MicroStrategy'nin Fırsat ve Risk Analizi: Karlılık ve Zararın Kaynağı Olan Davis Etkisi

Geçen hafta Lido'nun düzenleyici ortam değişikliklerinden nasıl faydalandığını tartıştık, bu hafta MicroStrategy'nin popüler konusunu ele alacağız. Derinlemesine bir inceleme ile MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatındaki artışın nedenleri hakkında bazı görüşlerim oldu, bunları sizlerle paylaşmak istiyorum.

MicroStrategy hisselerinin yükselmesinin temel nedeni "Davis Çifte Vuruşu" etkisidir. Şirket, finansman yoluyla Bitcoin satın alma iş modelini kullanarak Bitcoin değer artışını şirket kârı ile bağlamış ve geleneksel finansal piyasalardaki finansman kanallarını kullanarak sermaye kaldıraçları elde etmiştir, bu da şirketin yalnızca Bitcoin bulundurmanın sağladığı kâr artışını aşan bir yetenek kazanmasını sağlamıştır. Aynı zamanda, pozisyon büyüklüğünün artmasıyla şirket belirli bir Bitcoin fiyatlandırma yetkisi elde etmiş ve bu kâr artışı beklentisini daha da güçlendirmiştir.

Ancak, bu modelin de riskleri var. Bitcoin fiyatlarında dalgalanma veya tersine dönüş olduğunda, şirketin kâr artışı duraklayabilir. İşletme giderleri ve borç baskısının etkisiyle, MicroStrategy'nin finansman yeteneği kısıtlanabilir ve bu da kâr artışı beklentilerini etkileyebilir. Bitcoin fiyatını daha da yükseltecek yeni bir faktör olmadıkça, MSTR hisse fiyatının Bitcoin pozisyonuna göre priminin hızla daralması söz konusu olacaktır; bu da "Davis Çift Darbesi" süreci olarak adlandırılmaktadır.

Davis Çift Tıklama ve Çift Öldürme Etkisi

"Davis Çift Tıklama" terimi, iyi bir ekonomik ortamda, şirketlerin kâr artışı ve değerleme genişlemesi gibi iki faktör nedeniyle hisse senedi fiyatlarının büyük ölçüde yükselmesi olgusunu ifade eder. Daha spesifik olarak:

1. Şirketin kâr artışı: Şirket güçlü bir kâr artışı sağladı veya iş modeli, yönetim gibi alanlardaki optimizasyonlar kârın artmasına neden oldu.

2. Değerleme genişlemesi: Pazar şirketin geleceğine daha olumlu bakıyor, yatırımcılar daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli, bu da hisse senedi değerlemesini artırıyor.

Bu tür bir lineer ve üstel kombinasyonun olumlu geri bildirim etkisi genellikle hisse senedi fiyatlarının hızla artmasına yol açar.

Tam tersine, "Davis İkili Vurması" ise, karın düşmesi ve değerlemenin daralması gibi iki olumsuz faktörün birlikte etkisiyle, hisse senedi fiyatlarının hızla düştüğü bir durumu tanımlar:

1. Şirket karı düştü: Şirketin karlılık kapasitesinin düşmesi, gelirlerin azalması, maliyetlerin artması gibi faktörlerden kaynaklanabilir ve bu da kârın piyasa beklentilerinin altında kalmasına yol açar.

2. Değerleme daralması: Karlılık düşüşü veya piyasa görünümünün kötüleşmesi nedeniyle yatırımcıların şirketin geleceğine olan güveninin azalması, değerleme çarpanlarının düşmesine ve hisse senedi fiyatlarının gerilemesine yol açar.

Bu rezonans etkisi genellikle yüksek büyüme hisselerinde, özellikle teknoloji hisselerinde belirgin bir şekilde ortaya çıkar.

MSTR Yüksek Prim Oluşumu ve Temel İş Modeli

MicroStrategy, iş odaklarını geleneksel yazılımdan Bitcoin satın alımına finansman sağlamaya kaydırdı. Karları, hisse senedi sulandırması ve tahvil ihraç ederek elde ettiği fonlarla Bitcoin satın alımından elde edilen sermaye kazançlarına dayanmaktadır. Bitcoin'in değer kazanmasıyla birlikte, tüm yatırımcıların hissedar hakları da orantılı olarak artmaktadır.

MSTR ile normal Bitcoin ETF'si arasındaki fark, finansman kapasitesinin sağladığı kaldıraç etkisidir. Yatırımcıların şirketin gelecekteki kar artışına yönelik beklentileri, finansman kapasitesindeki artıştan elde edilen kaldıraç kazancından kaynaklanmaktadır. MSTR'nin piyasa değeri, sahip olduğu Bitcoin'in toplam değerinden ( yüksek olduğu sürece pozitif prim durumundadır ), ister öz sermaye finansmanı isterse de dönüşümlü tahvil finansmanı olsun, her bir hisse başına değeri daha da artıracaktır.

