Likiditenin Gerçeği: 2024 Borsa Üzerinde Coin Etkisi Araştırma Raporu

1. Araştırma Tanıtımı

1.1 Araştırma Arka Planı

Yılın başından bu yana, piyasa yüksek tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ancak düşük dolaşım değeri (MC) olan VC tokenleri hakkında geniş çapta tartışmalara yol açtı. 2024 yılında yeni çıkarılan tokenlerle birlikte, MC/FDV oranı son üç yılın en düşük seviyesine düştü, bu da gelecekte piyasaya büyük miktarda tokenin kilidinin açılacağına işaret ediyor. Başlangıçta dolaşım miktarı düşük olmasına rağmen, piyasa kısa vadede talebin artması nedeniyle fiyatları artırabilir, ancak bu artış sürdürülebilirlikten yoksundur. Birçok token kilidi açıldığında ve piyasaya girdiğinde, arz fazlası riski artar, yatırımcılar bu piyasa yapısının fiyat artışına kalıcı destek sağlayamayabileceğinden endişelenmeye başlar.

Bu nedenle, birçok yatırımcının ilgisi bu VC tokenlerinden Meme coinlerine kaymaya başladı. Meme coinlerin özelliği, çoğu tokenin TGE sırasında tamamen serbest bırakılmış olması, yüksek dolaşım oranına sahip olmaları ve gelecekteki kilit açma nedeniyle oluşan satış baskısının olmamasıdır. Bu yapı, piyasanın arz baskısını azaltarak yatırımcılara daha fazla güven vermektedir. Birçok Meme coin, piyasaya sürüldüğünde MC/FDV oranı 1'e yakın olup, bu da sahiplerin tokenin daha fazla dolaşıma girmesi nedeniyle sulanma riskiyle karşı karşıya kalmayacaklarını göstermekte ve görece stabil bir piyasa ortamı sunmaktadır. Büyük ölçekli token kilidi açma riskine dair farkındalık arttıkça, yatırımcıların ilgisi giderek daha fazla dolaşımı yüksek ve enflasyon oranı düşük olan Meme coinlere yönelmiştir, ancak bu tokenlerin gerçek uygulama senaryolarından yoksun olabileceği göz önünde bulundurulmalıdır.

Mevcut piyasa düzeninde, yatırımcıların tokenleri daha dikkatli seçmesi gerekmektedir. Ancak, yatırımcılar tokenleri seçerken, genellikle her projenin değerini ve potansiyelini bağımsız olarak değerlendirmekte zorlanırlar; bu noktada, borsanın filtreleme mekanizması kritik hale gelir. Token varlıklarını doğrudan kullanıcılara ulaştıran "kapı bekçisi" olarak, merkezi borsalar yalnızca tokenlerin uygunluğunu ve piyasa potansiyelini doğrulamakla kalmaz, aynı zamanda kaliteli projelerin filtrelenmesine de yardımcı olur. Piyasa içinde başka bir ses olsa da, yani zincir üzerindeki işlemlerin CEX işlemlerini geçeceği yönünde. Ancak Klein Labs, merkezi borsaların piyasa payının zincir üzerindeki işlemler tarafından alınamayacağına inanmaktadır. CEX'teki işlemlerin akışkanlığı, merkezi varlıkların sorumlu bir şekilde saklanması, kullanıcı alışkanlıkları ve zihniyetinin oluşturulması, Likidite engelleri, küresel düzenleyici uyum trendleri gibi faktörler, CEX'teki işlem payının uzun vadede ve sürekli olarak zincir üzerindeki işlem payını aşmasını sağlayacaktır.

O halde, merkezi borsaların birçok proje arasında nasıl seçim yaptığı ve hangi projeleri listeleyeceği sorusu ortaya çıkıyor? Geçtiğimiz yıl listelenen coinlerin genel performansı nasıldı? Listeye alınan tokenlerin performansı ile seçilen borsa arasında bir ilişki var mı?

Pazarın bu konulara duyduğu ilgiye cevap vermek için, bu çalışma çeşitli borsaların coin listeleme durumunu incelemeyi ve bunun token piyasası performansı üzerindeki gerçek etkilerini analiz etmeyi amaçlamaktadır. Çalışma, listelemeden sonraki işlem hacmi değişiklikleri ve fiyat dalgalanma özelliklerine odaklanarak, farklı borsaların coinlerin listelemesinden sonraki piyasa performansına olan etkilerini tanımlamaya çalışmaktadır.

