Báo cáo Kinh tế Vĩ mô hàng tuần: Thị trường tìm kiếm sự cân bằng mới, tâm lý phòng thủ gia tăng
I. Tổng quan vĩ mô trong tuần này
1. Hiệu suất tổng thể của thị trường
Thị trường trong tuần này đã có sự điều chỉnh rõ rệt, nhà đầu tư đang điều chỉnh định giá tài sản rủi ro theo giai đoạn. Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3.1%, chỉ số NASDAQ giảm 2.6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1.8%. Đáng chú ý, lĩnh vực tiện ích đã tăng 1.4% bất chấp xu hướng giảm, trở thành ngành duy nhất tăng giá, phản ánh rằng dòng vốn đang chuyển sang các tài sản phòng thủ. Chỉ số biến động VIX giữ trên 20, nhưng không vào vùng cực kỳ hoảng loạn, cho thấy thị trường chủ yếu đang điều chỉnh những cảm xúc quá lạc quan trong thời gian trước.
2. Phân hóa thị trường hàng hóa
Giá vàng vượt ngưỡng 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, phản ánh nhu cầu tránh rủi ro của thị trường tiếp tục gia tăng. Giá đồng tăng 3,9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn có sự hỗ trợ nhất định. Thị trường năng lượng có sự phân hóa, giá dầu thô ổn định quanh mức 67 USD, nhưng vị thế hợp đồng tương lai giảm hơn 9,6%, cho thấy kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng nhu cầu toàn cầu khá yếu. Giá khí tự nhiên tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt quá cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
3. Thị trường tiền điện tử điều chỉnh
Thị trường tiền điện tử nói chung điều chỉnh đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin vẫn có xu hướng giảm trên biểu đồ tuần, nhưng biên độ dao động thu hẹp lại, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các đồng altcoin như ETH, SOL thể hiện sự yếu kém, phản ánh sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Giá trị vốn hoá của stablecoin tiếp tục tăng, nhưng dòng tiền ròng vào chậm lại, ngụ ý rằng tính thanh khoản của thị trường đang trở nên thận trọng, tốc độ dòng tiền mới vào chậm lại.
4. Tác động thuế quan xuất hiện, chuỗi cung ứng tăng tốc điều chỉnh
Chỉ số hàng khô Biển Baltic (BDI) tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu vận chuyển biển ở khu vực Á Âu mạnh mẽ, khả năng công suất sản xuất có thể đang nhanh chóng chuyển dịch ra nước ngoài. Trong khi đó, chỉ số vận tải của Mỹ giảm 6,5%, phản ánh nhu cầu trong nước yếu kém, nhu cầu logistics nội địa giảm. Hiện tượng phân kỳ này phản ánh rằng, dưới tác động của chính sách thuế quan, chuỗi cung ứng toàn cầu đang trải qua sự tái cấu trúc khu vực, nhu cầu trong nước của Mỹ giảm, trong khi hoạt động sản xuất và xuất khẩu ở khu vực Á Âu tương đối sôi động.
5. Phân tích dữ liệu lạm phát
Dữ liệu CPI và PPI tháng 2 đều thấp hơn dự đoán của thị trường. Sau điều chỉnh theo mùa, tổng CPI và CPI cơ bản đều là 0.2%, tổng CPI tỷ lệ hàng năm giảm xuống còn 2.8%. Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, CPI cơ bản giảm 0.1% so với tháng trước, là mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Tuy nhiên, dữ liệu kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng từ Đại học Michigan lại có xu hướng tăng, trong đó kỳ vọng lạm phát một năm và kỳ vọng lạm phát từ năm đến mười năm lần lượt tăng lên 3.9%, cao hơn mức dự đoán 3.4%. Cần lưu ý rằng dữ liệu kỳ vọng lạm phát có sự phân hóa rõ rệt về đảng phái, chủ yếu đến từ sự gia tăng kỳ vọng của những người ủng hộ Đảng Dân chủ.
6. Thay đổi trên thị trường thanh khoản và lãi suất
Xét từ góc độ thanh khoản tổng quát, quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong hai tuần qua có xu hướng tăng nhẹ, duy trì trên 6.000 tỷ USD, chủ yếu chịu ảnh hưởng từ dòng chảy ra của tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ. Sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy thanh khoản vĩ mô hiện tại đang có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang gần như không còn dự đoán khả năng giảm lãi suất vào tháng 3. Tuy nhiên, lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn ám chỉ rằng có khả năng sẽ có 2-3 lần giảm lãi suất trong năm nay. Lợi suất ngắn hạn giảm mạnh, trong khi lợi suất dài hạn tương đối ổn định, phản ánh thị trường đang dần định giá kỳ vọng giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Điều đáng chú ý là thị trường tín dụng của Mỹ đang có sự thay đổi. Trong hai tuần qua, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp đã mở rộng, trong khi hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư cấp Bắc Mỹ (CDX IG) đã tăng hơn 7%. Hợp đồng hoán đổi tín dụng của trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu cao cấp cũng cho thấy sự gia tăng ở mức độ khác nhau. Điều này phản ánh sự gia tăng lo ngại của thị trường về tính bền vững của thâm hụt ngân sách của trái phiếu chính phủ Mỹ và rủi ro tín dụng của doanh nghiệp.
