Likidite Oyunlarının Temel Mantığı: DEX, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasındaki güç ilişkisini nasıl yeniden yapılandırır
Finansal piyasalarda, bireysel yatırımcılar genellikle kurumların likiditeden çıktığı zamanlarda "kapıcı" olarak görülür. Kurumlar büyük ölçekli satışlar yapması gerektiğinde, bireysel yatırımcılar genellikle fiyat düşüşündeki varlıkları pasif olarak üstlenirler. Bu asimetriklik, kripto para alanında daha da büyütülmektedir; merkezi borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz ticareti bu bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların evrimi ile birlikte, dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri, mekanizma yenilikleri ile likidite gücünün dağılımını yeniden yapılandırmaktadır. Bu makalede, teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetişim modelleri açısından, başarılı DEX'lerin bireysel ve kurumsal likiditeleri nasıl fiziksel olarak ayrıştırdığı analiz edilecektir.
Likidite Katmanları: Pasif Yüklenmeden Güç Yeniden Yapılanmasına
Geleneksel DEX'in Likidite sıkıntısı
Erken otomatik piyasa yapıcı modellerinde, bireysel yatırımcıların likidite sağlama davranışında belirgin bir ters seçim riski bulunmaktadır. Bir DEX örneğine bakıldığında, merkezi likidite tasarımının sermaye verimliliğini artırmasına rağmen, veriler, bireysel LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 ABD doları olduğunu ve bunun çoğunlukla günlük işlem hacmi 100.000 ABD doları altında olan küçük havuzlarda dağıldığını göstermektedir; oysa profesyonel kurumlar, ortalama 3.700.000 ABD doları pozisyonlarıyla büyük işlem havuzlarını domine etmektedir ve günlük işlem hacmi 10.000.000 ABD doları olan havuzlarda kurumların oranı %70-80'e kadar çıkmaktadır. Bu yapı altında, kurumlar büyük satışlar gerçekleştirdiğinde, bireysel yatırımcıların likidite havuzları ilk hedef olarak fiyat düşüşünün tampon bölgesi haline gelmekte ve tipik bir "çıkış likidite tuzağı" oluşturmaktadır.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir profesyonelleşme katmanına sahip olduğunu ortaya koyuyor: Bireysel yatırımcılar toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluşturmasına rağmen, gerçek likiditenin %65-85'i birkaç kurum tarafından sağlanıyor. Bu katmanlama rastgele değildir, aksine piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "çekirdek likiditesini" mekanizma tasarımıyla ayırarak yönetmelidir; örneğin, bir DEX'in sunduğu havuz mekanizması sayesinde bireysel yatırımcıların yatırdığı USDC, algoritmalarla kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtılır; bu sayede likidite derinliği korunmuş olur ve bireysel yatırımcıların büyük işlem darbelere doğrudan maruz kalması önlenir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Order defterini kullanan DEX'ler, teknolojik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı Likidite koruma mekanizmaları inşa edebilir. Temel hedef, bireysel yatırımcıların likidite ihtiyaçlarını ve kurumların büyük çaplı işlem davranışlarını fiziksel olarak izole etmektir; böylece bireysel yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" olmaları engellenir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon yeteneğini dikkate almalıdır. Temel olarak, kullanıcı varlıklarının özerkliğini sağlarken, piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli işlemlerin likidite havuzuna etkilerine karşı koymak için zincir içi ve zincir dışı işbirliği ile karma bir yapı kullanmaktadır.
