Thế kỷ mới của thị trường tài sản kỹ thuật số: Bùng nổ sinh thái Stablecoin và tái cấu trúc cấu trúc tài chính toàn cầu
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đánh dấu một cột mốc quan trọng khi một công ty công nghệ tài chính tập trung vào kinh doanh stablecoin đã thành công niêm yết trên sàn chứng khoán New York. Điều này không chỉ đánh dấu sự gia nhập của hệ sinh thái stablecoin USD vào thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một biển xanh mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin như một cây cầu nối giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền điện tử, nhờ vào sự ổn định giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp, và hỗ trợ sâu sắc cho các bối cảnh đổi mới như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và doanh nghiệp công nghệ tài chính cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế số toàn cầu phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái Stablecoin đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Sự đổ vào vốn và việc hoàn thiện dần dần các quy định chính sách đều thể hiện vai trò quan trọng của Stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái Stablecoin, logic tuân thủ đằng sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quy định toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà Stablecoin tạo ra cơn sốt vốn tài sản kỹ thuật số.
Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin
Stablecoin như một tài sản kỹ thuật số được neo giá trị của tiền pháp định truyền thống, trong những năm gần đây đã nhanh chóng nổi lên, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với các loại tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum có sự biến động mạnh, stablecoin thực hiện việc neo giá 1:1 với các loại tiền pháp định như đô la Mỹ, từ đó đạt được sự ổn định giá cả, giảm thiểu rủi ro giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ tăng cường hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho các tình huống đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.
Lợi thế cốt lõi của Stablecoin được thể hiện ở ba khía cạnh:
Giá cả ổn định, tránh rủi ro biến động
Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh, Stablecoin neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm đáng kể rủi ro giao dịch.
Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí giao dịch của ngân hàng truyền thống.
Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin trực tiếp kết nối với các kịch bản đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng của tài sản kỹ thuật số.
Những điều này rất khó khăn để thực hiện với tiền pháp định truyền thống, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của việc giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Bố trí hệ sinh thái Stablecoin
Một công ty thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, chuyên về thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã ra mắt một loại Stablecoin đô la Mỹ. Loại Stablecoin này là một loại Stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ, toàn bộ quỹ được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, mỗi tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, vốn hóa thị trường của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán nhanh và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi.
Thông qua giao thức truyền tải đa chuỗi, để thực hiện việc chuyển đổi ổn định của đồng Stablecoin giữa các chuỗi mà không bị trượt giá, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, công ty này nghiêm ngặt tuân thủ các yêu cầu quy định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân ổn định tiền tệ" trong mắt chính quyền Biden. Các báo cáo kiểm toán minh bạch và chế độ dự trữ tuân thủ đã giúp nó trở thành nền tảng quan trọng của hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, công ty này hợp tác với các ông lớn thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy việc triển khai trong lĩnh vực thanh toán và giải quyết toàn cầu.
Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ chính
| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ |
|--------|--------------------------|-------------------------|------------------|------------------|
| USDT | Một công ty ( Salvador đăng ký ) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã bị phạt |
| USDC | Công ty nào đó (Mỹ) | Khoảng 61.47 tỷ đô la | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, đối tác hợp tác của SEC |
| FDUSD | Một công ty tín thác (Hồng Kông) | Khoảng 14,81 tỷ đô la Mỹ | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn | Quy định khung tín thác Hồng Kông |
| PYUSD | Một gã khổng lồ thanh toán + Một công ty | Khoảng 9.47 triệu USD | Lưu ký, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Dưới sự giám sát của NYDFS |
| USDe | Một công ty (Singapore) | Khoảng 5.6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống |
| USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 22 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát bên thứ ba |
Logic cơ bản của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, động lực đứng sau có thể được tóm gọn trong ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc cạnh tranh giữa các quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử, mà còn trở thành một vùng đất mới mà vốn tài chính toàn cầu đang cạnh tranh khốc liệt.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc quy định dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin hầu như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến sự xuất hiện của "khoảng trống quản lý" trên thị trường. Môi trường thiếu quản lý này, một mặt, đã giảm bớt rào cản phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng gia nhập; mặt khác, cũng mang đến những rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành các luật và quy định liên quan đến stablecoin, như quy định về stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực tại Hồng Kông vào tháng 8 năm 2025, đã mang lại sự quy định và bảo vệ cho thị trường. Sự chuyển đổi này không chỉ tạo niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn thúc đẩy thị trường dần tiến tới sự tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Nhà phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ tiền tệ pháp định của người dùng, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống tương lai, đạt được lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất gửi ngân hàng. Lấy một Stablecoin làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Một khi đạt được lợi suất siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin mở rộng nhanh chóng.