II. Triển vọng vĩ mô tuần tới
1. Biến chính
Tâm điểm của thị trường vào tuần tới sẽ tập trung vào cuộc họp FOMC, dữ liệu bán lẻ và các động thái của ngân hàng trung ương toàn cầu. Các nhà đầu tư cần chú ý đến hướng dẫn giảm lãi suất từ biểu đồ điểm của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến có thể đưa ra kỳ vọng giảm lãi suất 2-3 lần. Ngoài ra, việc có tạm dừng QT hay không cũng sẽ trở thành điểm chú ý của thị trường, có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro.
2. Đề xuất chiến lược
Trong lĩnh vực thị trường chứng khoán, nên giảm phân bổ tài sản có β cao, tăng cường các lĩnh vực phòng thủ, đồng thời chú ý đến cơ hội mua vào những tài sản chất lượng bị bán tháo. Trong thị trường tiền điện tử, có thể tiếp tục nắm giữ Bitcoin dài hạn, nhưng nên giảm phân bổ các đồng coin khác, và theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thanh khoản của stablecoin. Về thị trường tín dụng, nên giảm độ tiếp xúc với trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao, tăng cường phân bổ trái phiếu có xếp hạng cao, đồng thời cảnh giác với rủi ro thâm hụt trái phiếu Mỹ.
Các tín hiệu quan trọng cho điểm chuyển biến của thị trường trong tương lai có thể đến từ việc phục hồi của thị trường tín dụng hoặc FOMC phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn. Trong môi trường hiện tại có nhiều bất định, nhà đầu tư cần giữ thận trọng và linh hoạt điều chỉnh chiến lược đầu tư.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropBlackHole
· 08-05 12:04
Vàng tăng lên điên cuồng rồi, đã vượt 3000.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterX
· 08-05 11:57
Bây giờ mỗi khi giảm đều mua đáy, thị trường tăng chết tiệt?
Xem bản gốcTrả lời0
StableGeniusDegen
· 08-05 11:44
Vàng lại To da moon rồi, nhập một vị thế nhập một vị thế
Chiến lược phòng ngừa trong điều chỉnh kinh tế vĩ mô: Tái cấu trúc cân bằng thị trường và định giá lại rủi ro
Báo cáo Kinh tế Vĩ mô hàng tuần: Thị trường tìm kiếm sự cân bằng mới, tâm lý phòng thủ gia tăng
I. Tổng quan vĩ mô trong tuần này
1. Hiệu suất tổng thể của thị trường
Thị trường trong tuần này đã có sự điều chỉnh rõ rệt, nhà đầu tư đang điều chỉnh định giá tài sản rủi ro theo giai đoạn. Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3.1%, chỉ số NASDAQ giảm 2.6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1.8%. Đáng chú ý, lĩnh vực tiện ích đã tăng 1.4% bất chấp xu hướng giảm, trở thành ngành duy nhất tăng giá, phản ánh rằng dòng vốn đang chuyển sang các tài sản phòng thủ. Chỉ số biến động VIX giữ trên 20, nhưng không vào vùng cực kỳ hoảng loạn, cho thấy thị trường chủ yếu đang điều chỉnh những cảm xúc quá lạc quan trong thời gian trước.
2. Phân hóa thị trường hàng hóa
Giá vàng vượt ngưỡng 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, phản ánh nhu cầu tránh rủi ro của thị trường tiếp tục gia tăng. Giá đồng tăng 3,9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn có sự hỗ trợ nhất định. Thị trường năng lượng có sự phân hóa, giá dầu thô ổn định quanh mức 67 USD, nhưng vị thế hợp đồng tương lai giảm hơn 9,6%, cho thấy kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng nhu cầu toàn cầu khá yếu. Giá khí tự nhiên tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt quá cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
3. Thị trường tiền điện tử điều chỉnh
Thị trường tiền điện tử nói chung điều chỉnh đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin vẫn có xu hướng giảm trên biểu đồ tuần, nhưng biên độ dao động thu hẹp lại, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các đồng altcoin như ETH, SOL thể hiện sự yếu kém, phản ánh sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Giá trị vốn hoá của stablecoin tiếp tục tăng, nhưng dòng tiền ròng vào chậm lại, ngụ ý rằng tính thanh khoản của thị trường đang trở nên thận trọng, tốc độ dòng tiền mới vào chậm lại.