Karışık model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı olarak işleyerek, zincir dışı sunucuların düşük gecikme ve yüksek throughput özelliklerinden yararlanarak, ticaret yürütme hızını önemli ölçüde artırır ve blockchain ağının tıkanmasından kaynaklanan kayma sorunlarını önler. Aynı zamanda, zincir üzerindeki hesaplama, varlıkların kendi kendine saklama güvenliğini ve şeffaflığını sağlar. Bazı DEX'ler zincir dışı sipariş defteri eşleştirmesi ile ticaret yaparken, zincir üzerinde nihai hesaplamayı tamamlar, böylece merkeziyetsizliğin temel avantajını korur ve CEX'e yakın ticaret verimliliği sağlar.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerinin önceden açığa çıkmasını azaltarak, MEV davranışları olan frontrunning ve sandwich saldırılarını etkili bir şekilde baskılar. Karma model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarını bağlamaya olanak tanır ve off-chain likidite havuzlarının esnek yönetimi sayesinde daha sıkı alış-satış fiyat farkları ve derinlik sağlar. Bir protokol, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimsemiş ve off-chain likidite tamamlama mekanizması ile saf on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Zincir dışı karmaşık hesaplamaların (örneğin, dinamik fonlama oranı ayarlama, yüksek frekanslı işlem eşleştirme) zincir üstü Gas tüketimini azalttığı, zincir üstünde yalnızca kritik hesaplama adımlarının işlenmesi gerektiği belirtilmektedir. Bir DEX'in tekil sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetini %99 oranında daha da azaltmakta ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle'lar, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir platform, oracle'lar aracılığıyla zincir dışı fiyat verilerini elde ederek, zincir üstü tasfiye mekanizmasıyla birleşerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmektedir.
Pazar ihtiyaçlarına uygun likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, likidite havuzunun istikrarını korumak için teknik önlemler aracılığıyla kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarının neden olduğu sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Genel uygulamalar arasında, LP çıkışında zaman kilidi (örneğin 24 saat gecikme, en fazla 7 güne kadar) getirilmesi, yüksek frekanslı çekimlerin likiditeyi anında tüketmesini önlemektedir. Piyasa sert dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yastıklayarak uzun vadeli LP'lerin kazançlarını korur ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitli süreyi şeffaf bir şekilde kaydederek adaleti sağlar.
Oracle'lar tarafından gerçek zamanlı olarak izlenen likidite havuzundaki varlık oranlarına dayanarak, borsa dinamik eşik değerleri ayarlayarak risk kontrol mekanizmasını tetikleyebilir. Havuz içindeki belirli bir varlığın oranı önceden belirlenmiş üst sınırı aşarsa, ilgili işlemleri duraklatabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını devreye alabilir, böylece sürekli kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitli kalma süresi ve katkı düzeyine göre dereceli ödüller tasarlamak mümkündür. Uzun vadeli kilitli varlıklara sahip LP'ler daha yüksek işlem ücreti payı veya yönetim token'ı teşviği alabilir, bu da istikrarı teşvik eder. Bir DEX'in yeni özelliği, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine (örneğin, ücretlerin otomatik yeniden yatırılması gibi) olanak tanır ve bağlılığı artırır.
Zincir dışında gerçek zamanlı izleme sistemi kurarak anormal işlem kalıplarını (örneğin büyük ölçekli arbitraj saldırıları) tanımlayın ve zincir üzerindeki fren mekanizmasını tetikleyin. Belirli işlem çiftlerinde ticareti duraklatın veya büyük siparişleri kısıtlayın, bu geleneksel finansın "fren" mekanizmasına benzer. Likidite havuzunun sözleşmesinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimlerini kullanın, aynı zamanda acil güncellemeleri desteklemek için modüler tasarım benimseyin. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmek için bir aracılık sözleşmesi modeli getirin, tarihsel büyük olayların tekrarlanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
Belirli DEX: Sipariş defteri modeli ile tamamen merkeziyetsiz uygulama
Bu DEX, order book'u zincir dışında tutarak zincir dışı order book ile zincir üzerindeki uzlaşmayı birleştiren bir mimari oluşturur. 60 doğrulayıcı düğümden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemin gerçekleşmesinin ardından uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı tamamlar. Bu tasarım, yüksek frekanslı ticaretin bireysel yatırımcıların likiditesi üzerindeki etkisini zincir dışında izole eder, zincir üzerinde yalnızca sonuçları işler, böylece bireysel likidite sağlayıcılarının büyük iptallerin neden olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını önler. Gas ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlemin başarılı olması durumunda orantılı bir işlem ücreti alarak bireysel yatırımcıların yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek Gas maliyetleri üstlenmesini engeller ve "likiditeden çıkış" riskinin pasif hale gelmesini azaltır.
