Phân tích kinh doanh Stablecoin Ethena: Quy mô phát hành USDE vượt 2,7 tỷ, triển vọng phát triển của dự án trong tương lai ra sao.

RugResistant

2025-08-05 16:17:19

Đang tạo bản tóm tắt

Phân tích kinh doanh Ethena: Bật lại sau khi bán phá giá lớn, ENA có đáng để mua không?

1. Tình hình kinh doanh hiện tại của Ethena

1.1 Mô hình kinh doanh

Ethena là một dự án đô la tổng hợp, mô hình kinh doanh của nó tương tự như các dự án stablecoin khác:

Huy động vốn, phát hành stablecoin (USDE), mở rộng bảng cân đối kế toán
Sử dụng vốn huy động được để thực hiện các hoạt động tài chính, thu lợi nhuận

Khi lợi nhuận từ quỹ hoạt động của dự án cao hơn chi phí huy động và chi phí vận hành, dự án sẽ có lãi.

So với các stablecoin lâu đời, Ethena cần cung cấp lợi nhuận cao hơn để thu hút người dùng, chủ yếu thông qua việc khuyến khích bằng token ENA và lợi nhuận từ stablecoin.

1.2 Dữ liệu kinh doanh cốt lõi

1.2.1 Quy mô và phân bố phát hành USDE

Quy mô phát hành hiện tại của USDE khoảng 2,72 tỷ USD
64% USDE đang trong trạng thái ký quỹ, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm là 13%
Khoảng 8.3% USDE được phát hành trên các chuỗi ngoài Ethereum
Bybit là một trong những nhà quản lý USDE lớn nhất, nắm giữ khoảng 2.63 triệu USDE

1.2.2 Doanh thu từ giao thức và phân bố tài sản cơ sở

Doanh thu thỏa thuận tháng 10 đạt 10,63 triệu USD, tăng 84,5% so với tháng trước.
Nguồn thu nhập: Lợi nhuận từ staking ETH, thu nhập từ chênh lệch sản phẩm phái sinh, lợi nhuận từ quản lý stablecoin
Cấu thành tài sản cơ sở: 52% vị thế arbitrage BTC, 21% vị thế arbitrage ETH, 11% tài sản staking ETH, 16% stablecoin
Lợi suất hàng năm từ việc chênh lệch hợp đồng vĩnh viễn BTC và ETH hiện khoảng 8%+

1.2.3 Chi phí và mức lợi nhuận của hợp đồng

Chi phí tài chính ( thanh toán cho người gửi tiền USDE ): 8164.7 triệu USD
Chi phí marketing ( ENA khuyến khích mã thông báo ): khoảng 9.1 tỷ USD
Tổng thu nhập của hợp đồng: 1.24 triệu đô la Mỹ
Lỗ ròng: khoảng 8.68 triệu USD

2. Phát triển tương lai của Ethena

Hướng đi đáng mong đợi:

Thị trường tiền điện tử hồi phục có thể nâng cao lợi nhuận chênh lệch giá.
Đưa SOL vào tài sản cơ sở, thu hút sự chú ý từ hệ sinh thái SOL
Hệ sinh thái Ethena có thể xuất hiện nhiều dự án hơn, mang lại airdrop ENA
Có thể ra mắt chuỗi công khai tự vận hành

Chìa khóa là liệu USDE có thể được nhiều sàn giao dịch hàng đầu chấp nhận làm tài sản thế chấp và giao dịch hay không.

3. Phân tích định giá ENA

3.1 Phân tích định tính

Yếu tố tích cực:

Thị trường ấm lên mang lại cải thiện lợi nhuận
SOL được đưa vào danh mục tài sản để nâng cao sự chú ý
Dự án sinh thái tăng cường mang lại airdrop
Đội ngũ có động cơ kéo giá tiền điện tử lên.

Yếu tố bất lợi:

Thiếu phân phối lợi nhuận thực chất
Dự án thua lỗ nghiêm trọng
Trong nửa năm tới sẽ đối mặt với áp lực lạm phát lớn.

![Phân tích Ethena trên phương diện kinh doanh: bán phá giá lớn 80% sau bật lại, ENA có đáng để mua không?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

![Phân tích Ethena ở khía cạnh kinh doanh: bán phá giá lớn 80% sau bật lại, ENA có đáng để mua không?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(

![Phân tích Ethena trên khía cạnh kinh doanh: Bật lại sau khi giảm 80%, ENA có đáng để mua không?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(

![Phân tích Ethena từ góc độ kinh doanh: bán phá giá lớn 80% sau bật lại, ENA có đáng để mua không?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(

![Phân tích Ethena trên phương diện kinh doanh: Bật lại sau khi giảm 80%, liệu ENA có đáng để mua không?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(

![Phân tích Ethena từ góc độ kinh doanh: Bật lại sau khi giảm 80%, ENA có đáng để mua không?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(

![Phân tích mặt kinh doanh của Ethena: Bán phá giá lớn 80% sau Bật lại, ENA có đáng để mua không?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(

)# 3.2 So sánh với MakerDAO

So với MakerDAO, Ethena hiện tại không có lợi thế rõ ràng về doanh thu và lợi nhuận của giao thức.

tóm tắt

Mô hình kinh doanh của Ethena còn hạn chế, vẫn đang trong giai đoạn thua lỗ lớn. Đánh giá của nó không thấp hơn so với MakerDAO. Tuy nhiên, khả năng mở rộng kinh doanh của nó khá mạnh, sự phát triển trong tương lai vẫn cần thời gian để xác minh.

![Phân tích Ethena từ góc độ kinh doanh: Bật lại sau khi giảm 80%, ENA có đáng để mua không?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(

ENA5.96%

USDE0.02%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

12 thích