năm trung bình của USDe đạt 18%, gấp bốn lần thu nhập lãi suất của một số đối thủ cạnh tranh.

Young cho rằng, trong tương lai mỗi nhà phát hành Stablecoin sẽ chuyên sâu vào một thị trường ngách cụ thể. Ethena xem Tether như một đối tác chứ không phải là đối thủ, sản phẩm của họ thực sự hỗ trợ cho các nhà nắm giữ Tether toàn cầu. Ethena có thể nói là phiên bản "thu nhập" của Tether.

Cơ chế tạo ra lợi nhuận

Chiến lược cốt lõi của Ethena là kinh doanh chênh lệch tiền mặt hoặc giao dịch cơ sở: mua dài hàng hóa trong khi bán ngắn hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng vĩnh viễn. Họ kiếm lợi nhuận bằng cách nắm bắt chênh lệch giá đầu cơ trên thị trường phái sinh. Young cung cấp tài trợ cho vị thế mua của tài chính phi tập trung (CeFi).

Triển vọng và thách thức của thị trường

Young có thái độ thận trọng đối với các nhà phát hành mới tham gia thị trường Stablecoin. Anh ấy cho rằng sản phẩm Stablecoin rất dễ biến thành hàng hóa, các công ty khởi nghiệp rất khó để phân biệt với các ông lớn hiện có. Để mô hình kinh doanh có thể tồn tại, nếu chỉ kiếm được lợi nhuận 5 đến 10 điểm cơ bản, cần có quy mô 100 tỷ USD để trở thành một dự án đầu tư hấp dẫn.

Đối với thị trường tiền điện tử nói chung, Young có cái nhìn bi quan về ETH và các Layer 1 khác trong dài hạn, cho rằng chúng bị định giá quá cao. Ông dự đoán rằng sức mạnh thống trị của BTC trong tương lai sẽ đạt 90%, trong khi định giá của các L1 khác sẽ giảm mạnh, chỉ một số ít doanh nghiệp dạng cổ phần sẽ nổi bật.

Tiềm năng thị trường của Ethena

Young cho rằng tiềm năng thị trường của Ethena là rất lớn. Hiện tại, hợp đồng chưa thanh toán khoảng 110 tỷ đến 120 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận 15-20%. Ông cho rằng Ethena nên chiếm 20-25% thị trường phái sinh, tức quy mô từ 20 tỷ đến 30 tỷ USD. Nếu kết nối với các tổ chức tài chính truyền thống, quy mô có thể lớn hơn, nhưng lãi suất có thể bị nén xuống còn 10-12%.