Bireysel yatırımcılar, 15% APR'lik USDC stabil para kazancı (işlem ücretlerinden elde edilen pay) elde etmek için tokenlerini stake ettiklerinde, kurumsal yatırımcılar ise tokenlerini stake ederek doğrulama düğümü olmalı, off-chain sipariş defterine katılmalı ve daha yüksek kazançlar elde etmelidir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazancını kurumsal düğümlerin işlevlerinden ayırarak çıkar çatışmalarını azaltır. İzin gerektirmeyen token listeleme ve likidite izolasyonu, algoritma aracılığıyla bireysel yatırımcıların sağladığı USDC'nin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlar ve tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delik deşik olmasını önler. Token sahipleri, işlem ücreti dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri belirlemek için zincir üzerindeki oylama ile karar verir; kurumsal yatırımcılar, bireysel yatırımcıların çıkarlarına zarar verecek şekilde kuralları tek taraflı olarak değiştiremez.
Belirli bir stabilcoin protokolü: Stabilcoin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH'lerini Delta nötr stabilcoin oluşturmak için teminat olarak yatırdıklarında, protokol otomatik olarak CEX'te eşdeğer ETH süresiz sözleşme açığa satış pozisyonu oluşturur, böylece hedge sağlanır. Bireysel yatırımcılar bu stabilcoini elinde bulundurarak yalnızca ETH teminat gelirleri ve finansman oranı farkıyla yükümlüdür, böylece doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınır. Stabilcoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar zincir üstü sözleşme aracılığıyla teminatı geri almalı, dinamik ayarlama mekanizmasını tetiklemeli ve kurumların merkezi bir şekilde satış yaparak fiyatı manipüle etmesini önlemelidir.
Bireysel yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon ücretlerinden elde edilen gelirlerle karşılık gelen getiri tokenları kazanmak için stabilcoinleri stake eder; kurumlar ise piyasa yaparak zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler alır, bu iki rolün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. Belirli bir DEX'in stabilcoin havuzuna ödül tokenları enjekte ederek, bireysel yatırımcıların düşük kayma ile değişim yapabilmelerini sağlamak, likidite eksikliği nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalmalarını önler. Gelecekte, yönetim tokenları aracılığıyla stabilcoin teminat türleri ve hedge oranlarını kontrol etmeyi planlıyoruz, topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilir.
Bazı DEX: Esnek Piyasa Yapıcılığı ve Protokol Kontrolü Değer
Bu DEX, belirli bir L2'den yeni bir genişletme çözümüne geçti ve zincir dışı eşleştirme ile zincir içi uzlaşma sağlayan verimli bir emir defteri sözleşmesi ticaret modeli oluşturdu. Kullanıcı varlıkları, kendi kendine saklama mekanizması kullanır; tüm varlıklar zincir üzerindeki akıllı sözleşmede depolanır, bu da platformun fonları kötüye kullanamamasını sağlar. Platform kapansa bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşme, çok zincirli varlıkların kesintisiz yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanır; kullanıcılar sadece cüzdan veya sosyal hesaplarını bağlayarak işlem yapabilirler ve Gas ücretlerinden muaf olarak işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürürler. Ayrıca, bu DEX'in spot ticareti, USDT ile çok zincirli varlıkların tek tuşla alım satımını yenilikçi bir şekilde destekler; bu, çapraz zincir köprüleme sürecini ve ek maliyetleri ortadan kaldırır, özellikle çok zincirli Meme tokenlerinin verimli ticareti için uygundur.