3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền kỹ thuật số. Stablecoin được một nhóm chính trị ủng hộ đang cố gắng xây dựng "kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số hiện tại của đồng đô la; trong khi đó, Hồng Kông tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đồng đô la Hồng Kông, tranh giành vị thế dẫn đầu về công nghệ tài chính ở châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua quy định và các thí điểm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số. Stablecoin đã trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xung quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần tiếp cận chức năng của tiền pháp định.
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền nội bộ trong thế giới coin, chẳng hạn như một stablecoin được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục được mở rộng:
Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.
Cho vay và lợi nhuận DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi, hoặc sử dụng nó làm tài sản thế chấp.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong thời gian thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi làm phương tiện thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, và sáng tạo nội dung.
Với những kịch bản đa dạng này ngày càng trưởng thành, việc sử dụng Stablecoin dần tiến từ "công cụ trong thế giới tiền mã hóa" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn do đó đã bùng nổ.
Một trật tự tài chính quốc tế mới đang hình thành
Từ việc được dẫn dắt bởi nhà nước, thử nghiệm bởi các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc chuỗi, Stablecoin đang từ một công cụ nhỏ trong giới coin, trở thành cổng quan trọng cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Làn sóng stablecoin lần này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xoay quanh "quyền lực tiền tệ trong thời đại số".
Khi Mỹ ngày càng mở rộng ảnh hưởng của đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 của châu Á.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hong Kong đã chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và đã hoàn tất quy trình đọc thứ ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho Stablecoin gắn liền với tiền pháp định.
Hồng Kông triển khai "Quy định về Stablecoin" không phải là sự quản lý thụ động, mà là xuất phát từ chiến lược chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và quyết toán thế hệ tiếp theo".
Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán trong giới tiền điện tử" dần mở rộng thành sự lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa tài sản.
Mỹ, Trung, Âu, Nhật đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hong Kong cần xây dựng một hàng rào tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự kết hợp giữa Web3 và tài chính đang gia tăng, Stablecoin trở thành "cây cầu" và "phương tiện" giữa các ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, và Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm kiếm một vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc giữa vòng coin và quản lý. Ý định dài hạn của Hồng Kông rất rõ ràng:
Tài sản kỹ thuật số Hồng Kông do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông dẫn dắt, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là thí điểm tại các tổ chức tài chính;
Stablecoin đô la Hồng Kông được dẫn dắt bởi thị trường, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.
Cách tiếp cận song hành này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của kỷ nguyên mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo và biểu tượng của ảnh hưởng. Hoa Kỳ đang sử dụng một số Stablecoin làm neo, cạnh tranh quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập về số hóa đồng nội tệ thông qua các quy định như MiCA; trong khi đó, Hồng Kông, với khung quy định linh hoạt và tiên đoán, cùng cơ chế thị trường mở, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường điều tiết, chế độ bảo vệ."