1.2 Araştırma Yöntemleri

1.2.1 Araştırma Nesnesi

Borsayı bölge ve piyasa hedefleri ile birleştirerek, başlıca üç kategoriye ayırıyoruz:

Çinli girişimciler tarafından kurulan, küresel pazara yönelik: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate gibi. Temelde Çinli yatırımcılar tarafından kurulmuş olan tanınmış borsalar, küresel pazar hedeflemektedir. Çinli borsa sayısı oldukça fazladır, araştırma kolaylığı açısından seçilen borsaların farklı gelişim özellikleri bulunmaktadır, seçilmeyen borsaların da kendine özgü avantajları vardır.

Güney Kore'de kuruldu, yerel odaklı: Bithumb, UPbit vb. Ana olarak Güney Kore yerel pazarına yöneliktir.

Amerika Birleşik Devletleri'nde kuruldu, Avrupa ve Amerika'ya yönelik: Coinbase, Kraken vb. Amerika borsaları, genellikle SEC, CFTC gibi sıkı düzenlemelere tabidir.

Latin Amerika, Hindistan, Afrika ve diğer bölgelerdeki borsa, işlem hacmi ve likidite toplamının %5'ten az olması nedeniyle bu raporda derinlemesine analiz edilmemektedir.

Yukarıda belirtilen toplam 10 temsilci borsayı seçtik, bu borsalardaki coin performansını analiz ettik, bunlar arasında coin listeleme olaylarının sayısı ve sonrasındaki piyasa etkileri bulunmaktadır.

1.2.2 Zaman Aralığı

Token TGE's ardından 1. gün, önceki 7 gün ve 30 gündeki fiyat değişimlerine odaklanarak, trendlerini, dalgalanma modellerini ve piyasa tepkilerini analiz edin, sebepleri aşağıdaki gibidir:

• TGE'nin ilk gününde, yeni varlıkların çıkarılması, işlem hacminin yüksek derecede aktif olması, pazarın anlık kabulünü yansıtır. Aşırı talep ve FOMO duygusundan büyük ölçüde etkilenir, bu da pazarın başlangıç fiyatlandırmasının kritik bir aşamasıdır.
• TGE'den sonraki ilk 7 günde fiyat değişimi, yeni token'a yönelik piyasanın kısa vadeli duygusunu ve projenin temel değerine yönelik ilk onayını yakalayabilir, piyasa sıcaklığının sürdürülebilirliğini ölçebilir ve projeye makul başlangıç fiyatlamasına geri dönebilir.
• TGE'den sonraki 30 gün boyunca token'in uzun vadeli destek gücü gözlemlenecek, kısa vadeli spekülasyonlar azalacak, spekülatörler yavaş yavaş çıkış yapacak, token fiyatı ve işlem hacminin devam edip etmeyeceği, piyasa kabulünün önemli bir referansı haline gelecek.

1.2.3 Veri İşleme

Bu çalışma, analizlerin bilimsel doğruluğunu sağlamak için sistematik bir veri işleme yöntemi kullanmaktadır. Piyasada yaygın olarak bulunan araştırma yöntemlerine göre, bu çalışma daha sezgisel, sade ve etkili bir yapıya sahiptir.

Bu araştırma raporunda, veriler esas olarak TradingView'den alınmıştır ve 2024 yılında büyük borsalarda yeni listeye alınan tokenlerin fiyat verilerini kapsamaktadır. Bu veriler arasında tokenin başlangıç fiyatı, farklı zaman noktalarındaki piyasa fiyatları ve işlem hacmi gibi veriler yer almaktadır. Örneklem sayısının fazla olması, bu tür büyük ölçekli veri analizinin, tekil anormal verilerin genel eğilim üzerindeki etkisini azaltmasına yardımcı olmasını sağlamakta ve böylece istatistiksel sonuçların güvenilirliğini artırmaktadır.

(I)Çok Değişkenli Genel Bakış Token Yayınlama Faaliyetleri

Bu araştırma, piyasa koşulları, işlem derinliği, Likidite gibi faktörleri kapsamlı bir şekilde dikkate alarak çok değişkenli analiz yöntemini kullanmaktadır ve sonuçların bütünlüğünü ve bilimsel yönünü sağlamaktadır. Farklı borsalarda yer alan yeni coin'lerin ortalama yükseliş ve düşüş oranlarını karşılaştırdık ve borsaların piyasa konumlandırmasını ( kullanıcı tabanı, Likidite, coin listeleme stratejisi ) ile derinlemesine analiz ettik.