Bu DEX'in temel rekabet gücü, altyapısının çığır açan tasarımından kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtları ve birleşik Rollup mimarisi sayesinde, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı Likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmektedir. Çok zincirli likidite toplama yeteneği, birçok ağda dağılmış varlıkları birleştirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar en iyi işlem fiyatını elde etmek için çapraz zincir yapmak zorunda kalmazlar. Ayrıca, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışı toplu işlem yaparak, yinelemeli kanıtlarla doğrulama verimliliğini optimize eder ve bu sayede DEX'in işlem hacmi CEX seviyelerine yaklaşır, işlem maliyeti benzer platformların çok küçük bir kısmıdır. Tek zincir optimizasyonuna sahip DEX'lere kıyasla, bu platform, çapraz zincir etkileşimi ve birleşik varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük maliyetli bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Belirli DEX: ZK Rollup'a Dayalı Gizlilik ve Verimlilik Devrimi
Bu DEX, sıfır bilgi teknolojisini kullanarak, Zk-SNARKs'ın gizlilik özelliklerini ve emir defteri likidite derinliğini birleştirir. Kullanıcılar, pozisyon detaylarını açığa çıkarmadan, MEV saldırıları ve bilgi sızıntısını önlemek için işlem geçerliliğini (örneğin teminat yeterliliği) anonim olarak doğrulayabilirler. Bu, "şeffaflık ve gizliliğin bir arada olamayacağı" endüstri sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Ağacı sayesinde, binlerce işlem hash'i tek bir kök hash'e zincirleme üzerinde toplu olarak birleştirilir ve bu, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincirleme gaz tüketimini büyük ölçüde azaltır. Merkle Ağacı ve zincir üzerindeki doğrulamanın birleşimiyle, bireysel yatırımcılara CEX seviyesinde bir deneyim ve DEX seviyesinde güvenlik sunan "taviz vermeyen çözüm" sağlanmaktadır.
Bu DEX, LP havuzunun tasarımında karma bir LP modeli kullanmıştır ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcı stabil coinleri ile LP Token dönüşüm işlemlerini sorunsuz bir şekilde bağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerindeki şeffaflık ve zincir dışı verimlilik avantajlarını da göz önünde bulundurmaktadır. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkış yapmaya çalıştıklarında bir gecikme getirilmiş, bu sayede sık giriş çıkışların neden olabileceği piyasa likidite arzı istikrarsızlığını önlemektedir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir, piyasa manipülatörleri ile fırsatçı traderların piyasa dalgalanmalarından kâr elde etmelerini engelleyebilir.
Geleneksel CEX'te büyük fon müşterileri likiditeyi çekmek istediklerinde, sipariş defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlı olmak zorundadır, bu da kolayca çöküşe neden olabilir. Ancak bu DEX'in hedge piyasa yapıcı mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışını bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmadan sağlamaktadır, bu da bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımadan işlem yapmalarını sağlar. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonuna karşı duyarlı olan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokrasisinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetim ekosistemi. Evrensel likidite ağı, zincirler arası etkileşim teknolojisi aracılığıyla adaları kırarak, sermaye verimliliğini maksimize eder; bireysel yatırımcılar "hissiz zincirler arası" ile en iyi ticaret deneyimini elde edebilirler. Ortak yönetim ekosistemi ise mekanizma tasarımı yenilikleri ile DAO yönetimini "sermaye gücü" yerine "katkı hakları"na yönlendirerek, bireysel yatırımcılar ve kurumlar arasında dinamik bir denge oluşturur.
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferini sağlamak için bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanarak temel altyapıyı inşa eder ve merkezi köprülemeye olan bağımlılığı ortadan kaldırır. Sıfır bilgi kanıtları veya hafif düğüm doğrulama teknolojisi aracılığıyla, çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık olmasını sağlamaktadır.
AI tahmin modeli ile zincir üzerindeki veri analizini birleştirerek, akıllı yönlendirme en iyi zincirin Likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, belirli bir ana ağ varlığının satışı kaymaların artmasına neden olduğunda.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
25 Likes
Reward
25
7
Repost
Share
Comment
0/400
NeverVoteOnDAO
· 08-08 05:25
düşen bıçağı yakalamak mı yoksa yatmak ve bozulmak mı daha iyi
View OriginalReply0
MemeCurator
· 08-07 18:19
Ne tür bir vadeli işlem yapıyorsun, neredeyse hayatımı kaybettim.
View OriginalReply0
AlphaBrain
· 08-05 13:01
bireysel yatırımcılar her zaman enayiler.
View OriginalReply0
BearMarketHustler
· 08-05 13:01
bireysel yatırımcı yine çaylak alıcı oldu, ah~
View OriginalReply0
rug_connoisseur
· 08-05 12:58
Piyasa yapıcılar gözyaşı döktü.