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain tái định nghĩa mạng lưới thanh toán và hình thức biểu đạt tài sản, ai có thể nắm trong tay quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông, đã sớm lộ bài.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc chơi sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào lúc này, Hong Kong, đứng trên bàn chơi, không còn là người quan sát.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin sinh thái bùng nổ, tái cấu trúc cục diện tài chính toàn cầu
Thế kỷ mới của thị trường tài sản kỹ thuật số: Bùng nổ sinh thái Stablecoin và tái cấu trúc cấu trúc tài chính toàn cầu
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đánh dấu một cột mốc quan trọng khi một công ty công nghệ tài chính tập trung vào kinh doanh stablecoin đã thành công niêm yết trên sàn chứng khoán New York. Điều này không chỉ đánh dấu sự gia nhập của hệ sinh thái stablecoin USD vào thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một biển xanh mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin như một cây cầu nối giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền điện tử, nhờ vào sự ổn định giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp, và hỗ trợ sâu sắc cho các bối cảnh đổi mới như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và doanh nghiệp công nghệ tài chính cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế số toàn cầu phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái Stablecoin đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Sự đổ vào vốn và việc hoàn thiện dần dần các quy định chính sách đều thể hiện vai trò quan trọng của Stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái Stablecoin, logic tuân thủ đằng sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quy định toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà Stablecoin tạo ra cơn sốt vốn tài sản kỹ thuật số.
Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin
Stablecoin như một tài sản kỹ thuật số được neo giá trị của tiền pháp định truyền thống, trong những năm gần đây đã nhanh chóng nổi lên, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với các loại tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum có sự biến động mạnh, stablecoin thực hiện việc neo giá 1:1 với các loại tiền pháp định như đô la Mỹ, từ đó đạt được sự ổn định giá cả, giảm thiểu rủi ro giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ tăng cường hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho các tình huống đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.
Lợi thế cốt lõi của Stablecoin được thể hiện ở ba khía cạnh:
Giá cả ổn định, tránh rủi ro biến động
Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh, Stablecoin neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm đáng kể rủi ro giao dịch.
Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí giao dịch của ngân hàng truyền thống.
Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin trực tiếp kết nối với các kịch bản đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng của tài sản kỹ thuật số.
Những điều này rất khó khăn để thực hiện với tiền pháp định truyền thống, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của việc giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Bố trí hệ sinh thái Stablecoin
Một công ty thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, chuyên về thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã ra mắt một loại Stablecoin đô la Mỹ. Loại Stablecoin này là một loại Stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ, toàn bộ quỹ được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, mỗi tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, vốn hóa thị trường của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán nhanh và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi.
Thông qua giao thức truyền tải đa chuỗi, để thực hiện việc chuyển đổi ổn định của đồng Stablecoin giữa các chuỗi mà không bị trượt giá, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, công ty này nghiêm ngặt tuân thủ các yêu cầu quy định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân ổn định tiền tệ" trong mắt chính quyền Biden. Các báo cáo kiểm toán minh bạch và chế độ dự trữ tuân thủ đã giúp nó trở thành nền tảng quan trọng của hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, công ty này hợp tác với các ông lớn thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy việc triển khai trong lĩnh vực thanh toán và giải quyết toàn cầu.
Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ chính
| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |--------|--------------------------|-------------------------|------------------|------------------| | USDT | Một công ty ( Salvador đăng ký ) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã bị phạt | | USDC | Công ty nào đó (Mỹ) | Khoảng 61.47 tỷ đô la | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, đối tác hợp tác của SEC | | FDUSD | Một công ty tín thác (Hồng Kông) | Khoảng 14,81 tỷ đô la Mỹ | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn | Quy định khung tín thác Hồng Kông | | PYUSD | Một gã khổng lồ thanh toán + Một công ty | Khoảng 9.47 triệu USD | Lưu ký, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Dưới sự giám sát của NYDFS | | USDe | Một công ty (Singapore) | Khoảng 5.6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 22 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát bên thứ ba |
Logic cơ bản của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, động lực đứng sau có thể được tóm gọn trong ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc cạnh tranh giữa các quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử, mà còn trở thành một vùng đất mới mà vốn tài chính toàn cầu đang cạnh tranh khốc liệt.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc quy định dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin hầu như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến sự xuất hiện của "khoảng trống quản lý" trên thị trường. Môi trường thiếu quản lý này, một mặt, đã giảm bớt rào cản phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng gia nhập; mặt khác, cũng mang đến những rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành các luật và quy định liên quan đến stablecoin, như quy định về stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực tại Hồng Kông vào tháng 8 năm 2025, đã mang lại sự quy định và bảo vệ cho thị trường. Sự chuyển đổi này không chỉ tạo niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn thúc đẩy thị trường dần tiến tới sự tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Nhà phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ tiền tệ pháp định của người dùng, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống tương lai, đạt được lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất gửi ngân hàng. Lấy một Stablecoin làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Một khi đạt được lợi suất siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin mở rộng nhanh chóng.