4. Tác động thuế quan xuất hiện, chuỗi cung ứng tăng tốc điều chỉnh
Chỉ số hàng khô Biển Baltic (BDI) tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu vận chuyển biển ở khu vực Á Âu mạnh mẽ, khả năng công suất sản xuất có thể đang nhanh chóng chuyển dịch ra nước ngoài. Trong khi đó, chỉ số vận tải của Mỹ giảm 6,5%, phản ánh nhu cầu trong nước yếu kém, nhu cầu logistics nội địa giảm. Hiện tượng phân kỳ này phản ánh rằng, dưới tác động của chính sách thuế quan, chuỗi cung ứng toàn cầu đang trải qua sự tái cấu trúc khu vực, nhu cầu trong nước của Mỹ giảm, trong khi hoạt động sản xuất và xuất khẩu ở khu vực Á Âu tương đối sôi động.
5. Phân tích dữ liệu lạm phát
Dữ liệu CPI và PPI tháng 2 đều thấp hơn dự đoán của thị trường. Sau điều chỉnh theo mùa, tổng CPI và CPI cơ bản đều là 0.2%, tổng CPI tỷ lệ hàng năm giảm xuống còn 2.8%. Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, CPI cơ bản giảm 0.1% so với tháng trước, là mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Tuy nhiên, dữ liệu kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng từ Đại học Michigan lại có xu hướng tăng, trong đó kỳ vọng lạm phát một năm và kỳ vọng lạm phát từ năm đến mười năm lần lượt tăng lên 3.9%, cao hơn mức dự đoán 3.4%. Cần lưu ý rằng dữ liệu kỳ vọng lạm phát có sự phân hóa rõ rệt về đảng phái, chủ yếu đến từ sự gia tăng kỳ vọng của những người ủng hộ Đảng Dân chủ.
6. Thay đổi trên thị trường thanh khoản và lãi suất
Xét từ góc độ thanh khoản tổng quát, quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong hai tuần qua có xu hướng tăng nhẹ, duy trì trên 6.000 tỷ USD, chủ yếu chịu ảnh hưởng từ dòng chảy ra của tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ. Sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy thanh khoản vĩ mô hiện tại đang có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang gần như không còn dự đoán khả năng giảm lãi suất vào tháng 3. Tuy nhiên, lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn ám chỉ rằng có khả năng sẽ có 2-3 lần giảm lãi suất trong năm nay. Lợi suất ngắn hạn giảm mạnh, trong khi lợi suất dài hạn tương đối ổn định, phản ánh thị trường đang dần định giá kỳ vọng giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Điều đáng chú ý là thị trường tín dụng của Mỹ đang có sự thay đổi. Trong hai tuần qua, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp đã mở rộng, trong khi hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư cấp Bắc Mỹ (CDX IG) đã tăng hơn 7%. Hợp đồng hoán đổi tín dụng của trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu cao cấp cũng cho thấy sự gia tăng ở mức độ khác nhau. Điều này phản ánh sự gia tăng lo ngại của thị trường về tính bền vững của thâm hụt ngân sách của trái phiếu chính phủ Mỹ và rủi ro tín dụng của doanh nghiệp.
II. Triển vọng vĩ mô tuần tới
1. Biến chính
Tâm điểm của thị trường vào tuần tới sẽ tập trung vào cuộc họp FOMC, dữ liệu bán lẻ và các động thái của ngân hàng trung ương toàn cầu. Các nhà đầu tư cần chú ý đến hướng dẫn giảm lãi suất từ biểu đồ điểm của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến có thể đưa ra kỳ vọng giảm lãi suất 2-3 lần. Ngoài ra, việc có tạm dừng QT hay không cũng sẽ trở thành điểm chú ý của thị trường, có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro.
2. Đề xuất chiến lược
Trong lĩnh vực thị trường chứng khoán, nên giảm phân bổ tài sản có β cao, tăng cường các lĩnh vực phòng thủ, đồng thời chú ý đến cơ hội mua vào những tài sản chất lượng bị bán tháo. Trong thị trường tiền điện tử, có thể tiếp tục nắm giữ Bitcoin dài hạn, nhưng nên giảm phân bổ các đồng coin khác, và theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thanh khoản của stablecoin. Về thị trường tín dụng, nên giảm độ tiếp xúc với trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao, tăng cường phân bổ trái phiếu có xếp hạng cao, đồng thời cảnh giác với rủi ro thâm hụt trái phiếu Mỹ.
Các tín hiệu quan trọng cho điểm chuyển biến của thị trường trong tương lai có thể đến từ việc phục hồi của thị trường tín dụng hoặc FOMC phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn. Trong môi trường hiện tại có nhiều bất định, nhà đầu tư cần giữ thận trọng và linh hoạt điều chỉnh chiến lược đầu tư.