View OriginalReply0
DaoResearcher
· 08-05 12:55
Model teorisine göre, bu mekanizma çoklu denge tuzaklarına yol açabilir.
View OriginalReply0
DataPickledFish
· 08-05 12:52
tuzaklar içinde bireysel yatırımcılar yine enayiler işte
DEX Likidite yeniden yapılandırması: bireysel yatırımcılar ve kurumlar arasındaki güç dengesinin teknik yeniliği
Likidite Oyunlarının Temel Mantığı: DEX, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasındaki güç ilişkisini nasıl yeniden yapılandırır
Finansal piyasalarda, bireysel yatırımcılar genellikle kurumların likiditeden çıktığı zamanlarda "kapıcı" olarak görülür. Kurumlar büyük ölçekli satışlar yapması gerektiğinde, bireysel yatırımcılar genellikle fiyat düşüşündeki varlıkları pasif olarak üstlenirler. Bu asimetriklik, kripto para alanında daha da büyütülmektedir; merkezi borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz ticareti bu bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların evrimi ile birlikte, dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri, mekanizma yenilikleri ile likidite gücünün dağılımını yeniden yapılandırmaktadır. Bu makalede, teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetişim modelleri açısından, başarılı DEX'lerin bireysel ve kurumsal likiditeleri nasıl fiziksel olarak ayrıştırdığı analiz edilecektir.
Likidite Katmanları: Pasif Yüklenmeden Güç Yeniden Yapılanmasına
Geleneksel DEX'in Likidite sıkıntısı
Erken otomatik piyasa yapıcı modellerinde, bireysel yatırımcıların likidite sağlama davranışında belirgin bir ters seçim riski bulunmaktadır. Bir DEX örneğine bakıldığında, merkezi likidite tasarımının sermaye verimliliğini artırmasına rağmen, veriler, bireysel LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 ABD doları olduğunu ve bunun çoğunlukla günlük işlem hacmi 100.000 ABD doları altında olan küçük havuzlarda dağıldığını göstermektedir; oysa profesyonel kurumlar, ortalama 3.700.000 ABD doları pozisyonlarıyla büyük işlem havuzlarını domine etmektedir ve günlük işlem hacmi 10.000.000 ABD doları olan havuzlarda kurumların oranı %70-80'e kadar çıkmaktadır. Bu yapı altında, kurumlar büyük satışlar gerçekleştirdiğinde, bireysel yatırımcıların likidite havuzları ilk hedef olarak fiyat düşüşünün tampon bölgesi haline gelmekte ve tipik bir "çıkış likidite tuzağı" oluşturmaktadır.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir profesyonelleşme katmanına sahip olduğunu ortaya koyuyor: Bireysel yatırımcılar toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluşturmasına rağmen, gerçek likiditenin %65-85'i birkaç kurum tarafından sağlanıyor. Bu katmanlama rastgele değildir, aksine piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "çekirdek likiditesini" mekanizma tasarımıyla ayırarak yönetmelidir; örneğin, bir DEX'in sunduğu havuz mekanizması sayesinde bireysel yatırımcıların yatırdığı USDC, algoritmalarla kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtılır; bu sayede likidite derinliği korunmuş olur ve bireysel yatırımcıların büyük işlem darbelere doğrudan maruz kalması önlenir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Order defterini kullanan DEX'ler, teknolojik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı Likidite koruma mekanizmaları inşa edebilir. Temel hedef, bireysel yatırımcıların likidite ihtiyaçlarını ve kurumların büyük çaplı işlem davranışlarını fiziksel olarak izole etmektir; böylece bireysel yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" olmaları engellenir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon yeteneğini dikkate almalıdır. Temel olarak, kullanıcı varlıklarının özerkliğini sağlarken, piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli işlemlerin likidite havuzuna etkilerine karşı koymak için zincir içi ve zincir dışı işbirliği ile karma bir yapı kullanmaktadır.