3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền kỹ thuật số. Stablecoin được một nhóm chính trị ủng hộ đang cố gắng xây dựng "kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số hiện tại của đồng đô la; trong khi đó, Hồng Kông tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đồng đô la Hồng Kông, tranh giành vị thế dẫn đầu về công nghệ tài chính ở châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua quy định và các thí điểm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số. Stablecoin đã trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xung quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần tiếp cận chức năng của tiền pháp định.
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền nội bộ trong thế giới coin, chẳng hạn như một stablecoin được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục được mở rộng:
Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.
Cho vay và lợi nhuận DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi, hoặc sử dụng nó làm tài sản thế chấp.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong thời gian thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi làm phương tiện thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, và sáng tạo nội dung.
Với những kịch bản đa dạng này ngày càng trưởng thành, việc sử dụng Stablecoin dần tiến từ "công cụ trong thế giới tiền mã hóa" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn do đó đã bùng nổ.
Một trật tự tài chính quốc tế mới đang hình thành
Từ việc được dẫn dắt bởi nhà nước, thử nghiệm bởi các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc chuỗi, Stablecoin đang từ một công cụ nhỏ trong giới coin, trở thành cổng quan trọng cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Làn sóng stablecoin lần này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xoay quanh "quyền lực tiền tệ trong thời đại số".
Khi Mỹ ngày càng mở rộng ảnh hưởng của đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 của châu Á.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hong Kong đã chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và đã hoàn tất quy trình đọc thứ ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho Stablecoin gắn liền với tiền pháp định.
Hồng Kông triển khai "Quy định về Stablecoin" không phải là sự quản lý thụ động, mà là xuất phát từ chiến lược chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và quyết toán thế hệ tiếp theo".
Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán trong giới tiền điện tử" dần mở rộng thành sự lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa tài sản.
Mỹ, Trung, Âu, Nhật đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hong Kong cần xây dựng một hàng rào tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự kết hợp giữa Web3 và tài chính đang gia tăng, Stablecoin trở thành "cây cầu" và "phương tiện" giữa các ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, và Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm kiếm một vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc giữa vòng coin và quản lý. Ý định dài hạn của Hồng Kông rất rõ ràng:
Tài sản kỹ thuật số Hồng Kông do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông dẫn dắt, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là thí điểm tại các tổ chức tài chính;
Stablecoin đô la Hồng Kông được dẫn dắt bởi thị trường, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.
Cách tiếp cận song hành này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của kỷ nguyên mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo và biểu tượng của ảnh hưởng. Hoa Kỳ đang sử dụng một số Stablecoin làm neo, cạnh tranh quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập về số hóa đồng nội tệ thông qua các quy định như MiCA; trong khi đó, Hồng Kông, với khung quy định linh hoạt và tiên đoán, cùng cơ chế thị trường mở, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường điều tiết, chế độ bảo vệ."
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain tái định nghĩa mạng lưới thanh toán và hình thức biểu đạt tài sản, ai có thể nắm trong tay quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông, đã sớm lộ bài.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc chơi sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào lúc này, Hong Kong, đứng trên bàn chơi, không còn là người quan sát.