Phân tích pullback thị trường Tài sản tiền điện tử gần đây: Sự cộng hưởng của các yếu tố vi mô và vĩ mô

Gần đây, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn. Từ góc độ vi mô, những sự kiện tấn công mạng liên tiếp đã gây ra lo ngại về tài chính, làm gia tăng tâm lý tìm nơi trú ẩn. Từ góc độ vĩ mô, tiến triển của DeepSeek trong việc mã nguồn mở đã đẩy lùi bong bóng AI ở Mỹ, cộng với ảnh hưởng của chính sách của chính phủ Mỹ, đã gây ra lo ngại về sự trì trệ kinh tế ở Mỹ, đồng thời cũng mở ra việc định giá lại các tài sản rủi ro ở Trung Quốc.

Cấp độ vi mô: Việc số tiền lớn bị đánh cắp gây lo ngại cho thị trường

Hai sự kiện lớn gần đây liên quan đến việc bị đánh cắp một số lượng lớn tiền đã gây ra cú sốc không nhỏ cho ngành. Một nền tảng giao dịch đã chịu thiệt hại lên tới 1,5 tỷ đô la, đây là một đòn giáng mạnh cho công ty đang trong giai đoạn mở rộng. Mặc dù lỗ hổng chính của cuộc tấn công không phải là vấn đề của nền tảng đó, nhưng việc thu hồi thiệt hại có thể không dễ dàng. Một công ty khởi nghiệp khác đã chịu thiệt hại 50 triệu đô la, ảnh hưởng đến họ còn nghiêm trọng hơn.

Những sự kiện này tác động hạn chế đến các nhà giao dịch tài sản tiền điện tử đã quen với rủi ro cao, nhưng rõ ràng đã làm lung lay niềm tin của các quỹ truyền thống. Từ dòng tiền vào quỹ Bitcoin ETF có thể thấy, kể từ khi cuộc tấn công xảy ra, đã có một sự rút vốn lớn, phản ánh quan điểm tiêu cực của các nhà đầu tư truyền thống về vấn đề này. Do đó, những sự kiện bị đánh cắp này có thể nói là đã kích hoạt đợt pullback của thị trường lần này.

Cấp độ vĩ mô: Cuộc đấu tranh giữa các cường quốc gia tăng và sự chuyển dịch thanh khoản

Từ góc độ vĩ mô, tình hình hiện tại bất lợi cho thị trường tài sản tiền điện tử trong ngắn hạn. Hướng chính sách của chính phủ Mỹ đã rõ ràng, đó là thông qua việc thu hẹp chiến lược để kiếm thêm thời gian, hoàn thành sự tích hợp nội bộ và tái cấu trúc ngành. Yếu tố quan trọng nhất trong quá trình này là tình trạng tài chính, khả năng huy động vốn và sức mua của đồng đô la.

Hiện tại, một số vấn đề cốt lõi cần chú ý bao gồm:

1. Vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ
2. Rủi ro suy thoái tại Mỹ
3. Xu hướng đồng đô la

Thâm hụt ngân sách và khủng hoảng nợ

Vấn đề thâm hụt tài chính hiện tại mà Mỹ phải đối mặt xuất phát từ chính sách kích thích kinh tế phi thường trước đó và việc điều chỉnh cấu trúc nợ ngắn hạn. Điều này đã dẫn đến áp lực trả nợ tăng mạnh trong ngắn hạn, ảnh hưởng đến tín nhiệm và khả năng tài chính của Mỹ. Chính phủ cần phải trả lãi suất cao hơn để có thể tài trợ bằng trái phiếu chính phủ, điều này đã nâng cao lãi suất trung tính tổng thể, gây áp lực lên hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp, có thể gây ra phản hồi tiêu cực dẫn đến suy thoái kinh tế.

Về vấn đề này, cần chú ý đến mức độ thực hiện chính sách cắt giảm chi tiêu của chính phủ, phản hồi từ các chỉ số vĩ mô liên quan, cũng như tiến triển của chính sách giảm thuế. Cải cách quá mạnh có thể gây ra nỗi lo sợ suy thoái kinh tế, nhưng cũng cần phối hợp với nhịp độ chính sách tổng thể.

Rủi ro trì trệ và cạnh tranh công nghệ

Rủi ro đình trệ mà Mỹ đang đối mặt, ngoài tác động của việc chính phủ cắt giảm chi tiêu đối với tăng trưởng kinh tế, còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố sau:

1. DeepSeek tác động đến lĩnh vực AI
2. Tình hình thúc đẩy của quỹ chủ quyền Mỹ
3. Ảnh hưởng của chính sách thuế quan và xung đột địa chính trị đến lạm phát

Trong đó, bước đột phá của DeepSeek có thể phá vỡ vị trí độc quyền của Mỹ trong lĩnh vực AI, ảnh hưởng đến định giá của các doanh nghiệp liên quan. Điều này đã bắt đầu thể hiện xu hướng định giá cổ phiếu AI của Mỹ giảm và định giá cổ phiếu công nghệ Trung Quốc phục hồi.

Trong khi đó, việc định giá doanh nghiệp Trung Quốc đã trở lại, thị trường cổ phiếu Hồng Kông được thúc đẩy bởi dòng vốn từ phía nam. Để đánh giá dòng tiền, có thể quan sát sự thay đổi của tỷ giá Hồng Kông.

Xu hướng đô la và lựa chọn chính sách

Về xu hướng của đồng đô la, thị trường có những quan điểm khác nhau. Đồng đô la mạnh có lợi cho việc thể hiện tài sản được định giá bằng đô la và giảm chi phí cho các doanh nghiệp toàn cầu, nhưng không có lợi cho quá trình công nghiệp hóa nội địa. Đồng đô la yếu thì ngược lại. Xét đến sự yếu kém hiện tại của nền kinh tế và áp lực tài chính, xu hướng của đồng đô la có thể thể hiện trước mạnh sau yếu.

Quan điểm về Tài sản tiền điện tử thị trường

Hiện tại có nhiều yếu tố không chắc chắn trên thị trường, khuyên các nhà đầu tư cá nhân nên áp dụng chiến lược tạ, tăng cường khả năng chống chịu của danh mục đầu tư. Có thể một mặt phân bổ tài sản tiền điện tử blue-chip hoặc tham gia các dự án DeFi có lợi suất thấp rủi ro, mặt khác bố trí các tài sản có độ biến động cao với khối lượng nhỏ.

Trong ngắn hạn, mặc dù nhiều yếu tố bất lợi chồng chất gây áp lực giá nhất định, nhưng chưa xuất hiện rủi ro cấu trúc rõ ràng. Nếu thị trường xảy ra điều chỉnh quá mức do hoảng sợ, có thể xem xét việc xây dựng vị thế một cách vừa phải.