Karışık model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı olarak işleyerek, zincir dışı sunucuların düşük gecikme ve yüksek throughput özelliklerinden yararlanarak, ticaret yürütme hızını önemli ölçüde artırır ve blockchain ağının tıkanmasından kaynaklanan kayma sorunlarını önler. Aynı zamanda, zincir üzerindeki hesaplama, varlıkların kendi kendine saklama güvenliğini ve şeffaflığını sağlar. Bazı DEX'ler zincir dışı sipariş defteri eşleştirmesi ile ticaret yaparken, zincir üzerinde nihai hesaplamayı tamamlar, böylece merkeziyetsizliğin temel avantajını korur ve CEX'e yakın ticaret verimliliği sağlar.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerinin önceden açığa çıkmasını azaltarak, MEV davranışları olan frontrunning ve sandwich saldırılarını etkili bir şekilde baskılar. Karma model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarını bağlamaya olanak tanır ve off-chain likidite havuzlarının esnek yönetimi sayesinde daha sıkı alış-satış fiyat farkları ve derinlik sağlar. Bir protokol, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimsemiş ve off-chain likidite tamamlama mekanizması ile saf on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Zincir dışı karmaşık hesaplamaların (örneğin, dinamik fonlama oranı ayarlama, yüksek frekanslı işlem eşleştirme) zincir üstü Gas tüketimini azalttığı, zincir üstünde yalnızca kritik hesaplama adımlarının işlenmesi gerektiği belirtilmektedir. Bir DEX'in tekil sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetini %99 oranında daha da azaltmakta ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle'lar, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir platform, oracle'lar aracılığıyla zincir dışı fiyat verilerini elde ederek, zincir üstü tasfiye mekanizmasıyla birleşerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmektedir.
Pazar ihtiyaçlarına uygun likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, likidite havuzunun istikrarını korumak için teknik önlemler aracılığıyla kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarının neden olduğu sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Genel uygulamalar arasında, LP çıkışında zaman kilidi (örneğin 24 saat gecikme, en fazla 7 güne kadar) getirilmesi, yüksek frekanslı çekimlerin likiditeyi anında tüketmesini önlemektedir. Piyasa sert dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yastıklayarak uzun vadeli LP'lerin kazançlarını korur ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitli süreyi şeffaf bir şekilde kaydederek adaleti sağlar.
Oracle'lar tarafından gerçek zamanlı olarak izlenen likidite havuzundaki varlık oranlarına dayanarak, borsa dinamik eşik değerleri ayarlayarak risk kontrol mekanizmasını tetikleyebilir. Havuz içindeki belirli bir varlığın oranı önceden belirlenmiş üst sınırı aşarsa, ilgili işlemleri duraklatabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını devreye alabilir, böylece sürekli kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitli kalma süresi ve katkı düzeyine göre dereceli ödüller tasarlamak mümkündür. Uzun vadeli kilitli varlıklara sahip LP'ler daha yüksek işlem ücreti payı veya yönetim token'ı teşviği alabilir, bu da istikrarı teşvik eder. Bir DEX'in yeni özelliği, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine (örneğin, ücretlerin otomatik yeniden yatırılması gibi) olanak tanır ve bağlılığı artırır.
Zincir dışında gerçek zamanlı izleme sistemi kurarak anormal işlem kalıplarını (örneğin büyük ölçekli arbitraj saldırıları) tanımlayın ve zincir üzerindeki fren mekanizmasını tetikleyin. Belirli işlem çiftlerinde ticareti duraklatın veya büyük siparişleri kısıtlayın, bu geleneksel finansın "fren" mekanizmasına benzer. Likidite havuzunun sözleşmesinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimlerini kullanın, aynı zamanda acil güncellemeleri desteklemek için modüler tasarım benimseyin. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmek için bir aracılık sözleşmesi modeli getirin, tarihsel büyük olayların tekrarlanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
Belirli DEX: Sipariş defteri modeli ile tamamen merkeziyetsiz uygulama
Bu DEX, order book'u zincir dışında tutarak zincir dışı order book ile zincir üzerindeki uzlaşmayı birleştiren bir mimari oluşturur. 60 doğrulayıcı düğümden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemin gerçekleşmesinin ardından uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı tamamlar. Bu tasarım, yüksek frekanslı ticaretin bireysel yatırımcıların likiditesi üzerindeki etkisini zincir dışında izole eder, zincir üzerinde yalnızca sonuçları işler, böylece bireysel likidite sağlayıcılarının büyük iptallerin neden olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını önler. Gas ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlemin başarılı olması durumunda orantılı bir işlem ücreti alarak bireysel yatırımcıların yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek Gas maliyetleri üstlenmesini engeller ve "likiditeden çıkış" riskinin pasif hale gelmesini azaltır.