(II)ortalama değer genel performansı belirleme

Tokenin piyasa performansını ölçmek için, başlangıç fiyatına göre yüzde değişimini hesapladık (Yüzde Değişim), hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Yüzde Değişimi = (Mevcut Fiyat - Başlangıç Fiyatı) / Başlangıç Fiyatı * 100%

Piyasadaki aşırı durumların genel veri eğilimini etkileyebileceğini göz önünde bulundurarak, ani piyasa olayları ( gibi beklenmedik olumlu haberler, piyasa manipülasyonu, Likidite anormallikleri ) gibi istisnai verileri azaltmak amacıyla en üst %10 ve en alt %10'luk aşırı değerleri hariç tuttuk. Bu işlem, hesaplama sonuçlarının daha temsilci olmasını sağlamakta ve yeni coinlerin farklı borsalardaki gerçek piyasa performansını daha doğru bir şekilde yansıtmasına olanak tanımaktadır. Ardından, her borsada yeni coinlerin artış ve azalış oranlarının ortalamasını hesaplayarak, farklı platformlardaki yeni coin pazarının genel performansını değerlendirdik.

(III)varyans katsayısı stabilite değerlendirmesi

Değişim Katsayısı (, CV ), verilerin göreli dalgalanma seviyesini ölçen bir göstergedir, hesaplama formülü şöyledir: CV = σ / μ

Burada, σ standart sapmayı, μ ise ortalamayı temsil eder. Varyans katsayısı, boyutsuz bir gösterge olup, veri birimlerinden etkilenmez ve farklı veri setlerinin dalgalanma karşılaştırmalarına uygundur. Piyasa analizinde, CV esasen fiyat veya getirinin göreli dalgalanmasını ölçmek için kullanılır. Borsa veya token fiyat analizlerinde, CV farklı piyasaların göreli istikrarını yansıtabilir ve yatırımcılara risk değerlendirme temeli sağlar. Burada standart sapma yerine varyans katsayısı kullanılmaktadır. Çünkü varyans katsayısı, standart sapmaya göre daha yüksek bir uygulanabilirliğe sahiptir.

2. Coin Ekleme Etkinliği Genel Bakış

2.1 borsa arasında karşılaştırma

2.1.1 Coin sayısı ve FDV tercihi

2024'te yeni coin listeleme olaylarının özeti

Şunu bulduk: Genel veriler açısından, en yüksek borsa (, bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa ) üzerindeki coin sayısı genellikle diğer borsalardan daha az. Bu, borsaların konumlarının coin listeleme tarzı üzerindeki farklı etkisini göstermektedir.

Jeton sayısına göre, bazı borsa platformları daha katı bir jeton listeleme kuralına sahipken, jeton sayısı daha az ancak ölçekleri daha büyük; bazı borsa platformları ise daha sık yeni varlıklar listeleyerek daha fazla işlem fırsatı sunmaktadır. Veriler, jeton sayısı ile FDV arasında kabaca negatif bir ilişki olduğunu göstermektedir; yani, daha fazla yüksek FDV projesinin bulunduğu borsalar genellikle daha az jeton listelemektedir.

CEX, tokenlerin önceliklerini belirlemek için farklı stratejiler kullanır ve farklı tamamen seyreltilmiş değer (FDV) seviyelerine odaklanır. Burada, projelerin FDV'sine göre sınıflandırma yaparak borsa üzerindeki listeleme standartlarını daha iyi anlamamıza yardımcı oluyoruz. Token değerlemesi yaparken genellikle MC ve FDV'yi göz önünde bulundururuz; bunlar birlikte token değeri, piyasa büyüklüğü ve Likiditeyi yansıtır.

• MC yalnızca mevcut dolaşımdaki tokenlerin toplam değerini hesaplar, gelecekteki kilidi açılacak tokenleri dikkate almaz, bu nedenle projenin gerçek değerlemesini düşük gösterebilir, özellikle de çoğu token henüz kilidi açılmadığında yanıltıcı olabilir.
• FDV, tüm token miktarına dayalı olarak hesaplanır, projenin potansiyel değerlemesini daha kapsamlı bir şekilde yansıtır ve yatırımcıların gelecekteki satış baskısı riski ve uzun vadeli değerini değerlendirmesine yardımcı olur. Düşük MC/FDV'ye sahip projeler için, FDV'nin kısa vadeli referans anlamı sınırlıdır, daha çok uzun vadeli bir referans olarak kullanılır.

