Circle IPO: Hiệu suất tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược định vị
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên sàn giao dịch NYSE với mã chứng khoán "CRCL". Là nhà phát hành của stablecoin USDC, việc niêm yết của Circle đã thu hút sự chú ý rộng rãi trong ngành. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, khám phá tác động tiềm tàng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, phân tích hiệu suất tài chính
1. Tăng trưởng doanh thu và áp lực lợi nhuận
Năm 2024, tổng doanh thu của Circle đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, giảm 42%. Hiện tượng này, với sự gia tăng doanh thu cùng với sự sụt giảm lợi nhuận, đáng được chú ý.
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, năm 2024 đạt 1.661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về lưu thông USDC, đạt 32 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí không thể bị xem nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí vận hành cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD.
2. Phân tích thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập chính của Circle, đến từ lợi tức từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC thì có 1 đô la Mỹ hỗ trợ. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông 32 tỷ đô la tương ứng với tài sản dự trữ tương đương, chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ (85%) và tiền mặt (10-20%).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ là 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như khớp với con số thực tế 1,661 triệu USD. Tuy nhiên, Circle cần chia đôi khoản thu nhập này với một nền tảng, thực tế chỉ giữ lại một nửa. Điều này giải thích lý do thu nhập ròng thấp.
3. Tình trạng tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng đã tăng cường lòng tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý.
Hai, phân tích mô hình kinh doanh
1. Vị trí cốt lõi của USDC
USDC là cốt lõi của hoạt động Circle, là stablecoin đứng thứ hai toàn cầu. Theo dữ liệu, lượng cung USDC là 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị trường. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và tài chính phi tập trung, tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi các cơ quan kiểm toán. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ, phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ chiếm 1%.
2. Đa dạng hóa bố trí
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví điện tử, cầu nối chuỗi chéo và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại có đóng góp doanh thu hạn chế, nhưng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
3. Quan hệ hợp tác
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá kịch tính. Hai bên từng cùng quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này, nắm quyền quản lý độc quyền, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục đến nay. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối năm 2024 lên tới 10,11 tỷ đô la.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
1. Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn để thanh toán thuế RSU, vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các thương vụ mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một đối thủ cạnh tranh, Circle rõ ràng hy vọng sẽ tăng tốc mở rộng thông qua việc huy động vốn.
2. Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Mỹ ngày càng thắt chặt quy định đối với stablecoin, Circle đã chuyển trụ sở về Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin của các tổ chức.
3. Cổ đông và tính thanh khoản
Cơ cấu cổ phần của Circle được chia thành các loại A, B và C, người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là một hình thức huy động vốn, vừa là một động thái cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
1. Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Điều này có thể tăng cường sự tự tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
2. Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi đều là những mô hình tiềm năng mới.
3. Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm có thể làm giảm giá niêm yết, và sự không chắc chắn về quy định cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ thử thách khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng trong ngành. Doanh thu dự trữ là mạch máu của nó, nhưng việc chia sẻ doanh thu và sự phụ thuộc vào lãi suất là những mối nguy. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Ở giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của nó đáng được mong đợi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
consensus_whisperer
· 12giờ trước
Mức lợi nhuận này có thực sự đáng kể không?
Xem bản gốcTrả lời0
Web3ExplorerLin
· 12giờ trước
giả thuyết: lợi nhuận giảm nhưng doanh thu tăng... nghịch lý mở rộng web3 cổ điển thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-1a2ed0b9
· 12giờ trước
Stablecoin có gì tốt để niêm yết?
Xem bản gốcTrả lời0
SighingCashier
· 13giờ trước
Tốc độ tăng trưởng chi phí lớn như vậy toàn là do Sự tuân thủ đốt cháy phải không?
Circle tăng tốc IPO: Phân tích tài chính và chiến lược bố trí của nhà phát hành USDC
Circle IPO: Hiệu suất tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược định vị
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên sàn giao dịch NYSE với mã chứng khoán "CRCL". Là nhà phát hành của stablecoin USDC, việc niêm yết của Circle đã thu hút sự chú ý rộng rãi trong ngành. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, khám phá tác động tiềm tàng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, phân tích hiệu suất tài chính
1. Tăng trưởng doanh thu và áp lực lợi nhuận
Năm 2024, tổng doanh thu của Circle đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, giảm 42%. Hiện tượng này, với sự gia tăng doanh thu cùng với sự sụt giảm lợi nhuận, đáng được chú ý.
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, năm 2024 đạt 1.661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về lưu thông USDC, đạt 32 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí không thể bị xem nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí vận hành cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD.
2. Phân tích thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập chính của Circle, đến từ lợi tức từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC thì có 1 đô la Mỹ hỗ trợ. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông 32 tỷ đô la tương ứng với tài sản dự trữ tương đương, chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ (85%) và tiền mặt (10-20%).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ là 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như khớp với con số thực tế 1,661 triệu USD. Tuy nhiên, Circle cần chia đôi khoản thu nhập này với một nền tảng, thực tế chỉ giữ lại một nửa. Điều này giải thích lý do thu nhập ròng thấp.
3. Tình trạng tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng đã tăng cường lòng tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý.
Hai, phân tích mô hình kinh doanh
1. Vị trí cốt lõi của USDC
USDC là cốt lõi của hoạt động Circle, là stablecoin đứng thứ hai toàn cầu. Theo dữ liệu, lượng cung USDC là 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị trường. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và tài chính phi tập trung, tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi các cơ quan kiểm toán. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ, phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ chiếm 1%.
2. Đa dạng hóa bố trí
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví điện tử, cầu nối chuỗi chéo và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại có đóng góp doanh thu hạn chế, nhưng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
3. Quan hệ hợp tác
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá kịch tính. Hai bên từng cùng quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này, nắm quyền quản lý độc quyền, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục đến nay. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối năm 2024 lên tới 10,11 tỷ đô la.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
1. Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn để thanh toán thuế RSU, vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các thương vụ mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một đối thủ cạnh tranh, Circle rõ ràng hy vọng sẽ tăng tốc mở rộng thông qua việc huy động vốn.
2. Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Mỹ ngày càng thắt chặt quy định đối với stablecoin, Circle đã chuyển trụ sở về Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin của các tổ chức.
3. Cổ đông và tính thanh khoản
Cơ cấu cổ phần của Circle được chia thành các loại A, B và C, người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là một hình thức huy động vốn, vừa là một động thái cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
1. Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Điều này có thể tăng cường sự tự tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
2. Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi đều là những mô hình tiềm năng mới.
3. Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm có thể làm giảm giá niêm yết, và sự không chắc chắn về quy định cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ thử thách khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng trong ngành. Doanh thu dự trữ là mạch máu của nó, nhưng việc chia sẻ doanh thu và sự phụ thuộc vào lãi suất là những mối nguy. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Ở giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của nó đáng được mong đợi.