Bireysel yatırımcılar, 15% APR'lik USDC stabil para kazancı (işlem ücretlerinden elde edilen pay) elde etmek için tokenlerini stake ettiklerinde, kurumsal yatırımcılar ise tokenlerini stake ederek doğrulama düğümü olmalı, off-chain sipariş defterine katılmalı ve daha yüksek kazançlar elde etmelidir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazancını kurumsal düğümlerin işlevlerinden ayırarak çıkar çatışmalarını azaltır. İzin gerektirmeyen token listeleme ve likidite izolasyonu, algoritma aracılığıyla bireysel yatırımcıların sağladığı USDC'nin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlar ve tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delik deşik olmasını önler. Token sahipleri, işlem ücreti dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri belirlemek için zincir üzerindeki oylama ile karar verir; kurumsal yatırımcılar, bireysel yatırımcıların çıkarlarına zarar verecek şekilde kuralları tek taraflı olarak değiştiremez.
Belirli bir stabilcoin protokolü: Stabilcoin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH'lerini Delta nötr stabilcoin oluşturmak için teminat olarak yatırdıklarında, protokol otomatik olarak CEX'te eşdeğer ETH süresiz sözleşme açığa satış pozisyonu oluşturur, böylece hedge sağlanır. Bireysel yatırımcılar bu stabilcoini elinde bulundurarak yalnızca ETH teminat gelirleri ve finansman oranı farkıyla yükümlüdür, böylece doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınır. Stabilcoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar zincir üstü sözleşme aracılığıyla teminatı geri almalı, dinamik ayarlama mekanizmasını tetiklemeli ve kurumların merkezi bir şekilde satış yaparak fiyatı manipüle etmesini önlemelidir.
Bireysel yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon ücretlerinden elde edilen gelirlerle karşılık gelen getiri tokenları kazanmak için stabilcoinleri stake eder; kurumlar ise piyasa yaparak zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler alır, bu iki rolün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. Belirli bir DEX'in stabilcoin havuzuna ödül tokenları enjekte ederek, bireysel yatırımcıların düşük kayma ile değişim yapabilmelerini sağlamak, likidite eksikliği nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalmalarını önler. Gelecekte, yönetim tokenları aracılığıyla stabilcoin teminat türleri ve hedge oranlarını kontrol etmeyi planlıyoruz, topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilir.
Bazı DEX: Esnek Piyasa Yapıcılığı ve Protokol Kontrolü Değer
Bu DEX, belirli bir L2'den yeni bir genişletme çözümüne geçti ve zincir dışı eşleştirme ile zincir içi uzlaşma sağlayan verimli bir emir defteri sözleşmesi ticaret modeli oluşturdu. Kullanıcı varlıkları, kendi kendine saklama mekanizması kullanır; tüm varlıklar zincir üzerindeki akıllı sözleşmede depolanır, bu da platformun fonları kötüye kullanamamasını sağlar. Platform kapansa bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşme, çok zincirli varlıkların kesintisiz yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanır; kullanıcılar sadece cüzdan veya sosyal hesaplarını bağlayarak işlem yapabilirler ve Gas ücretlerinden muaf olarak işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürürler. Ayrıca, bu DEX'in spot ticareti, USDT ile çok zincirli varlıkların tek tuşla alım satımını yenilikçi bir şekilde destekler; bu, çapraz zincir köprüleme sürecini ve ek maliyetleri ortadan kaldırır, özellikle çok zincirli Meme tokenlerinin verimli ticareti için uygundur.