Bu nedenle, yeni piyasaya sürülen tokenleri analiz ederken, FDV Market Cap'ten daha referans alıcıdır. Burada standart olarak FDV'yi seçiyoruz.

Ayrıca, ilk projelere bakış açısına göre, genellikle çoğu borsa dengeli bir strateji benimsemekte, yani hem ilk hem de non-ilk projeleri dikkate almakta, ancak genellikle non-ilk projeler için daha yüksek gereksinimler bulunmaktadır, çünkü ilk projeler daha fazla yeni kullanıcı getirmektedir. Ayrıca, iki Kore borsası belirli bir ticaret platformuna ve belirli bir ticaret platformuna odaklanmaktadır. Çünkü ilk projelere kıyasla, non-ilk projelerin seçilme riski daha düşüktür ve ilk aşamadaki piyasa dalgalanmaları ile başlangıçta likidite eksikliği sorunlarından kaçınılabilir. Aynı zamanda, projeler için, ilk projelere kıyasla, projeler fazla piyasa tanıtımı ve likidite yönetim baskısı taşımak zorunda kalmazlar, non-ilk projeler mevcut piyasa kabulünü kullanarak büyümeyi destekleyebilir.

2.1.2 Pista Tercihleri

Bir borsa

2024'te, Meme coin miktarı hala en yüksek orana sahip. Infra ve DeFi projeleri önemli bir paya sahip. RWA ve DePIN alanında bir borsa üzerinde coin sayısı görece az, ancak genel performansları oldukça iyi. USUAL spot fiyatı en yüksek artış %7081'dir. Bir borsa bu alanlardaki coin seçiminde oldukça temkinli olmasına rağmen, bir kez listeye alındığında, piyasa tepkisi genellikle olumlu olmaktadır. İkinci yarıda, bir borsa AI alanında coin tercihleri belirgin şekilde AI Agent token'larına yönelmiştir ve bu, AI projeleri arasında en yüksek orana sahiptir.

2024'te, belirli bir borsa belirli bir halka açık blok zinciri ekosistemini tercih ediyor. Örneğin, BANANA ve CGPT gibi projelerin piyasaya sürülmesi, belirli bir borsanın kendi zincir üzerindeki ekosistemine desteğini artırdığını göstermektedir.

Bir borsa

Bir borsa üzerindeki coin sayısına bakıldığında, aynı şekilde Meme sayısı en fazla olup, yaklaşık %25'lik bir paya sahiptir. Diğer borsalarla karşılaştırıldığında, kamu zinciri ve altyapı alanında daha fazla coin bulunmaktadır ve toplamda %34'lük bir paya ulaşmaktadır. Bu, karşılaştırıldığında, bir borsa'nın 2024'te daha çok alt katman teknolojisi yeniliğine, ölçeklenebilirlik optimizasyonuna ve blockchain ekosisteminin sürdürülebilir gelişimine odaklandığını göstermektedir.

Yeni ortaya çıkan alanlarda, bir borsa sadece 4 tür AI coin'i listeledi, bunlar arasında DMAIL ve GPT bulunuyor, RWA alanında 3 yeni coin'i listeledi, DePIN alanında ise sadece 3 tür var. Bu, bir borsanın nispeten yeni alanlardaki stratejisini oldukça temkinli bir şekilde yürüttüğünü gösteriyor.

belirli bir borsa

Bir borsa 2024'te yeni coin ekleme için en büyük özelliği geniş kapsamlı bir pazar yelpazesi ve token performansının genel olarak iyi olmasıdır. 2024'te DEX pazarında UNI ve BNT eklenmiştir. Bu, bir borsanın popüler varlıkların listelenmesinde hala büyük bir potansiyele ve gelişim alanına sahip olduğunu göstermektedir; birçok ana akım veya yüksek piyasa değerine sahip coin henüz listelenmemiştir ve gelecekte desteklemeye devam edebilir. Aynı zamanda, bu, bir borsanın yeni coin ekleme incelemesinin oldukça katı olduğunu ve uzun vadeli potansiyele sahip varlıkları dikkatlice seçmeye daha yatkın olduğunu yansıtmaktadır.

Belirli bir borsa üzerinde, çeşitli alanlardaki tokenlerin artış oranları oldukça belirgin. PEPE(Meme), AGLD(Oyun), DRIFT (