Michael Saylor için, MSTR'nin piyasa değeri ile sahip olduğu Bitcoin değerinin pozitif prim yapması, iş modelinin成立核心因素. En iyi seçeneği, bu primi korurken sürekli olarak finansman sağlamak, pazar payını artırmak ve Bitcoin üzerinde daha fazla fiyatlandırma yetkisi kazanmaktır. Fiyatlandırma yetkisinin sürekli artması, yatırımcıların yüksek piyasa değerine sahip durumlarda gelecekteki büyüme konusunda güvenini artıracak ve şirketin fon toplama sürecini devam ettirmesini sağlayacaktır.

MicroStrategy'nin sektöre getirdiği riskler

MicroStrategy'nin iş modeli, Bitcoin fiyatlarındaki dalgalanmayı önemli ölçüde artırabilir ve dalgalanmaların amplifikatörü olarak işlev görebilir. Bitcoin yüksek seviyelerde dalgalanma dönemine girdiğinde, "Davis çift öldürme" etkisi görünmeye başlayabilir.

Bitcoin büyümesi yavaşladığında ve dalgalanma aşamasına girdiğinde, MicroStrategy'nin kârı sürekli olarak azalacak ve hatta sıfıra düşecektir. Sabit işletme maliyetleri ve finansman maliyetleri, şirket kârını daha da daraltacak ve hatta zarara yol açacaktır. Bu dalgalanma, piyasanın sonraki Bitcoin fiyat gelişimine olan güvenini sürekli olarak aşındıracak, MicroStrategy'nin finansman kabiliyetine yönelik şüphelere dönüşecek ve böylece kâr artışı beklentilerini etkileyerek düşürecektir. Bu iki durumun etkileşimiyle, MSTR'nin pozitif priminin hızla daralması beklenmektedir.

Michael Saylor, iş modelini korumak için, pozitif prim durumunu sürdürmek zorundadır. Bu nedenle, Bitcoin satışıyla fon elde ederek hisse geri alımının gerekli bir işlem haline gelmesi, MicroStrategy'nin ilk Bitcoin'lerini satmaya başlayabileceği anlamına geliyor.

Michael Saylor'ın hisse oranı yaklaşık %10 olduğundan (, şirketin uzun vadeli değeri, sahip olduğu Bitcoin değerinden çok daha yüksektir. Dalgalanma döneminde Bitcoin satmak ve hisse geri almak, prim korumak açısından mantıklıdır. MSTR'nin piyasa değeri panik nedeniyle düşük kaldığında, Bitcoin satarak fon elde etmek ve piyasadan MSTR geri almak mantıklı bir işlemdir.

Ancak, MicroStrategy Bitcoin satmaya başladığında, bu Bitcoin fiyatlarının düşüşünü hızlandırabilir. Fiyatlardaki düşüş, yatırımcıların şirketin kâr büyümesi beklentilerini daha da kötüleştirebilir, prim oranı daha da düşer ve bu bir kısır döngü oluşturur.

MicroStrategy'nin tahvilinin potansiyel riskleri

MicroStrategy'nin dönüştürülebilir tahvillerinin vadesi gelmeden doğrudan bir geri ödeme riski olmamasına rağmen, borç riski hala hisse senedi fiyatları aracılığıyla önceden geri bildirim alabilir. Dönüştürülebilir tahvillerin doğası, hedge fonlarının Delta hedge stratejisi aracılığıyla volatilite getirisi elde etmesine olanak tanır.

MSTR hisse fiyatı düştüğünde, delta'yı dinamik bir şekilde hedge etmek için, hedge fonları daha fazla MSTR hissesi satışı yapabilir ve bu da MSTR hisse fiyatını daha da düşürebilir. Bu, pozitif prim üzerinde olumsuz bir etki yaratacak ve dolayısıyla tüm iş modelini etkileyecektir. Bu nedenle, tahvil tarafındaki risk, hisse fiyatı üzerinden önceden geri bildirim alabilir.

Genel olarak, MicroStrategy'nin iş modeli hem fırsatlar hem de riskler barındırmaktadır. Bitcoin fiyatları yükseldiğinde, şirket "Davis çifte vuruşu" sayesinde kazanç elde edebilir; ancak piyasa döndüğünde, "Davis çifte darbesi" riskiyle karşılaşabilir. Yatırımcıların, potansiyel riskleri ve getirileri değerlendirmek için Bitcoin piyasa eğilimlerini ve şirketin finansman yeteneğini ile prim durumunu yakından takip etmeleri gerekmektedir.

![MicroStrategy Fırsatları ve Riskleri Derinlemesine Analiz: Kâr ve Zararın Kaynağı, Davis Çift Vuruşu ve Çift Ölüm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3fab93775d2276abb8357d086b78039.webp(