Pump.fun'un Yükselişi ve Düşüşü: Yıldız Projeden Güven Çöküşüne

"Ağ dünyasının en ilginç köşesi" olarak anılan Pump.fun, şimdi eşi benzeri görülmemiş zorluklarla karşı karşıya. Üç 00'lı kurucu tarafından oluşturulan bu platform, "tek tıkla token yaratma" modeliyle Meme coin alanında dalgalar yaratırken, şimdi güven krizine ve hukuki sıkıntılara saplanmış durumda.

Güven Krizinin Patlak Vermesi

Temmuz 2025'te, Pump.fun kendi tokeni PUMP'ı çıkaracağını duyurdu ve tam seyreltilmiş değerlemesi 4 milyar dolar olarak belirlendi. Bu karar, topluluk güvenini sarsan bir dönüm noktası oldu. Ironik bir şekilde, platformun kurucusu daha önce ön satışa karşı olan duruşuyla itibar kazanmıştı, ancak şimdi PUMP için büyük ölçekli bir ön satış başlatmakla topluluk tarafından ihanet olarak görülüyor.

Bir ünlü girişim sermayesi kurucusu, bunun yüksek riskli bir "çıkış likidite olayı" olduğunu açıkça belirtti ve 4 milyar dolarlık değerlemenin geleceği ciddi şekilde aşırı borçlandırdığını düşündüğünü ifade etti. Piyasa tepkisi, bu endişeyi hızla doğruladı. Veriler, token’ın piyasaya sürülmesinden birkaç saat içinde fiyatın %75 düştüğünü gösteriyor. Haberin yazıldığı sırada, PUMP halka satış fiyatının üzerinde %30'dan fazla düşüş göstermişti.

Daha da şaşırtıcı olan, 340 büyük miktarda kripto para cüzdanının birlikte satış yaparak, ön satış paylarının %60'ından fazlasını kontrol etmesidir. Zincir üzerindeki veri analizine göre, sadece iki özel yatırım turuna ilişkin cüzdanlar, neredeyse 40 milyon dolar nakit çıkışı gerçekleştirmiştir. Sosyal medyada, yatırımcıların coşkudan umutsuzluğa geçişi, Pump.fun'un topluluk temeline ciddi şekilde zarar vermiştir.

İş Modeli Sınavdan Geçiyor

Güven krizi doğrudan piyasa verilerine yansıyor. Analiz platformu verilerine göre, sadece bir ay içinde, Pump.fun'un yeni coin ihraç pazarındaki payı %90'dan %24'e düşerken, rakipleri %5'ten %64'e fırladı. Bunun arkasında iki tamamen farklı ticari felsefenin mücadelesi var.

Zorluklarla karşı karşıya kalan Pump.fun ekibi, büyük miktarda para ile geri alım yapacağını duyurdu, ancak piyasa tepkisi soğuk kaldı ve hatta "yüksek fiyata alma" şeklinde alay konusu oldu. Analizler, proje sahibinin 0,004 dolara sattığını, ardından 0,0064 dolara geri aldığını belirterek, aslında %60 primle piyasa değerini yönetmeye çalıştığını öne sürdü.

Aynı zamanda, küresel düzenleyici baskı da artıyor. 2024 Aralık'ta, Pump.fun, trafiğinin %9'unu oluşturan İngiliz kullanıcıları engellemek zorunda kaldı ve bu, hızlı büyüme modelinin daha fazla düzenleyici zorlukla karşılaşacağını gösteriyor.

Hukuk Riski Artıyor

Pump.fun'un karşılaştığı en büyük zorluk hukuki boyuttan gelmektedir. Platformdaki Meme coin'lerin kayıtsız menkul kıymetler olduğu iddiasıyla çok sayıda toplu dava açılmıştır. Hukuk mücadelesi daha da şiddetlendi ve davacılar, suç örgütleriyle mücadele yasasını (RICO) öne sürerek iddialarda bulunmuşlardır. Davalıların kapsamı, tüm ekosistem katılımcılarını kapsayacak şekilde genişletilmiştir.

En çarpıcı iddia, belirli bir uluslararası hacker grubunun Pump.fun aracılığıyla Meme coin'leri piyasaya sürerek hacker saldırılarıyla çalınan fonları aklamış olduğudur. Bu iddialar yalnızca Pump.fun'u değil, aynı zamanda tüm blockchain ekosisteminin gelişimini de tehdit ediyor.

İçsel Yönetim Açıkları Ortaya Çıktı

Mayıs 2024'te, Pump.fun iç saldırıya uğradı ve yaklaşık 1.9 milyon dolar fon çalındı. Saldırgan, bir eski çalışan çıktı ve yönetim yetkilerini kullanarak yasadışı bir şekilde para çekti. Bu durum, platformun iç güvenlik ve şirket yönetimi konusundaki ciddi eksikliklerini ortaya çıkardı.

Sorunları Çözmekten Sorun Olmaya

Pump.fun'un başlangıçtaki vizyonu, Meme coin'lerin yaratımındaki yüksek engel sorununu çözmek ve daha fazla insanın katılmasını sağlamak oldu. Ancak, bu yenilik kısa sürede spekülatif bir araca dönüştü ve PUMP token'ının 4 milyar dolarlık değerleme ile yapılan ön satışı bu spekülasyonu zirveye taşıdı.

Kurucu ekibin ticaret kurallarına kayıtsızlığı her zaman devam etti. Ön satıştan büyük ölçekli ön satışa, şirket kimliğini inkar etmekten düzenlemelerden kaçınmaya kadar bu davranışlar kamu gözünde cehalet değil, daha çok hesaplanmış bir eylem gibi görünüyor.

Gelecek Nereye Gidiyor

Pump.fun şu anda bir kavşakta. Davalar belirsizliğini koruyor, pazar payı düşüyor, kullanıcı güveni sarsılıyor, bu sorunlar platformun hayatta kalma yeteneğini test ediyor. Bu durum, tüm kripto endüstrisi için bir uyarı niteliği taşıyor: Yenilik hukukun sınırlarında gezindiğinde, platform kendi ekosistemindeki davranışlardan ne ölçüde sorumlu olmalıdır?

Sektör katılımcıları için fırsatları ve riskleri ayırt etme yeteneği her zamankinden daha önemli. Pump.fun'un hikayesi, kripto dünyasının bir sonraki bölümüne zemin hazırlıyor olabilir ve bu durum üzerinde düşünmeye değer.