Ethena kurucusu Guy Young, stablecoin pazarındaki yeni düzeni ortaya koyuyor

Son zamanlarda, USDe stablecoin piyasa değeri bir yıl içinde 140 milyon dolardan 7.2 milyar dolara fırlayarak %50'den fazla bir artış gösterdi. Yeni yasa tasarısının onaylanmasının ardından, Ethena Labs hızla bir federal düzenleyici kripto banka ile işbirliği yaparak uyumlu stablecoin USDtb'yi piyasaya sürdü. Aynı zamanda, Ethena 360 milyon dolarlık bir fonlama planı başlattı, Nasdaq'ta işlem görmeyi hedefliyor ve 260 milyon dolarlık geri alım işlemlerine başladı.

Ethena'nın kurucusu Guy Young, bir podcast röportajında şirketin gelişim stratejisini ve piyasa hakkındaki görüşlerini paylaştı. İşte ana noktaların özeti:

USDe Aset Stratejisi

Young, Ethena'nın önemsediği şeyin varlıkların kısa vadeli yüksek primli ticareti değil, daha geniş bir yatırımcı tabanının genişletilmesi olduğunu belirtti. 1 kat net varlık değeri ile token erişimi sağlamak, bu piyasalara tamamen erişememekten daha iyidir. Bu çözüm, kripto piyasasının karşılaştığı likidite sorununu çözebilir.

Bu fonlama büyüklüğü yaklaşık 360 milyon dolar, bunun 260 milyonu nakit. Ethena'nın topladığı fonlar, dolaşımdaki piyasa değerinin yaklaşık %8'ini oluşturuyor ve bu, açık piyasadan coin satın almak için kullanılacak, bu da piyasada oldukça dikkat çekici. Temel varlık büyüklüğüne göre, projenin boyutu büyük, toplanan nakit, coin üzerinde önemli bir yansıtma etkisi yaratacak.

Ethena'nın Rekabet Stratejisi

Ethena, diğer katılımcılardan daha iyi yapabileceği kullanım durumlarına odaklanıyor. Bir girişimci olarak, tasarruf kullanım durumlarına yönelmeyi seçiyorlar ve yapısal olarak daha yüksek getiri sağlayan dolar varlıkları sunuyorlar. 2024'te, USDe'nin ortalama yıllık getiri oranı %18, bazı rakiplerin faiz gelirinin dört katı.

Young, gelecekte her stabilcoin ihraççısının belirli bir niş pazarda derinlemesine çalışacağını düşünüyor. Ethena, Tether'i rakip değil, bir ortak olarak görüyor; ürünleri aslında dünya genelindeki Tether sahiplerine yardımcı oluyor. Ethena, Tether'in "getiri versiyonu" olarak nitelendirilebilir.

Gelir Oluşturma Mekanizması

Ethena'nın temel stratejisi nakit arbitrajı veya baz ticareti: spotu uzun pozisyonda tutarken vadeli işlem veya sürekli sözleşmelerde kısa pozisyonda olmak. Türev piyasasındaki spekülatif primleri yakalayarak kâr elde ediyorlar. Young, USDe'yi merkezi finans (CeFi) için uzun pozisyon sağlamak amacıyla finansman sağlıyor.

Pazar Görünümü ve Zorluklar

Young, yeni ihraççıların stablecoin pazarına girmesi konusunda temkinli bir tutum sergiliyor. Stablecoin ürünlerinin son derece ticarileşmiş olduğunu düşünüyor ve yeni kurulan şirketlerin mevcut devlerden ayrışmasının zor olduğunu belirtiyor. İş modelinin geçerli olabilmesi için, yalnızca 5 ila 10 baz puan kar elde edilirse, cazip bir yatırım projesi haline gelebilmek için 100 milyar dolarlık bir ölçeğe ihtiyaç var.

Genel kripto pazarına dair, Young uzun vadede ETH ve diğer Layer 1'ler için düşüş bekliyor ve bunların değerinin fazla olduğunu düşünüyor. Gelecekte BTC'nin hakimiyetinin %90'a ulaşacağını ve diğer L1'lerin değerinin önemli ölçüde düşeceğini, az sayıda hisse benzeri iş modelinin öne çıkacağını tahmin ediyor.

Ethena'nın Pazar Potansiyeli

Young, Ethena'nın piyasa potansiyelinin büyük olduğunu düşünüyor. Şu anda açık pozisyonlar yaklaşık 110 milyar ile 120 milyar dolar arasında, getiri oranı %15-20. Ethena'nın türev piyasasının %20-25'ini alması gerektiğini, yani 20 milyar ile 30 milyar dolar ölçeğinde olduğunu düşünüyor. Geleneksel finansal kuruluşlarla entegre olursa, ölçek daha da büyük olabilir, ancak faiz oranları %10-12'ye kadar sıkışabilir.