Bu DEX'in temel rekabet gücü, altyapısının çığır açan tasarımından kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtları ve birleşik Rollup mimarisi sayesinde, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı Likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmektedir. Çok zincirli likidite toplama yeteneği, birçok ağda dağılmış varlıkları birleştirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar en iyi işlem fiyatını elde etmek için çapraz zincir yapmak zorunda kalmazlar. Ayrıca, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışı toplu işlem yaparak, yinelemeli kanıtlarla doğrulama verimliliğini optimize eder ve bu sayede DEX'in işlem hacmi CEX seviyelerine yaklaşır, işlem maliyeti benzer platformların çok küçük bir kısmıdır. Tek zincir optimizasyonuna sahip DEX'lere kıyasla, bu platform, çapraz zincir etkileşimi ve birleşik varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük maliyetli bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Belirli DEX: ZK Rollup'a Dayalı Gizlilik ve Verimlilik Devrimi
Bu DEX, sıfır bilgi teknolojisini kullanarak, Zk-SNARKs'ın gizlilik özelliklerini ve emir defteri likidite derinliğini birleştirir. Kullanıcılar, pozisyon detaylarını açığa çıkarmadan, MEV saldırıları ve bilgi sızıntısını önlemek için işlem geçerliliğini (örneğin teminat yeterliliği) anonim olarak doğrulayabilirler. Bu, "şeffaflık ve gizliliğin bir arada olamayacağı" endüstri sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Ağacı sayesinde, binlerce işlem hash'i tek bir kök hash'e zincirleme üzerinde toplu olarak birleştirilir ve bu, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincirleme gaz tüketimini büyük ölçüde azaltır. Merkle Ağacı ve zincir üzerindeki doğrulamanın birleşimiyle, bireysel yatırımcılara CEX seviyesinde bir deneyim ve DEX seviyesinde güvenlik sunan "taviz vermeyen çözüm" sağlanmaktadır.
Bu DEX, LP havuzunun tasarımında karma bir LP modeli kullanmıştır ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcı stabil coinleri ile LP Token dönüşüm işlemlerini sorunsuz bir şekilde bağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerindeki şeffaflık ve zincir dışı verimlilik avantajlarını da göz önünde bulundurmaktadır. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkış yapmaya çalıştıklarında bir gecikme getirilmiş, bu sayede sık giriş çıkışların neden olabileceği piyasa likidite arzı istikrarsızlığını önlemektedir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir, piyasa manipülatörleri ile fırsatçı traderların piyasa dalgalanmalarından kâr elde etmelerini engelleyebilir.
Geleneksel CEX'te büyük fon müşterileri likiditeyi çekmek istediklerinde, sipariş defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlı olmak zorundadır, bu da kolayca çöküşe neden olabilir. Ancak bu DEX'in hedge piyasa yapıcı mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışını bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmadan sağlamaktadır, bu da bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımadan işlem yapmalarını sağlar. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonuna karşı duyarlı olan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokrasisinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetim ekosistemi. Evrensel likidite ağı, zincirler arası etkileşim teknolojisi aracılığıyla adaları kırarak, sermaye verimliliğini maksimize eder; bireysel yatırımcılar "hissiz zincirler arası" ile en iyi ticaret deneyimini elde edebilirler. Ortak yönetim ekosistemi ise mekanizma tasarımı yenilikleri ile DAO yönetimini "sermaye gücü" yerine "katkı hakları"na yönlendirerek, bireysel yatırımcılar ve kurumlar arasında dinamik bir denge oluşturur.
Çapraz zincir likidite agregasyonu: Parçalıdan evrensel likidite ağına
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferini sağlamak için bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanarak temel altyapıyı inşa eder ve merkezi köprülemeye olan bağımlılığı ortadan kaldırır. Sıfır bilgi kanıtları veya hafif düğüm doğrulama teknolojisi aracılığıyla, çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık olmasını sağlamaktadır.
AI tahmin modeli ile zincir üzerindeki veri analizini birleştirerek, akıllı yönlendirme en iyi zincirin Likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, belirli bir ana ağ varlığının satışı kaymaların artmasına neden olduğunda.